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编者按：' target='_blank' >吉林省政府日前印发《关于加快推进医药健康支柱产业发展的实施意见》。意见提出，重点做强现代中药、化学药、生物药三大主导板块，积极做大生物健康材料与保健食品、医疗器械、制药检测仪器与设备、医药商业与流通、医疗健康与服务五大潜力板块。相关' 股票 存在投资机会。
吉林加快推进医药健康支柱产业发展
吉林省政府日前印发《关于加快推进医药健康支柱产业发展的实施意见》。意见提出，重点做强现代中药、化学药、生物药三大主导板块，积极做大生物健康材料与保健食品、医疗器械、制药检测仪器与设备、医药商业与流通、医疗健康与服务五大潜力板块。到2017年，医药健康产业实现增加值930亿元，成为新的支柱产业。
意见提出，培育一批骨干企业和若干产业集群。吉林将以全省医药健康领域21户示范企业、73户高新技术企业、72户创新型科技企业为重点，加快培育具有资源集聚力、市场竞争力、行业影响力的龙头企业。加快推进西点药业、华康药业、' howImage('stock','1_603099',this,event,'1770') 长白山(' 603099,' 股吧)制药等企业上市步伐。
吉林还将加快医药高新技术特色产业基地（园区）建设。优先支持通化国家医药高新技术产业开发区发展，构建面向医药健康产业集群的电子商务服务平台，打造医药健康产品生产制造基地。积极推进梅河口、辽源等省级医药高新技术特色产业基地、园区和产业集群建设。适时新建保健食品、医药物流等2-3个省级医药高新技术特色产业基地（园区），推进集群化发展。
2015-01-07 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：郑琴 周锐 余文心
[摘要]
远看山有色，近听水无声：看远处的山往往是模糊的，但画上的山色却很清楚，在近处听流水，应当听到水声，但画上的流水却无声。
我们用唐代诗人王维的古诗作品《画》的第一句诗句来做题目的原因是：作为生物制药龙头，金赛药业研发能力出众，认可其在医药板块中处于“二线蓝筹”的地位。对于公司在治疗性蛋白领域的地位以及未来发展的信心，大家都能达成共识，而过去几个月股价表现之平淡，可谓近水无声。我们关注其原因，首先要梳理公司过去一年经历了什么，以及清晰认识未来一年公司还要面临什么。
公司过去一年经历了什么：“长沙事件”导致粉针和水针的生长激素受到销售政策调整导致销售经历阵痛，调整接近后半段；新产品长效生长激素由于需要开展四期临床而不能做大范围的市场推广，暂时不能贡献' 业绩。
未来一年公司还要面临什么：费用居高不下。2015年金赛预计投入1个多亿，原因：（一）：金赛搬迁到新址面临折旧等费用的上升；（二）研发项目进入集中投入期，2015年会面临研发费用的较大增长；（三）长效生长激素和即将上市的促卵泡素的推广也增加了销售费用。
我们对公司的基本观点：2015年业绩增速预计在10%-15%区间，因为新品推广和上市导致销售费用会高启；长效生长激素四期临床进度循序渐进，近2个月，医生反馈安全性较好；促卵泡素2015年下半年有望上市。从公募机构配置的角度，是不错的投资标的。
推荐逻辑详细：2015年公司看点一在于：长效生长激素四期临床推广循序渐进。公司长效生长激素为国际领先，诺和公司PEG-GH尚在一期临床，长效生长激素比原来的短效生长激素每天注射1次的频率相比，长效只需要每周注射1次，节省次数，方便患者，长效的价格是水针的2-3倍，同样的周期（一个疗程）用药大概贵1倍。完成Ⅳ期临床大约需要3年，过去两个月看有一些医生接受度有所提高。未来几个月不断会有医院加进来，2015Q2开始大部分医院应该能启动。预计未来长效生长激素带来业绩弹性，2016-2017年值得期待。
2015年公司看点二在于：我们预计促卵泡素将于2015年下半年上市。促卵泡素涉及新的科室和销售团队，涉及新市场的开发，预计2016年还不会有大的贡献。全球市场成熟，现在国内市场规模大概在20亿左右，主要是瑞士雪兰诺和欧加农的进口产品，以及' howImage('stock','2_000513',this,event,'1770') 丽珠集团(' 000513,' 股吧)的尿提取促卵泡激素。基于国内辅助生殖巨大潜在需求，未来几年会有比较大的增长。
2015年公司看点三在于金赛药业逐步走出调整期。2014年金赛药业各项指标与去年同期相比略有增长，相对于前些年的快速增长其增速有所下滑，原因在于2014年金赛药业进行了较大幅度的销售政策调整，对其销售产生了一定影响。“长沙事件”造成新患入组率下降的影响开始在2014年三季度有所体现，并影响到了第四季度的销售。从目前情况看，销售体系调整走到后半段。调整已经初见成效。销售团队基本稳定，公司也会在内部分配上做一些微调（调动员工积极性），加强和医院合作。
薪酬管理方案彰显高管对公司未来发展信心。这次薪酬方案跟原来的平均降低20-30%。根据方案，公司年度经营考核得分达到70分以上，方可计提奖励基金。奖励基金分为两部分，一部分用于奖励公司业绩保持稳定、合理增长，即公司年度净利润基于前三年平均净利润增长达到10%，即可提取450万元奖励基金；另一部分奖励公司业绩超计划增长，即公司年度净利润基于前三年平均净利润增长超过10%未超过15%的部分按8%提取奖励基金，超过15%的部分，按12%提取奖励基金。公司高级管理人员当年所获得的奖励基金，必须在发放后的6个月内一次性用于购买本公司股票 并承诺锁定12个月。（若此期间按规定不得买入股票 ，则顺延计算）。我们认为奖励基金增持股票 彰显了高管对未来发展信心。
2014-12-26 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)研究员：郭妮妮 李敬雷 黄挺
[摘要]
事件：自2015年1月1日起，公司生产的生物制品(重组人胰岛素原料药、重组人胰岛素注射液)，增值税率将由17%调整为3%。
评论增值税率大幅下调，将大幅增厚公司业绩：公司2015年胰岛素原料液和注射液的增值税率将由17%降到3%，实行3%简易征税不再抵扣进项税。假设1）公司2014-2015年胰岛素收入分别同比增长24%和23%，2）胰岛素完税后价格不变，则2015年税率调整后将减少税费约1.5亿，若全部转成税后利润则约为1.27亿。其中部分税费需要返给商业公司，假设返给商业公司40%，则将增厚公司2015年业绩0.75亿元左右，按原有' 盈利预测模型计算2015年利润增加20%左右。
研发进展顺利，门冬胰岛素临床批件获批在即：我们从' target='_blank' >药监局网站上查到，2014年12月24日，公司门冬胰岛素状态为“审批完毕-待制证”，审批结论为“批准临床”，即临床获批在即。公司目前在进行甘精胰岛素临床研究，门冬胰岛素即将临床，三代胰岛素长效、短效布局合理，赖脯胰岛素及地特胰岛素计划2015年申报临床。厦门特宝方面，聚乙二醇平台先发优势明显，即将步入收获期，干扰素α2b已申报生产批件，Y型聚乙二醇干扰素α2b在III期临床；长效人粒细胞刺激因子、长效生长激素、长效干扰素α2a在进行II期临床。
糖尿病平台已现雏形，慢病管理平台逐渐搭建：公司已积累上百万的糖尿病患者，目前已在血糖检测、GLP-1、二代/三代胰岛素进行布局，“东宝-糖尿病”平台已初现雏形。未来将逐步搭建糖尿病慢病管理平台以进一步增强糖尿病患者的粘性，为公司未来业绩的稳步提升实现助力。
公司股权激励、大股东增持表明信心：公司在二季度和三季度进行了股权激励和大股东增持，且大股东有望继续增持公司股份。公司继2012-2013年两年的“甩包袱”，治理和财务逐渐清晰，规模效应体现，利润将逐步得到体现。
投资建议上调公司盈利预测，预计2014-2016年的EPS分别为0.25元、0.40元、0.51元，对应2014-2016年估值分别为61.52、38.45、30.16倍，维持“增持”评级。
2014-10-21 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：刘林
[摘要]
报告摘要：公司第三季度营收下滑，亏损幅度扩大。公司前三季度营收累计为4.10亿元，同比增长29.34%。不过，第三季度营收仅为0.99亿元，同比下降10.57%。公司前三季度净利润为亏损0.48亿元，同比下降244.61%；扣非后净利润为亏损0.63亿元，同比下降339.28%。其中，第三季度净利润为亏损0.24亿元，同比下降294.36%，亏损幅度扩大。
三项费用过大以及野山参惜售是亏损主因。公司是最早获批“药食同源”试点的制药企业之一，公司在人参精加工领域取得了快速发展，现已获得5个食品生产许可证，覆盖11个细分品种。公司的人参食品行业尚处于发展初期，包括研发费用在内的各项前期投入较大，今年前三季的三项费用率高达73.13%。公司还在继续大量收购人参及林下参，前三季预付款较期初增加2.53亿元，同比增长113.47%。
公司正积极进入基因测序领域。公司与中国科学院北京基因组' 研究所合作研制了第二代高通量DNA测序仪，子公司中科紫鑫将负责生产。第二代基因测序仪曾是市场的风口，预计未来随着基因筛查技术的进一步发展以及国内相关企业的成长，仍有可能继续成为风口。
投资建议：公司确立了“中成药、人参产业、基因测序仪三大产业齐头发展”的发展战略，中成药业务受限于药品降价和医保控费等而发展放缓，人参和基因测序处于投入期，资金需求量大。因此，公司启动了定向增发，计划以12.6元/股向包括控股股东在内的六名特定对象发行1.59亿股，募资20亿元，全部用于偿还贷款和补充流动资金。我们认为短期内业绩不会是股价的最关键影响因素，公司的人参产业及基因测序产业的拓展进程应被重点关注，首次给予“增持”评级。
风险提示：人参价格下跌的风险；基因测序仪拓展不达预期的风险。
2015-01-11 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：胡博新 赵湘怀
[摘要]
本报告导读：公司参股广发证券的业绩增长好于我们的预期。2015年牛市背景下，收益弹性加大，而医药增长平稳，有望迎来估值重估。公司合理市值378亿，有继续提升空间。
事件：公司公布参股广发证券2014年' 业绩快报，预计营业收入134.0亿元，同比增长63%，净利润50.2亿元，同比增长79%，对应EPS0.85元。
评论：继续看好医药+证券价值重估，维持增持评级。考虑到医药主业业绩尚未公布，维持盈利预测，2014~2016年EPS1.43/2.04/2.84元，对应PE23/16/11X。公司医药主业增长稳健，牛市背景下，2015年广发证券投资收益弹性加大，有望迎来价值重估。目前公司总市值299亿，仅仅反映了广发证券股权投资收益，医药对应100亿市值尚未体现，价值重估后有较大提升空间，维持“增持”评级，目标价42元。
融资扩股，广发证券业绩动力十足。2014年广发证券业绩实现了高增长，快报披露净利润50.2亿元，高于我们前期预测的45亿元。净资产收益率约14%，高于行业平均。其业绩增长驱动力在于交易量提升和信用交易规模增长。预计后续广发证券有望启动H股融资计划，后续信用交易规模保持扩张，资本中介等创新业务占比提升。依靠市场化运作机制，有条件试点员工持股等激励方式。
广发投行项目储备资源多，受益于注册制改革。依靠市场化运作机制，广发证券在审项目77个，行业排名第一，在' 新三板挂牌近70家，行业排名第三，通过广发信德作为直投业务运作平台，在行业内领先。
预计注册制实施后，依靠中小项目储备和全投行业务链优势，广发证券将是业内最受益' 券商之一。
广发业务创新领跑行业，改革红利下创新不断。预计2015年证券行业改革红利逐步落地。股指期权等品种颁行、“T+0”交易放开、“深港通”和“注册制”实施、券商加杠杆和净资本放开、证通公司设立均将提升行业创新预期。依靠类民营的运作机制，广发证券历年来在行业中扮演先行先试的创新旗手，在新业务开展/新牌照等方面有望率先获益，如近期业内率先发行受益凭证，后续有条件通过员工持股计划间接实现股权激励。
