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国务院办公厅印发《〈国务院关于促进' 旅游业改革发展的若干意见〉任务分解表》，就《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》落实过程中各部门的主要任务进一步进行分解。
2014年8月9日，国务院印发《关于促进旅游业改革发展的若干意见》（以下简称“《若干意见》”），对当前和今后一个时期旅游业改革发展工作做出了部署，并在附件中对其中较为紧迫的23项重点工作直接明确了责任部门和进度要求。此次国务院办公厅印发《〈国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见〉任务分解表》（以下简称“《任务分解表》”），在《若干意见》的23项分工基础上列出44条工作任务，对各项任务的负责单位、牵头部门和时间进度提出了新的要求。
《任务分解表》根据不同任务，牵头单位涉及外交、财政、发改、住建、环保、旅游等20余部门，完成时限上也做出了“持续推进”和“按时限取得成果”等不同安排，使各项工作更有针对性、操作性和时效性。
从工作内容看，《任务分解表》既对《若干意见》中的建立景区门票预约制度、景区最大承载量控制、统一国际国内旅游服务标准、加强旅游双边合作、发展邮轮游艇旅游和低空飞行旅游、灵活安排带薪休假等社会关注的旅游业发展热点问题进一步明确了责任单位和进度安排，又对《若干意见》中的设立出境免税店、特色景观旅游名镇名村建设、加强旅游场所安全检查等涉及多部门协作的工作，进一步明确了牵头部门，进行了任务细分。
《任务分解表》出台后，各部门的分工总共达到了 67项，除地方事权外，涉及中央部门的任务基本上都进行了分解，将更有助于充分发挥部门职能，迅速形成部门合力，突出重点，形成突破，切实推动《意见》的贯彻落实。
2014-12-30 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：许娟娟 陈均峰
[摘要]
本报告导读：' howImage('stock','1_600258',this,event,'1770') 首旅酒店(' 600258,' 股吧)收购南苑股份进军华东市场，加速主业布局打造酒店运营管理龙头，将充分受益行业复苏，国企改革推进公司市场化进程，提升公司经营管理效率。
投资要点：2014年受制整体环境公司' 业绩低于预期，下调2014-2015年EPS至0.51（-10.5%）、0.66（-1.5%）元，酒店业景气度缓步回升，且外延扩张启动及国企改革预期强烈，上调2016年EPS至0.88元（+10%），上调目标价至21.8元，对应2015年行业平均33xPE，维持增持评级。
星级酒店业寒冬将过，公司业绩拐点已现。①根据历史经验，上海为星级酒店业复苏起点，并逐步由南向北传导；②目前上海星级酒店平均出租率连续10个月同比正增长，复苏基本确认且已向浙江地区扩散，行业整体复苏在即；③我们判断公司星级酒店管理运营主业最坏时期已过，行业景气度将企稳并缓幅回升，公司业绩拐点已现。
区域扩张落地释放积极信号，加速主业布局打造酒店运营管理龙头。
①收购南苑股份，外延并购打破区域壁垒，形成华东市场战略支点，有助于公司快速完成全国布局，规模效应将现；②区域扩张落地释放积极信号，战略调整完毕，公司表示将加速酒店主业海内外布局做强主业；③公司有望成为星级酒店运营管理业龙头，充分受益行业复苏。
国企改革推进公司市场化进程，对比同业民营公司，首旅酒店经营管理效率将显著提升。①公司将进一步解决与集团同业竞争问题，优质酒管公司有望注入；②机制理顺后，借鉴同业及兄弟公司经验，我们推测公司有望引进战略投资者，激发企业活力；③首旅酒店为集团指定股权激励试点单位，最晚2015年完成，激励充分将提升效率。
风险提示：整合南苑股份进程低于预期，国企改革进程低于预期。
2015-01-15 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >齐鲁证券研究员：苏超
[摘要]
投资要点：
事件：' howImage('stock','1_600138',this,event,'1770') 中青旅(' 600138,' 股吧)14日晚间' 公告将与北京九方合纵公关顾问有限公司共同设立“中青旅耀悦（北京）旅游有限公司”（暂定名），其中，中青旅以货币出资800万元，持有耀悦80%股权，九方合纵以货币出资200万元，持有20%股权。以下为我们的点评观点：
设立子公司，加快发展高端旅游业务：“耀悦”是中青旅在2014年3月正式推出的专业化高端旅行品牌，致力于为消费者创造顾问式、一站式、终身制的旅游服务解决方案。耀悦品牌团队集结了众多旅游专家，涉及自由行、团队游、定制游等多种旅游业态。耀悦品牌采用会员制模式，“私人旅行顾问”将根据会员的特征及个性化需求设计旅行产品，并在旅行前后及旅行过程中给予客户全方位的服务，帮助客户获得完美的旅行体验。5月，' howImage('stock','2_002707',this,event,'1770') 众信旅游(' 002707,' 股吧)也正式发布其高端旅行品牌“奇迹旅行”。行业龙头企业纷纷加快发展高端旅游业务，从侧面反映了我国高端旅游市场发展空间巨大。按照《' target='_blank' >福布斯》发布的《2014年中国' 大众富裕阶层财富白皮书》' 数据显示，在2013年末我国大众富裕阶层(指个人可投资资产在60万元至600万元人民币的人群)达到1197万人，预计2014年底增加至1401万人。在对大众富裕阶层的兴趣爱好情况调查中显示旅游度假的覆盖面达到77.2%，比例最高。高品质的旅游产品市场需求旺盛。中青旅本次设立子公司独立运营耀悦品牌，表明其对高端旅行业务发展的重视。
子公司层面加强管理层激励，有望有效激发经营活力：公司在公告中称，将对原高端旅游事业部管理层进行股权激励。我们认为，公司以事业部设立子公司，通过子公司层面进行相应的管理层股权激励，是一种灵活高效的创新激励方式。旅游行业的市场化竞争激烈，对员工的有效激励将提高企业的经营活力及竞争力。如这种方式能够在公司更多的业务层面进行推广，无疑将进一步改善公司机制，释放发展活力，并提升其盈利能力。
盈利调整及投资建议：由于耀悦品牌尚处于发展期，对公司的利润贡献较小，我们在对公司的' 盈利预测中暂不做单独测算。我们预计公司2014年-2016年完全摊薄的每股收益分别为0.511元、0.663元和0.850元，维持对公司“买入”的投资评级，6-12月目标价为19.89元-20.55元。公司未来在内部各层面如能够继续推进机制创新，加强市场化改革，企业的经营效率和市场竞争力均有望得到提升。
风险提示：项目增长低于预期，自然灾害等不可抗力可能对旅游行业运行造成重创。
2015-01-12 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)研究员：薛蓓蓓
[摘要]
投资要点：
市场持续快速增长，需求“常态化”和“碎片化”特征日益明显，行业竞争由价格转向服务。根据旅游研究院预测，2014年我国出境游规模同比上升16%，消费同比增长18%，未来预计将继续保持15%-20%的较快增速。从需求结构来看，中产阶级的崛起带来出境游行为的“常态化”，出行体验逐渐取代价格成为消费者的最大关切。
而因私人群占比的提升使需求日渐“碎片化”，未来理解消费者并能为其提供合适的旅行产品将成为服务商们在竞争中胜出的关键。
批发商整合加速，行业集中度仍待提升。华北区域众信整合竹园后成为全国最大的批发商，华远被携程收购，凯撒被海航控股，营收规模在20亿以上的企业已经不到10家，批发商环节正在加速集中。另一方面，预计2014年出境游市场整体规模为1500亿，而前十大旅行社营收总额不足400亿（其中众信+竹园约62亿），CR10低于25%，行业集中度仍有进一步提升空间。
众信与竹园横向整合优势有以下三个方面：1、享受马太效应，从目的地、出发地、发团密度三个维度丰富产品；2、加强对目的地和批发商资源的控制力；3、增厚利润。
预计2014年公司实现净利润1.4亿，其中竹园贡献3870万，强强联手后可进一步加强对下游渠道的议价能力。众信此次迈出了在中游整合的第一步，未来方向可见一斑，市占率有望进一步提升。
“资源为王”时代，参股绑定上游资源是大势所趋。由于出境游明显的淡旺季特征，对目的地资源的控制力决定着游客的体验和企业的盈利。过去，批发商通过与国外地接社合作获取上游资源，但随着行业竞争加剧，这种合作关系的可靠性正逐渐下降。
因此，通过参股的方式以较少的资金直接绑定目的地资源成为了批发商现阶段的最优策略，公司此次参与收购ClubMed即释放出明显的向上游延伸的信号。
与悠哉联手打造自有流量，下游试水C端。我们认为，两家协作与目前中青旅-遨游网的类似，主要销售众信自有产品。公司此次试水线上C端，但不希望涉足OTA从而陷入“烧钱”模式。
涉足旅游金融和T2O等领域，打造出境游综合服务商。公司通过注资乾坤运通切入货币兑换领域；同时入股旅游卫视旗下T2O平台“年假旅行”。围绕核心业务的多领域渗透有助于将公司打造成为出境游综合服务商，通过满足顾客日益碎片化的需求巩固在市场上的' 竞争优势。
长期战略性看好，公司市值有望达到150-200亿元，维持“买入”评级不变。从公司近期一系列动作来看，未来在提升行业集中度和加强资源控制力方面值得进一步期待。我们预计公司2014~2016年EPS为2.24、2.6、3.22元/股，对应PE分别为62、48和39倍，维持“买入”评级不变，强烈建议投资者保持对股价的关注。
风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；竞争风险；安全事故风险等。
2015-01-07 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)研究员：曾光 钟潇
[摘要]
事项：' howImage('stock','2_300178',this,event,'1770') 腾邦国际(' 300178,' 股吧)发布公告：1、公司拟以自有资金出资20,000万元人民币，将深圳市前海融易行小额贷款有限公司注册资本由3亿元人民币增加至5亿元人民币；2、公司拟将IPO部分募集资金和剩余超募资金共计5500万元增资重庆腾邦，后者将收购重庆新干线国际旅行社60%股权。
评论：
大幅增资融易行，强化' 互联网金融平台今年以来，公司小额贷业务呈现快速发展态势，资金需求也不断增加。在此背景下，公司继2014年10月23日增资融易行（将其注册资本由2亿增至3亿元）后，12月24日公司又公告将认购融易行发行的短融券（发行最高额度2亿元，上市公司认购不超1亿元），本次公司更是继直接自有资金出资2亿元，将前海融易行的注册资本由3亿元增加至5亿元，大幅提高融易行可以使用的资金额度。我们认为，公司之所以大幅增资小额贷，一是由于自身小额贷业务的快速增长（收购成都八千翼平台等带动），二是为欣欣2015年B2B2C模式的大发展提前做好互联网金融方面的资金准备。截至2014年9月30日，融易行主营业务收入4326.53万元，净利润2101.85万元，资产负债率46.63%。我们预计公司2014年实现净利润有望超过3000万元，大大超出此前可' 研报告中预计的约2100万元。同时，考虑到注册资本大幅增加，2015年盈利有望实现加速增长。鉴于此，我们上调对融易行的盈利预测，预计融易行2014-2016年有望实现利息收入5775、8100、10400万元，据此测算有望贡献公司14-16年全面摊薄后EPS0.12/0.21/0.24元。
收购重庆新干线，“大旅游平台”战略继续深入公司拟将IPO部分募集资金和剩余超募资金共计5500万元增资重庆腾邦，后者将收购重庆新干线国际旅行社60%股权。
新干线旗下拥有两家子公司。分别是联丰航空和风行天下。联丰航空是重庆地区最大的机票代理商，年交易额约20亿元，综合规模位于全国同行前20名。公司此前收购的重庆机票代理商机票排名较靠后，借由本次收购，腾邦国际将成为重庆区域的龙头老大。风行天下也是重庆地区最大的线下组团旅行社之一，开展国内游和出境游业务，在全国有2000多家合作组团社，借助了联丰航空的机票资源优势，在国内与目的地景区，在日韩与目的地地接社形成了较为稳固的合作关系。风行天下也是目前欣欣旅游旗下欣旅通的大B（批发商）之一。新干线旅行社是区域机票代理龙头向综合旅游服务转形最成功的典范，通过收购新干线国旅也为腾邦全国区域网点从传统机票批发向综合服务商转型升级提供了样板。
此外，欣欣旅游网作为平台型B2B2C在线旅游公司，与上游的大B合作关系相对松散，通过收购重点区域的龙头组团社，腾邦有望将欣旅通的B2B平台打造地更为牢固，聚合更多优质组团社，快速抢占市场。
同时，本次收购作价对应2014年8倍PE，较此前收购机票代理商5-6倍的PE略高，但考虑到新干线在重庆的龙头地位，加之其综合机票代理和旅游业务，我们认为这一收购对价也比较合理。新干线2014年1-11月净利润573万元，预计全年600万元左右。此外，新干线目前办公面积约1200平米，其中555平米是租赁使用，剩余部分是自有物业。按照约1.2万/平米的价格，重庆新干线的整体评估值为5820万元，且重庆腾邦以694万元价格收购了其中555平米的部分，再租赁给新干线使用。新干线2015-2017年承诺业绩不低于880万、968万，1065万元，有助于增厚公司业绩。
2014-10-20 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)研究员：潘红敏
[摘要]
投资要点：
事件：北京旅游（000802）发布定增修订案，以8.94元/股向9名特定对象发行37,071.39万股，完成此次定增后大股东将更换为生命人寿，持股20.38%，现任大股东' 华力控股以持股14.41%成为二股东。同时发布激励草案，激励' 股票 价格与定增价同步。
拟募资33亿用于收购：拟募资总额不超过331,418.23万，用于收购北京世纪伙伴文化传媒股份有限公司100%的股份、收购浙江星河文化经纪有限公司100%的股权、收购拉萨群像文化传媒有限公司100%的股权、对全资子公司艾美（北京）影院投资有限公司进行增资、偿还银行贷款及补充流动资金等。
收购影视公司估值略高：世纪伙伴所有者权益价值为135,394.58万元，增值率424.47%；浙江星河所有者权益价值75,307.55万元，增值率8708.04%；拉萨群像所有者权益价值42,061.47万元，增值率8367.06%。参照对赌协议，此次定增收购后，预计2014-2017年将增厚公司业绩13820万元、21160万元、26110万元和30640万元。
募资项目高管与北京旅游利益将高度一致：定增对象为９家，其中西藏金宝藏与新疆嘉梦定增后持股比例合计为12.15%，而这两公司的实际控制人为娄晓曦，他又是此次募资项目世纪伙伴的实际控制人；另一募资项目浙江星河的实际控制人是王京花，她则是此次定增对象之一西藏金桔的实际控制人。
打造文化旅游全产业链：公司一直以景区经营管理和酒店管理服务的旅游业为公司的主业和发展方向，定增完成后公司将调整发展战略，确定公司未来发展战略由单一的旅游行业转变为业务涵盖影视剧项目剧本开发、投资、制作、发行，艺人经纪，新媒体，旅游，影院等的全产业链文化传媒集团。
业绩预测与估值。此次收购完成后，我们预测公司2014-2016年EPS（摊薄后）为0.09元、0.35和0.43元。评级维持“增持”。
风险提示：经济下行、突发事件、项目审批及效益不达预期风险等。
2015-01-21 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：黄垚鑫 郭海燕
[摘要]
公司近况国旅旗下的中免商城（www.zhongmian.com）1月20日试运营上线，切入进口跨境电商蓝海。线上业务有望成为中免的下一个海棠湾项目，带动估值和业绩的双重提升。短期看，最大的期待是免税店的线上预订功能和中免商城的收入提升。
中免商城的竞争优势：得100%品质。
价格优惠：由于中免直接向品牌商采购，能够拥有较高的毛利率水平和采购规模优势，能够提供具备竞争性的产品价格。
根据我们的初步比较，中免商城的相同品类价格相较京东便宜5~20%。
即将拥有免税店商品线上预订功能：中免商城明确提出在2015年即将上线免税店商品网上预订功能。消费者可以不去海棠湾免税店，就能购买离岛免税商品。大幅提升了免税购买的便利度，突破了免税店的物理限制、人流限制。根据' 韩国乐天的免税店经验，网上免税销售能够占到整体销售收入超过20%。
中免商城需要关注提升的地方：
品类数目少、知名度低。目前中免商城共有116个品牌、1800余件商品，同时刚刚起步没有流量优势。相较于' target='_blank' >天猫国际、京东、唯品会等知名电商或跨境电商仍拥有巨大差距。
品牌的支持程度和渠道关系。若跨境电商渠道发展过快可能会影响传统百货零售渠道。跨境电商长期的发展需要重点关注品牌对于跨境电商渠道的支持和配合。
估值建议重申' howImage('stock','1_601888',this,event,'1770') 中国国旅(' 601888,' 股吧)推荐评级，目标价59元，对应15年30x的市盈率。目前国旅2015年估值仅23x，是A股最便宜的旅游股。后续催化剂包括：1）2015年业绩高增长；2）中免商城发展；3）国企改革落地；4）免税新政策的推出。
风险自然灾害影响客流出行，费用增速高于预期。
