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《全国医院医疗' 保险服务规范》近日发布，全面宣告从医院层面抓起的医保精细化管理工作全面拉开。相应地，以' howImage('stock','2_300253',this,event,'1770') 卫宁软件(' 300253,' 股吧)、' howImage('stock','2_300168',this,event,'1770') 万达信息(' 300168,' 股吧)、' howImage('stock','2_000503',this,event,'1770') 海虹控股(' 000503,' 股吧)、' howImage('stock','2_002065',this,event,'1770') 东华软件(' 002065,' 股吧)为代表的医疗IT公司的医保控费业务开展也拉开序幕。如卫宁软件先是重庆分公司加强位于川渝地区的医疗、社保业务的布局力度，随后又拿下山西省医保中心省级医保控费平台建设合同。
医院主动控费
医院以往对医保基金的管理态度相对被动，随着《规范》落地，过去迫于医保管理部门要求而被动控费的医院，将转变态度积极主动进行医保控费。
《规范》首次明确地将医保管理提高到医院行政管理的高度，要求定点医疗机构成立由院领导负责的医疗保险管理委员会，建立健全医疗保险管理体系，形成医院、主管部门、科室三级医疗保险管理网络，设立与医疗保险管理任务相适应，与本单位医疗行政管理部门平行的独立的医疗保险管理部门。
《规范》强调，对于医保费用管理和医保基金的使用，要建立在合理的基础之上，倡导合理检查、合理用药、合理治疗及合理收费。在保证医疗质量的前提下，优化卫生资源配置。在医院的医疗管理制度中，要以临床诊疗规范及卫生经济学证据为抓手，监督医疗质量和医保费用相关情况，不断提高医保管理质量和管理水平。在不增加总体医疗费用的同时，让患者得到更规范、更合理的治疗，利用有限的医疗资源让百姓享受更加优质的医疗服务。
信息化为控费添翼
以信息化手段进行医保控费，普遍被认为是未来的大趋势。在全国医保基金趋紧的大背景下，以各大公司在各大医院HIS系统' 数据库为基础的控费平台，将为医保基金带来更精细化的管理能力。
业内人士指出，通过信息化系统进行控费，能够对每一例诊疗流程的规范程度以及处方的合理性进行检查，从而在最大程度上确保费用支出的合理性。另外，医保经办机构由于人力有限，不可能对每一单诊疗流程进行细致的审核，通过信息化控费是未来的必然趋势。而信息化系统建设，正是国内医保控费的真实市场所在。
川财证券研究员赵永超介绍，从医保系统的信息化发展进程来看，医保信息化大致可分成四个阶段：第一阶段是医保系统的建立期，大体从1998年到2003年。这一期间，各地根据城镇职工医疗保险政策开始逐步建立各自区域的医疗保险体制，从组织架构和资金统筹上完成初步的医保体制。这一时期尚是初建期，还谈不上信息化。第二阶段是金保工程的建设期，大体从2003年到2007年。随着我国各地社保系统的建立，管理上需要一个自上而下的信息化系统。2003年8月，国务院正式批准建立金保工程，医保信息化建设开始起步。第三阶段是医保体制取得阶段性成功的时期，大体从2007年到2012年。这一期间，随着“新医改”的推进，医保覆盖率和支付标准的逐步提高，医保逐步承担起我国医疗系统重要第三方支付的角色，医保支付占医疗总费用的比例从20%左右逐步提高到35%，医院收入中医保占比从之前的20%左右逐步提高到50%左右。这一阶段为信息化建设准备了客观条件。第四阶段是医保控费系统的建立期，大体上可能是从2013年到2015年。
“医保控费信息化的建设具备承上启下的重要意义。我国下一步医疗卫生改革的方向就是医疗、医药、医保‘三医联动’的方式，而‘医保’是撬动整体医疗体制改革的杠杆。”赵永超介绍，以建立医保控费信息化系统为切入点，可以对医院各方面费用、医生诊疗行为、医生处方行为等进行有效的数据分析和监控，为各项医疗体制改革提供数据基础。
医疗IT企业迎契机
目前，各地医院正在快速推进医保控费系统建设，以卫宁软件、万达信息、海虹控股、东华软件为代表的医疗IT公司的医保控费业务开展正拉开序幕。
业内预计，2015年将成为省级医保控费平台密集落地之年。江苏、浙江、上海、山东、山西等多个省市已经与卫宁软件开展相关控费项目建设和应用；万达信息承建的上海市医疗保险“医疗服务和费用监控系统”即将上线，此前宁波市医保控费系统已上线，浙江省阳光医保智能审核系统也已中标；海虹控股PBM（医药福利管理）业务已经在全国数十个省市医保局运营；东华软件董事长' target='_blank' >薛向东也对外称，该公司研发的医院端控费系统已经在医院落地，正在大力推广。
2014-11-13 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：屠炜颖 丁丹 胡博新
[摘要]
本报告导读：
大股东变化后，公司外延步伐明显加快，围绕慢病领域迅速向全产业链扩张，从器械单一领域向“器械+制药+服务+移动医疗”四位一体协同发展，打造大健康生态圈。
投资要点：
经营动力足，打造大健康平台，维持增持评级。
公司近期频繁外延、不断强化员工激励，' 公告收购新东港新进降血脂领域，与圣诺生物合作新进糖尿病领域，并拟定增不超过15亿，经营动力足。
我们维持增持评级，上调2014-2016年EPS预测0.54（+0.04）/0.65（+0.04）/0.81（+0.07）元，上调目标价至32.5元，对应2015年PE50X。
市场担忧：新布局领域竞争力不足，平台搭建难度大。
市场普遍认为医疗服务、移动医疗等领域新进的竞争对手越来越多，而公司主打业务为心脑血管植/介入高值耗材，缺乏对新领域、新模式的探索，担心公司打造大健康平台阻力较大、难度较高、竞争力不足。
我们的观点：核心资源短期不可复制，为平台搭建构筑护城河。
我们认为慢病领域核心资源是医生，软硬件技术可以通过收购专业团队快速获得，并通过适当激励给予积极性。公司在主打产品心脏支架成功实现进口替代的过程中已积累大量优质医生资源及良好病患口碑，短期不可复制，为其抢先搭建大健康平台进一步构筑护城河，有望享有长期强势地位。
“四位一体”平台：内外并驱，“器械+制药+服务+移动医疗”协同发展。
公司拟深度整合在心脑血管多年耕耘积累的丰富资源，构建覆盖医生、医院、“防诊治”人群等利益群体的生态圈。我们认为看点有，1）器械：新品上市+新领域外延；2）制药：心脑血管+糖尿病重磅产品扩充；3）服务：
第三方检测+心脑血管“防诊治”平台；4）移动医疗：家庭健康管理平台。
2014-12-15 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中投证券研究员：张镭
[摘要]
' howImage('stock','2_002432',this,event,'1770') 九安医疗(' 002432,' 股吧)是全球家用医疗健康申子产品提供商，血压计销量位居欧洲第一，世界第二。公司希望借助移动互联网发展带来的医疗器械行业洗牌的机会，从传统的ODM企业转型升级为拥有自有品牌的创新型移动医疗企业。
投资要点：Ihealth系列海外销售已形成规模，未来高速增长将延续。经过2010-2013年的海外市场推广，ihealth系列已经迕入Bestbuy、苹果与卖店等海外主流渠道，返几年大规模人力、物力的投入和多次试错积累起来的海外拓展经验极成了公司的核心竞争力。2013年ihealth系列海外销售额突破1000万美金，今年预计销售额翻一番，未来高速增长可期。
联手小米发力ihealth国内市场，共同打造国内市场移动医疗领域人气单品。Ihealth系列在海外市场成功销售得以验证后，公司今年7月面向国内市场发售首款ihealth系列产品，开始国内市场推广。今年9月引入小米投资2500万美元戓略投资，小米投资持有ihealth.Inc公司20%股份。
合作中公司可免费享用小米的申商渠道资源，共同打造高性价比的人气单品，本次合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。
移动医疗行业空间巨大，公司率先探索多种合作方式。2017年全球移动医疗健康市场规模将达到230亿美元，2014年我国移动医疗健康市场规模约28.4亿元，预计2017年将突破125亿元，年复合增长率约64%。
公司是秱劢医疗领域领头羊，有望分享秱劢医疗行业的高速增长。
定增投资移动医疗周边生态，保障公司未来发展。公司拟募集不超过8.1亿元资金，投资移动医疗周边生态及硬件研发基地、产品体验中心等。
首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。考虑到公司所处秱劢医疗行业前景广阔，作为行业领头羊，公司将分享行业的高速增长，短期' 业绩虽不达预期，建议持续关注，我们测算2014-2016年EPS分别为0.02、0.04、0.12元。
风险提示：ihealth系列推广低于预期的风险、人民币升值带来的风险、国内企业竞争加剧的风险
2014-12-19 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)研究员：邓周宇 李少思 张其立
[摘要]
PBM业务的第一步延伸：开拓商业健康险、驶入新蓝海公司近期与商业保险公司进行商业健康险的合作，这是PBM业务的第一步延伸，而商业健康险潜力巨大，10年之后规模有望过万亿，可以认为是一块未开发的处女地。我们总体判断，公司给商业健康险带来的价值在于：1、设计新产品（针对慢性病患者的产品），扩充产品线。2、加强保险公司赔付的事前监控。3、降低核保人员数量，提高效率。4、患者医疗费用的直接支付。
PBM业务使得公司积累了强大的医疗数据分析能力公司PBM业务试点范围覆盖全国20个省/直辖市的100余地市，覆盖参保人群约为4亿，监管4000亿基金，处理30亿单据/年。形成了强大的医疗数据分析能力。PBM系统是' 美国ESI自1986年建立，历经近30年的积累，公司站在巨人的肩膀上实现了快速学习的过程，远超竞争对手。目前公司临床知识库和药品标准数据库涵盖18个子数据库，在ESI的基础上还增加了中医药数据库，我们认为公司基于PBM业务形成了强大的医疗数据分析能力和对医疗行业的深刻理解，这是公司超越竞争对手的核心' 竞争优势。
PBM业务的第二步延伸：针对中高端人群的慢性病管理基于PBM业务，公司开发出慢性病管理的工具：“新健康”app，双向连接医院和患者（C端）。“新健康”给用户带来的价值包括：1、针对慢性病患者提供医院和医生的推荐。2、对患者身体状态的监控，提供健康管理建议。3、为慢性病患者提供商业保险产品。4、为异地患者安排医院就诊。慢病管理可以做成子产品而嵌套进商业健康险，亦可开拓大企业的雇员福利计划，从而聚集C端用户。我们认为目前中高端人群慢性病管理产品极为匮乏，海虹“新健康”将有广阔的市场空间。
风险提示与商业保险的合作、以及新健康业务推进进度低于预期。
建议积极关注，首次覆盖暂无评级。
公司与商业保险合作及慢病管理是可行的商业模式，但业绩尚未到爆发时点。
预计14-16EPS0.02/0.02/0.04元。传统估值体系不适用于现在股价，首次覆盖，暂无评级。但公司商业模式日益清晰，我们会重点关注公司业务线的进展。
2014-12-22 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：卢婷
[摘要]
公司近况(1)弘毅投资、高盛等机构向公司购买东软医疗一定比例股权并对东软医疗增资16亿元，本次交易完成后' howImage('stock','1_600718',this,event,'1770') 东软集团(' 600718,' 股吧)将持有东软医疗33.35%股权。(2)弘毅投资、高盛及公司员工持股公司对东软熙康增资1.7亿美元，本次增资完成后公司将持有东软熙康32.81%的股权。
评论医疗板块的分拆有利于释放更多活力，研发投入对母公司的财务压力有望得到减轻。东软医疗与飞利浦的合作建立了优秀的团队及高质量产品优势，但特殊的股权结构在后期对东软医疗的全球化有所制约，因此公司去年回购了大部分股权。另外，东软医疗、熙康均对研发与营销有较大的投入需求，分拆有利于释放活力，弘毅等第三方投资机构没有业务竞争关系，其增资则有助于减少对母公司的财务压力。同时东软集团获得资金亦可加大对大数据、汽车电子等板块进行更多的投入。
东软医疗板块可与弘毅、高盛等机构实现医疗健康产业资源的共享，形成协同效应。医疗健康板块是弘毅的重点投资方向，其已经有多方面布局，例如投资上海最大的民营医院杨思医院；高盛在全球范围内的医疗产业亦有众多投资。东软医疗与熙康均可有望与之实现资源共享，产生更大的协同效应。本次交易对东软集团不仅是资本的合作，更是资源的整合。
中国领先的医疗IT系统提供商，东软集团继续加大投入医疗大数据。公司在医院和医保信息化领域保持领先优势，本次合作有助于公司继续加大在医疗大数据领域的研发投入，将服务于商业保险、社保领域实现医疗成本控制。公司在医疗IT、设备、服务全产业链协同布局，形成综合医疗健康产业平台式发展趋势。
估值建议若不考虑本次交易所带来的投资收益，我们预计公司2014~2016年收入分别为84/96/110亿元，EPS分别为0.39/0.44/0.50元，当前股价对应2014~2016年P/E分别为45.3x/40.0x/35.1x。基于信息化与互联网的新型医疗健康产业趋势明显，作为行业龙头布局最早且最全面，公司可以占据最核心的竞争地位。维持“推荐”评级，给予目标价21.5元，对应2015年EPS的估值为50倍。
2015-01-12 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：许祥
[摘要]
报告摘要：
公司是城市信息化服务领先企业，具有业内一流经营资质及丰富的业务经验，在社会保障、医疗卫生、民航交通、工商管理等多个城市信息化领域已经建立了竞争优势。
2014年公司收购上海复高100%股权、宁波金唐100%股权，将业务拓展至医院信息以及社区卫生化领域，进一步巩固公司在医疗卫生信息服务领域的行业地位。公司拟定向增发收购四川浩特49%股份实现100%持股，使公司智慧城市产业链进一步完善，而四川浩特在得到公司资金支持后，业务发展较为迅速。
公司业绩持续较快增长，2010-2014年前三季，营业收入分别增长20.74%、40.89%、27.33%、37.11%、34.89%，归属母公司股东净利润分别增长33.14%、53.88%、36.21%、31.66%、31.26%。
目前医改进入深水区，医疗卫生信息化市场空间巨大，公司作为医疗卫生信息化服务的领先企业，已完成了医疗信息化全产业链的布局，未来业务发展具有较大想象空间。
基于公司在行业经验、成功案例、经营资质方面建立的综合竞争优势，我们预计2014-2016年公司收入分别增长46.65%、22.82%、20%，归属母公司股东净利润分别增长24.90%、19.77%、25.28%，对应EPS0.75元、0.90元、1.13元（不考虑定向增发实施影响）。
公司拥有较强的业务竞争优势及良好发展前景，业绩有望保持增长势头，给予增持的投资评级。考虑到公司股价涨幅较大，目前估值较高，建议待股价回调后再择机介入。
