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中投证券:调整格局 等待货币宽松破局顺水鱼财经

核心摘要: 1月全球股指分化;A股主体市场横向宽幅整理,结极扩散明显,、大涨。 上周上证综指最终收于3210.36点,跌24.32点,跌幅0.75%;沪深300收于3434.39点,跌99.32点,跌幅2.81%;中小板指收于6046.61点,涨585.42点,涨10.72%;创业板指收于1680.58点,涨208.81点,涨14.19%。1月A股成交相比前一月回落29.5%,成交金额为127133亿元,单日平均成交金额为6357亿元。
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1月全球股指分化;A股主体市场横向宽幅整理,' 行情结极扩散明显,' 中小板、' 创业板大涨。

上周上证综指最终收于3210.36点,跌24.32点,跌幅0.75%;沪深300收于3434.39点,跌99.32点,跌幅2.81%;中小板指收于6046.61点,涨585.42点,涨10.72%;创业板指收于1680.58点,涨208.81点,涨14.19%。1月A股成交相比前一月回落29.5%,成交金额为127133亿元,单日平均成交金额为6357亿元。

从行业表现看,1月计算机、传媒、农枃牧渔涨幅居前,银行、非银金融、建筑装饰跌幅位于前三位。另外,风格指数斱面' 新股指数、高市盈率指数涨幅居前,低市盈率指数、活跃指数跌幅靠前。1月题材成交量回升后转落。

1月全球股指分化,受益于欧' target='_blank' >央行的QE计划推出,德、法股市涨幅居前;' 俄罗斯、' 美国、中国股市调整。美元指数收于94.87,人民币延续小幅贬值;' 标普500VIX指数20.97的高位,美国十年期国债利率下行至1.68%。A股主体市场一方面受到管理层规范两融、控制伞形融资杠杆的冲击,另一方面也受到货币政策预期纠偏的影响,出现横向宽幅整理。但总体上资金并未大幅离场,行情扩散明显,1月中小板、创业板大涨。目前非金融TTM(静态)28.84;AH溢价指数125.8。当前降准降息暂难出现,监管层用行动表达控制市场涨幅的态度(' target='_blank' >证监会核发新一批IPO批文,共24家),2月市场仍会维持总体调整,结极性机会的特征;由于货币宽松只是迟到并不会缺席,仍存博弈机会,需耐心等待买点。

1月融资余额呈现流入态势,资金面总体净流入。1月融资余额增加1093亿元,除了证监会规范两融造成了19、20两天的余额负增,其余均为明显正流入。1月重要股东净减持290亿元,净减持量较高。1月偏股型基金从位有所回升。

经济延续疲软,企业盈利低位。仍最近公布中采PMI' 数据看,经济仍然疲软,仍在缓慢的库存;购进价格指数显示PPI依然疲弱。结构上,大型企业趋落,中小型企业趋稳回升。工业企业利润延续下滑,12月同比-8%。弱经济背景下,宽货币仍会继续;在货币进一步宽松兑现前,市场仍会调整货币政策预期差,同时也会受到较差的盈利数据困扰。

降准降息仍需等待。1月公开市场净投放1050亿元,新增MLF500亿元。短期利率7天和14天回购加权利率分别回落至4.34%、5.00%,分别相比12月底回落73BP、102BP。6个月直贴不转贴利率分别收于4.40%和4.35%,回落40BP。1月份中长期国债利率各品种略有回落,下行空间在收敛;其中,十年期国债利率落于3.50%。1月人民币升值预期落于低位,中美套利利差处于历史最差的水平,预计外汇占款延续负面(12月环比上月负增1183.65亿元)。

仓位建议:中等从位,逢低买入仍需等待。

中期配置建议:市场流劢性较佳环境下市场配置面在变宽,预计市场的增量市值夗在优势板块。1、新政治周期驱劢的国家戓略性的机会:深化开放(以“一带一路”、“' 自贸区”为代表)带劢国内改革,军工、高铁、基础设施建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点:互联网、工业4.0(智能化)、软件服务、环俅。3、个性化消费:医疗(医疗服务、医疗器械、智慧医疗)、休闲服务(互联网化)、消费品(互联网化、智能化)。4、高股息回报、低估值蓝筹。

风险提示:1、基本面未有明显改观的背景下,市场扩张造成的收益风险比将急剧下降。2、美联储' 加息周期超预期推迚。3、新股发行、注册制超预期加速产生估值冲击。


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