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事项：
中共中央、国务院近日印发了中央一号文件《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》。
评论：
总体结论：
《意见》全文共分成五大块，32 小点进行论述，涉及到建设现代农业、促进农民增收、推进新农村建设、全面深化农村改革、以及加强农村法治建设等诸多内容。从一号文件对“三农”问题的阐述，我们可以看出国家对农业的重视程度与日俱增，这也是粮食安全和国家安全的要求和基本保障。一号文件对农业整条产业链都有提及，种植、养殖、加工、流通环节都是需要加强的。
利好的板块有种子：" 隆平高科(" 000998," 股吧)、" 登海种业(" 002041," 股吧)、" 农发种业(" 600313," 股吧)；
农垦系和供销合作社系：ST大荒、" 亚盛集团(" 600108," 股吧)、" 海南橡胶(" 601118," 股吧)、" 敦煌种业(" 600354," 股吧)；
土地流转及上游：ST大荒、亚盛集团、农业信息化板块、农机板块。
关注一：围绕建设现代农业，加快转变农业发展方式 ——中国要强，农业必须强
发展现代农业，首要的就是要增强农业生产能力，虽然我国粮食已实现了十一连增，但肉类消费需求的增长以及" 农产品(" 000061," 股吧)的进口加快，都对我国粮食的生产提出了挑战。《意见》提出要深入推进农业结构调整，我们认为这是对新形势下根据我国农产品消费提出的新的要求。随着人均收入的提升和对健康要求的提高，人们对肉类和乳制品的需求增加。因此意见要求要加快发展草牧业，支持青贮玉米和苜蓿等饲草料种植，开展粮改饲和种养结合模式试点，并且首次提出要促进粮食、经济作物、饲草料三元种植结构协调发展。可见未来我国农业发展结构将会发生变化，传统粮食生产所占的比重将会下降，而其他的经济作物类农产品的比重将会提升，关注亚盛集团等苜蓿草种植企业。
农业科技创新的驱动作用将会加大。《意见》要求，要健全农业科技创新激励机制，完善科研院所、高校科研人员与企业人才流动和兼职制度，推进科研成果使用、处置、收益管理和科技人员股权激励改革试点。以种业为例，企业主体的研发能力偏弱，而科研院所在种业研发上起着极为重要的作用，由于传统的研发和推广的二元结构格局，造成了企业的发展常受到限制。制度改革将会促进形成科研院所、研究人员和企业三方利益的统一。对隆平高科、登海种业等种业龙头企业构成利好。
《意见》要求，要加快农业科技创新，在生物育种、智能农业、农机装备、生态环保等领域取得重大突破。积极推进种业科研成果权益分配改革试点，完善成果完成人分享制度。实际上就是我们上述的分配和利益统一的问题。
创新农产品流通方式。《意见》提出，要完善全国农产品流通骨干网络，加大重要农产品仓储物流设施建设力度。支持电商、物流、商贸、金融等企业参与涉农电子商务平台建设。开展电子商务进农村综合示范。关注农产品（批发市场+供应量金融+电子商务）。（" 国信证券(" 002736," 股吧)）
钢铁行业：钢价继续下挫，社会流通库存同比五年内低点
上周（01.27-01.31）" 大盘大幅下滑，周环比下挫4.22%，收3210。" 创业板指数本周也出现下跌，周环比跌幅0.98%。近期钢铁行业指数跑输大盘，板块" 业绩改善驱动减弱，后续关注题材概念标的。大盘负面消息较多，短期看空。
钢材" 现货市场价格基本下跌。钢材综合指数下降2.24%，西本钢材综合指数2530，钢材价格综合指数持续几个月下跌。铁矿石价格维持低位震荡，收62美元/吨。全国港口铁矿石库存收9710万吨，周环比下降1.22%。国内铁矿石价格本周基本持平。焦炭价格小幅下滑0.79%。中游炼钢环节利润继续收窄，钢厂盈利情况不容乐观。社会流通钢材总量升至1094万吨。螺纹上升24.08%，线材上升20.29%，热卷上升5.35%，中板上升7.84%，冷轧下降0.28%。流通钢材库存同比五年内最低，主动压价去库存迹象较为明显。
一周动态：1.铁矿石价格继续小幅下跌。本周国际原料市场继续保持疲软，铁矿石价格继续下挫，FGM生产成本进一步下降，预计铁矿石价格将继续疲软，但是全年跌幅同比减少；2. 2014年" 美国钢材进口量同比增长38%，突破2006年最高点；3.非洲地区基础设施项目的建设继续拉动钢材需求，" 南非依然为钢材净进口国；4. 国内钢材2014年全年库存去化幅度较大，自2009年以来，社会流通库存同比位于五年内低点，2014年度库存去化伴随价格持续下跌，判断为贸易商主动去库存，估算融资性库存基本出清完毕，当前流通库存反映贸易商对下游需求判断。5. 预计钢价在一季度探明阶段性底部后，旺季将有所反弹，但仍难以改变全年整体弱势运行的格局，当前最大隐忧仍然是地产行业的整体需求状况不容乐观。6. 当前钢厂库存1324万吨，为2009年以来最高值，鉴于钢价持续下跌，资金占用反而同比减少，同时钢厂盈利水平普遍改善。从资金面角度来看，钢厂主动减产意愿不强，整个行业供给收缩的逻辑仍然是下游需求萎缩，倒逼产能和产量进一步减少。
维持原来观点：从当前的行业趋势来看，预计在旺季来临之前钢价将持续走弱，以此导致行业整体盈利空间收窄的趋势将会持续。预计一季度行业盈利水平将会恶化，之前看业绩改善而导致股价上涨的逻辑将不再是主要驱动因素，我们认为钢铁行业未来还是要看题材标的，继续关注国企改革、一带一路和淘汰落后产能多种题材和事件驱动型标的。1、三钢、宝钢、包钢、太钢等；2、河北、沙钢；3、久立、抚顺、钢研、玉龙等。
风险提示：需求超预期萎缩，钢价下跌。（" 招商证券(" 600999," 股吧)）
房地产行业：龙头持续增持，估值修复可期
上周（01.27-01.31）大盘大幅下滑，周环比下挫4.22%，收3210。创业板指数本周也出现下跌，周环比跌幅0.98%。近期钢铁行业指数跑输大盘，板块业绩改善驱动减弱，后续关注题材概念标的。大盘负面消息较多，短期看空。
钢材现货市场价格基本下跌。钢材综合指数下降2.24%，西本钢材综合指数2530，钢材价格综合指数持续几个月下跌。铁矿石价格维持低位震荡，收62美元/吨。全国港口铁矿石库存收9710万吨，周环比下降1.22%。国内铁矿石价格本周基本持平。焦炭价格小幅下滑0.79%。中游炼钢环节利润继续收窄，钢厂盈利情况不容乐观。社会流通钢材总量升至1094万吨。螺纹上升24.08%，线材上升20.29%，热卷上升5.35%，中板上升7.84%，冷轧下降0.28%。流通钢材库存同比五年内最低，主动压价去库存迹象较为明显。
一周动态：1.铁矿石价格继续小幅下跌。本周国际原料市场继续保持疲软，铁矿石价格继续下挫，FGM生产成本进一步下降，预计铁矿石价格将继续疲软，但是全年跌幅同比减少；2. 2014年美国钢材进口量同比增长38%，突破2006年最高点；3.非洲地区基础设施项目的建设继续拉动钢材需求，南非依然为钢材净进口国；4. 国内钢材2014年全年库存去化幅度较大，自2009年以来，社会流通库存同比位于五年内低点，2014年度库存去化伴随价格持续下跌，判断为贸易商主动去库存，估算融资性库存基本出清完毕，当前流通库存反映贸易商对下游需求判断。5. 预计钢价在一季度探明阶段性底部后，旺季将有所反弹，但仍难以改变全年整体弱势运行的格局，当前最大隐忧仍然是地产行业的整体需求状况不容乐观。6. 当前钢厂库存1324万吨，为2009年以来最高值，鉴于钢价持续下跌，资金占用反而同比减少，同时钢厂盈利水平普遍改善。从资金面角度来看，钢厂主动减产意愿不强，整个行业供给收缩的逻辑仍然是下游需求萎缩，倒逼产能和产量进一步减少。
维持原来观点：从当前的行业趋势来看，预计在旺季来临之前钢价将持续走弱，以此导致行业整体盈利空间收窄的趋势将会持续。预计一季度行业盈利水平将会恶化，之前看业绩改善而导致股价上涨的逻辑将不再是主要驱动因素，我们认为钢铁行业未来还是要看题材标的，继续关注国企改革、一带一路和淘汰落后产能多种题材和事件驱动型标的。1、三钢、宝钢、包钢、太钢等；2、河北、沙钢；3、久立、抚顺、钢研、玉龙等。
风险提示：需求超预期萎缩，钢价下跌。（" 国泰君安）
环保公用行业：精选燃气水处理，布局VOC电改
环保板块观点:
“推行第三方治理”可以扩大市场规模，规范市场化秩序，完善监管体系。推行第三方治理针对两个重点领域，即以城镇污水垃圾处理为重点的环境公用设施建设领域以及工业园区企业领域。推行第三方治理可以通过专业化治理手段，发挥治污的规模效应，有利于降低治理成本，提高治污效率和效果；可以激发社会资本进入环境治理的活力，一方面缓解政府在环境公用设施集中建设期资金压力，另一方面扩大全社会的环境治理投入；推行环境污染第三方治理，可有效拉动环境服务业发展的市场需求；促进环保产业由单一的产品和设备制造、工程建设，向设计、投资、建设、运营和管理等为一体的综合环境服务转变。要通过深化环境公用设施经营管理体制改革，实现运营主体企业化；通过吸引和扩大社会资本投入城镇环境公共基础设施建设，实现投资主体多元化；通过大力推行以特许经营、委托运营、公私合作等模式，实现运行机制市场化。
电力板块观点：
1)电改政策依然值得期待：继深圳之后，内蒙成为第二个改革试点区域，近期内蒙" 发改委以价格处和电力处为主开启了具体政策的制定，输配电价水平的制定在充分调研后有望落地。深圳地区2015-2017年电网输配电价水平分别为每千瓦时0.1435元、0.1433元和0.1428元，比2014年的每千瓦时0.1558元下降1分多钱。采用过网费代替电价差有利于促进市场化交易以及引入发电和售电侧竞争。
2)继续看好水电龙头，优选" 川投能源(" 600674," 股吧)。1）15年大型水电项目投产依然值得期待，外加特高压建设推进，沿海火电利用小时有望继续受到挤压，水火两重天的局面有望继续延续。2）增值税政策调整减轻大型水电负担，提高收益率，本次期限5年，后续仍有调整可能。截至14年9月公司控股水电企业累计确认增值税退税款4.6亿元；3）上网标杆电价形成有利于提升水电盈利能力，推进项目投资。4）川投能源作为大型水电龙头成长性优异，管理层变动有望催生国企改革预期。
重点推荐：
环保行业：水处理行业：" 万邦达(" 300055," 股吧)、" 兴源过滤(" 300266," 股吧)、" 南方汇通(" 000920," 股吧)、" 巴安水务(" 300262," 股吧)；大气VOCs行业：" 汉威电子(" 300007," 股吧)、" 先河环保(" 300137," 股吧)、" 聚光科技(" 300203," 股吧)。
电力行业：看好电改和大水电。1）电力改革弹性品种：" 广安爱众(" 600979," 股吧)、" 乐山电力(" 600644," 股吧)、" 郴电国际(" 600969," 股吧)；2）看好水电板块：川投能源、" 长江电力(" 600900," 股吧)、" 国投电力(" 600886," 股吧)、" 桂冠电力(" 600236," 股吧)。 ?燃气行业：看好" 国新能源、" 金鸿能源(" 000669," 股吧)。（" 申万宏源(" 000166," 股吧)）
核心观点：
上周五，油价大涨8%，布伦特原油以52.95 美元收盘，一举突破50 美元大关。我们依然维持前期的观点不变：油价可能已处在筑底阶段，从过去20 年的历史表现来看，在油价筑底或者接近底部的阶段，都是布局油服公司的良好时点，建议投资者把握油价波动周期带来的投资机会。
信号机制和经验判断油价已经在筑底过程。1 月4 日，美国第一家页岩油公司WBH Energy 申请破产保护，高成本产能发出退出信号。1 月20 日，矿业巨头必和必拓对外披露，该公司将在本财年末之前关闭40%的美国页岩油井。低油价不但击穿高成本的页岩油，更打击了油企对页岩、油砂、北极等高成本油田的开发积极性。1 月中旬斯伦贝谢和哈里巴顿先后宣布大规模裁员，历史上斯伦贝谢也曾在97 和99 年油价底部、2002 年油价底部和2009 年油价底部宣布了裁员的计划。
此外，从历史上看，完全成本对历次油价大跌都形成了有效支撑（一旦油价低于石油公司的完全成本，石油公司可能出现大面积减产行为，从而改善供需基本面，对油价形成有效的支撑），当前石油公司完全成本的大约在45~50 美金，从目前油价表现来看，确实也在这一价位附近获得了有效的下跌阻力。因此我们判断油价继续下行空间不大，或已处在筑底过程。
油服类公司在油价底部具备良好的股价弹性。我们详细梳理回顾了近20 年油服类公司在历次油价大跌中的股价表现，发现其股价与油价的同步性很高，并且在油价底部表现出了非常高的敏感性，在近5 次油价大跌中，油服公司股价均先于油价1~3 个月触底，在油价反弹时也先于油价到达高点。而油气设备类公司则因为业绩弹性更大，在油价反弹后期会有强势表现，但其在底部反转阶段弹性小于油服类公司。从目前油服公司股价来看，虽然油价在48 美金附近小幅震荡，但是三大油服龙头股价及费城油服指数均已开始缓慢回升。
" 投资策略：根据各类公司业绩和收入对油价的弹性，我们认为可在油价筑底时期积极投资油服类上市公司，建议关注" 美股三家龙头公司斯伦贝谢、哈利伯顿和贝克休斯，" 港股的油服龙头安东油田服务和百勤油服。在油价已经进入上升通道后可以加大油气设备配置，如" 杰瑞股份(" 002353," 股吧)、" 江钻股份(" 000852," 股吧)、" 恒泰艾普(" 300157," 股吧)等。
风险提示：油价继续大幅下跌；国际石油公司缩减产能；“三桶油”大幅缩减开支。（" 广发证券(" 000776," 股吧)）
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