农业部落实一号文件 培育农产品加工龙头顺水鱼财经

  ' target='_blank' >农业部2日印发通知，部署今年' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)加工业重点工作，贯彻落实中央一号文件。将积极推动税收、信贷等政策在农产品加工业的有效落实，并加强新的政策创设，争取在农产品初加工、主食加工、综合利用等方面实现突破。

据估计，我国农产品深加工比例不到10%，比发达国家落后20至25年。加工业的发展不仅能减少产后损耗，还能延伸产业链，促进农业增收。公司方面，' howImage('stock','2_000530',this,event,'1770') 大冷股份(' 000530,' 股吧)积极布局农产品冷库设备，' howImage('stock','2_000716',this,event,'1770') 黑芝麻(' 000716,' 股吧)、' howImage('stock','2_002702',this,event,'1770') 海欣食品(' 002702,' 股吧)分别是国内糊类食品和鱼制品龙头。

海欣食品：跨越式发展正式启航 买入评级

2015-02-01 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)研究员：余春生

[摘要]

事件：

海欣食品于2015年1月30日' 公告，公司已与上海猫诚电子商务公司原股东汤圣平、王森洪签署了《投资意向书》，经三方协商，公司拟采用受让汤圣平、王森洪所持有的“上海猫诚”部分股权并认缴上海猫诚新增注册资本的方式，合计投资不超过4,600万元人民币取得上海猫诚40%的股份（注：投资价款的70%以增资方式投资到上海猫诚，投资价款的30%以股权转让方式按受让股权的相应比例分别支付给汤圣平、王森洪）。

点评：

1、电商业务正方兴未艾，品类分化下的垂直电商是社会发展的必然趋势互联网正在改变我们的生活，基于便捷性和低成本考虑，网络购物已成为一种常态。而未来，随着90后、2000后成为社会主流，随着物流进一步发达覆盖到乡镇农村，网络购物比例将越来越高。目前，淘宝网、' target='_blank' >京东商城等主流电商平台，发展相对成熟和成规模，但未来随着网购数量的与日俱增，单个综合型电商企业将无法包揽所有业务，品类分化下的垂直电商是社会发展的必然趋势。

食品类由于附加值低、物流成本高，目前电商渗透率较低，但休闲食品的电商业务却一枝独秀，很多休闲食品知名品牌如三只松鼠、百草味等都是通过电商渠道建立,并获得极大成功(三只松鼠销售额已超10个亿)。海欣本次收购标的“上海猫诚公司”系一家主营休闲食品的电子商务公司，主要通过自有B2C网站（www.morefood.com）和' target='_blank' >天猫、京东、1号店、当当网、' target='_blank' >苏宁等主流的电商渠道从事休闲食品B2C电子商务贸易，拥有丰富的B2C电子商务经营管理经验，经营模式也较为成熟。我们认为，随着电商业务的进一步发展，上海猫诚公司有望成为未来休闲食品这一细分品类的主流电商企业，其发展前景不可小觑。海欣也有望从本次收购“上海猫诚”的活动中分享其未来的巨大收益。因此,我们对海欣此次股权收购事件十分看好。

2、布局垂直类电商，海欣有望在渠道和产品上都实现跨越式发展渠道互补：海欣目前从事的主营业务是火锅料行业，渠道也主要是传统的营销渠道（餐饮、KA、流通渠道）。而近年来，020火锅正在兴起，家庭消费火锅日益增多。公司2013年并购的鱼极项目（台湾鱼皇，高端鱼肉制品）2014年扩产后已开始全国性铺货，目前正大力在KA铺货。为了更好的提升鱼极品牌的消费者认知度和促进鱼极产品的家庭消费，公司已于2月1日登陆央视一套黄金剧场进行广告宣传。而上海猫诚是一家主营休闲食品的电子商务公司，收购完成后，一方面使海欣可直接获得标的公司的营利，另一方面有助于海欣快速取得电子商务销售渠道，对增进家庭消费鱼肉制品有极大帮助。

产品互补：标的公司上海猫诚主要经销休闲食品，与公司的速冻鱼糜制品在产品结构上可以形成一定的互补，丰富公司的产品结构。公司一方面可在传统渠道代销上海猫诚的休闲食品，另一方面可以借助上海猫城的电商渠道大力发展休闲食品。速冻鱼肉制品的休闲即食化是未来发展的趋势，而海洋鱼肉制品由于含水量较高，口感细腻，很容易入味，深受消费者喜爱。目前，公司正大力开发休闲鱼豆腐、蟹柳、牛肉丸等休闲即食产品，未来还有望涉足海洋健康产业。因此，并购上海猫诚，与公司的战略发展是匹配的。

3、' 盈利预测与投资建议我们预测海欣食品2014/15/16年EPS分别为0.23/0.52/0.78元，对应2014/15/16年PE分别为88.27/39.80/26.43，维持公司“买入”评级。

4、风险提示电商业务发展不如预期，新品拓展不如预期。

大冷股份：公司图谋做大 推荐评级

2014-09-29 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >财富证券研究员：王群

[摘要]

投资要点：

2014年战略调整年，新管理层上任图谋冷链业务大发展。公司近几年收入维持在15亿元左右，净利润维持在1亿元左右，账上现金5亿元左右，短期借款在5000万元以下，长期借款没有，表明之前虽经营稳健但扩张势头不足，失去了部分市场份额。

2014年新管理层上任后，从理顺内部管理入手，整合参控股公司资源，把未来2-3年定位为公司的重要战略机遇期，有望借助冷链行业大发展的趋势实现自身的快速做大。

城市化率达到55%，我国迎来冷链加速发展阶段。' 美国和日本冷链发展经验表明，当一国城市化率超过55%后，冷链开始加速，主要是城市人口消费升级需求和城市化规模效应可以支撑高成本的冷链物流。2014年我国城市化率有望达到55%，临近冷链加速发展临界点，冷链物流行业有望保持25%左右的年增长，制冷设备年均市场规模在85-126亿元。

冷链产业链关键设备环节布局完成，即将开辟冷链设备服务新蓝海，其他看点颇多。公司已完成从冷库设计施工、到核心设备大中小压缩机制造以及冷链主要外围设备的全产业链关键节点布局，并拟利用大量存量客户优势开展冷链设备服务业务，开辟新的蓝海；其他看点一是自动售货机前景广阔，二是' target='_blank' >国泰君安股权和厂房搬迁，未来几年营业外收益明显。

预计公司2014-2015年收入分别为16.83亿元、19.42亿元，净利润分别为1.52亿元和1.94亿元，每股收益分别为0.43元、0.56元，考虑公司冷链业务即将和自动售货机业务已经进入加速阶段，我们提高公司估值水平到2015年每股收益25倍PE估值为14元，再考虑持有国泰君安股权价值，公司合理估值为15.05元，维持“推荐”评级。

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