皮海洲：亏损公司不宜高送转顺水鱼财经

目前正值上市公司一年一度的利润分配季。在一些公司接连推出高送转预案的同时，推出10转增20股高转增股本预案的" 海润光伏(" 600401," 股吧)成为市场焦点。

一方面，海润光伏推出的每10股转增20股高转增股本预案，是目前上市公司高送转比例最高的；另一方面，在推出高转增股本预案的同时，还推出了三位大股东的减持计划，令市场质疑其高转增预案的动机。此外，作为一家推出高转增预案的公司，其2014年居然预计亏损8亿元，这样的高转增预案明显“反常态”。

更为重要的是，在该公司1月30日晚发布预亏" 公告之前，也是推出高转增预案之后，作为公司大股东之一的九润管业在1月27日-1月28日两天累计减持7844.88万股海润光伏" 股票 ，构成内幕交易之嫌。

海润光伏只是一个典型。实际上，在近年推出高送转方案的上市公司中，类似于海润光伏的这种情况并不少见。应该说，一些亏损公司打肿脸皮充胖子，推出高转增方案，其背后往往隐藏着一些见不得人的目的。因此，加强对这类亏损公司高转增行为的监管很有必要。只要能够管住亏损公司高转增行为，近年来市场上盛行的上市公司高送转乱象势必大幅减少，市场环境也将因此而得到净化。

实际上，" 业绩亏损的上市公司是不宜进行高送转的。进行高送转背离了送转股的初衷。因为就送股来说，是对投资者的一种回报，这种回报要建立在上市公司盈利的基础上。作为亏损公司来说本来就没有利润，何来利润分配呢？所谓回报投资者只是一句空话。而从转增股本来说，那也是基于公司发展的一种需要。尤其是高转增股本对应的应该是上市公司的高成长。而作为一家亏损公司，甚至是连续亏损公司又哪有成长性可言？以海润光伏为例，2013年公司亏损2.03亿元，2014年全年亏损8亿元，公司的成长性体现在哪里？因此，亏损公司的高送转背离了送转股本意。

不仅如此，亏损公司高送转并不利于公司的发展，甚至会让公司的财务指标进一步恶化。以海润光伏为例，截至2014年3季度，该公司的每股净资产为3.73元，如果实施10转增20股的高转增股本方案，公司的净资产将大幅下降至每股1.24元。基于该公司去年4季度加大亏损的原因，该公司的每股净资产还会进一步下降到1元附近。

而从市场的角度来说，亏损公司推出高转增股本预案纯粹是一种助涨投机炒作的行为，是背离价值投资理念的。毕竟就高成长公司来说，市场炒作其高送转题材，还可以认为是看好公司的成长性，看好公司的发展前景。但对于海润光伏这种公司业绩大幅亏损的公司来说，投资者至少短期内看不到公司高成长希望，大股东甚至准备清仓出逃，这也是看不到公司成长希望的结果。因此，海润光伏这种业绩巨亏公司推出高转增预案，对于市场的炒作来说完全是一种投机行为，是对市场不负责任的行为。

更重要的是，亏损公司推出高转增预案，其背后通常都涉及内幕交易或利益输送。正所谓世界上没有无缘无故的爱，亏损公司打肿脸皮充胖子当然是有其目的的，不然亏损公司又何必要把自己的脸皮打肿呢？像业绩巨亏的海润光伏推出10转增20股的高转增股本预案，明显有为大股东套现进行保驾护航的嫌疑。尤其是该公司的高转增预案是由三位有减持意向的大股东提议的，更有“自肥”之嫌。而且该公司高转增预案的推出抢在业绩预亏发布之前，且作为公司大股东之一的九润管业还因此大幅减持7844.88万股，这进一步构成内幕交易之嫌。

因此，管理层有必要限制亏损公司的高送转行为，规定上市公司高送转股比例不得超过公司业绩的增长幅度。比如业绩增长30%的公司，其送转股的比例不得超过10送转3股。这样业绩亏损的公司就无法进行高送转。当然，高送转是上市公司自主决定的行为，但管理层完全可以出台一个上市公司利润分配的指导意见，以规范上市公司的高送转行为。对于亏损公司坚持推出高送转股的，则要求上市公司大股东及董监高人员详细说明原因，并承诺承担相关责任，管理层也可以因此将其列入重点监控对象之列。