股指步入休整期 震荡市业绩为王顺水鱼财经

股指步入休整期

中国证券报：本周" 大盘一度重返3200点。后市是高位震荡还是再度上攻？

傅子恒：本周股指总体呈现震荡整理态势，由于流动性宽松预期一直存在，市场仍能保持稳定。从当前的运行逻辑来看，本轮上涨" 行情的展开缘于改革预期与流动性宽松的“双轮驱动”，其中交织着政策监管与资金面的松紧变化等因素。近期市场调整主要缘于对" 券商两融业务违规操作的查处，两融业务直接与市场的资金面变化高度关联，" 新股发行也对市场资金形成短暂的抽离效应。加之此前股指升幅较大，监管层不希望市场过快上涨演绎疯牛行情，故综合各因素，我认为市场短期将以震荡为主。

周旭：下周将有24只新股集中" 申购，无论是心理层面还是资金面，都对目前的大盘形成一定的负面压制。因此，尽管周二股指在金融股止跌反弹带领下出现大幅上涨，股指一度重返3200点之上，但两市量能并未有效放大，显示市场情绪依然相对谨慎。事实上，周三股指又出现冲高回落走势，周四在" 央行降准消息刺激下，大盘依然高开低走，显示金融股在此前持续杀跌过后，再踏上新的升浪尚需时日。短期看，权重股持续下挫的空间并不大，这也将在一定程度上制约沪综指的下跌空间。但要持续上攻，仍需要时间消化前期的获利盘，预计春节前仍是高位震荡的运行走势。

" 陈建华：我认为后期沪深两市大盘维持高位震荡的可能性更大。上周沪深市场的连续调整主要是受管理层推动股市“去杠杆”影响，本周以来虽然指数止跌企稳，" 沪指也重新回到3200点上方，但短期再度上攻的可能性不大。具体而言，前期沪深两市的上行主要受两方面因素驱动，一是以券商融资业务、银行伞型" 信托为代表的杠杆资金的入市，其次则是货币宽松背景下大盘权重的估值修复，两者表现在盘面上便是融资余额的快速增长以及沪深主板尤其是上海主板的持续强势。但就当前的情况看，管理层推动股市“去杠杆”无疑将动摇前期市场上行的资金基础。同时伴随前期两市的快速上涨，权重板块估值修复已基本完成。在这两方面因素对市场助力减弱的背景下，我们认为随着指数企稳，股指维持高位震荡的可能性更大。

资金面料相对宽松

中国证券报：下周有24只新股集中申购，新股申购对场内资金造成分流，但央行降准对市场构成支撑。资金面对于股市影响如何？

傅子恒：周三晚间，央行打破此前周末发布消息的惯例，宣布降准。应该说这一结果是符合市场预期的，但央行在时间节点的掌控上略早于市场此前预计。从市场反响来看，此次降准与两个月前央行发布降息的影响明显不同，降准并没有激起市场过分强烈的反响，原因在于两个月前的首次降息开启了货币政策宽松的序幕，在股指持续上涨之后，政策效应递减；其次，监管层对券商两融业务查处与新股密集发行的节奏安排，对市场资金面形成短期抽离，股指结束单边上涨步入调整。从中期来看，由于宏观经济" 数据不佳，后续的降息与降准预期继续存在，当前市场仍处在流动性宽松窗口期。加之房地产市场长期景气构筑顶部，此前主要以房地产为标的巨额理财资金将寻找新的投资出路，因此我们对中期市场的资金面环境并不悲观。

周旭：事实上，近期权重股的持续调整与资金面趋于紧张、市场流动性预期放缓息息相关。一方面，两融业务监管升温下，近期两融资金增速已明显放缓，" 融资融券余额近期基本稳定在1.13万亿元左右。交易较为活跃的资金增速被控制，这在很大程度上影响市场上行动能，权重股也顺势调整；另一方面，IPO节奏加快以及热钱流出的担忧，也是促发短期行情调整的重要影响要素。因此，短期市场仍将面临进一步震荡，但央行已经超预期降低存款准备金率，进一步释放的流动性已对冲外汇占款下滑、国内IPO加速等因素，市场总体流动性环境相对中性。尤其是在通缩压力、经济下行风险依然较大背景下，货币政策依然存在进一步放松空间，这在很大程度也会抑制股指下行空间。

" 陈建华：事实上，新股申购对场内资金分流影响有限，因为打新资金与二级市场资金在很大程度上属于不同市场，打新资金更多来自场外，且来源相对广泛。因此新股申购对二级市场资金面形成直接冲击的可能性不大，即便存在影响，更多也是心理层面。央行降准则对" 股票 市场资金面的改善产生积极作用，尽管央行降低金融机构存款准备金率释放的资金不会直接流入股市，但如果社会整体流动性改善，那么A股资金的来源无疑将明显增多。整体上，我们认为对当前A股的流动性无太多担忧必要，尤其随着央行降准货币宽松政策的出台，市场流动性的持续改善将是大概率事件。从中长期看，A股也将因此得到积极支撑。

短博成长 " 业绩为王

中国证券报：从当前的市场格局来看，投资者应如何操作？重点配置哪些品种来领取春节红包？

傅子恒：由于市场开放与杠杆操作的存在，当市场结束单边上涨后，股指双向的、结构性的波动逐步放大。同时，不同市场因各自禀赋与交易波动的不同特点，市场机会的演变更可能趋向差异化、复杂化，更多呈现出非特异性特征。当台风吹来时，猪都可以飞起来。但在台风过后，能飞的就只有凤凰了。因此，近期投资重在寻找真正能飞的“凤凰”，这是投资获利的关键。

当前市场机会，我认为可遵从以下思路：一是上市公司2014股票 将被挖掘；二是春节是消费" 旅游娱乐旺季，零售、旅游、传媒股有望受到更多关注。中期来看，由于降息、降准预期继续存在，银行、" 保险、券商股、国资国企改革概念股以及二线蓝筹股等将继续面临价值重估或是二次挖掘机会，但因为金融股尤其券商股此前涨幅过高，投资上应注意把握节奏。

周旭：下周有24只新股集中发行，预计将冻结资金2万亿元以上。在行业流动性总体趋紧的背景下，市场依然倾向选择盘子相对较小、成长性较佳的成长股。尤其是近期正处于年报披露" 高峰期，" 创业板公司的业绩增速大大好于去年三季度，目前已披露的" 业绩预告增长中枢在27%以上，这极大地刺激了成长股板块。因此，业绩大幅预增的" 个股依然是阶段性市场关注的焦点。

值得注意的是，金融股尤其是券商股近期虽遭遇众多利空大幅回调，但券商股的基本面并未发生根本变化。即使两融业务放缓，年内券商业绩增速达40%以上依然是大概率事件。目前龙头股2015年PE也只有20倍左右，仍具有投资价值。且随着央行降准，政策托底、资金托底预期再起，预计春节前后成长股走势强于权重蓝筹股，但进入3月蓝筹股有望再起升浪。因此，短期博弈成长，而逢低可再度布局蓝筹，尤其是调整中的金融股。 陈建华：伴随权重板块估值修复行情的完成，后期A股料将维持震荡格局，盘面风格将趋于均衡，这一局面在近期行情中体现较为明显。对投资者而言，同样需要均衡配置。具体而言，第一，春节前关注前期滞涨的优质成长股的补涨机会，长期来看，每次盘面调整后优质成长股都有望持续胜出；第二，把握基本面改善的二线蓝筹股，尤其对于有转型预期或代表未来经济转型方向的优质传统周期板块个股，值得重点关注；第三，把握各类主题机会，包括国企改革、年报高送转、" 互联网金融等概念个股。