茅台保价战：成功与否关系板块走势顺水鱼财经

白酒股“下半场”如何走，酒价无疑是最为关键的因素。

' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)是整个白酒行业价格体系的风向标，2015春节前后能否坚持住出厂价至为关键和重要，这将影响到白酒股后期走势，而2015年也注定是' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)“保价战”的关键一年。

面对当前市场批发价已十分趋近出厂价的格局，茅台集团董事长' target='_blank' >袁仁国、总经理' target='_blank' >刘自力的决心是维持飞天茅台819元/瓶的出厂价不变，应对的核心策略主要是2015年不增量，即“限量保价”。但也有部分渠道经销商和' 券商分析师希望茅台降价以带动整个高端价格体系的进一步下降，刺激高端扩容，并保持渠道利差。

茅台保价战：押上2015年零增长

“危机时代，信心比黄金重要，办法比钻石珍贵，我们必须进一步坚定信心。”在贵州茅台2014年12月23日的经销商大会上，袁仁国如是给经销商们鼓劲，并表示2015年茅台酒将做到“三个不变”：不降低出厂价格；不增加销量（稳定在2014年的基础上）；不增加新经销商，特殊情况需要增加的，必须经各省份经销商联谊会同意。

这是茅台经历10年销量快速上升后，首次提出年度销量“零增长”。

茅台的战略意图也很明晰，就是要通过“限量”来达到“保价”的目的。事实上，茅台的高管层坚定的认为应该保持“茅台酒合理的价格体系”。

“我们认为999元（零售价）是茅台酒价值的体现”，刘自力在经销商大会上表示，面对巨大的市场压力，公司坚持出厂价、合同价和零售价不动摇。

囚徒困境下的保价战

在茅台方面坚定打响“保价战”的同时，部分渠道经销商和券商分析师却从实际经营和调研的情形出发，认为茅台的“保价战”无法摆脱“囚徒困境”，“降价”才是茅台应该选择的核心路径。

' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)分析师邢庭志在2015年1月份前后对多省市主流经销商进行调研，结果显示茅台的市场价格随着2014年四季度市场放量，批发价格逐步降低到820-830元左右，团购价格保持在850-860元，渠道利差继续收缩。

事实上，飞天茅台批发价已经十分趋近819元/瓶的出厂价。在“双十一”电商低价促销战时，飞天茅台一批价在极少地区甚至跌破这一“红线”。

在邢庭志看来，高端酒竞争格局表面和谐，实则呈现囚徒困境，茅台面对竞争对手的竞争只能降价带动整体高端酒需求增长，进而稳定市场需求，否则面临较大的竞争压力，自身成长空间也在收缩。以2014年的情形分析，茅台2014年增长的同时，整个高端酒的价格被倒逼下降拉开差距，其中典型代表' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)2014年销量继续下降2000吨，团购价格下调50元，' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)价格下降到350元，从而实现销量稳定，这一趋势会继续。

“茅台占比高端市场份额的 47%，进一步挤压市场的相对性价比优势快速降低，迫切需要降价实现高端整体扩容，否则 2015 年公司营收和利润增长将极为有限。整体来看茅台 2013-2014 年主品牌逆势增长是典型的品牌优势带来的市场份额提升，2015 年竞争对手政策会更加灵活，（茅台）价格稳定不能解决渠道利差问题，渠道力下降会带来渠道商退出风险，同时竞争对手降价会强化这一预期。”邢庭志表示。

贵州茅台的部分经销商更是直言目前是“做茅台最困难的时候”。一位自1999年就开始代理茅台的经销商称，当地批发价在840~850元/瓶，部分地区已低至820~830元，基本只能做到盈亏平衡。

销量下降风险在二季度之后

2015年的春节相对较晚，白酒热销期因之拉长，茅台的价格体系能否维持，也需要更长一些的时间进行观察，春节前后能否稳住价格体系成为关键。多数分析师认为，茅台的销量下降风险主要在2015年二季度之后。

由于贵州茅台是整个白酒行业价格体系的风向标，因此“保价战”成功与否直接关系到白酒股“下半场”将在怎样的价格体系上演绎，并进而影响整个白酒板块的走向。

2015年春节前后，茅台的保价战已进入最关键的时期！

小链接：白酒香型基本知识

优质白酒必须有适当的贮存期。泸型酒至少贮存3～6个月，多在一年以上；汾型酒贮存期为一年左右，茅型酒要求贮存三年以上。

由于酿造所采用的原料不同、所选用的糖化发酵剂不同、所使用的发酵容器设备不同、所采取的酿造工艺不同、所处酿造环境的气候条件不同，因此各个厂家所酿制的酒品，其香韵特点也就各不一样。以下对主要的三种香型：酱香型、浓香型、清香型进行介绍。

酱香型

又称茅香型，以贵州省仁怀市的茅台酒、郎酒、湟金梦、贵海酒典型代表。这种香型的白酒，以高梁为原料。以小麦高温制成的高温大曲或纵曲和产酯酵母为糖化发酵剂，采用高温堆积，一年一周期，二次投料，八次发酵，以酒养糟，七次高温烤酒，多次取酒，长期陈贮的酿造工艺酿制而成。

酒质特点为无色或者微黄色，透明晶亮，酱香突出，优雅细腻，空杯留香，经久不散，幽雅持久，口味醇厚、丰满，回味悠长。

浓香型

浓香型白酒亦称泸香型、五粮液香型，以' howImage('stock','2_000568',this,event,'1770') 泸州老窖(' 000568,' 股吧)特曲及五粮液为代表，属大曲酒类。其特点可用六个字、五句话来概括：六个字是香、醇、浓、绵、甜、净；五句话是窖香浓郁，清冽甘爽，绵柔醇厚，香味协调，尾净余长。

浓香型白酒的种类是丰富多采的，有的是柔香，有的是暴香，有的是落口团，有的是落口散，但其共性是：香要浓郁，入口要绵并要甜（有“无甜不成泸”的说法），进口、落口后味都应甜，不应出现明显的苦味。浓香型酒的主体香气成分是窖香，并有糟香或老白干香，以及微量泥香。

清香型

又称汾香型，以山西省汾阳市杏花村的汾酒为典型代表。这种香型的白酒以高梁等谷物为原料,采用清蒸清糟酿造工艺、固态地缸发酵、清蒸流酒。其主体香味成份是乙酸乙酯，酒质特点无色、清亮透明、清香纯汇、醇厚柔和、甘润绵软、自然协调、余味爽净、后味较长。