东北证券策略周报：利淡因素偏多3000点或只是中继顺水鱼财经

上周权重为代表的' 上证指数震荡盘弱、旗形整理特征较明显；即使有' target='_blank' >央行降准的信息刺激，也没有能够改变旗形整理的原有特征。互联网主题一枝独秀、拉升了' 创业板指数，但在后半周逐渐趋弱。展望下周，' 新股申购周期正式到来、50ETF期权正式上市，A股市场原有风格面临考验，指数3000点也将面临考验；从现有' 数据来看，预计3000点附近的防线有一定支撑但支撑的持续性可能不强。理由如下：

1、经济面持续有压力，PMI数据在枯荣线下方；1月出口同比下滑3.2%，进口下降19.7%，低于预期。经济数据的疲弱，并非一朝一夕所能改变的；经济数据屡屡低于预期，制约了市场的空间。

2、人民币即期汇率的贬值压力以及人民币中间价的稳定；显示管理层稳定汇率的导向，这也制约了通过全面放水、主动引导汇率贬值等利率汇率双降实现稳增长的政策预期。因此，在非美经济体纷纷量宽、美元指数升值的背景下，一次降准更多起到了对冲的效果，形如安慰剂；对经济和市场难有逆转性作用。最终，降准的市场反应，落入了历史的魔咒，即2008年以来的六次降准经验以冲高回落占多数。

3、管理层加强了对杠杆资金入市的监管，如证券公司禁止通过代销伞型' 信托、P2P平台等为客户提供融资类相关服务，直接制约了金融脱媒后社会资金入市的通道。目前' 券商信用交易融资规模增速缓慢、信用交易资金的活跃度也显著下降，成交额减半；市场也直接表现为缩量下跌的特征。

4、下周新股24家发行、资金面受压，将是本周的重要考验；根据前期新股' 申购及资金' target='_blank' >解冻周期的经验以及目前杠杆资金的活跃度，预计本周市场先抑后稳的概率较大。

因此，经济面持续疲弱乃至低于预期，企业盈利难有保障；人民币中间价的稳定，降准更多是安慰剂的效应，复制海外放水的模式目前还没有看到；杠杆资金入市通道受阻、新股密集发行。预计下周指数疲弱的特征难以改变，考虑到目前融资资金增长趋缓、活跃度下降，中期看两市成交额跌破4000亿也会是大概率事件；从量价关系看，这也将意味着3000点附近的防线可能只是一个调整中继站。

A股原有风格面临考验，根据目前资金的流动、估值的分布以及政策面的变化，小盘占优的模式将面临考验、小票补跌的风险远大于上涨的概率；从外资等资金动向看，权重(被动)占优的概率较大。

策略上，整体偏于谨慎；时间节奏上，把握新股申购及资金解冻规律，可在周初减持、周后期适度回补。对于创业板为代表的小票，风险在增大，降低预期、防范小票踩踏风险。