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市场仍将处于箱体震荡的区间中，且本周初将测试这个箱体的下限位臵（压力测试），我们倾向于认为其下行的空间有限，春节前一周很有可能提供一个近期比较好的介入位臵，但需注意控制仓位，收获果实恐仍将等到春节后一段时间。
市场配臵方面，建议一方面自上而下选择医药、餐饮' 旅游、传媒、环保、地产行业中' 业绩确定的' 个股，另一方面自下而上选择业绩确定，大股东近期增持、或股价目前低于增发价等的题材股。
上周市场回顾—' 创业板表现优于' 大盘：降准没有改变大盘既有的调整趋势，上周上证综指周跌幅为 4.19%。创业板指继续创下历史新高 1809.72，周涨幅为 3%。中信一级行业中，仅计算机、传媒上涨报收，其他行业均以下跌报收，电力及公用事业、交通运输、有色金属跌幅较大。
如何理解降准后市场一段时间的表现？
为什么降准对市场的刺激效果严重低于预期？第一，此次降准市场理解更偏向是预期兑现：此次降准动因是三项叠加（外占下滑+IPO+春节），但由于政府此前谨慎的态度，市场仍然对下一次行动的时间拿捏不准；第二，降准对于降低实体经济融资成本进而拉动经济触底回升的作用依然有限，由资金传导至实体经济的链条仍然不够顺畅。所以仅仅一次降准不能改变实体经济疲弱的格局。
IPO 重启，短期资金面压力仍大：降准大致释放了 6000-7000 亿资金量，而 IPO 的冻结资' target='_blank' >金明显更多。这周的 IPO 有 24 家企业发行，其中 20 家企业集中于周一、周二' 申购，这次 IPO 拟募集的资金在130 亿元左右，参考 2015 年 1 月募集资金为 100.35 亿元，冻结的资金为 1.88 万亿元，初步估计本次冻结资金在 2.4 万亿元左右。本周' target='_blank' >央行仍需采用数量型的工具进行对冲。
未来进一步降息的概率较大：从市场表现看，上证在 2 月 5 日高开低走，跌幅 1.18%。考虑到国内经济下行压力较大以及海外货币政策持续宽松，货币宽松周期仍将持续，我们认为下一个降息的时间点是在汇率贬值事件接近尾声的时候，时间上有可能在 3-4 月份，但市场需要一段时间通过观察经济' 数据进一步强化这种预期。
如何看待近一段时间监管政策对市场的影响叠加效应？
最近几周，每个周五政府的表态都让市场出现了一定的调整：从四周前的' target='_blank' >证监会公布两融检查处理结果，三周前的' target='_blank' >银监会出台规范委托贷款业务，二周前的证监会介绍对部分涉利用未公开信息交易案件基金公司依法采取行政监管措施的情况，上周五出台对伞形' 信托禁止代销。可以说最近一段时间市场是被持续的政策监管影响了既有的趋势。从长期角度看：规范' 融资融券，降低市场杠杆率、对资金违规行为查处后可以使得股市在长期趋势下更加健康发展。而从短期角度看，这种持续性的政策出台，势必会影响到股市的短期走势，但从中期的角度，管理层的意愿不能改变市场的预期，其影响力也将逐渐减弱。以伞形信托为例，其主导方是银行和信托，重要的优先资金而非劣后。牵扯到银监会管辖范围，证监会的文件能起到的实际影响能有多大呢？
本周的精彩纷呈如何把握？
本周一 ETF 期权推出，情绪影响大于本质：2 月 9 日，上证 50ETF的 40 个合约将正式上市交易。期权试点时门槛颇高，能参与的投资者有限。中长期来看，其会增加市场以及相关' 股票 的波动幅度，但是并不改变市场以及相关股票 的趋势。
本周 24 只' 新股发行开始，有可能会成为 2015 年空方最后一张王牌：在一系列政府的监管政策刺激下，A 股奔 3000 点去了，股市和经济就像狗和人的背离与重合，要么市场跌回来，要么企业盈利跟上去。就目前看，企业盈利项尚没有发生变化，无风险利率随着降准降息的后续货币政策宽松预期发展有望继续下行，唯一导致短期市场调整的就是风险溢价的回升，这也是基于一些对资本市场长期偏利好而短期可能影响资金面的政策导致。所以我们恰恰认为，这样的一个年前的时间点，叠加新股密集发行，也许恰恰可能会是 2015 年 A股市场调整的一个比较好的介入位臵。
历次春节前后的市场表现：除 2013 年节前持续上涨，节后开始调整外，其余年份（2009-2014）春节前一周开始到春节后市场都呈现上升趋势。这其中有经济趋势春节期间难以判断，政策扶持力度不断增大，资金面压力缓解等因素组成。同样这些因素在 2015 年也将持续。
市场处于箱体震荡区间：维持市场箱体震荡格局的研判，本周初将测试这个箱体的下限空间（压力测试），我们倾向于认为市场下行的空间有限，下周很有可能提供一个近期市场比较好的介入位臵，但收获果实要等到春节后。市场配臵方面，建议一方面自上而下选择地产、环保、食品饮料、' 医药行业中业绩确定的个股，另一方面自下而上选择业绩稳定，大股东近期增持、或股价目前低于增发价等的题材股。
