瑞银：A股难改震荡格局 5角度挖掘国企改革题材顺水鱼财经

沪深两市开盘涨跌不一，" 沪指低开震荡上行，午后在大金融板块带动下重新站上3100关口，最高上探3119.03点，之后回落涨幅收窄失守3100点关口振幅近3%，深成指高开震荡走高，" 创业板低开后冲高回落，最低下探1702.56点考验1700点关口支撑，两市成交近4500亿成交量创近三月以来新低。

瑞银今日发布A股策略报告认为，市场短期内难改震荡格局，投资者应静待3-4月投资与企业盈利增速反弹，或许成为新一轮" 行情的契机，目前去杠杆，银行信贷资金，注册制是制约" 大盘短期向上的3个因素，在震荡市中，投资者应把握国企改革概念股的低吸机会，可从5角度挖掘。

瑞银指出，目前阶段，市场仍在消化证、银、" 保监会对股市去杠杆措施的影响。最近瑞银跟踪发现，从银行、" 信托等渠道进入股市的资金在急速下降。市场的进一步上涨需要经济" 数据和企业盈利恢复的支撑。

瑞银认为，在金融股前期涨幅巨大过后，投资者资金配置宜逐渐转向与投资相关的周期板块。受降准降息政策刺激，期待3-4月投资增速出现反弹，推荐地产、钢铁等周期品种。

短期内，多空因素交织，一方面，1月新增信贷有望突破1.4~1.5万亿元的预期上沿，提振股市做多信心，且潜伏场外期待调整的资金或将借调整进场，另一方面，有3大利空因素制约大盘进一步上涨。

1。市场短期依然处于去杠杆的过程，" 融资融券余额增长明显放缓，甚至下降；

2。来自银行信贷的灰色资金，要在三月前离场回到实体经济。

3。注册制的征求意见稿可能对大盘产生短暂负面冲击。

瑞银指出，在震荡市中，投资者应把握国企改革概念股的低吸机会，国企改革将是贯穿2015年的最具确定性的题材，预计2015年国企改革的步伐将明显加速。

作为全年的投资主线，目前投资者对国企改革的进展却是喜忧参半。争议比一致多。一方面市场期待国企能够在混合所有制、股权激励、国有资本退出行业和资产证券化等方面有所突破。另一方面，对如何表达十八大原则意见不一以及对实施方向存在分歧，这些改革虽然有助于提升国企竞争力，但担心改革将产生利益纠纷，甚至导致国有资产流失等问题。

瑞银认为，虽然各方意见分歧很大，但国有资产证券化，借助资本市场推动改革应会得到各方认同。

同时可以看到，近期多种形式的国企改革也纷纷借助资本市场完成，如浙江物业集团的整体上市，" 广州友谊(" 000987," 股吧)的资产注入和" 白云山(" 600332," 股吧)等公司的股权激励。

瑞银认为，利用好资本市场，有助于实现政企分离，增量上的改革比存量改革更容易推进，改革阻力也较小，是政府乐于接受的方式，投资者可以根据一系列客观标准、自上而下筛选出未来1~2年可能借助资本市场推进国企改革的公司。

瑞银筛选的标准是：

(1)地方有明确资产证券化率目标。从2014年20多个省市已经公布的方案来看，很多省市提出的资产证券化比例目标都在50%以上。比如，北京提出到2020年国有资本证券化率达到50%以上；

(2)地方政府有计划推进控股集团整体上市。比如安徽、广东、上海、山东等地方都提出“积极支持国有企业整体上市或者主业资产整体上市”；

(3)地方国企改革，上市公司层面有启动迹象的；

(4)控股股东承诺资产注入或者解决同业竞争，且承诺快要到期的。根据" 证监会《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》要求，监管部门对相关主体履行承诺的要求愈加严厉；

(5)“大集团小公司”：上市公司是控股集团唯一上市平台，同时，控股集团资产证券化率低于45%的。

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