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Apple Watch发布在即 产业链进入备货冲刺期
科技网站iGen报道，苹果公司即将于2月24日举办新品发布会，会上将展示该公司智能可穿戴设备Apple Watch的终极版，同时发布的还有12英寸的Macbook Air，这也让苹果公司CEO蒂姆·' target='_blank' >库克所称的Apple Watch 4月份正式上市更加现实。
自去年苹果发布Apple Watch以来，用户一直期盼这款智能穿戴设备早日上市，有消息显示，苹果公司从7日起已经开始在全球多个国家展开零售店员的培训，让他们进行上手操作以充分了解这款智能穿戴设备。预计在IOS 8.2公布之后，Apple Watch不仅实现如简单的接打电话、Siri语音、信息、日历、地图等功能，还将实现诸如联系人名单屏蔽及众多的与健康相关的功能，真正成为一款优秀的智能穿戴设备。
从苹果产业链来看，苹果公司目前的备货需求正处于极其旺盛的阶段。为苹果产品提供机壳的可成一月份营收增长超过60%，镜头组件生产商大立光一月份的营收同比亦大幅增长67%，代工厂商鸿海科技一月整体' 业绩亦创出三年来同期新高。由于苹果产业链一季度订单饱满，而春节假期到来，近期部分工厂已经进入休假期，产业链产能已经出现持续紧张的状况。
上证报资讯从多个渠道获悉，自去年11月Apple Watch进入量产阶段，目前已经进入备货冲刺期。基于苹果众多的消费群体以及Apple Watch的创新，业内专家预测，Apple Watch今年的销售额有望达到70亿美元以上，相关产业链亦将受益匪浅。
A股上市公司中，' howImage('stock','2_002426',this,event,'1770') 胜利精密(' 002426,' 股吧)是产销规模最大的紧密机构模组制造商之一，公司拟收购的富强科技已是Apple watch的核心检测以及组装设备供应商，产品占据Watch 单条自动组装线价值的30%至40%。' howImage('stock','1_601231',this,event,'1770') 环旭电子(' 601231,' 股吧)是ODM（原始设计制造商）、EMS（电子制造服务）企业，公司已成功推出介于半导体封装与EMS电子制造之间的环节的SIP 技术，已经成为苹果的战略供应商。Apple Watch 整个主板部分都应用了环旭供应的“SIP模组”方案。' howImage('stock','2_002475',this,event,'1770') 立讯精密(' 002475,' 股吧)通过参与大客户新品的研发，成为苹果等国际顶级厂商的战略合作供应商，公司在苹果新品、type-c、汽车连接器、医疗连接器等高端产品领域的扩张使得公司的毛利率持续上升。
2014-06-28 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)研究员：段迎晟
[摘要]
投资要点：
可穿戴设备是公司在消费电子领域布局的重点。目前来看，包括智能手机和平板电脑在内的智能终端市场渗透率已经较高且市场竞争格局趋于稳定，前期ARM架构在这一市场中处于统治地位。在全球产业格局变化后带来的现状，公司在过去几年的时间里曾试图用各种方式做突破或绕行，但事实证明软件生态环境大格局已难凭一己之力去改变。且作为已经普及化程度已相当高的产品形态，再花大力气投入也将所获甚微。而作为方兴未艾的可穿戴设备市场来说，是消费电子领域的下一个热点所在，也是公司目前布局的重点。
MIPS在可穿戴设备领域将占据一席之地。从已有的可穿戴设备产品来看，软件生态环境仍处在竞争状态，目前尚未形成某架构独大的现象，软件兼容性问题未凸显，这也将成为MIPS在新产品形态发展过程中的新机遇。同时，从26日刚刚举行的GoogleI/O大会上发布的AndroidWear产品合作伙伴中有Imagination，即MIPS。这意味着谷歌对MIPS架构采取较为开放的态度，MIPS在可穿戴设备这个新的竞争市场中可能将成为并存的多种架构之一，这也意味着将为公司带来新的机会。
公司在可穿戴设备领域技术、市场均提前介入，均有较深积累。公司在可穿戴设备发展初期就开始关注并准备。技术方面，不断开发该类产品需要的低功耗类型产品，从芯片的大小和功耗方面入手，不断提高产品的各项性能要求指标。公司也因为较早地介入该市场，到现在已经开发并积累了国内一系列客户，如果壳等。但由于可穿戴设备从产品特性和开发难度等多个方面来看都存在和移动智能终端不同的特性，产品目前较为功能较为单一，设计也没有标杆产品让较大消费群体所接纳并形成使用习惯，公司仍需开发更多客户以确保该项业务的业绩稳定性。
教育电子业务考虑投入产出比压缩高端产品。' howImage('stock','2_002251',this,event,'1770') 步步高(' 002251,' 股吧)是公司的大客户之一，公司在教育电子业务上也曾经涵盖步步高的绝大系列产品。随着消费电子高端产品与平板电脑在部分功能上的趋同，公司该项业务对其业绩产生了一定消极影响。大客户对高端芯片的要求在一定程度上有可能使公司研发投入较大而获得收益较少。客户因而在该业务高端产品上更多使用了其他产品，从而使公司该部分收入出现下滑。
2015-02-02 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)研究员：李艳光 张立聪
[摘要]
投资要点：
欧朋达三季度业绩大幅提升：根据公司披露的欧朋达前三季度审计报告，实现营收3.33亿元，净利润约7531万元，其中第三季度营收2.12亿元，净利润约4511万元，大幅超过上半年业绩（营收1.21亿元，净利润约1672万元）。
欧朋达进入爆发式增长期，2014年业绩大概率超业绩承诺。金属材质外观件以材质轻薄、' target='_blank' >高强度支撑、质感好、散热快等特性，顺应移动消费电子产品外观件轻薄化、时尚化、差异化的发展趋势的需要，被消费电子厂商愈发频繁地应用于高端产品中，对塑料结构件的替代正处于快速上升期，同时欧朋达对金属结构件的生产已经过爬坡期，独特的Design-In模式是公司同步介入索尼等的前端开发设计，向后延伸到产品改进服务，叠加公司自主研发柔性自动化生产线的核心' 竞争优势，在大客户方面获得高度认可和信任，在手订单充足。预计2014年四季度业绩进一步改善，以此类推全年营收将超过5.45亿元，净利润将超过1.2亿元，大概率超出1.1亿元的业绩承诺。
从快速发展势头看，2015、2016年1.32亿元、1.58亿元业绩承诺预计也将超预期实现，进一步增强此前高业绩承诺实现的可能性。
积极看好奋达科技向智能硬件整体方案提供商的快速转型，重申核心投资逻辑。公司在进军智能硬件领域步伐迅速，面向企业客户，致力于成为“硬件+软件+云服务”的智能硬件整体方案提供商。1）自主研发战绩斐然：2013年6月，推出智能手表；2014年6月，推出智能手环；9月，供应' target='_blank' >华为的畅玩手环量产；10月，成为' 联想集团智能穿戴产品合格供应商。2）外延并购频频出手：光聚通讯，主攻数字血压、平板式健康监测仪等产品；奥图科技，投资致力于智能穿戴终端产品，CES电子展上推出智能眼镜CoolGlassONE（酷镜）；艾谱科，传感器方案提供商。3）通过ISO13485:2003认证，移动医疗取得实质性进展。4）美发小家电、电声、欧朋达业务持续稳健增长和良好现金流为公司向智能硬件快速转型提供坚实基础支撑。苹果手表4月份上市预期也将提升市场对智能可穿戴产品关注度，公司作为国内龙头将是关注焦点。
建议积极逢低增持。假定2015年欧朋达并表，预计2014-2016年EPS别为0.47/1.17/1.56元，给予2015年45-50XPE估值，合理价格区间52.65-58.50元，近期股价上涨反映公司发展逻辑已初获市场认可，“增持”评级，建议积极逢低布局。
风险提示：智能可穿戴设备普及进度存在较大不确定性。
2014-09-01 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)研究员：王凌涛
[摘要]
投资要点：
' howImage('stock','2_002635',this,event,'1770') 安洁科技(' 002635,' 股吧)是是一家专业从事各种特殊电子绝缘材料、缓冲材料等专业功能性材料的整体方案设计供应商，主要产品包括各类导电材料、屏蔽材料、双面胶带、背光源材料、绝缘材料、保护膜、logo、面板、电池FPC及盖板玻璃等等。下游客户渠道资源丰富是公司的优势所在，苹果、联想、华硕、惠普等都是公司的主要销售客户，但公司对外供应品种料号繁多且个体单位价值较小，在一些常规产品方面在市场中面临一定竞争压力，因此，近两年来公司一直在有意识地调整产品结构，提升高技术含量产品比重，去年迄今业绩的下滑也有这方面的原因，当前公司在部分新产品方向已经取得相当进展，随着9月之后下游客户新品推出后逐步起量，四季度有望成为公司业绩拐点。
1.电脑类产品保持稳定，重庆公司盈利函待时日应用于电脑产品的功能性器件是公司营收中占比最大的部分，应用方向和料号覆盖也非常的多。在过去的七个季度中，全球台式和笔记本电脑出货量持续衰退，直至今年二季度才在商用电脑的换机潮及微软XP系统的退役刺激下重回正向增长，但规模也仅仅是屈指可数的1%，但值得注意的是，过去几年对传统PC造成较大影响的平板电脑二季度出货量却开始出现负增长。在终端成长下滑，市场竞争加剧的情况下，公司的主要客户依然维持着相对稳健的增长态势：调查显示，苹果目前仍占据着全球PC出货量排行第一的位置，其中Mac设备的出货量增长了14%，但是iPad平板的出货量下降了5%。而联想成为全球第二大PC厂商，并且与苹果的差距仅为78万台，年增长率甚至达到了20%。惠普和戴尔则位居第三和第四的位置，年增长率分别为11%和14%。在这种市场格局下，公司未来在电脑类产品方向上的整体发展趋势应是继续维持营收稳定小幅度增长，但毛利率方面会存在一定压力。
公司成立重庆子公司的初衷是为重庆地区的电脑OEM厂商做配套，但子公司成立至今一直没有实现盈利，主要还是重庆地区的激烈市场竞争和商业环境等因素使然。在竞争对手的恶意压价打价格战的情况下，公司并没有盲目跟风，而是选择放慢节奏，等待市场恢复正常的氛围，因此重庆子公司还需要等待明年再做观察。
2.苹果9月新品的发布将为公司带来预期和营收的确切增量依据公司2014年数据，公司通讯类产品营收下滑34.62%，其原因主要有两个：一，公司去年以来开始有计划地调整产品结构。二，苹果公司因为屏幕背光模块的问题被迫重新设计而延迟了上半年的生产，因而影响了公司前三季度的出货水平。公司目前已在价值量较高新品方面有所突破，四季度的表现亦取决于苹果的备货总量。
苹果公司将于9月9号召开新品发布会，时间虽然和往年类似，但是由于整体的生产计划已经后延，因此今年公司在苹果新品中的备货时间比往年缩短了不少，四季度在通讯类产品方面的营收增量和利润率能否回升至去年的水准依赖于苹果新品发布后的出货表现。目前市场对这次新品发布会的预期非常大，对于iphone6发布后的出货水平也有比较乐观的判断，多家业内机构给予的年内出货量预期是8000~10000万台，远超去年iphone5s与5c的总和，因此近期的发布会将会给公司带来预期和营收的确切增量。
3.收购Supernova意在补强渠道和模具制造能力公司对supernova的收购在市场上质疑的声音一直很多，其焦点集中于这几年supernova盈利能力一直在下滑。
从公司的角度而言，supernova在金属模具的生产方面有30多年的经验，模具的设计与加工能力全球排名第四，资质很好，但由于supernova多年前被花旗基金收购之后，控股股东每年忽视业务发展要求强行分红，才导致公司财务状况受到一定影响，而公司运营管理层在资金方面受到掣肘也无法全力投入。
这笔收购对安洁和适新而言是一笔互赢的买卖，安洁为适新解决发展资金的问题，而适新则可以提升安洁金属模具的制造能力，并且为安洁提供主流汽车零组件方面的现成客户渠道。从企业发展的角度看，合作能使安洁科技的结构件模具加工能力得到本质的提高，这才是最为重要的发展预期。就收购方案而言，目前只是一个收购初稿，尚未通过股东大会的审核和上报，即使能够落地，时点最快也在明年，对今年的公司业绩并不产生影响。
2015-01-14 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >高华证券 研究员：李哲人 金俊
[摘要]
建议理由我们首次覆盖立讯精密并将之加入强力买入名单，因为我们认为公司凭借其业务实力有望在短期和中长期实现强劲的盈利增长。该股是我们覆盖范围内A股科技股“挑战者”类别中的首选股。我们看好该股，因为：(1)其良好的客户基础和出色的过往表现应会令公司在550亿美元全球连接器市场上由较低基数实现增长；(2)公司于2014年下半年开始成为苹果全线产品输入/输出连接器的' 主力供应商；(3)公司致力于参与全球领先消费电子客户的主要可穿戴产品的供应链，并计划渗透至高利润率汽车电子业务。
推动因素鉴于立讯精密的产品种类丰富，我们预计公司在2015年面临多项推动因素：(1)盈利表现格外强劲。我们估算2014全年/15年一季度/15全年盈利同比增速分别为93%/98%/65%；(2)我们预计“将于2015年初面市”的苹果手表将成为2015年盈利的重要推动力；(3)Type-C制式的快速充电线将逐渐配置在国内主要智能手机品牌旗舰产品上，全球主要笔记本品牌也有望采用Type-C接口；(4)公司正在向通讯和汽车行业的新客户和产品渗透，这或将令市场对于立讯精密在这些新领域的潜力更具信心。
估值我们采用研究范围内A股硬件科技股中“挑战者”类别的2015年预期市净率和2015-17年预期净资产回报率均值，在此基础上应用15%的溢价以体现立讯精密的高增长和高回报，由此得出该股12个月目标价格人民币42.0元。目标价格隐含32倍的2015年预期市盈率和32%的上行空间。我们首次覆盖该股并将之加入强力买入名单。
主要风险主要客户的关键产品延迟推出；PC市场面临销量和销售均价压力；新产品的营业费用高于预期，在通讯和汽车等新市场上的进展慢于预期。
2015-02-06 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)研究员：张騄
[摘要]
投资要点：
重申买入评级。公司昨晚公布的' 业绩快报中，2014年收入158.7亿，同比增长11.22%，归属上市公司股东净利润7.01亿，同比增长28.52%，与我们预测的7.33亿利润基本一致，微调2014年业绩后，2014-16年' 盈利预测为0.64元，1.26元，1.85元，目前股价对应估值为56.3X，28.6X，19.5X，考虑到智能穿戴产业的爆发，以及环旭电子作为AppleWatch第一股的收益度，我们认为6-12个月合理估值为2015年40X，对应目标价为50.4元，重申买入评级。
AppleWatch第一股行将启动。2014年业绩一定程度上收到了AppleWatch组装良率瓶颈影响，12月份S1模组出货量比我们此前预期略低，但是从多方信息反馈来看，2月底3月初苹果可能将再次举行产品发布会，再次推荐AppleWatch产品。据' 美国媒体报道，苹果已经要求软件开发者在2月中旬完成软件开发以便苹果进行内部测试。而一个名为EleksLabs的开发团队已经开始开发通过AppleWatch远程控制Tesla的App。在' 季报电话会议上，TimCook表示AppleWatch将在4月份正式开始销售。而我们从产业链了解，组装环节良率已有明显改观，拉货逐步进入正常状态。我们认为随着AppleWatch发布的临近，AppleWatch供应链（环旭电子、' howImage('stock','2_000049',this,event,'1770') 德赛电池(' 000049,' 股吧)、立讯精密、安洁科技）与智能穿戴衍生标的（' howImage('stock','2_300223',this,event,'1770') 北京君正(' 300223,' 股吧)、' howImage('stock','2_300327',this,event,'1770') 中颖电子(' 300327,' 股吧)、奋达科技）都将受益。而环旭电子作为S1模组的独家供应商，供货金额最大，市场地位最高，将成为AppleWatch第一股。
SIP业务持续突破，市场空间将超预期。从电子产品的设计趋势看，模块化、轻薄化是总体趋势，SoC、SIP等技术应运而生，环旭电子推进的SIP技术是介于半导体封装与EMS电子制造之间的新生环节，市场空间逐步从Wifi模组、AppleWatch系统模组发展到触控电路模组、指纹识别模组、摄像头电路模组等方向，其市场空间正快速爆发，未来前景将超市场预期。
2014-12-21 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：毛平 牟卿
[摘要]
本报告导读：
公司' 公告拟并购富强科技（苹果核心设备供应商）、智诚光学（玻璃盖板）、德乐科技（手机分销渠道），完成大部件战略向移动终端的延伸，同时成为工业4.0新龙头。
投资要点：
重大事件：公告拟收购富强科技（AppleWatch核心设备供应商）、智诚光学（玻璃盖板）、德乐科技（手机分销渠道商），总估值15.8亿元（对应2015年承诺业绩7.2倍PE），新增股本1.5亿股，对价9.1元；并配套募资4.58亿元，增发不超过0.46亿股，底价9.91元。
维持目标价15.8元，增持评级和盈利预测。公司的“大部件战略”迈出重要一步，并有望成为工业4.0新龙头。不考虑并购维持2014-16年EPS预测0.18/0.45/0.62元（若考虑并购增发最大摊薄，预计0.25/0.45/0.79元），目标价对应2015年35倍PE估值，增持评级。
富强科技是AppleWatch的核心设备供应商，已经具备工业4.0特征。
根据产业链调研我们认为公司已是苹果的核心检测/组装设备供应商，近90%收入来自AppleWatch，产品占据Watch单条自动组装线价值的30-40%，在Watch同类厂商中排名靠前，核心技术包括自动化设计、机器视觉、高速组装和在线检测，如果下一代iPhone或者国内品牌（比如华为、联想）启动自动组装，公司有望直接受益。
智能光学和德乐科技各有优势，公司继续加强战略闭环。收购智诚光学实现了玻璃盖板和减反射镀膜的垂直一体化，国际大客户订单可期；德乐科技具备手机品牌全国总代资质，并开拓了电商渠道，并购后可以渠道销售能力反向保证零组件手机客户的热门机型订单，我们认为这样实现了鸿海当年未能实现的商业模式。
催化剂：并购获批，AppleWatch热销，签订热门手机包销协议。
风险提示：并购不能获批，AppleWatch销量低于预期。
