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盛屯矿业：间接触“网” 拓宽渠道
集团网络金融业务开始展开：深圳市盛金创富' 互联网金融服务有限公司(以下简称“盛金所”)是国内首家有色金属产业链的互联网服务平台，其控股公司盛屯集团同样也是' howImage('stock','1_600711',this,event,'1770') 盛屯矿业(' 600711,' 股吧)的大股东。盛金所自 2014 年 2 月16 日开始内测，3 月 4 日正式上线，并开始首单业务。
盛金所的存在将扩充盛屯矿业的客户池： 在盛金所融资的企业都有融资的需求，融资前盛金所还会对客户的资质进行调查。盛屯矿业可以通过盛金所了解这些客户的信用情况和融资需求，从而给说盛屯金融业务的扩展提供便利。
盛屯金融业务需要持续融资： 盛屯矿业目前开展金融业务主要依靠自有资金和发行公司债，即将进行的非公开发行完成后，公司可用于金融业务的额资本金将超过 27 亿元，按照有关规定和风控原则，可用于金融业务的资金上限超过 270 亿元，要达到该上限，盛屯矿业需要通过债务融资 240亿左右。未来，继续融资加杠杆对盛屯矿业来说必不可少。
网络金融有助于拓宽公司融资渠道： 如我们深度报告提到的，多种融资渠道是公司金融业务的重要支撑也是公司的优势之一。盛金所业务的开展，为盛屯矿业融资开拓了新的渠道。
最终盛金所有注入上市公司的可能性：我们参考贵州华金的运作模式推测，未来盛金业务成熟后，所有注入上市公司的可能性。
公司金融业务可能成为 2015 重要利润来源：盛屯矿业的金融业务 2014年还处于起步阶段，保理和黄金租赁的资本金仅有 2.3 亿元，开展时间也仅有 4 个月(保理仅有 3 个月)，两项业务的净利润就已经达到了 986 万元。 在 2015 年非公开发行完成后，公司金融业务的资本量可达 27 亿以上，我们推测 2015 年公司的金融业务将成为公司主要利润增长点。
公司矿业仍有发展空间： 公司主要矿山埃玛矿业的扩产基本完工，采矿规模有望较 2013 年提高 50%；银鑫矿业的深部开拓正在进行，未来有望将采选规模提高到 45 万吨/年；贵州华金三个金矿的扩建工作也在进行中，未来有望将采选规模从目前的 18 万吨提高至 36 万吨。 上半年公司的探矿工作也有进一步进展，埃玛矿业新增资源量 323.36 万吨，银鑫矿业新增资源量超过 20 万吨。公司的矿山采选业务继续增长是大概率事件。
' 盈利预测：我们预测公司 2015-2016 年的摊薄前 EPS 分别为：0.18 元和0.28 元，对应 5 日收盘价 13.34 元，公司的动态 P/E 分别为 71 倍和 47 倍。公司金融业务的市场空间巨大，未来几年将成为公司' 业绩的快速增长期，维持公司“' 强烈推荐”评级。
(' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)杨诚笑)
长城汽车： 公司事项点评：前两月SUV同比增55%，哈弗H8渐行渐近
2015 开年自主SUV 份额大幅提升。1 月SUV 行业销量同比增51%，其中自主SUV 销量同比增长111.6%，占有率同比提升16.1 个百分点至56.3%，而日系SUV 份额则大幅下滑。显示虽然自主轿车低迷，但在SUV 领域自主品牌还有较大潜力可挖。而' 长城汽车是目前自主品牌里SUV 数量最多、档次最丰富、份额最高的车企，无疑将是目前自主SUV 蛋糕扩容的最大受益者。
我们坚定看好未来几年大型SUV 収展前景，长城汽车是最佳投资选择。我们认为从2010 年SUV 首次年销量突破百万辆至今已经累积了充足的SUV 升级需求，只待车企提供相关产品。长城汽车哈弗H9 取代哈弗H8 打响哈弗品牌高端化头炮，2015 年又有2-3 款高端产品上市，此外向下也有成功的延伸产品，原有主打SUV产品销量还在不断创新高，长城汽车是目前SUV 升级典范。
SUV 前两月销量同比增55%达11.1 万台，开局良好。SUV 是目前公司战略重点，我们判断2015 年长城汽车全部新增利润都将来自于SUV。在已上市产品月销量继续走高以及陆续上市新SUV 的双重作用下，我们判断2015 年长城汽车SUV 销量同比增76%为91.5 万台，SUV 国内市占率由2014 年的12.7%提升至2015 年的17.7%，龙头地位进一步稳固。
哈弗H8 渐行渐近、随着几款新品陆续上市，公司SUV 结构不断上移，组合拳打出哈弗高端化。2014 年底全地形越野SUV 哈弗H9 上市，目前月均销量3000 台，后续月销量还有提升空间，幵为即将上市的哈弗H8 提前热身，我们估计哈弗H8已经开始重新生产，再次上市之日越来越近。此外估计哈弗COUPE C也将在2015年上半年上市。自2014 年7 月起长城汽车步入新一轮新品周期，预计2015 年经营业绩也将逐季升高。
盈利预测与投资建议。我们坚定看好SUV 升级趋势，推出高端SUV 产品的车企会获得更高更持续的成长性，长城汽车是其中最好标的。我们判断2015 年长城汽车销量将同比增长53.2%为112 万台，2015 年长城汽车利润增量全部来自SUV，根据我们的业绩预测，2015 年长城汽车利润净增量构成中，按照贡献比重依次为哈弗h2、哈弗H6、哈弗 H9、COUPE C。我们维持对长城汽车的业绩预测为2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为2.65 元、4.83 元、6.50 元，维持“强烈推荐”，目标价65 元，回调即是买入良机！
风险提示：1)非SUV 销售低迷；2)哈弗H8 推出时间不确定
(平安证券 王德安,余兵)
' howImage('stock','2_002182',this,event,'1770') 云海金属(' 002182,' 股吧)：业绩迈入高速增长 下游市场空间较大
(一)毛利率改善，致使业绩增长
毛利率同比提升 1.72 个百分点至 9.97%，为公司在产品价格下滑导致收入下降的情况下，净利保持 20%以上增长的最重要原因。毛利率上升原因：1)镁压铸件上升 5 个百分点，为上升最快速品种；2)毛利率近 40%的镁压铸件，销售占比较去年提升 0.5%。
(二)公司业绩进入高速增长期
我们认为公司将迎来业绩的高速增长，主要原因：1)镁压铸件产能扩张。当前压铸件产能 5000 吨，16 年将达到1.6 万吨，17 年有望至 2 万吨左右；而盈利能力更强的镁挤压件，市场空间广，已处于快速开拓期，预计下半年可贡献利润；2)镁合金开始贡献利润。巢湖和五台预计 15 年上半年将由亏损转为盈利，据我们草根调研得知，达产后其吨镁综合成本较行业低 500－1000 元。惠州投产后，公司镁合金板块将实现稳定盈利。
(三)镁产品空间巨大，价格存在上涨预期
在环境污染催生的汽车轻量化诉求、航空航天和军工等领域的轻量化需求，以及消费升级使塑料外壳向金属机壳转变的进程加速等因素的驱动下，我们判断镁需求处于爆发临界点。下游拓展将使行业产值大幅大幅。以汽车轻量化为例，若我国汽车轮毂 20%使用镁合金，仅此一项，增加镁合金需求 12 万吨。而2013 年国内镁合金需求 20 万吨(产量、出口分别 30、10 万吨) 。镁价方面，目前已接近行业生产成本，下跌概率较小，在全球宽松货币环境下价格存在上涨预期。
公司即将进入业绩高速增阶段， 我们保守预测 15－17 年净利润分别为 0.5、1、2 亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
惠州投产进度低于预期，镁行业下游拓展缓慢。
(' target='_blank' >银河证券胡皓,' target='_blank' >刘文平)
华东电脑：上海全力打造世界级科创中心 电科软信面临重大机遇
上海倾全力打造全球科创中心，本地科技企业面临历史性机遇。2015 年上海市一号课题“大力实施创新驱动发展战略，加快建设具有全球影响力的科技创新中心”，由市委书记韩正亲自任课题组组长，政府重视程度和投入力度空前。回顾过去，上海建立全球科创中心实际是从中央顶层到上海政府站在世界发展变革、国家改革开放的大格局中谋划的事关上海未来定位的重大战略
以史为鉴，可以明兴替：以上海建设文化中心类比，从' howImage('stock','1_600637',this,event,'1770') 百视通(' 600637,' 股吧)成长为千亿巨舰来看政府全力打造产业龙头的成绩。2011 年上海市政府在政府工作报告中第一次提出“要加快建设国际文化大都市”，百视通三年的时间成长为千亿文化传媒巨舰。从百视通的成长历程我们可以清楚的看到，政府在加快建设国际文化大都市过程中，龙头企业将显着受益
谁是上海建设科技创新中心的最大受益者？我们首先思考，建成一个全球性的科创中心应该最起码应该具备什么特质？第一，要有百花齐放、充满活力的科技企业集群；从这方面入手，我们很容易找到' howImage('stock','1_600895',this,event,'1770') 张江高科(' 600895,' 股吧)。第二，也是更为重要的，至少要有一个明星龙头企业，上海本地缺少标志性的龙头公司，但这也孕育了巨大的投资机会，因为我们将有望见证一个本土企业成长为世界级企业的全过程。
为什么是' howImage('stock','1_600850',this,event,'1770') 华东电脑(' 600850,' 股吧)？电科软信大起底。我们认为，华东电脑的股东电科软信最有希望成为上海科创中心的龙头
1、电科集团内唯一由央企和地方政府共同出资成立的一级子集团。电科软信成立于2012 年12 月，注册资本为20 亿元人民币，其中中国电科集团出资15 亿，上海市政府出资5 亿。
2、目标规模与上海科创中心需要打造的龙头地位相契合。就在习主席考察上海并提出建设全球科创中心后不久，电科软信总经理' target='_blank' >游小明(也是华东电脑董事长)在2014 年8 月战略研讨会上提出了软信“12353 战略体系”：以500 亿为目标，成为国内卓越、世界一流的软件与信息服务集团企业。
3、上海两大国资流转平台之一国盛集团为电科软信第二大股东，全力扶持其做大做强。国资流动平台，是上海推动国资改革、促进国企发展的关键一招，也是具有战略意义、起长远作用的一项基础性改革。而国盛集团出资成立的电科软信是其实现这一战略的重要抓手，2014 年国盛集团已经将上海本地计算机龙头企业长江计算机集团整合进入电科软信。
投资建议：打造上海全球科创中心是国家顶层战略的重要一步，事关全局，上海政府空前重视。作为集央企和地方政府双方宠爱为一身的本地IT 龙头，电科软信将是上海建设全球科创中心、打造世界级明星企业的最佳选择。华东电脑作为旗下唯一上市公司平台，有望成为继百视通后上海的又一艘千亿巨舰，继续强烈推荐，上调3 个月目标价至70 元。
(安信证券 胡又文)
科华恒盛：业绩步入高增长拐点，布局打造能源互联网第一股
公司明确以“高端电源”产品解决方案、“新能源”产品解决方案和“数据中心”解决方案三大业务为基础，以新能源事业部、数据中心事业部、(轨道)交通事业部、金融事业部为“四驾马车”，驱动并引领其他事业部实施转型和快速发展。
2、着力开展资本运营，优化产业布局、全力打造生态型能源互联网
企业贯彻“智慧电能”战略，通过布局下游分布式光伏运营、数据中心(IDC)运营，转型技术服务；传统业务也从产品跨越整体解决方案。通过“技术+资本”为核心、围绕打造生态型能源互联网企业，通过资本运作和新兴的互联网金融模式，实现全面布局。
目前业已在分布式发电、大功率储能、能源监控与管理(并购的子公司康必达)、数据中心、电动汽车充电桩等多方面已实现初步的成型布局。
考虑增发项目达产贡献及增发/ 股权激励股本增厚摊薄，预计2015～2017 年 EPS 分别为 0.55 元、1.35 元、1.92 元，维持“推荐”评级。考虑增发项目带来公司业务结构、业务规模、股本的巨大变化，基于打造生态能源互联网给予中长期估值溢价，按照 2016 年 30 倍 PE， 上调合理估值至 40.56 元。
(银河证券 朱劲松)
凤凰传媒：在线教育孵化成功，凤凰起舞正当时
公司的增长前景判断
我们预计公司原有教材教辅主业基本保持低速增长，新媒体游戏、影视、在线教育、大数据中心等业务快速增长。预计2014-2016 年归属母公司所有者净利润9.98/12.07/13.85 亿元。
全媒体产业链布局，控制内容制作核心
公司在传统教材教辅出版与发行的基础上，通过外延并购搭建了涵括游戏、影视、在线教育、职业3D 教育、大数据中心、互联网广告等在内的多媒体传媒集团，在内容制作商具备核心竞争力。
公司有望成为国内最大的K12 在线教育内容供应商
公司布局在线教育已有十年之久，母公司旗下学科网注册会员数量超过1500 万，其中85%为教师会员，覆盖全国中学教师80%；平台拥有资料总数385 万套。作为国内最大的垂直型教育门户网站，学科网依托公司教材教辅出版和发行实力轻易绑定教师和学生对网站的依赖度。目前网站孵化期已经结束，网站收费进入快速增长通道。
新媒体占比提升，业绩拐点来临
数字化转型孵化进入尾声，也预示着公司新型业务业绩贡献占比进入快速上升通道，公司估值也将由过去的传统出版向新型数字出版媒体升级。
行业估值的判断与评级说明
我们首次覆盖' howImage('stock','1_601928',this,event,'1770') 凤凰传媒(' 601928,' 股吧)，予以“推荐”评级。因1)公司是教材教辅的内容输出者，在线教育领域将快速发力；2)依托内容输出拓展上下游业务，具备产业链纵向延伸的竞争力；3)我们预计公司业绩将在新媒体的成长下稳步增长，估值由传统出版向新媒体升级。
(银河证券 殷睿)
闽福发A：三大军工主业齐头并进，仍有继续收购资产可能
公司发布2014年上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长49.4%，基本每股收益0.23元。为保证重组顺利实施， 2014 年度不进行利润分配。
公司拟收购的南京长峰在室内射频仿真试验系统、有源靶标模拟系统和仿真雷达系统等项目领域，没有有效竞争对手。南京长峰原来主要客户为各大军工科研院所，近年来随着“能打仗打胜仗”理念的落实，军方对于武器装备现实作战和对抗能力愈发关注，来自总装、空海军、二炮等军方的订单快速增加，预期未来将成为不逊于科研院所的增长源。
因激励到位，南京长峰全员进取心强烈、效率较高，同时成本控制极严，对无关费用压缩到极致。南京长峰团队中六成为技术研发人员，整体年纪轻，收入在当地属于中上水平，并且骨干人员通过股权激励与公司利益相互捆绑。其管理层持有闽福发A共1.38亿股，市值近24亿，个人持股市值从千万到6.8亿不等，最低的业务骨干持股市值可达950万。
欧地安和重庆金美快速发展，' target='_blank' >航天科工集团将在技术升级、新产品开发和销售上给予更多支持。欧地安来自航天军工领域的收入连年上升，三年复合增长率近70%，电磁脉冲防护产品有望开始进入批次列装阶段，电磁环境工程业绩亦有较大提升。重庆金美在总参机要局、工程兵、防化兵的订货上取得新突破，并重点跟踪挖掘总装及海军、空军和二炮等的信息化发展建设新需求，其销售给航天科工集团的比重快速上升，已达30%。
航天科工集团有意将公司打造成纯军品上市公司的混合所有制榜样，不排除进一步收购资产的可能。增发完成后，闽福发A为集团二级子公司，在集团内部资本运作时能绕过部分纠葛和层层审批。集团目前对公司仅控股29%，未来不排除向集团增发收购资产的方式提升控股比例。上市公司和南京长峰的现金持有较高，有继续收购、整合优质企业的合理商业动机。
我们预期闽福发A完成收购南京长峰、出售包括大华大陆在内与军工无关资产后，2015年、2016年和2017年EPS分别为0.23元、0.28元和0.35元，合理价值23元，给予“推荐”评级。
(方正证券 韩振国)
' howImage('stock','2_002223',this,event,'1770') 鱼跃医疗(' 002223,' 股吧)：由设备制造商向平台型品牌运营商和医疗服务提供商的转型
参股苏州医云：布局糖尿病远程健康管理平台，凭借多重优势预计未来将胜出。
近期公司' 公告与鱼跃科技、吴群、' target='_blank' >张勇、姜迅、母剑明等共同投资设立苏州医云健康管理有限公司，从事互联网健康管理服务、智能硬件的研发及互联网药品交易等业务。其中公司出资500万元占比10%股权，控股股东及一致行动人鱼跃科技、吴群分别占比30%、20% 。
公司以做硬件产品起家，在互联网浪潮下，通过医云不仅提供慢性病远程健康管理服务，而且将产品投放给更多用户，互联网提高了运营效率。商业模式方面，1 ) 价值主张及解决方案：慢性病需要诊后持续的健康管理，而目前医院基本没精力做诊后健康管理，借助远程手段可以协助医院做诊后管理。医云目前在糖尿病领域，有15位各地大牌内分泌专家加入(与专家签订排他协议)，每个专家拥有自己的云诊所，同时每个大牌专家又会带多个内分泌医生加入形成社区。慢性病患者全部由医生专家在患者就诊时导入，形成区域性社群(传统互联网模式聚集用户的粘性小)。医云提供后方平台支持，终端用户的糖尿病或血压数据会实时传递给相应的医生。80%患者通过智能辅助系统制定方案进行管理(规则库仅次于welldoc), 15%患者是助理级别医生提供解答，5%是专家医生解答。医云预计3 月下旬上线。
2 )盈利模式：收入来自公司血糖产品及专家咨询服务收费，会考虑代理药品及保健品。具体会考虑通过收购小型药厂形式，考虑收购电商牌照，远程医疗处方权会考虑收购小医院来解决。并且后续可能横向扩张进入呼吸、妇科、儿科等领域。
3 )关键资源及关键流程：a ) 目前医疗价值在医院和大牌医生，远程医疗也如此。医云通过医生切入诊后管理，会充分保证医生利益最大化，增加医生收入来源。每个云诊所产生的产品利润6 成归医生，服务收入8 成归医生，会通过产品上的二维码识别是哪个医生产生的收入。此外对医生还有股权激励形式，张勇持有的股权为后续医生持股做准备，贡献大的医生在医云层面持股多。另外提供数据给医生以供临床研究之用。目前有150位医生意向加入，后续地推逐步大规模开始拓展。b ) 医云是一个创业团队，股权激励充分，动力十足。包括以姜迅首席架构师为核心的技术团队，十几个医生创业团队，以副董事长吴群为核心的管理团队。c ) 自有产品优势，通过自有产品销售具有较强的掌控力，实现利润最大化。d)公司具有深厚的医疗行业积累，而传统互联网公司不具备医疗背景。
我们认为在互联网医疗特别是远程慢性病管理领域，2015年下半年各种模式的发展趋势会明朗，公司凭借多种优势预计将胜出。通过互联网医疗拓展慢性病远程管理，逐渐成为平台型的医疗服务提供商。
上械：整合提供增长动力。
经营情况：根据目前进度，上市公司将在年中完成上械集团并表。上械集团今年也主要以整合稳定为主，预计2015年实现利润约5000万元。2013年上械集团实现利润约4000万，其中主要利润来自上手、上卫、两家合资公司、贸易公司联众，亏损业务为九厂、上海医疗器械厂有限公司、骨科公司。2014年上械集团利润有所下滑，其中计提部分坏账，上卫GMP改造影响只生产5 个月，另外GMP改造费用(700万费用化)导致亏损。2015年在并入上市公司之前，会剥离出亏损业务。2013年上手厂净利率14%, 上卫10%, 预计2015年恢复到2013年水平。
整合：2015年最重要工作是融合，二是保持市场占有率，第三是提高利润。其中，上卫预计保持快速增长。医用卫生材料市场体量大，另外上卫销售团队已经到位，团队来自国内知名OTC企业。上卫现在正常收入1 亿，计划每年增长5 0% ,快速达到3-5亿的规模。竞争对手收入规模一般都亿元以上，但利润率低，主要因为没品牌，只做OEM代工。此外上卫药械结合产品受益于药价放开，之前每年也可以提价20-25%,但由于基数只有1元，因此价格仍较低，而竞争对手达到3 元，差距较大。上手收入维持稳定增长，主要通过单价提高提高利润率。此外会通过海内外并购进入微创手术器械领域。
后续围绕上手上卫持续并购，公司逐渐成为平台型品牌运营商。
经营情况：原有业务稳定增长。
公司近期公布2014年' 业绩快报，实现营业收入16.86亿元，同比增长1 8.35%;实现营业利润2.94亿元，同比增长1 6 .5 0% ;实现归属于上市公司股东的净利润3 .00亿元，同比增长16.42% ; 实现EPS 0.57元, 略低于预期。整体收入方面在没有新大品类产品明显贡献情况下，靠既有产品增速符合正常规律。其中电商渠道增长迅速，实现收入2 亿, 同比增长230%,预计2015年收入翻倍增长，电子血压计2015年有望超于欧姆龙实现份额第一；血糖产品收入6000万，预计2015年收入超过1 亿元；制氧机保持20%以上快速增长；高端轮椅、雾化器等战略产品亦保持了较快的增速。研发费用增长较快，为不断提高公司竞争能力，公司不断加大研发团队建设和研发经费投入，研究成果显现，医用电子血压计、真空采血管、睡眠呼吸机、留置针等一批新品经过研发测试，大部分新品已取证并符合规模化生产的条件，2015年各新品将根据市场情况陆续推广上市。
维持“推荐” 评级，目标价4 0元。公司通过行业整合逐渐成为家用器械和医器械领域的平台型品牌运营商，通过互联网医疗拓展慢性病远程管理，逐渐成为平台型的医疗服务提供商。维持前期盈利预测,预计2015-2016年EPS为0.74、0.94元,若考虑2015年上半年上械集团并表,预计2015-2016年EPS分别为0.79、1.03元，维持“推荐” 评级，目标价4 0元。
风险提示。业务整合风险。理服务，而且将产品投放给更多用户，互联网提高了运营效率。商业模式方面，1 ) 价值主张及解决方案：慢性病需要诊后持续的健康管理，而目前医院基本没精力做诊后健康管理，借助远程手段可以协助医院做诊后管理。医云目前在糖尿病领域，有15位各地大牌内分泌专家加入(与专家签订排他协议)，每个专家拥有自己的云诊所，同时每个大牌专家又会带多个内分泌医生加入形成社区。慢性病患者全部由医生专家在患者就诊时导入，形成区域性社群(传统互联网模式聚集用户的粘性小)。医云提供后方平台支持，终端用户的糖尿病或血压数据会实时传递给相应的医生。80%患者通过智能辅助系统制定方案进行管理(规则库仅次于we丨丨doc), 15%患者是助理级别医生提供解答，5%是专家医生解答。医云预计3 月下旬上线。2 )盈利模式：收入来自公司血糖产品及专家咨询服务收费，会考虑代理药品及保健品。具体会考虑通过收购小型药厂形式，考虑收购电商牌照，远程医疗处方权会考虑收购小医院来解决。并且后续可能横向扩张进入呼吸、妇科、儿科等领域。3 )关键资源及关键流程：a ) 目前医疗价值在医院和大牌医生，远程医疗也如此。医云通过医生切入诊后管理，会充分保证医生利益最大化，增加医生收入来源。每个云诊所产生的产品利润6 成归医生，服务收入8 成归医生，会通过产品上的二维码识别是哪个医生产生的收入。此外对医生还有股权激励形式，张勇持有的股权为后续医生持股做准备，贡献大的医生在医云层面持股多。另外提供数据给医生以供临床研究之用。目前有150位医生意向加入，后续地推逐步大规模开始拓展。b ) 医云是一个创业团队，股权激励充分，动力十足。包括以姜迅首席架构师为核心的技术团队，十几个医生创业团队，以副董事长吴群为核心的管理团队。c ) 自有产品优势，通过自有产品销售具有较强的掌控力，实现利润最大化。d)公司具有深厚的医疗行业积累，而传统互联网公司不具备医疗背景。
(平安证券 邹敏,叶寅,魏巍,张斌)
龙韵股份：' 新股询价报告：立足电视媒体，全案业务、数字营销值得期待
公司主营业务为电视媒体广告业，在行业内排名较优
公司是从事电视媒体广告经营的综合型广告公司。公司的主营业务主要包括电视广告媒介代理和广告全案服务。截至2014 年12 月31 日，公司已经与10 家电视台签约为广告独家代理业务，显示出较强的媒介资源整合能力。
我国电视媒体广告行业未来发展增速将保持稳定
2013 年中国传统媒体广告投放总额为7,621 亿元，较2012 年的7,045 亿元增长8.2%。其中电视媒体广告投放额占据绝对优势，达6,045 亿元，同比2012 年的5,449 亿元增长10.9%，增幅高于2012 年的6.4%，我们认为未来三年内公司的媒介代理业务有望为公司营收提供稳定的保障。
公司主营稳定增长，进军数字营销成为期待
近三年来公司主营业务增长迅速。2011 年-13 年，公司分别实现营收7.44、8.59 和11.54 亿元，2014 年1-9 月份营收为8.65 亿元，一直保持较高的增速水平。公司的全案业务范围已经扩展至新媒体数字营销领域，现阶段新媒体工作内容有展示类广告服务、网络' 视频广告服务、社会化媒体营销服务、搜索引擎营销服务，预计2014 年新媒体业务将成为公司新的利润增长点。
盈利预测及询价建议
我们预计2014-16 年公司将实现归母净利润为0.84、1.18 和1.25 亿元，同比分别增长1.34%、39.87%和5.86%。按照发行后总股本为6667 万股，每股收益分别为1.26、1.77 和1.87 元。参考中证行业指数2013 年行业的静态市盈率为56.40 倍，参考可比公司2013 年的静态平均市盈率为63.76 倍，综合考虑，我们认为给予公司50-55 倍的PE 是上市后合理的估值区间，我们认为公司合理市值区间为15.97～19.51 亿元。
我们认为影响公司经营和业绩的主要风险是，广告独家代理业务风险；电视媒体广告受新媒体冲击的风险；市场竞争进一步加剧的风险等。
(渤海证券 齐艳莉,姚磊)
永贵电器:高基数致一季度增速放缓,全年高增长态势延续
事项
' howImage('stock','2_300351',this,event,'1770') 永贵电器(' 300351,' 股吧)发布2014年年报以及2015年一季度' 业绩预告,公司2014年实现营业收入3.84亿元,同比增长70.96%,实现归属于股东的净利润1.14亿元,同比增长75.4%,每股收益为0.74元。2015年一季度预计实现归属于股东的净利润约2032-2401万元,同比增长10%-30%。主要观点
1.公司全年业绩保持高速增长。
受益于轨交连接器(特别是动车组连机器)业务收入高增长(70.18%),以及新能源连接器收入爆发式增长(336.63%),公司14年全年业绩保持高速增长。其中,动车组连接器营收增长105.09%,城轨连接器增长54.88%,客车连接器增长29.62%,机车连接器增长35.96%,新能源连接器增长336.63%。
15年高铁动车组交付以及城轨通车维持' target='_blank' >高峰,轨交连接器业务增长有保障;新能源汽车行业景气度向上,新能源连接器将维持高增长。
2.盈利能力进一步提升。
公司连接器毛利水平整体比上年提升3.6个百分点,达到55.9%。其中,铁路客车连接器提升7.9个百分点,动车组连接器提升6.1个百分点,铁路机车连接器提升6个百分点,新能源连接器提升1.9个百分点。
3.按照惯例,一季度为连接器采购淡季,去年高基数致增速放缓。
公司Q1增速放缓原因有三:A.受铁路投资调整影响,14年Q1轨交连接器采购基数较大;B.由于年报提前披露,公司一季度业绩确认和审核的时间较紧,故披露的数据偏保守。C.与轨交连接器类似,一季度同时为新能源汽车、军工及通讯连接器采购淡季。
4.公司立足于“连接器”和“轨交”两大方向,积极布局进行业务拓展,铸造新的增长极。
在连接器方向,通过增资子公司加码通讯和军工连接器业务,通讯连接器方面已切入' target='_blank' >华为供货体系并与国内外多家企业合作,军工连接器方面已获得三级军品保密认证资质。在轨交方向,收购北京博得将业务延伸至轨交门系统领域,已取得动车组车门生产资质,未来将受益于城轨迎通车高峰以及动车组门系统国产化率提升。
5.盈利预测:
在不考虑资本公积转增及收购博得发行股份对股本的影响的情况下,预计2015-16年公司EPS约为1.05、1.4元,对应PE分别为41倍、31倍,维持“推荐”评级。
(' target='_blank' >华创证券)
