转债规模剧降，大盘债依然有机会顺水鱼财经

根据' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)最新统计，去年10月28日，上市可转债的规模达到了1748.8亿元，是此轮转债牛市峰值，而随后进了一个加速“去库存”阶段。不仅有工行、石化此类巨头转债，也有泰尔等小型转债。

截至本周五，可转债规模已经降至600亿之下。触发赎回机制提前转股，成为多数转债退出的主要方式。2004年至今，共有91只转债' 退市，多数是以转股的形式退出，仅7只转债遭遇了回售（双良、燕京等）和赎回（新钢、唐钢等）。84只转股退市的转债平均存续时间仅为2.2年，其中17只转债在发行首个计息年度便完成了转股，完全相当于股权融资，如久立、国金、东方均是此例。而接下来的触发赎回机制的可转债仅有长青转债一家，规模仅为5.2亿元。

由于不少公司已经公布了提前赎回的' 公告，可转债品种将明显减少。目前沪深两市的可转债也不多，仅为23只，一个月内陆续有公司提前赎回，到时候可供选择的品种将更少。同时，可转债相比正股平均溢价率为10%左右，有折价的几只，比例也比较小。所谓的套利空间，已基本被抹平。

持有转债的投资者要对此密切关注，当公司发出赎回公告后，要及时转股或直接卖出可转债，否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度（一般不超过105元）赎回全部未转股的债券，而满足赎回条件的转债一般在130元以上，有的甚至高达200元以上！

从转债估值的角度看，随着' 大盘转债的转股基本告一段落，转债供需的不平衡逐渐消除,转债整体的估值有略微压缩的态势，估值压缩的空间有限，未来一段时间的平价溢价率可能会维持震荡走势。

后续关注正股的一些题材性机会。从主题投资的角度看,目前转债涉及的主题主要包括核电重启(电气转债、浙能转债)、“一带一路”(海运转债、电气转债)、拥抱资源(洛钼转债)以及传媒(歌华转债(' 110037行情,' 资料)、吉视转债)，我们觉得各个主题仍有机会，但受制于转债估值和正股前期涨幅过大，可能会是波段性机会而不是配置型机会，相对比较看好传媒类转债和深机转债以及新券中的电气转债和浙能转债。

随着“' 两会”的结束和二季度的逐渐到来，' 股票 市场的风格可能出现再次切换，成长和蓝筹间的分化可能再次出现，在成长股泡沫化的阶段，我们还是更认可蓝筹的投资价值，民生转债和宝钢EB在未来一个季度可能是配置交易两相宜的品种。