增量资金助推慢牛延续顺水鱼财经

增量资金助推慢牛延续

《红周刊(博客,微博)》作者 马弋寻

根据交易所' 数据，今年2月，两市总市值正式上升到40万亿后运行平稳，市场进入到新的量级交易时代。“' 两会”结束，按照管理层的明确导向，全新的增量资金入市趋势与直接融资趋动下的' 新股加速IPO将共同呈现。从目前来看，由于新股发行速度还远远跟不上单位市值的增速，预期在新增资金推动下，“二八”轮动（以二为主）中，市场震荡上行仍为后市主基调（附图）。

在增量资金方面，融资加杠杆资金仍是主流，其他如降息引导的理财资金转投、地方债置换额、地产信贷资产化等亦均对市场释放了一定的资金增量。另外，“两会”提到的后市养老金的入市又将会给市场带来新的“输血”信号。市场人士预期，相关养老金入市的基本方案会于年内出台，保守推算，若养老金进股市，可为资本市场带来9000亿元左右的流动性（按30%中国的惯例计算）。

资金层面显示，强烈的正向心理预期也引发了市场资金面方向性的改变。自今年1月21日后，市场资金一度呈现持续净流出状态，这种情形在两会结束前的3月12日开始逆转（当日净流入57亿元）。“两会”闭幕后，市场五个交易日（至3月18日）资金仍呈现净流入（与融资净流入的态势同向融合），且是以特大单的净流入为主。从融资净流入居前的行业来看，此前非银金融流入最多的局面在最近五个交易日得到重合，其他的融资盘流入居前的大板块也均在蓝筹、大市值类中(表1)。

' 金融地产调整近尾声

回溯融资盘的取向，非银金融净流入从2011年后即持续位列板块第一位，银行板块则是从2014年11月后开始长期停留于板块第二位。从该角度看，市场对于金融股的看多可谓由来已久。特别是针对本轮蓝筹' 行情而言，由于去年12月份降息后的主要撬动力量—加杠杆资金，再次感受到了监管当局对融资资金管制的松动，所以近期市场所呈现出的融资盘对金融股的积极回流，已明确预示了后续金融股（以证券类为主）的再次做多趋向。

总体上，指数技术面存在3400~3600点间短期震荡，市场仍是结构性表现为主。证券、' 保险为主的金融股继续回流大级别资金，三个月的高位震荡也接近充分，而后有望通过轮动牵引' 大盘向上攻击。“一带一路”方面，虽然面临规则的出台，部分' 个股出现异动，但是由于海外基建股为主的细分品种仍处于月线级别震荡中，故利多影响还需要时间的累积。目前阶段，地方平台债万亿置换方案出台为始，地方政府梳理自负债务会呈现加速。由于地方平台债中部分公司已实质形成债务，面临资产剥离、重组等业务，其中的居间方证券类上市公司（发行业务）、' 信托公司（ABS、发债、融资提供方、财务顾问如资产计价、估值等）等均有望从中形成实质受益。

根据记者从信托从业人员处了解到的信息，由于今年到期地方平台债数额较大，地产信贷为主的资产证券化步伐有望加大，在业务操作环节中具备财产隔离功能的信托类机构，特别是其中具备财政、政府、银行、央企等背景，易于拿到地方平台债上述相关业务者有望因订单的增加而直接提升利润空间。而参股全国68家信托的上市公司，均有望从中分得一杯羹。特别地，面临较重的地方平台债压力的四大省市（苏粤沪川，详见上期）内的信托类公司，及参股其中的部分上市公司更有望多有获益（表2）。以上海国际信托投资有限公司为例，该公司除控股上投摩根基金外，旗下还参与了上海申花的投资，在国企改革、结构化运作、艺术类创新等方向上动作不断，有较强的资金实力和创新能力，参股其中的上市公司值得关注。

今年“两会”政府工作报告中，李克强总理关于支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展的有力表述，更有望带动地产进一步的刚需。在降息周期内，贷款利率的下行有利于前期资金紧张的地产贷款企业提质增效。而消息面上，近日更有传闻提到上海四月后或放开地产限购。总体来看，地产行业的暖风频吹，均对阶段性地产板块的表现有利。

技术面上，地产板块前期沉寂较久，地产指数在突破前期压力位后，已经历了三个月的高位震荡，相关品种的主动回落震荡洗筹相对充分。资金面上，前期一线主流品种万科A、' howImage('stock','1_600048',this,event,'1770') 保利地产(' 600048,' 股吧)等已有机构资金的深度沉淀，借目前政策面的东风，未来震荡向上为主基调。阶段性操作层面上，分析师建议逢低关注一线为主的地产主流上市公司，以及转型“触网”模式和杠杆基金等。

同样受益于降息周期开启的还有有色金属板块。作为资产负债率较高的周期性行业，本次降息有助于缓解相关制造类企业的财务压力。另外，进入3月，有色金属的消费旺季即将到来，基建项目的开工、工业制造业的投产均利于春季补库行情的展开，金属价格有望上行。技术面上，有色金属指数已脱离下降通道的压制，长线级别的震荡反弹仍有望保持。市场资深人士表示，由于今年预期美联储难以' 加息，未来在货币贬值的大战中，具备保值功能的实物性矿产特别是黄金矿产股可适度布局。其他小金属类，以及为基建、新能源等领域提供原材料的有色金属上市公司也有一定的机会(如钢铁、新能源汽车、环保等行业产业链）。

“互联网+”风口上的逆市“飞猪”

今年“两会”，有关“' 大众创业，万众创新”的提议风行一时。在李克强总理“互联网+”的“牵线”下，预期“互联网+各个传统行业”将形成以信息通信技术为平台，以互联网与传统行业深度融合为导向的创新生态圈业态。受此预期影响，民资的介入有望再度升级，相关产业的发展会面临进一步的深化。

市场方面，围绕“互联网+”的炒作呼声不绝于耳。不过，分析师表示，由于前期伴随1月16日后市场资金向通讯计算机等信息通信类的大量涌入，市场已有过一次明显的互联网概念股表现，随后在资金的部分析出中，同概念股也将会明显分化。操作上，对于多数涨幅已经明显偏大、短线有回调要求者不宜追高。而对于2月后，仍为融资净流入且居于前列的医药、传媒、种植业、教育等板块中，与信息计算机平台有交集者仍可有甄别地关注（表1，表3）。受益于总理“互联网+”的定调，“互联网+医药医疗”、互联网信息化（包括工业4.0部分品种）、互联网传媒、在线教育等有望在大多互联网概念股进行阶段调整时走出较为独立的行情。

行业方面，医药医疗电商类前期启动后，涨幅有限，总体上仍呈现为以' howImage('stock','1_600767',this,event,'1770') 运盛实业(' 600767,' 股吧)等转型医疗并“涉网”的个股的表现为主。不过，从历史经验来看，近几年两会中期后医药医疗板块均有较为明显的上行动作，今年部分个股借此传统时点传递异动后，杠杆基金等个股后续上行仍可期待。在信息化方面，有消息面连续驱动的农业信息化个股表现则相对更为精彩。由于本周国务院常务会议对推进农业可持续发展、加快农业现代化进行了部署，同期' target='_blank' >商务部又在同相关部门研究制定关于加快发展农村电子商务的指导意见（重点是对农村传统流通网络信息化改造等提供政策扶持），因此，借政策的密集出台，预期“互联网+农业信息化”有望重塑大农业（表3）。■