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医药互联网化系列研究之一:向PBM业务拓展带动医药流通企业价值提升
类别：' 行业研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)股份有限公司
“互联网+”浪潮席卷,医疗这个最传统而古老的行业也不例外。过去一年里,门外野蛮人的入侵、各类非医疗公司跨界转型如火如荼,冲击之下传统医疗产业链正在格局重塑,一批有智慧的企业正在觉醒、思辨并拥抱新模式与业态。由此我们推出传统医药互联网化的系列研究,并认为变革最快的首当其冲是流通企业。当医药商业遇到互联网,投资机会不仅仅是市场耳熟能详的医药电商。处方药网售给市场提供增量蛋糕,医药电商的逻辑我们已在2014年12月2日海通证券2500人的投资大会以及会后详细阐述,本报告主要讲述互联网冲击之下医药流通领域另一未被市场充分的逻辑,向PBM业务拓展带动流通企业价值链重塑与提升。
伴随医保控费压力提升,国内PBM(药品福利管理)公司开始兴起。2014年以来,我国医保基金的收支平衡压力初步显现。面对医保控费带来的市场机遇,部分创新型公司已开始借鉴' 美国的历史经验,探索在国内发展PBM业务的可行路径。互联网冲击之下,以软件外包商为代表的公司已成为了资本市场关注的重点,诞生了200-300亿市值的龙头公司,并频见与BAT等巨头的合作。我们预计医药流通企业、商业健康险公司、医疗IT类企业或将是国内PBM相关业务的主要参与者。
分析美国PBM行业发展历史,我们发现,控费专业能力是决定PBM公司能否发展壮大的决定性因素。在美国PBM行业发展初期,行业呈现较为分散的状态。但伴随业务壁垒提升,行业由分散变得高度集中。同时,我们发现,药品流通环节是美国PBM公司将业务转化为盈利的主要工具。
强烈看好国内医药流通企业参与医保控费业务前景。结合美国历史经验和国内实际情况分析,我们认为,医药流通企业参与医保控费业务,在药价控制、处方优化的灵活性、将业务转化为盈利等三个方面具备显著优势。一批浸淫市场多年并执行力强的流通企业正开始积极尝试。实现医疗的闭环,流通企业是其中不可或缺的一环。
业务向医保控费延伸,有望使医药流通企业的产业链地位和公司价值提升。我们认为,通过介入医保控费等业务,医药流通企业有望为医保和患者创造价值并分享价值。在此过程中,医药流通企业也将摆脱药品搬运工的角色,产业链地位得到提升。
行业“增持”评级,关注业务布局领先企业。给予医药流通行业“增持”评级。我们重点看好部分业务创新能力较强、且已在医保控费领域拥有较好业务布局的企业,如' howImage('stock','2_002589',this,event,'1770') 瑞康医药(' 002589,' 股吧)(002589)、' howImage('stock','2_002462',this,event,'1770') 嘉事堂(' 002462,' 股吧)(002462)等。同时建议关注部分综合实力较强、未来有较大可能拓展医保控费业务的全国性医药商业龙头,如' howImage('stock','1_601607',this,event,'1770') 上海医药(' 601607,' 股吧)(601607)等。
风险提示:流通企业参与控费的商业模式尚需探索。
电气设备行业快评:取向硅钢价格大幅上涨利好非晶变替代和布局' 印度变压器企业
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)集团股份有限公司
本期投资提示:
历了数月上涨,低牌号从2014年6月份的低点11.6元/kg 上涨至目前的17.2元/kg,我们预计可能这轮涨价低牌号冲破20元/kg 问题不大。众所周知,取向硅钢下游最大的需求行业为电力变压器,考虑到国内钢厂取向硅钢产能几乎满产且没有新增产能,而国内外尤其是印度出口硅钢需求大幅增加导致取向硅钢供不应求的局面可能将保持较长时间难有改变,我们认为这一成本端的巨大变化对下游电力变压器企业而言挑战与机遇并存,建议从两大角度关注这一变化的积极影响。
成本端关注非晶变压器替代,需求端关注印度电力变压器需求释放。
首先,非晶合金带材成本基本稳定、安泰带材成本继续下降。我们了解到尽管取向硅钢价格大幅上涨,但由于' howImage('stock','2_000969',this,event,'1770') 安泰科技(' 000969,' 股吧)产能不断释放,目前国内非晶合金带材价格保持平稳,以日立金属为例,非晶合金带材HB1型号35/kg,含人工和损耗价格42/kg,SI1型号为25/kg,安泰科技带材价格便宜很多,我们估计低型号价格在20/kg 左右甚至更低,目前非晶合金带材的价格相对于取向硅钢而言已经变得十分具有经济性,此外我们了解到今年以来非晶合金变压器企业总体成本尤其是原材料成本保持平稳也可以佐证。
非晶合金变压器替代优势凸显,国网各省网采购量有望逐渐加大。此前,' target='_blank' >国家电网曾经发文建议各省网公司逐步提升非晶合金变压器对传统硅钢变压器的替代率,该文件中提到对于非经合金变压器能够使用的场合(110kV 及以下,一般在66kV 及以下较为普遍)建议替代率达到60%甚至更高。由于此前取向硅钢价格长期维持低位,导致各省网公司实际执行时效果大打折扣,平均替代率甚至不到15%。我们了解到最新的国网公司文件中再次强调了要在运行检修中加强非经合金变压器使用的通知,通知要求2015年运检中新采购的变压器中非晶变占比要达到60%以上。我们预计2015年国内非晶合金变压器采购有望进一步放量,十分利好国内非晶变厂家。
特高压成本转移影响较小,印度需求端巨大增量关注在当地设厂的国内特高压变压器企业。
由于非晶变对硅钢变的替代只发生在配网侧这类中低电压等级,对于特高压变压器而言尽管仍然必须承受取向硅钢价格的上涨,但由于行业门槛高,厂家产能供应有限,因此国网外,由于我们判断此轮取向硅钢价格大涨主要原因在于印度电力建设需求大增,我们认为尽管变压器出口印度存在高额关税等诸多限制,但在当地设厂的企业能够绕开关税壁垒和贸易保护充分受益印度旺盛的电力市场需求,目前在印度当地设立变压器厂的有' howImage('stock','1_600089',this,event,'1770') 特变电工(' 600089,' 股吧)(已投产)和保变电气(建设中),建议积极关注。
非晶变替代利好非晶变龙头,推荐' howImage('stock','1_600517',this,event,'1770') 置信电气(' 600517,' 股吧)、' howImage('stock','2_002350',this,event,'1770') 北京科锐(' 002350,' 股吧)(停牌)、中机非晶(' 新三板); 特高压变压器推荐三大龙头,推荐保变电气、特变电工、' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)。
通信行业-从“TMT”到“TIMES”,开启行业新变局系列报告之一:运营商大' 数据——深挽弯弓 蓄势待发
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >中信建投证券股份有限公司
计算与环境融为一体 互联网全面编织进日常生活。
普适计算(pervasive computing)之父马克韦泽说:最高深的技术是那些令人无法察觉的技术,这些技术不停地把它们自己编织进日常生活,直到你无从发现为止。互联网正是这样的技术,它正潜移默化地渗透到我们的生活中来。改变了传统的信息“传播”模式、重构了更加先进的“生产关系”,成为我们器官的延伸,与我们的环境融为一体。
“互联网+”由政府最高层提出 互联网“下沉”重构传统行业。
2015年3月5日,李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。互联网从草根野蛮生长,正式成为了增强国民经济发展动力、促进国家经济提升的重要生产力。今年是互联网进入中国21周年,中国迄今已经有6.5亿网民,5亿的智能手机用户,全世界最大的4G 网络。2015年必将是“互联网+”与传统行业深度融合的重要标志之年。颠覆与改良并行,互联网与传统产业的深度融合必将带来新的巨大市场,互联网不再是TMT行业的专属名词,全民互联网时代正式来临。
计算改变世界、互联改变感知、数据预测未来。
我们之前把信息化定义为:ICT 技术不断应用深化的过程。信息产业的第一个阶段是通过计算(计算机)的出现改变的传统信息记录和计算方式;而第二阶段是以智能终端为代表的移动互联网在真正意义上改变人们的感知,智能手机成为了人们器官的延伸,信息传递变得极其迅速有效,信息传播方式被全面重构;而如果说有什么能够颠覆现在风头正劲的移动互联网,那么信息产业第三阶段将是“大数据”全面预测未来的时代。互联网天然具备全球开放、平等、透明等特性使得信息/数据在工业社会中被压抑的巨大潜力爆发出来,转化成巨大生产力,成为社会财富增长的新源泉,改变生活(2C)和生产(2B)。
从“TMT”到“TIMES” 开启行业新变局。
“TMT”(电信、科技、传媒)行业作为信息产业的排头兵,行业格局已经发生了翻天覆地的变化。大量公司脱离原有板块,跨界、转型、融合。用原有行业分类、估值方法显然无法判断新的公司和板块价值。为此,我们将联合投行部推出全新“TIMES”分类方法:T 代表电信、科技及车联网;I 代表互联网及智能家居;M 代表医疗及媒体;E 代表娱乐及教育;S 则代表体育。我们认为,当一类公司正在脱体原有传统行业分类,正在形成新的板块之时,是最有价值和值得关注的时候,因为新业态、新估值体系正在形成!我们必须站在全新的维度上去认识和理解这些新的垂直细分行业、新的板块指数、新的估值体系。这也正是我们从《“TMT”到“TIMES”,开启行业新变局》这一系列深度报告的重要意义所在。
电力行业改革2.0专题报告:电力改革注入动力、相关公司将受益
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)股份有限公司
2015年是电改重启之年,新电改亮点在于通过放开售电和增量配电重塑竞争性电力市场和通过竞价上网实现电价的市场化。水电企业、特高压火电企业、欲成为地方综合性能源平台的地方发电企业、具备配电业务先发优势的地方电网企业,以及受益于售电价格下降预期的下游高耗能行业龙头企业将是本次电改的主要受益主体。重点推荐' howImage('stock','1_600674',this,event,'1770') 川投能源(' 600674,' 股吧)、' howImage('stock','1_600886',this,event,'1770') 国投电力(' 600886,' 股吧)、' howImage('stock','1_600863',this,event,'1770') 内蒙华电(' 600863,' 股吧)、' howImage('stock','1_600642',this,event,'1770') 申能股份(' 600642,' 股吧)、' howImage('stock','2_000690',this,event,'1770') 宝新能源(' 000690,' 股吧)、' howImage('stock','1_600969',this,event,'1770') 郴电国际(' 600969,' 股吧)、' howImage('stock','1_600995',this,event,'1770') 文山电力(' 600995,' 股吧)和' howImage('stock','2_000807',this,event,'1770') 云铝股份(' 000807,' 股吧)。
电改2.0启动,行业格局新平衡。2014年我国发电设备平均利用小时数创新低,电力供应相对宽松。新一轮电力体制改革提高电价下调预期。在电价市场化之后,发电侧竞价上网利好水电而给火电带来严峻的竞争压力,火电行业的盈利能力有可能向下修正。售电侧的放开带来千亿利润市场,吸引六大类企业主体竞逐,其中地方电网企业和地方发电企业由于分别具有成熟的销售渠道和成长为地方综合性能源平台的潜力而占据显著优势。
水电企业在竞价上网中优势明显。云南和四川是水电大省,水电装机容量占比都超过70%,受限于外送通道瓶颈,富余水电较多,无法完全就地消纳。随着外送通道的陆续建设以及发电侧竞价上网,原本价格偏低的水电很可能会量价齐升,成为本轮电改的最大受益主体,推荐川投能源和国投电力。
火电企业两极分化,低成本火电有望获益。电价市场化后同网' 竞争优势主要取决于“低成本+售电便利”。我国各地区火电上网价格差距过大,一旦电力市场放开原来处于价格洼地的特高压火电企业可以通过跨区售电提高盈利,同时特高压火电大多是高效率低成本的大机组,因此以内蒙华电为代表的此类企业是主要的受益火电企业。而临近高负荷中心的地方发电企业凭借售电便利性,只需支付很少的电网过网费就可以完成销售,因此在上网电价上有较大操作空间。同时此类企业有可能被当地政府升级为地方综合能源平台而获得快速增长机遇。推荐申能股份。
售电侧地方发电企业和地方电网企业夺得先机。地方电网企业具有成熟的销售渠道和电网建设运营经验,电改后能迅速扩大电网范围和售电量。同时售电主体的多元化能够显著降低外购电成本,提高盈利能力,推荐郴电国际和文山电力。地方发电企业有望被打造成为当地的综合能源平台,一方面向配售电领域扩张,另一方面向供气、供水等综合供应平台转变,外延扩张空间巨大。推荐宝新能源、' howImage('stock','2_000722',this,event,'1770') 湖南发展(' 000722,' 股吧)、' howImage('stock','2_002053',this,event,'1770') 云南盐化(' 002053,' 股吧)、' howImage('stock','1_600578',this,event,'1770') 京能电力(' 600578,' 股吧)和' howImage('stock','2_000543',this,event,'1770') 皖能电力(' 000543,' 股吧)。
电价下跌,利好下游高耗能行业龙头企业。从国外电改经验来看,长期而言电价水平约降低20%左右。电价水平的下降能显著提升有色、基础化工、钢铁和水泥等下游高耗能行业的盈利水平,电解铝企业是受电价变动最敏感的企业,电价下跌对其强烈利好。推荐云铝股份。
风险因素:电改进度不及预期,水电站来水偏枯,煤炭上涨高于预期。
民生计算机行业周报:站在“互联网+”风口上顺势而为
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >民生证券股份有限公司
报告摘要:
板块涨幅居于行业前列,政策催生新热点。
上周计算机板块上涨8.58%,同期沪深300上涨4%,板块跑赢' 大盘4.58个百分点,位列所有板块第2位。TMT 其他三大板块中,传媒上涨6.01%,位列第4位;通信上涨5.59%,位列第6位;电子上涨3.38%,位列第16位。' 创业板指数上涨6.03%。上周热点集中在工业互联网及在线教育等领域。
' 两会制定“互联网+”,总理记者会认可“风口”。
3月5日总理李克强在《政府工作报告》中提出,' 新兴产业和新兴业态是竞争高地,制定“互联网+”行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和' 互联网金融健康发展,引导互联网企业拓展国际市场。国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金,要整合筹措更多资金,为产业创新加油助力。推动互联网为载体,线上线下互动兴业消费红红火火。
在3月15日的记者见面会上,总理表示最近互联网上流行的一个词叫“风口”,站在“互联网+”的风口上顺势而为,会使中国经济飞起来。
“ 互联网+”呈现逆向,工业互联网成为最新增长动力。
“互联网+”的过程也是传统产业转型升级的过程,呈现“逆向”:从消费者在线开始,到广告营销、零售、到批发和分销、再到生产制造、一直追溯到上游的原材料和生产装备。随着人工智能技术的发展,互联网已经接近奇点,我们可以看到利用互联网技术与人工智能自动化技术的深度融合,一系列的无人浪潮即将袭来。工业互联网正在成为新常态下中国经济的新的增长动力,我们判断今年将有持续的扶持政策出台,正面催化剂不断。' howImage('stock','2_300378',this,event,'1770') 鼎捷软件(' 300378,' 股吧)作为国内最纯粹的ERP 厂商之一,其对于大数据的处理,有助于未来“智能工厂”根据消费者的个性化需求来生产产品,在B2C模式转化为C2B 模式起到至关重要的作用。鼎捷软件作为工业互联网的龙头将最为收益,我们重申“' 强烈推荐”的评级。
基因测序也站上“风口”,生物大数据前景远大。
基因检测技术登上3月14日新闻联播,国家基因库正在深圳抓紧建设,拥有全球最大的基因测序及数据分析技术平台。国家基因库由深圳华大基因研究院组建及运营。
基因测序和分析处理必须借助强大的计算能力和存储能力。生物信息数据的存储计算需求每12到18个月就会增长10倍,远远高于' target='_blank' >摩尔定律提供的参考数值。在生物信息大爆炸的宏观背景下,各国测序机构对计算硬件资源的投入也在不断攀升。' howImage('stock','2_002642',this,event,'1770') 荣之联(' 002642,' 股吧)作为华大基因的长期稳定的IT 战略合作伙伴最为受益,参与华大基因庞大的“ 生物云”计划,我们重申 “ 强烈推荐”的评级。
智慧城市信息动态。
(1)两会看智慧城市建设 抓住契机提升城市智慧化;(2)' howImage('stock','2_002178',this,event,'1770') 延华智能(' 002178,' 股吧)“联手”兵团开拓新疆智慧城市建设。
其它行业信息动态。
(1)上汽阿里设10亿互联网汽车基金 首款车明年上市;(2)' target='_blank' >58同城战略入股土巴兔 意在补齐服务链条空缺;(3)PayPal 以6000万美元收购以色列信息安全公司;(4)' target='_blank' >苏宁自营生鲜“苏鲜生”上线 全程冷链配送。
风险提示。
1)系统性风险;2)估值过高。
' target='_blank' >能源局2015年光伏发电建设规划点评:2015年光伏装机目标超预期近20%
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)股份有限公司
投资要点:
事件:国家能源局下达2015年光伏发电建设规划,计划年内全国范围内新建光伏发电项目17.8GW,较2014年14GW目标增长27%,超出此前市场普遍预计15GW近20%,创历史新高。其中:1)光伏扶贫试点省区包括河北、山西、安徽、宁夏、青海和甘肃;2)在年内4月底、7月底和10月底分别对各省区光伏电站建设指标进行考核、减增。3)河北、江苏、浙江、安徽、青海、宁夏及新疆的建设指标达到或超过1GW。
对此,我们的点评如下:
1)2015年17.8GW 的光伏电站装机目标较2014年增长了27%,同时市场普遍对于2015年我国光伏电站新建规模的预期为15GW,故此次建设规划总量较市场预期超出近20%,对国内从事光伏电站建设及运营等企业形成利好。
2)预计2015年我国光伏装机目标中地面集中式光伏电站规模为8GW 左右,分布式项目为9.8GW,分别较2014年规划装机提升33%和23%。
3)2014年我国光伏装机目标未能完成,问题在于分布式光伏配套政策不完善、盈利模式不清晰以及下半年行业整顿等负面因素影响。而从目前情况来看,随着各地区在光伏电站建设方面的热情提升,以及分布式光伏项目逐渐形成了以EMC、光伏扶贫为基础的盈利模式,有利于2015年分布式项目的建设。
4)根据实地调研情况,现阶段我国对于分布式光伏电站建设的审批速度较集中式项目更快,在地方政府备案后即可从银行申请贷款,大幅提升了企业建设分布式项目的动力和资金实力。
5)同时政府以光伏扶贫为抓手大力推进分布式项目的建设,从市场空间来看,截至2014年底,我国仍有14个连片特困地区、832个贫困县、涉及人口近1亿人,为光伏扶贫提供了充足的市场空间。
6)以兰考地区光伏扶贫项目为例,在贫瘠土地进行耕种年收入仅为500元/亩,而建设光伏电站后,每亩地可实现年收入3000元左右,一方面解决了当地居民的用电问题,另一方面可提升当地居民和政府的收入。
7)综合来看,在吸取了2014年我国光伏电站建设不达目标的经验后,国家对于后续光伏电站建设规划会更加理性,中央和各地方政府也已出台相关政策进行铺路,使得2015年我国实现装机目标成为大概率事件。
重点公司推荐:' howImage('stock','1_601908',this,event,'1770') 京运通(' 601908,' 股吧)(601908)、' howImage('stock','2_002358',this,event,'1770') 森源电气(' 002358,' 股吧)(002358)、' howImage('stock','2_002309',this,event,'1770') 中利科技(' 002309,' 股吧)(002309)、' howImage('stock','2_000916',this,event,'1770') 华北高速(' 000916,' 股吧)(000916)、' howImage('stock','2_002516',this,event,'1770') 江苏旷达(' 002516,' 股吧)(002516),以及新三板标的:中海阳(430065)、东润环能(831083)。
风险提示:光伏建设的实际进度或不达预期。
太阳能行业:2015年太阳能装机目标提升带来惊喜
最新信息:
国家能源局昨日发布2015年光伏发电建设实施方案。该方案称,2015年下达全国新增光伏电站建设规模1780万千瓦(17.8GW)。各地区2015年计划新开工的集中式光伏电站和分布式光伏电站项目的总规模不得超过下达的新增光伏电站建设规模,但对屋顶分布式光伏发电项目及全部自发自用的地面分布式光伏发电项目则不限制建设规模。我们留意到,该方案已无分拆开分布式项目和公用事业项目的建设目标。
根据方案,当局将引入动态管理机制以确保建设过程顺利。国家能源局要求,在4月底前,对未将新增建设规模落实到具体项目的地区,其规模指标将视情况调剂到落实好的地区。7月底前,经综合平衡后,对建设进度快的地区适度追加规模指标。10月底前,对年度计划完成情况进行考核,并网规模未达新增建设规模50%的,调减2016年度规模指标。
点评:
对于政府的进取的新装机目标17.8GW(相对先前的目标为15GW),我们感到意外,因为如果目标能够实现,这意味着68%的同比增长(2014年的装机为10.6GW)。这再次让我们确认中国政府对增加太阳能装机的坚定决心。
我们早前已预期当局将引入动态管理机制。我们相信,这将有助鼓励地方政府加快建设,这有助确保施工进度维持在合理速度范围内。
装机目标提高和更有效的机制,应有助于缓解投资者对行业增长前景的担忧。我们相信,兴业太阳能[0750 HK;买入]和信义太阳能[0968 HK;买入]将是主要的受益者。
预调酒报告系列一:从起泡酒的热销看预调酒兴起,看好龙头百润股份
预调酒十年磨一剑,一飞冲天。同市场不约而同关注行业空间问题,我们更愿意从预调酒为何兴起角度去举一反三。起泡酒从属性而言是最接近预调酒的品种,起泡酒同样在这样一个时点爆发的更加显性,我们认为这其中有着共同的驱动因素,更像是一种不可阻挡的趋势。研究这个问题,我们觉得更有意思。
在葡萄酒消费非常成熟的旧世界国家,起泡酒消费也占据重要位臵。葡萄酒' howImage('stock','1_600628',this,event,'1770') 新世界(' 600628,' 股吧)的起泡酒' 消费增长更加迅猛,中国香槟酒进口量2006-2012 年平均增长37.2%,2013 年进口量仍只有' 英国的5%和美国的8%。
起泡酒是中国葡萄酒进口当中增长最为迅猛的一个品项。2014 年起泡酒进口量全年增幅达到60.53%。回顾2013 年,在国产葡萄酒产销两不旺(行业产量下滑14.59%,瓶装葡萄酒进口量下滑4.60%)的情况下,起泡酒进口量增幅达到29.2%,对比非常鲜明。2003-2014 年间起泡酒已经“润物细无声”的保持了11 年的45.5%的平均增速。
起泡酒是更受年轻人喜欢的一种酒。干红、香槟以及起泡酒在外观包装、酒精度和价格上有着非常明显的差异。起泡酒更加年轻化和个性化,通过比较也容易发现,起泡酒的酒精度明显低于干红,包装更加丰富生动,相较于香槟其价格更加亲民,使得起泡酒对年青人的吸引力加大,导致起泡酒在葡萄酒新旧世界都表现出强劲生命力和蓬勃生机。
中国消费者调查显示年轻消费者喜欢自在地消费起泡酒,习惯在商超渠道购买。年轻人喜欢自在地消费葡萄酒(起泡酒),而不是在餐饮等渠道,也即葡萄酒起泡酒已经部分成为日常饮品。在CFDF《中国进口葡萄酒指数及市场报告》市场调查显示,在18-24 岁人群抽样调查中,51.6%平时喜欢在家饮用葡萄酒,喜欢在娱乐场所消费葡萄酒的比重不到四分之一。同年轻人喜欢在家饮用葡萄酒相关,18-24 岁年龄组中约一半(48.4%)平时习惯在超市或大卖场购买葡萄酒,娱乐场所和电商购买比重均不到10%;80 年习惯在超市和卖场购买葡萄酒的比重也有42.4%,80 后在电商购买葡萄酒的比重最高,约五分之一。
起泡酒和预调鸡尾酒的共性在于:低度时尚和个性。从定位和目标人群看,起泡酒和预调鸡尾酒是最为接近的,啤酒类饮料属性也很突出,但将年轻女性排除在外。以750ml 最为常见的起泡酒在饮用频次和便利性上逊于预调酒,后者市场规模显著大于起泡酒是非常现实的。起泡酒的分析对于理解预调酒兴起的共同逻辑很有意义,使我们坚信这是一个趋势。
资产注入后的' howImage('stock','2_002568',this,event,'1770') 百润股份(' 002568,' 股吧)是最佳标的。高景气行业里面没有明显短板的领先企业,是分享景气行业成长的最佳标的。预调酒市场进入门槛不高,但成功却非易事,品牌投入、消费者心智、渠道控制等都是难以轻易被模仿和超越的壁垒,锐澳市场份额从2013 年的27%提高到14 年的40%进一步强化了领先优势。
风险提示:如果百润股份预调酒资产注入不顺利会对公司股价造成困扰,属小概率事件。
电力设备行业:智能制造试点专项启动,工业4.0迎第一缕春风
事项:
3月18日,' target='_blank' >工信部网站収布了《2015年智能制造试点示范专项行动实施方案》,正式启动2015年智能制造试点示范专项行动。
平安观点:
聚焦“智能工厂”等六大领域,启动30个以上试点项目:专项方案中提出,将在2015年启动30个以上智能制造试点示范项目,聚焦于以智能工厂为代表的流程制造、以数字化车间为代表的离散制造、以' 信息技术深度嵌入为代表的智能装备和产品、以个性化定制、网络协同开収、电子商务为代表的智能制造新业态新模式、以物流信息化、能源管理智慧化为代表的智能化管理及以在线监测、远程诊断与亐服务为代表的智能服务等6个领域,试点范围将于2017年进一步扩大。
明确提出三个20%,力推减荷增效:方案中明确了专项行动的目标——试点示范项目实现运营成本降低20%,产品研制周期缩短20%,生产效率提高20%,产品不良品率降低10%,能源利用率提高4%。我们认为,上述指标从五个维度刻画出智能制造的远景,即具有以智能工厂为载体,以关键制造环节智能化为核心,以端到端数据流为基础、以网络云联为支撑等特征,可有效缩短产品研制周期、降低运营成本、提高生产效率、提升产品质量、降低资源能源消耗。
好风知时节,后续利好政策不断:方案中提出,工信部将研究提出智能制造的特殊政策建议,探索设立智能制造収展基金,幵于近期编制収布《智能制造试点示范要素条件》,以此为依据遴选示范项目。同时,开展智能制造综合标准化体系建设,与中国工程院联合开展《智能制造中长期収展战略研究》,于2015年11月与中国科协共同举办2015年世界' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)大会。以智能制造和云联网+为驱动的中国式工业4.0变革,已然扬帆起航,有望奏起波澜壮阔的交响乐。
关注掌握工业机器人核心技术的公司:专项方案中首推的是以智能工厂为代表的流程制造,而智能工厂的核心在工业机器人。我们看好掌握工业机器人核心技术的工控企业,诸如掌握变频+伺服技术的' howImage('stock','2_300124',this,event,'1770') 汇川技术(' 300124,' 股吧)、' howImage('stock','2_002527',this,event,'1770') 新时达(' 002527,' 股吧)、' howImage('stock','2_002334',this,event,'1770') 英威腾(' 002334,' 股吧),电机驱控的龙头' howImage('stock','2_002249',this,event,'1770') 大洋电机(' 002249,' 股吧),未来上述企业向工业机器人领域的拓展延伸,值得重点关注。
风险提示:工业机器人推广进度不及预期。
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)股份有限公司
投资建议
行业仍将高速成长,监管的逐步完善将推动行业健康成长。P2P行业将维持100%以上的年均增速发展,当前阶段主要是原有金融交易往线上迁移为主,下一阶段将进入基于互联网平台和大数据积累的新交易促成阶段。影响P2P发展的主要因素在于监管尚未明确所导致的大量问题平台出现及不完善的征信体系,预计今年年中监管意见将出台,征信体系建设进入加速发展期,行业将进入健康发展轨道。
P2P外延:投资端从个人拓展到企业和金融机构,资产端从信用贷款扩大到车贷、房贷、抵押贷款、票据、供应链金融、资产证券化等多元化资产。
P2P企业分类及竞争要点:根据其业务模式的差异分为金融/集团背景型、企业客户拓展型、新业务兼顾上下游客户型、信贷业务扩张型和独立平台型。未来胜出的企业需要资产端有持续的优良金融资产和强大的风控体系。对企业而言,P2P业务不受资本金的限制,对现有信贷业务可以提供资金入口,同时拥有极强的爆发性。
P2P与供应链金融的结合成为互联网金融的新热点:互联网平台下的供应链金融由于核心企业掌握上下游中小企业信息流、资金流、物流信息,可以有效把控风险,与P2P平台结合的发展更具互补性。因此我们看好拥有垂直互联网平台的公司做P2P和互联网金融。
发展趋势:监管出台导致行业洗盘整合,满足成功因素的企业可以做大做强;P2P平台将纳入更多征信体系;投资端与现有流量平台合作,实现对互联网平台流量变现;传统细分行业会涌现出新的玩家进入P2P行业,上市公司可能会对现有玩家进行兼并收购;预计P2P平台将会向一站式投资理财平台的方向发展。
基于以上分析,我们长期看好P2P行业的成长空间,强烈推荐致力于打造' 旅游垂直领域互联网生态体系的' howImage('stock','2_300178',this,event,'1770') 腾邦国际(' 300178,' 股吧)(300178.SH);建议关注' howImage('stock','2_002285',this,event,'1770') 世联行(' 002285,' 股吧)、陆金所(' 中国平安)、' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友网络(' 600588,' 股吧)(600588.SH)。
