兴业证券：牛市不言顶 积极利用震荡顺水鱼财经

' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)最新策略周报认为，牛市中，技术压力位或者短期涨幅过大导致的震荡，只会影响' 行情节奏，不会改变趋势。本轮牛市是经济新常态下，改革和无风险收益率下行驱动的估值提升行情，只要这两个变量不发生变化，行情就不会轻易终结。历史上终结牛市只有两种情况，一是货币环境重新变紧，二是市场整体估值偏高，当前都远未进入风险区域，因此指数涨到哪都可能，若短期大涨后有震荡，应积极利用。

兴业证券认为，改革快马加鞭，轻舟已过万重山。改革激活估值弹性是本轮牛市最核心的驱动因素：第一，地方债务置换降低实体经济风险溢价提升金融股估值。第二，打造国家名片“走出去” ，发挥国际' 竞争优势，“中字头”、央企整合。积极拓展海外市场且属于同一业务板块的央企，合并可能性相对更高。除了高铁和核电，船舶类、建筑类、资源类央企等等可能性也较大。第三，以银行为代表的国企分拆业务上市或者多元化公司剥离传统低效率业务，做大做强盈利部门均能显著激活估值弹性。第四，新电改还原售电侧的竞争，除了工商企业用电成本有望下降外，低成本竞争优势的发电企业、第一批售电牌照获得者、分布式能源、能源互联网等企业有望明显受益。

另一个重要的因素是人民币汇率稳定性的优势凸显，经济基本面环比改善也有望提升风险偏好。兴业证券表示，随着' 美国加息预期修正后美元指数的回调以及欧洲大国相继加入亚投行，人民币无论是从国际化战略的推进和汇率稳定性的角度，都具备较强的配置吸引力，中国资产将从中受益。最弱的' 宏观数据一季度降至低点后，二季度环比也有望改善，这种改善源自：财政、货币双松组合的效果显现；经济从去库存到不去库存，产出端的技术性反弹；地产调控进一步放松，销量回升带动的产业链正反馈。

投资风格上，兴业继续强调风格均衡、价值成长都有机会。（1）改革和“走出去”战略进一步激活中字头、央企、大金融、军工等估值弹性；（2）商业模式清晰、具备流量优势或者牌照稀缺性的互联网公司；（3）遵循市值弹性或估值弹性找转型，尤其是与互联网融合。（4）资源股的“奇袭战”从预演进入高潮，稀土、铝、钢铁、煤炭等；（5）稳增长和调结构的“公约数”，环保、各种清洁能源、新能源汽车产业链等趋势性机会；（6）' 新股、次新股是“新”“炫”成长股的摇篮。主题投资：高送转；海西、电改、无人驾驶。