五大维度揭示主力资金路线图顺水鱼财经

编者按：近期A股持续逼空，' 沪指不断刷新七年新高，兵临3700点城下，牛市呼声进一步高涨，甚至有机构豪情看多抛出万点论。值得关注的是，随着' 行情的日趋火爆，A股日成交总额已达到万亿元量级，并创出历史新高。统计显示，沪深两市自3月17日至3月26日，连续8个交易日成交总额均突破万亿元。这表明在股指连续收阳逼空的背景下，市场吸金效应显现，更多场外资金正在跑步进场。对此，今日本版特从' target='_blank' >央行货币政策、五大机构(基金、' 券商、社保、' 保险、QFII)仓位变化、'私募产品备案情况、' 融资融券变化、海外热钱踪迹等五角度揭示各路资金进场的路线图，供广大读者参考。

央行 “放水”呵护资金面股债双牛有望延续

当前我国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，结构调整的阵痛以及调整和改革所激发的活力交织，传统增长引擎减弱与' 新兴产业发展并存，增长、就业、货币、物价、环境等经济变量之间的匹配关系发生变化，经济运行呈现出阶段性特点和新常态。

有分析人士指出，面对全球“大放水”时代来临，预计未来我国货币政策依旧宽松，降准、降息、PSL将轮番上阵，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。

那么为了营造相对宽松的氛围，央行是如何使用组合拳的呢？

降准降息。2月5日央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，央行宣布对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对' target='_blank' >中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

3月1日，央行再次对金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

对于下一步的货币政策，市场普遍预期央行会继续维持相对宽松的流动性，其中，瑞银证券特约首席经济学家' target='_blank' >汪涛曾预计，2015年底前央行将再降息两次、共降低基准贷款利率50个基点，并预计央行将继续加强流动性支持以降低货币市场利率。

月内第三次下调逆回购利率，2015年以来央行共展开逆回购操作高达7430亿元。3月24日，央行开展了本周第一次逆回购操作，本次逆回购交易量为200亿元，期限为7天。值得注意的是，相较于本月19日进行的7天期逆回购操作，本次中标利率由3.65%下调10个基点至3.55%，中标利率1月份以来首次跌破4%。同时，这也是继本月3日下调后，月内第三次下调10个基点。

不到1个月，逆回购利率三度下调，其频率和力度在以往较为少见。有市场人士认为，逆回购中标利率的连续下调，传递央行引导市场利率下行的信号。

3月26日，央行发布的公开市场业务交易' 公告显示，其以利率招标方式进行了250亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为3.55%，与前次中标利率持平。据了解，央行公开市场本周将净投放100亿元，上周为净回笼250亿元。这为春节以后的首次单周净投放。

从往年情况看，春节后银行体系流动性一般比较宽松。资金市场上，当前短期资金供给基本充裕，市场对季末可能引发流动性波动的担忧仍有限，流动性预期相对前期有所改善。

不过，有业内人士指出，近期股市持续上涨，分流银行间市场资金，且年初信贷迅速扩张挤占货币债券市场可用资金，加上季末存款冲刺或导致下月初大量补缴存准金，而4月份又面临季节性上缴所得税的影响，新一轮' 新股发行料已在蓄势，因此未来一段时间资金市场仍有波动的风险，央行公开市场投放力度或逐渐加大。

更为重要的是，随着资金供给逐渐增多，未来资金利率有望继续缓慢下行，同时，鉴于资金价格高企对实体经济融资成本的阻碍作用，未来公开市场利率下调以及“降息降准”等进一步宽松货币政策也依然可期。有业内人士预计，央行货币政策正向常态化回归，未来总量宽松政策有望成为货币政策的' 主力。

五大机构稳步增仓看好后市

据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至3月27日收盘，两市已披露基金年报以及上市公司年报' 数据来看，本期五大机构(基金、券商、QFII、保险公司、社保基金)持有上述970家公司中的790家股权，合计持股数量达684亿股，而从去年三' 季报情况看，五大机构累计持有对应' 个股的数量为622亿股，在当前基金年报尚未披露结束的背景下，五大机构持股数量已经增加62亿股，由此可以看出，伴随' 大盘的回暖以及投资收益的提升，基金等机构在2014年持续加大对A股市场的关注力度。

分开来看，本期基金持有上述970只个股中的700只，持股数量为233.51亿股，持股数量位居前10名的个股为：' 中国平安、' howImage('stock','1_600048',this,event,'1770') 保利地产(' 600048,' 股吧)、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、' 中国银行、' 招商银行、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)、华侨城A、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' 中国联通、' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)。其中，基金累计持有中国平安12.68亿股。同时，本期基金退出了' howImage('stock','1_600063',this,event,'1770') 皖维高新(' 600063,' 股吧)、' howImage('stock','1_600393',this,event,'1770') 东华实业(' 600393,' 股吧)、' howImage('stock','2_002693',this,event,'1770') 双成药业(' 002693,' 股吧)、大东海A、' howImage('stock','2_002188',this,event,'1770') 新嘉联(' 002188,' 股吧)、' howImage('stock','2_000833',this,event,'1770') 贵糖股份(' 000833,' 股吧)、' howImage('stock','2_002625',this,event,'1770') 龙生股份(' 002625,' 股吧)、' howImage('stock','2_002164',this,event,'1770') 宁波东力(' 002164,' 股吧)、' howImage('stock','1_600231',this,event,'1770') 凌钢股份(' 600231,' 股吧)、' howImage('stock','2_002717',this,event,'1770') 岭南园林(' 002717,' 股吧)等24只个股。

据2014年年报显示券商持有上述970只个股中的124只，持股数量为13.78亿股，持股数量位居前10名的个股为：' 中国石化、' howImage('stock','1_600664',this,event,'1770') 哈药股份(' 600664,' 股吧)、保利地产、' howImage('stock','1_601908',this,event,'1770') 京运通(' 601908,' 股吧)、中国平安、华侨城A、' howImage('stock','2_002252',this,event,'1770') 上海莱士(' 002252,' 股吧)、' 马钢股份、' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)、' howImage('stock','1_600577',this,event,'1770') 精达股份(' 600577,' 股吧)。其中，券商累计持有中国石化2.93亿股。同时，本期退出了' howImage('stock','2_000413',this,event,'1770') 东旭光电(' 000413,' 股吧)、' howImage('stock','2_300201',this,event,'1770') 海伦哲(' 300201,' 股吧)、' howImage('stock','2_002501',this,event,'1770') 利源精制(' 002501,' 股吧)、' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)、' howImage('stock','2_300156',this,event,'1770') 神雾环保(' 300156,' 股吧)、' howImage('stock','2_300141',this,event,'1770') 和顺电气(' 300141,' 股吧)、' howImage('stock','2_000536',this,event,'1770') 华映科技(' 000536,' 股吧)、' howImage('stock','2_002722',this,event,'1770') 金轮股份(' 002722,' 股吧)、' howImage('stock','1_600976',this,event,'1770') 健民集团(' 600976,' 股吧)、' howImage('stock','2_000099',this,event,'1770') 中信海直(' 000099,' 股吧)等33只个股。

据2014年年报显示QFII持有上述970只个股中的70只，持股数量为13.65亿股，持股数量位居前10名的个股为：中国银行、' howImage('stock','1_600009',this,event,'1770') 上海机场(' 600009,' 股吧)、中国石化、' howImage('stock','1_600585',this,event,'1770') 海螺水泥(' 600585,' 股吧)、中国平安、中国联通、' howImage('stock','1_600660',this,event,'1770') 福耀玻璃(' 600660,' 股吧)、' howImage('stock','1_600183',this,event,'1770') 生益科技(' 600183,' 股吧)、平安银行、' howImage('stock','1_600007',this,event,'1770') 中国国贸(' 600007,' 股吧)。其中，QFII累计持有中国银行1.92亿股。同时，本期退出了浦发银行、' howImage('stock','2_002643',this,event,'1770') 烟台万润(' 002643,' 股吧)、' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友网络(' 600588,' 股吧)、' howImage('stock','1_600218',this,event,'1770') 全柴动力(' 600218,' 股吧)、' howImage('stock','1_600354',this,event,'1770') 敦煌种业(' 600354,' 股吧)、' howImage('stock','2_002650',this,event,'1770') 加加食品(' 002650,' 股吧)、' 长城汽车、' howImage('stock','2_300142',this,event,'1770') 沃森生物(' 300142,' 股吧)、' howImage('stock','1_600859',this,event,'1770') 王府井(' 600859,' 股吧)、' 中信银行、' howImage('stock','2_300349',this,event,'1770') 金卡股份(' 300349,' 股吧)、' howImage('stock','2_000421',this,event,'1770') 南京中北(' 000421,' 股吧)、' howImage('stock','2_002226',this,event,'1770') 江南化工(' 002226,' 股吧)、' howImage('stock','2_002404',this,event,'1770') 嘉欣丝绸(' 002404,' 股吧)等35只个股。

据2014年年报显示保险公司持有上述970只个股中的130只，持股数量为378.64亿股，持股数量位居前10名的个股为：' 中国人寿、农业银行、平安银行、招商银行、' howImage('stock','1_600383',this,event,'1770') 金地集团(' 600383,' 股吧)、中信证券、' 中煤能源、精达股份、中国银行、中国联通。其中，保险公司累计持有中国人寿193.24亿股。同时，本期退出了' howImage('stock','1_600828',this,event,'1770') 成商集团(' 600828,' 股吧)、太平洋、' howImage('stock','2_300322',this,event,'1770') 硕贝德(' 300322,' 股吧)、' howImage('stock','2_002185',this,event,'1770') 华天科技(' 002185,' 股吧)、' howImage('stock','2_002117',this,event,'1770') 东港股份(' 002117,' 股吧)、' howImage('stock','1_600422',this,event,'1770') 昆药集团(' 600422,' 股吧)、' howImage('stock','2_000661',this,event,'1770') 长春高新(' 000661,' 股吧)、' howImage('stock','2_002159',this,event,'1770') 三特索道(' 002159,' 股吧)、' howImage('stock','2_300190',this,event,'1770') 维尔利(' 300190,' 股吧)、' howImage('stock','2_002708',this,event,'1770') 光洋股份(' 002708,' 股吧)、保利地产等42只个股。

据2014年年报显示社保基金持有上述970只个股中的213只，持股数量为44.1亿股，持股数量位居前10名的个股为：农业银行、中信银行、华侨城A、中国银行、保利地产、' 中国神华、平安银行、' howImage('stock','1_600398',this,event,'1770') 海澜之家(' 600398,' 股吧)、中国联通、' howImage('stock','1_600196',this,event,'1770') 复星医药(' 600196,' 股吧)。其中，社保基金累计持有农业银行12.31亿股。同时，本期退出了' howImage('stock','2_002146',this,event,'1770') 荣盛发展(' 002146,' 股吧)、' howImage('stock','2_002463',this,event,'1770') 沪电股份(' 002463,' 股吧)、TCL集团、' howImage('stock','1_600879',this,event,'1770') 航天电子(' 600879,' 股吧)、' howImage('stock','1_600236',this,event,'1770') 桂冠电力(' 600236,' 股吧)、福耀玻璃等58只个股。

对此，市场人士分析认为，改革不休，牛市趋势不止，A股火爆的局面正在吸引大量资金入场，同时也吸引基金等五大机构的资金跑步入场。

私募逐渐成为A股市场生力军

近日，在北京举行了由腾讯财经和' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)联合主办的2015年中国私募基金年会。国金证券董事长' target='_blank' >冉云在会议上称，经过十年的发展蜕变，中国私募基金行业已经进入“加速度”发展的轨道。会上指出，经过2014年的发展，一方面针对私募市场的顶层设计与改革创新坚持铺开，私募基金从登记成立到托管，各个环节都阳光透明，' 大众对其认知更加明确。另一方面，随着市场机制越来越迎合，更多的投资人有机会进入该行业，为市场带来了源源不断的创新活力。冉云表示：“2015年将继续在新常态的轨道上运行，新常态下私募行业呈现新生态。”

目前，随着私募基金的发展壮大，私募基金逐渐成为A股市场中的主要力量。根据中国证券投资基金业协会披露的数据，截至2014年12月31日，共有4955家私募基金在证券业协会进行登记备案，其中私募证券投资基金登记家数为1438家，占比29%。私募基金资产管理规模共计2.13万亿元，其中私募证券投资基金规模为4878亿元，占私募总规模的22.91%，证券投资基金共有3766只，占7665只私募基金产品数量的49.13%。从今年情况看，仅仅3个月，私募证券投资基金增长1倍多。截至3月25日，备案私募证券基金已经突破3000只，相比去年年末的数据呈大幅增长态势。

据' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)统计，' 股票 型私募基金' 业绩最佳，在2014年平均净值上涨21.20%。净值涨幅方面福建滚雪球2014年表现最好，为273.80%，排名二三的是创势翔1号、泽熙3期，分别为248.59%和208.82%。夏普比率方面，航长红棉1号最高，达4.42，泽熙1号及泽熙3期分列二三，达4.35和4.25。索提诺比率方面星石9期、万丰友方避险增值2期、银帆6期排名前三。

在这波强势上涨的行情中，不少私募由于踏准本轮蓝筹行情赚得盆满钵满。数据显示，在近6个月业绩数据的3613只基金中，3125只基金近6个月收益率为正，占比高达86%。

2015年中国私募基金年会上揭晓了2014年度最佳私募基金奖项，其中北京和聚投资、上海景林资产、鼎锋资产等多家私募获得五年优胜奖，而泽熙投资、富恩德、沃胜资产等私募获得三年优胜奖。

就拿获得3年优胜奖的泽熙投资来看，去年公司举牌4家公司，实力大幅提升。2014年，泽熙投资受让' howImage('stock','1_600857',this,event,'1770') 工大首创(' 600857,' 股吧)股权并派驻董事入主，8月份举牌' howImage('stock','1_600051',this,event,'1770') 宁波联合(' 600051,' 股吧)，9月份通过' 大宗交易平台增持' howImage('stock','2_002269',this,event,'1770') 美邦服饰(' 002269,' 股吧)，达到举牌线，10月份举牌' howImage('stock','2_002119',this,event,'1770') 康强电子(' 002119,' 股吧)。泽熙强势介入上市公司管理层，参与并改善上市公司战略管理、市值管理，提升上市公司的价值，彰显私募实力的大幅提升。

由此可见，A股市场成就了私募基金，同样，私募基金也是A股市场不可或缺的投资力量。

融资融券

融资余额迭创历史新高

进入3月份，两市融资余额迭创历史新高，3月2日两市融资余额为1.17万亿元，3月12日，两市融资余额便跃升至1.31万亿元，而截至3月26日，这一数据更是高达1.45万亿元，较2014年7月18日行情启动初期4237.24亿元增长近2.5倍。

对此，' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)首席投顾郭峰表示，“从20号开始，部分券商已经出现了额度紧张的情况”，如果二级市场行情持续火爆，两融额度紧张将成为券商行业较为普遍的情况，券商目前对资金需求量较大。这也说明了当前融资资金对A股做多热情十分高涨。

数据显示，在两市897只两融标的股中，3月份以来截至26日，有822只个股处于融资净买入状态，其中有42只个股期间净融资买入额均在10亿元以上，其中居前的有：中国平安(62.05亿元)、中信证券(50.07亿元)、' howImage('stock','1_600705',this,event,'1770') 中航资本(' 600705,' 股吧)(32.27亿元)、' 中国中铁(29.66亿元)、浦发银行(27.68亿元)、' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)(24.95亿元)、' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)(24.92亿元)、中国银行(24.65亿元)、农业银行(24.08亿元)、国金证券(23.39亿元)、' howImage('stock','1_600010',this,event,'1770') 包钢股份(' 600010,' 股吧)(19.59亿元)和' howImage('stock','1_601766',this,event,'1770') 中国南车(' 601766,' 股吧)(18.86亿元).

从上述42只个股市场表现来看，除' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)外，其余个股3月份以来全部实现上涨，其中有30只个股期间涨幅超12%，同期' 上证指数上涨11.50%，占比逾七成；其中' howImage('stock','2_002312',this,event,'1770') 三泰控股(' 002312,' 股吧)、' howImage('stock','2_300055',this,event,'1770') 万邦达(' 300055,' 股吧)、' howImage('stock','1_601012',this,event,'1770') 隆基股份(' 601012,' 股吧)、' howImage('stock','1_600112',this,event,'1770') 天成控股(' 600112,' 股吧)、' 南方航空、中国中铁、东旭光电、' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)、中国南车、' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)、' howImage('stock','1_600221',this,event,'1770') 海南航空(' 600221,' 股吧)、' howImage('stock','1_600518',this,event,'1770') 康美药业(' 600518,' 股吧)、' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)和' 中国铁建等多只个股月内涨幅均在30%以上。

以南方航空为例，2月27日该股融资余额为13.86亿元，到3月17日该股融资余额为19.57亿元，截至3月26日，该股融资余额更是高达30.85亿元，较2月27日增长122.58%。正是在融资客的热捧下，该股月内累计涨幅也是高达50.10%，对于该股，安信证券表示，南航业绩对油价最为敏感，油价中枢下移将利于释放业绩，另外当前' 旅游行业的持续升温也是公司股价上涨的直接利好，给予6个月目标价11元预测。

对此，有分析人士表示，当前两市融资融券交易量已经占整个市场的20%左右，是影响股市上涨的重要力量之一。一些具有改革利好题材个股在融资资金及游资的热捧下，其股价未来有望继续走高。

值得一提的是，尽管券商存在资金紧张问题，但在发行短期公司债、净资本控制放宽等多因素影响下整个行业杠杆率也在逐步提升，3月26日，' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)总裁刘志辉在公司业绩说明会上也表示，证券行业的经营模式正从“轻资产”的传统通道业务向“重资产”的资本中介等新业务转型，行业杠杆率正在提升。2014年底，行业杠杆率从2011年的不足1.5倍增长到3.09倍。杠杆率的提高也更利于融资融券业务开展，在当前牛市格局明显的背景下，融资资金的大幅买入将利于指数继续走高。

海外资金

入市步伐不断加快

随着沪港通开闸，我国A股市场对外开放节奏在逐步加快，而A股中银行类低估值大盘蓝筹股也越来越受到海外资金的青睐，近期海外资金的加速入市一定程度上提高了市场多头信心，利于股指上扬，而这主要体现在QFII指数基金买入A股等方面。

具体来看，近年来，QFII一直在不断开立A股账户。中国结算公司公布的2月份统计月报显示，2月份QFII在沪深两市合计新开20个A股账户，账户总数达857个。这是QFII连续第38个月开立A股账户。

除QFII新开户数量持续增加外，面对近期迭创新高的A股，大幅申请增加额度的QFII也不在少数。以富邦证券投资' 信托股份有限公司为例，今年2月25日，其获批复的累计投资额度尚在4.5亿美元，在3月26日的批复中，其额度迅速增加到10亿美元。而麦格理银行的额度也从此前的4亿美元增加到8亿美元。

而QFII额度上限放开更是成为近期资本市场一重大利好，港交所数据显示，富达基金(香港)有限公司于3月26日获得12亿美元的投资额度，这是除主权基金、央行及货币当局等三类机构之外，首家海外市场化机构突破10亿美元的QFII额度限制，这也意味着QFII额度上限已放开。此前' target='_blank' >外汇局规定，单家QFII申请投资额度每次不得低于等值5000万美元，累计不得高于等值10亿美元。

沪股通方面，沪港通开闸后，一直以北上资金为主，在本轮大盘上涨的过程中，除2014年12月30日、今年1月12日、1月13日、2月26日、3月24日、3月26日沪股通标的处于净卖出状态外，其余交易日均处于净买入状态，尽管有投资者担心海外资金获利出货，但多数分析人士认为，近期股指阶段涨幅可观，海外投资者通过沪股通实现短线获利了结是在情理之中的。但与欧美市场相比，中国A股估值优势仍明显，尤其是沪市股票 ，长期来看，在深港通开闸、A股纳入MSCI指数等乐观预期下，' 中国资本市场逐步对外开放，海外资金再次杀回A股是大概率事件。

另外，海外资金通过指数基金形式买入A股也为A股助入新的流动性，3月16日南方东英富时中国A50ETF正式亮相纽约证券交易所，这是纽交所史上首支以中国A50指数为标的的ETF基金，首秀录得超过2.37亿美金，是自2007年以来' 美国上市股票 型ETF首次募集的最大规模。据南方东英资产管理有限公司行政总裁丁晨介绍，该ETF产品上市后，全球投资者可以通过投资由南方东英在香港、伦敦、纽约三地管理的同一指数标的ETF，进行全天候的A股投资交易。据了解，南方东英A50在香港市场也相当成功，是香港市场上规模最大的RQFII ETF，当前产品规模近300亿元人民币。

从近期海外机构对2015年A股市场表态来看，未来海外资金进一步入市概率也较高，其中摩根士丹利发布' 研报称，预计中国A股较当前水平还有15%至40%的上涨空间，上证综指年终目标位在4000点至4800点。除了摩根士丹利以外，渣打银行、高盛、法国' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)等其他国际投行也通过发布研报、分析师发声等途径释放看好A股市场的信号，' 法国兴业银行就表示2015年中国股市可能上涨50%，“投资者应增持中国股票 ”。

值得一提的是，日前央行行长' target='_blank' >周小川表示今年资本市场将会进一步开放，深港通也有望在今年推出，这均给海外资金入市创造了有利的条件。