顾铭德:成交量决定调整时间顺水鱼财经

去年5月24日，笔者在《金融投资报》发表“多头冲锋号已经吹响”文章，并在各种场合号召、指导身边的大户、散户和机构投资者克服空头意识，勇敢、及时投入即将到来的大牛市' 行情。时至今日，面对' 上证指数、' 创业板指数屡创新高，两地日成交量超万亿，散户排队金融投资报》长年专栏作者，渐渐有一种高处不胜寒，山雨欲来风满楼的风险意识。直觉告诉我们，这种盛况难以持久。能够在市场一片狂热声中保持警觉，理性投资，确实难度太大。因为，牛市诱惑力太强，当上证指数2000点时，劝人买' 股票 被人骂，同样上证指数4000点时劝人卖股票 同样被人骂。

但是，我们需要警示风险的逻辑基础在于：一年来，上证指数上涨80%，创业板指数仅今年3个月就涨60%。今年A股剔除' 新股和停牌股票 ，其2267只股票 中位数涨幅36%，这一年中上市公司平均' 业绩增幅是多少？目前还没有到4月底，' 数据还不知道。但从银行数据看，前三年银行业利润平均增幅15%左右，2014年降到个位数，平均约6%左右，2015年业绩增幅肯定继续下滑。同样，实体产业利润业绩不可能上升，能保持稳定就不错。由此可见，这轮牛市的基础不是经济好转，上市公司业绩增加，完全是资金量推动的结果，或者说是管理层政策推动的结果。资金推动和政策推动的主要特征是击鼓传花，只要有增量资金，新开户股民数增加，股价就会涨。' 大盘指数阶段性的' target='_blank' >高峰和牛市的高峰就看资金流入的高峰和极限量。

近阶段，由于受管理层股市看多言论的刺激，' target='_blank' >央行降息降准趋势影响，大量资金持续从外围进入股市。股市每天的成交量沪深两地超过1万亿。这是什么概念？这是超过' 美国，超过全世界股市双倍的概念。沪深股市总市值仅有40万亿左右，去掉非流通股等市值，沪深两地流通股平均1个月交易时间就超过总市值量。这种高频交易量，绝对是牛市疯狂时的交易量。全体股民跑步开户进场，能够动用的资金量正以最快速度入市抢钱。这种资金流入的速度一旦下降，或者说，成交量一旦跟不上，连续下滑，大盘指数就会出现震荡调整、下跌。

需要说明的是，股市即使发生震荡式调整，国企改革、资产重组、新技术等' 个股行情还会层出不穷。高估值、没有业绩、没有实质性改革题材股票 即使短期内高高在上，终究会水落石出。保持清醒、理智，保持现金与股票 筹码合适的比例，提前做好风雨来临的各种准备，才能在这个市场活得更久、更好。（央行上海分行副处长顾铭德）