私募圈备战深港通 战略性抢筹压倒一切（附股）顺水鱼财经

（附图 晓光：“现在A股基金谈到' 港股跟监狱十年刚放出来看到美女一样”。）

清明3天假期，“深港通头等舱”微信精英群中的消息从未停止刷屏，圈内人士普遍认为，现在的香港资本市场正如2000点时的A股，战略性抢筹压倒一切。借用某研究员夸张的说法，“一秒穿越回2000点再战牛市，A股涨停太慢，加急转战涨不停的港股估值洼地。”

私募大佬和专业投资人士非' target='_blank' >常清楚：港股的飓风已经很近了。私募圈清明无休，因为没有任何事情能比备战港股更让人激情澎湃：对07年港股直通车' 行情后成立的私募基金而言，本次投资决策可谓“史无前例”！

不信？BBI生命科技（1035.hk）单日45%，' 洛阳玻璃股份（1108.hk）单日20%，' 上海电气（2727.hk）单日18.89%.....这是一串长长的异动名单。

核心逻辑梳理如下：

[格局篇]人民币资本进军香港资本市场，其意义不亚于刘邓大军挺进大别山

见证过本届政府“一带一路”横扫一切的魄力，我们毫不怀疑国家将在人民币国际化金融战略上有大的布局。香港是天然的世界级金融交易中心，人民币资本进军香港资本市场，必将是人民币国际化的战略突破口，其意义堪比1947年刘邓大军千里挺进大别山。史无前例的战略行动带来史无前例的投资机会。

[战术篇]深港通+沪港通+社保公募国家队：争夺港股定价权

如果说沪港通是将国际资本带到A股门前，那么深港通就是国内资本对港股的定向放水。要高度重视深港通，这是A股和港股的真正连通器。如果说沪港通是大票通，更多的是香港资本支援大陆，那么深港通就是中小票通，其结果必然是大陆资本流向香港。

公募基金直投港股政策，是国家意志支持的资本挥师南下战略跃进。其意义：激活香港资本市场，从老外手里夺回金融资产的定价权。配合深港通和沪港通，整个战术组合已经布局完成，静待点将发兵。

兵马未动，粮草先行。运粮通道尚未打通，国家队已在招兵买马。嗅到资本利益的私募则充当本次战术组合的急先锋：换汇，选股，买票，加速抢筹，狂野跃进。

[交易篇]沪港通南向加速流入 中小型网络科技股领先持续异动

3月份后半月至今短短十几个交易日，沪港通南向资金已经激活，“偷跑”的沪港通预示深港通必将有效，具体意义不再详述，看图：

香港中小型优质' 股票 已经呈现加速抢筹趋势，（1）网络科技股持续异动:龙头' target='_blank' >金山软件（3888.hk）38.4%/网龙（777.hk）43.5%/科通芯城（400.hk）68.53%......

（2）环保新能源加速启动，绿色动力环保（1330.hk）35.51%/中滔环保（0163.hk）9.73%/北控水务集团（371.hk）10.93%...

（3）消费医药成交量加速放大，中国先锋医药（01345.hk）34.33%......

[机会篇] ' 中小板块估值洼地+特有优质龙头+AH普遍溢价

在A股，大家都在问，我们该如何面对近100倍PE的' 创业板和60倍PE的中小板？在香港，恒生综合中型股指数的PE(ttm)为14.53，恒生综合小型指数的PE(ttm)为18.92，比' 美国可比指数静态PE估值还便宜！如果深港通指挥A股大军挥师南下，估值洼地就是最大的机遇。预期已经在加速，私募圈普遍认为，已经等不到深港通了！

不仅如此，港股中小型股票 由于长期受市场冷遇，培养了管理层精耕细作用' 业绩说话的优良经营文化，自然产生一个优秀的企业群体。这对内地的投资者是无与伦比的吸引力。举个例子，蓝港互动（8267.hk）作为最优秀的手游股的代表，2015年一致预期PE仅12.92（WIND' 数据），市值36亿港币（29亿元人民币），而A股' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)（300315.sz）2015年一致预期PE为58（wind 数据），市值高达370亿元。

港股有一批独特性强的标的，他们在各自领域扮演着优质龙头角色，白马长牛特征显著，如' 腾讯控股（700.hk）、' target='_blank' >中广核（1816.hk）、中国中药（570.hk）、' 中国光大国际（257.hk）、中国飞机租赁（1848HK）等；

AH折溢价是投资者理解最为直接的投资机会。在88只标的中，35只A股溢价超过100%，溢价率低于20%的仅16只，有一种观点认为，AH溢价将普遍回归到20%以内，这是部分品种最近单日涨幅频繁超15%的重要推动力。我们对此持有谨慎观点，因以海外投资者视角看，这些H股并不算便宜，以大陆投资者的视角看，这些股票 绝大部分也不“性感”。在大部队进入港股市场前，短期涨幅过大还要小心被“立体式做空”。

[风险篇]流动性风险+被做空风险+短期涨幅过大风险+政策不及预期风险

（1）目前进入港股的大陆资金仅仅是急先锋，大部队还要等到深港通政策落地，短期涨幅过快，后续接盘资金跟不上，小心流动性风险导致的短期回调。特别是警惕鸡犬升天过程中仅有概念没有业绩支撑的标的。记住，港股还不是概念市场，仍是业绩驱动。（香港传统上对中小票的理解：不见业绩不撒鹰，概念再美也无用）

（2）对海外资本有核心定价优势的大票保持足够的警惕。香港的大票不缺流动性，估值定价也不算便宜（不能总和A股比），更重要的是，定价权在海外资本手上，他们也知道大陆资本进入的预期，已经在悄悄的设置陷阱，计划着高价退出。国家队要干的事情，最好还是等国家队来干。

（3）深港通政策不及预期。不要忽略香港官方在深港通政策上的影响力：他们盼望着大陆资本进入来激活香港市场，但可能也不希望大量资本进入将其传统估值投资体系冲得七零八落，深港通的推进速度有可能不及预期，一旦发生，市场难免大幅波动。

[策略篇] 融合A股港股两地投资习惯，业绩与成长重于概念想象

（1） 行情定位：港股大牛市的初潮激进中防范回调风险

去年10月份至今年春节，是' 香港股市的极度低迷期，对应着A股气势恢宏的牛市。“港股边缘化”的担忧充斥着市场。需要特别注意的是，在此期间，一批先知先觉的资金一直在配置港股优质标的，任何一个低估的公开市场都酝酿着爆发的机会。这也意味着，近期进场的资金在拉升先知先觉资金培养的盘子。先知先觉资金的择机退出将给大牛市的初潮带来一定的回调风险。

从3月份开始，港股市场优质标的估值修复呈现加速趋势，从香港成熟投资者的视角看，部分“领头羊”已然高估。后期进场的资金要对此类标的谨慎一些，配置不宜过重，如科通芯城（400.hk）等。

我们更愿意相信，香港资本市场即将加速闯进一批“A股野蛮人”，放在更长的周期，可能的短期回调只是更优的交易时点，不大会影响到中长期收益。牛市初潮右侧建仓的玩法，大家懂得。

（2）黑马潜伏在中小市值优质股中

未来半年，最大的上涨机会在中小市值股票 ，优质科网股经历一轮大幅反弹，但从估值角度看，整体仍处于合理估值范围内。剔除涨幅过大的品种，其他股票 都值得积极配置。普遍认为，随着市场热情的进一步点燃，行情会呈现快速扩散趋势，环保、新能源、电子硬件、生物医药需重点关注。

（3） 精选中等市值绩优白马股做中长期配置

不在前期热点中的中等市值绩优成长股近期涨幅有限，部分品种尚在低估值区间。考虑到香港资本市场较差的流动性，消费医药地产等传统领域的绩优白马股更容易容纳较大的资金。另一个角度，该类股票 在牛市初潮回调过程中，很可能会有更好的表现，目前布局正当其时。

（4）AH溢价标的需仔细筛选

AH溢价股最容易获得市场的直接关注，同时，因前期A股大幅领涨，此类标的在香港成熟市场的估值体系中已经不便宜。如做此类配置，我们更倾向于从业绩反转、稳定性、持续成长性角度选择，谨防绩差、高估品种遭遇做空黑天鹅。

[' 个股篇] 仅供参考，后期将持续更新

本文签发时，我们组织的上海场私募圈个股研讨会仍在进行。我们将于4月7日19:00前通过“深港通头等舱（SGTTDC）”微信公众号有限度的公布部分核心股票 池及其关键逻辑。有关本次研讨会的纪要同时发布。（港股4月8日开市）

从估值研究、市场热度、专业投资人关注度等多个维度，我们筛选的股票 如下（仍将持续补充或删除）：

（1）白马组合：

金山软件（HK.3888）/中国中药（HK.0570）/融创中国（HK.1918）/' target='_blank' >神州租车（HK.0699）/' 复星国际（HK.0656）/智美集团（HK.1661）/同方泰德（HK.01206）/惠理集团（HK.0806）/北控水务（HK.0371）/百富环球（HK.0327）/博尔电力（HK.1685）/' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)(HK.6199)/中国民航信息(HK.0696)/华熙生物科技(HK.0963）/网龙（HK.0777）/彩生活(HK.1778)

（2）黑马组合：

中广核美亚（HK.1811）/' 吉利汽车（HK.0175）/海昌控股（HK.2255）/' 金蝶国际（HK.0268）/海通国际（HK.0665）/蓝港互动（HK.8267）/酷派集团（HK.2369）/' 中国食品（HK.0506）/' 南方航空（HK.1055）/' 国美电器（HK.0493）/' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)电子（HK.0285）/福寿园（HK.01448）/佳兆业（HK.01638）/' 江西铜业(HK.0358)/银泰商业(HK.1833)

（3）AH溢价组合：

' 中国交通建设（HK.1800）/' 中国铁建（HK.01185）/中国北车(HK.06199)/中海油田服务（HK.2883）/' 广船国际（HK.0317）/江西铜业（HK.0358）/南方航空（HK.1055）/' howImage('stock','1_601238',this,event,'1770') 广汽集团(' 601238,' 股吧)（HK.2238）