交银国际：沪指可上6100顺水鱼财经

交银国际研究团队于2015年6月24日 (星期三) 下午 3时，在香港、北京及上海同步举行《交银国际2015年下半年投资展望发布会》，向传媒分析2015 年下半年的宏观环境、' 互联网+、中国制造2025、互联互通等政策的影响及股市走势，并推荐重点' 个股。

研究团队对2015 年下半年的股市走势分析如下：

在我国筹备十三五规划之际，经济正面临结构调整及行业转型的转折点。规划的重点将可能是驱动创新，增强国力，并借着扩展互联互通等措施让人民币国际化及增加资金流。交银国际十大首推股名单的' 股票 回报率达37.49%(自2014年12月17日起)，跑羸恒指1692基点，下半年首选股组合包括重庆银行(1963.HK)、' target='_blank' >银河证券(6881.HK)、' 华润置地(1109.HK)、中国龙源(916.HK)、北控水务集团(371.HK)、中国先锋医药(1345.HK)、维达(3331.HK)、宝信汽车(1293.HK)、' 阿里巴巴(BABA.US)及江南集团(1366.HK)，这股票 借助持续放宽政策，以及与十三五规划、互联网 +、中国制造2025及' 国企改革等相关投资主题为动力。

一个理性的泡沫：中国市场明显是一个泡沫。随着上海股市迅速飙升超过 5000 点，一个专业基金经理之间流行的策略是随波逐流 - 但如果市场一有任何风吹草动就马上斩仓离场。看看那破了世界纪录的成交额 - 是' 美国的一倍多，而且轻易地使任何其他市场相形见绌。天量的成交额，同时伴随着密集分布的极端收益率，是一个泡沫很可能在其最后阶段的标志。现在的问题是这个泡沫能吹多大，持续多久，以及这场轰轰烈烈的泡沫将如何收场？

密集分布的极端回报，过快的换手率是泡沫的标志；未来六个月是警惕泡沫破灭关键的时间窗口：我们研究分析了一共 800多年全球金融' 数据，从17 世纪的' 英国股市，到18 世纪的黄金和白银价格，再到19 世纪的' 美国股市，以寻找识别泡沫的规律。我们的量化研究表明，一个典型的泡沫的发展往往需要五年左右的时间，并接近其峰值时的展现出密集的极端回报率。在一般情况下，当对数回报率持续偏离它的长期的趋势超过两个标准偏差的时候，这是泡沫正在形成的端倪。从发现泡沫到泡沫最终破灭通常需要大约六个月的时间。我们利用这个方法发现了26 个历史上的泡沫，21 次是正确的。

上海理论上可以上升到6100点：中国市场泡沫的峰值会在什么样的水平？这是一个比较难回答的问题。一个中国的市场谚语这样说道，“牛市不言顶”。' target='_blank' >格林斯潘先生也曾经说过，“泡沫的发现往往是后知后觉。如果泡沫可以提前发现，那么也就是说成千上万的掌握着各种信息的投资者都是错的。与市场对垒通常一般没有什么好的下场。因此，大多数人宁愿让自己的声誉“顺势失败，也不要逆势成功”。

货币政策将继续宽松：尽管已经经历了几轮降息，中国实际有效利率在考虑到消费和住房价格的通胀之后却仍然高企。也就是说，中国将继续货币宽松的政策路径，以真正降低中国经济的债务负担。而实际有效利率往往领先市场的走势约六个月左右，与上述讨论的变量确定的市场峰值的时间窗口基本一致。