A股急跌遇寒流 中概股退市现“踟蹰”顺水鱼财经

七月首日，' 沪指跌5.23%失守4100点，' 创业板收跌3.47%失守2800点。

伴随着A股继续大跌的是新一轮' 中概股私有化浪潮，仅6月就有10家中概股公司相继宣布接到私有化邀约。随着人人网、' target='_blank' >如家、奇虎360等多家公司纷纷宣布私有化，新一轮中概股' 退市潮已经形成。

当中概股回归遭遇A股跳水，渴望收获高估值的中概股公司也许并不好受。达内科技投资总监' target='_blank' >李莹对《第一财经日报》称，对于大部分中概股公司而言，' 大盘这一轮调整对估值影响不大。一方面从市盈率看估值还有很大上升空间。另一方面回A上市后的维护成本将低于' 美国。

回归现踟蹰

就在A股出现暴跌的6月29日，又一家美国纳斯达克上市的中国游戏公司空中网宣布私有化。在公司随后给内部员工的邮件中，CEO' target='_blank' >王雷雷提到：“把公司从美国回归成为私有公司。此处不留爷，自有留爷处。”可见王雷雷本人对公司未来的“留爷处”信心十足。

李莹认为，即便经历了上周大盘的震荡，A股与' 美股的溢价差异依然十分明显。她举例，目前A股上市的同类型公司市盈率在80倍左右，而在美股只有15~20倍。即便夸张预测未来指数被砍掉一半使市盈率回落到40倍，仍然比美股要高很多。所以中概股回归窗口依然开放。

李莹进一步称，回归还意味着上市后维护成本的下降与中概股在本土优势的发挥。例如同样在美国聘请CFO与在国内聘请管理团队相比，费用会小很多，此外还包括四大与会计事务所审计成本的节省等。同时，中概股回归后，股民对公司业务的理解与认同也将具有更大优势。

然而也有一些不同声音。

同样在29日，' target='_blank' >刘强东在' 澳大利亚墨尔本发布会上公开称，京东没有退市再回国内上市的计划。' target='_blank' >刘强东给出的理由是：“对不同资本市场所带来的不同溢价能力一点兴趣都没有。我们只关心这家公司五年之后发生什么，十年以后发生什么，能不能持续地、长期地为社会创造价值。”

与众多热衷于回归的中概股不同，京东在美股的估值已经不低，如果从美国退市，到拆VIE结构，再到回国走相关的' 法律手续上市，需消耗公司和管理层比较大的时间与精力。所以京东把重点放在送股上。

无独有偶，日前在香港上市的' target='_blank' >联想控股集团则用实际行动否了A股一票。' target='_blank' >柳传志说：“' 业绩跟股价挂钩是选择上市地点的重要条件之一。就怕业绩跟股价完全脱钩，完全被其他因素所左右，这是比较可怕的。”他指出，A股在这方面还需要改善，很多A股投资者带有博彩心理，赌博式地买' 股票 。”

有专家指出，中概股从私有化到回归境内证券市场需要一年左右的窗口期，如果股票 市场再度萎靡，市场不再认可' 互联网企业，这些回归的企业将面临私有化过程中的溢价成本与A股下跌后市值萎缩的双重风险，企业将处于进退两难之地。

根据此前报道，上周纽约沃伦资本公司（JLWarrenCapitalLLC）的研究主管李君蘅在接受《第一财经日报》采访时，将中概股退市潮称为“奇葩现象”，他表示：“一些公司1年之前来上市的，过了1年就想退市。上市的费用和退市的费用，我觉得很浪费。换句话说，这个管理层没有想清楚。”

估值的考虑

2015年这一轮中概股私有化热潮还有其他动机。一是逃避严厉的美股监管，二是进行战略的调整，三是国内资本市场政策的不断开放。

在首届跨境交易' target='_blank' >高峰论坛上，点入移动首席财务官李云辉称，很多中概股企业在美股上市后会考虑战略调整，有些企业对自己的企业做重新的估值，想对公司的权益结构做调整，上市之后，创始人的权益稀释太多，如果通过私有化，对企业的控制力会增强。

在国务院总理李克强6月4日主持召开国务院常务会议上，确定创新投贷联动、股权众筹等融资方式，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，鼓励发展相互' 保险。

这体现出我国资本市场放开性政策为中概股回归打开了大门。随着' 新三板注册制的出台，中概股企业翘首等待创业板和主板的放开趋势。