两融新规“紧急”落地 或拯救101只濒危标的股顺水鱼财经

融资盘新的政策变化，或给A股带来新变数。

7月1日晚，继监管层连续公布降低交易费用、短期公司债发债主体扩容至所有" 券商以及两融债权资产证券化放行后，再度公布了经过征求意见并修订完成的《证券公司" 融资融券业务管理办法》（下称办法）。

根据办法规定，监管层将取消有关两融的强制平仓安排，而允许券商同客户自行商定补充担保物的期限、比例等。

事实上，这一规定的下发或需及时拯救了部分已出现深跌的融资标的" 个股。据21世纪经济报道记者了解，截至7月1日收盘，已有不少于101只两融标的股半个月累计跌幅已超过或达到40%。

事实上，沪深两市的场内融资余额已连续第7个交易日缩水，期间融资盘缩水规模已超过2000亿元。

新规或“解救”101只融标股

7月1日，" 沪指再次迎来单日深跌，全天跌幅达-5.23%。

而与此前调整有所不同，改日下跌更为明显的主板市场则包含了较多的两融标的股，而这亦引发了业内对券商两融风险的更多担忧。

据福建一家券商营业部负责人透露，根据当前两融市场的常规杠杆，个股累计跌幅超过40%时，通常对应客户的维持担保比例也将低于150%，并进入濒临平仓线的危险境地。

“据我们的测算，一般个股跌40%左右就会下破警戒线范围，我们将通知客户及时补充保证金。”前述营业部负责人表示，“在40%这个位置，如果再度下跌很可能导致平仓。”

21世纪经济报道记者统计发现，6月15日至7月1日，沪深两市共有101只融资融券标的股累计跌幅已超过或达到40%的危险状态。

其中除" 鸿博股份(" 002229," 股吧)（002229）跌幅已突破50%外，亦有" 神州泰岳(" 300002," 股吧)、" 天音控股(" 000829," 股吧)等10只个股累计跌幅不少于45%。

值得一提的是，虽然截至7月1日的沪指点位略高于6月29日的近期低点，但前述累计“超跌股”的数量已多于彼时；统计显示，截至6月29日收盘，自当月15日以来累计跌幅不少于40%的个股仅有58只，而超过45%的" 股票 仅有5只。

这也意味着，经过两天的市场震荡，股指虽并未跌破前期低点，但处于比较危险状态中的两融标的个股的数量却放大了近一倍。

“主要是昨天上涨的" 主力是" 创业板，主板启动不明显，而一些弱势股的回升也不给力。”北京一家大型券商高级策略分析师表示，“今天尾盘主板再次跳水，导致前期跌幅较大的个股再次受累。”

据21世纪经济报道记者统计，前述101只两融标的股在6月15日至30日期间，累计融资净偿还额约258.32亿元；而截至30日收盘，该部分股票 合计融资盘余额约1577.78亿元。

不过亦有业内人士指出，虽然前述101只个股的融资总额较大，但真正于高位融资买入并持有至今的筹码占比“未必很高”。

“首先这些融资盘并不都是6月15日之前的高点杀进去的，其次许多之前持有部分跌幅较大个股的融资客户，中途割肉可能性也较大，所以可能存在平仓、爆仓风险的融资规模并不大。”前述营业部负责人称。

两融规模7连降

在更多两融标的股进一步向下深跌的同时，A股场内融资盘的规模也正处于“逐日缩水”状态。

" 同花顺(" 300033," 股吧)iFinD" 数据显示，沪深两市融资余额在6月18日达到历史峰值，为2.267万亿；6月19日至6月30日的七个交易日，两融余额呈环比逐日下降趋势，截至6月30日收盘，该余额已降至2.045万亿元。

这也意味着，仅在前述的七个交易日中，沪深两市的场内融资盘就已缩水达2219亿元。

有分析人士认为，沪深两市融资盘缩水的原因之一，与股指下跌导致市场情绪较为低落有关。

“调整前，A股的每日融资买入额都能达到2000亿规模，有个别天超过2500亿，但后来每日融资买入额就开始下降了。”前述高级策略分析师称，“调整引发市场观望情绪的加剧，许多人不敢融资买入了。”

同花顺iFinD数据显示，6月2日至15日期间，A股每日融资买入额均超过2000亿元，而6月16日至今，该值均未超过1800亿元，6月23日起更是低至1200亿元一线。

同样需要注意的是，在A股此轮调整的前期，融资偿还额也出现下降。数据显示，6月18日和24日两个交易日，单日融资偿还额均未超过1500亿元，但在6月26日之后的三个交易日，该值又迅速回到2000亿元之上。

“刚调整时融资偿还额减少，说明部分融资客户存在不愿割肉平仓的心态。”前述营业部负责人认为，“但后来偿还额的放大，则和一些股票 价格撑不住风控线有关，一些客户会选择在被系统强平前主动平仓，这导致近期偿还额的增加。”

与此同时，融资余额的缩减也和部分两融客户主动降低杠杆的操作不无关联。据21世纪经济报道记者了解，出于规避市场震荡所可能带来的短期风险，部分两融客户选择暂时主动降低、或放弃使用融资杠杆。

“之前有从券商、朋友、公司低息贷款融钱" 炒股，近期我把这些借来的部分都斩仓、偿还了。”深圳一位余姓个人投资者告诉21世纪经济报道记者，“现在我只拿之前的利润炒了，等形势明朗后再考虑加杠杆。”

值得一提的是，虽然市场传闻A股下跌背后存在部分机构融券做空的可能，但从交易数据来看，融券余额在前述调整区间并未大幅增长，反而较融资规模呈现更大幅的缩减。

同花顺iFinD数据显示，6月1日13日期间，日均融券余额为85.74亿元；在A股此轮向下调整期间（6月15日至30日），融券余额的日均值仅60.37亿元，环比下降接近30%。