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1、机械制造：周报 荐4股
2015-07-28 类别：" 行业研究机构：" 开源证券研究员：田渭东
[摘要]
摘要：
据媒体7月21日报道，7月19日至20日，宿迁市委书记魏国强率队专程赴海南三亚出席海军宿迁舰入列命名授旗仪式。宿迁舰于去年6月29日建成下水试航，该舰属056型轻型护卫舰，隶属南海舰队，这是我国建成服役的第21艘056级护卫舰。056级护卫舰自首舰2013年2月入役以来就保持高速建造，由于056型主要替换目标037型护卫艇建造数量超过100艘，在役数量也在60艘以上，预计056型将继续高速建造，为相关企业带来长期稳定收益。可关注" 中船防务(" 600685," 股吧)、" 中国船舶(" 600150," 股吧)、" 抚顺特钢(" 600399," 股吧)、" 中海达(" 300177," 股吧)等。
秘鲁7月18日举办仪式，该国总统乌马拉亲自主持，宣布向中国购买的90B式40管122毫米火箭炮系统正式加入该国军队服役。据悉，该国共向中国订购了40门90B式火箭炮，用于替换早年间购买的俄制BM-21火箭炮。
近年来，中国军工出口拉丁美洲步伐加快，之前已向阿根廷出口110辆VN-1装甲车，并向委内瑞拉交付多种型号军用车辆557辆，由于拉丁美洲国家武器装备普遍较为陈旧，急需更新，质优价廉的中国武器装备市场前景巨大。可关注" 航天科技、" 航天长峰(" 600855," 股吧)、" 北方导航(" 600435," 股吧)、" 北方国际(" 000065," 股吧)等。
巴基斯坦《论坛报》报道，中巴两国于当地时间23日就常规潜艇交易问题达成协议，中国将向巴基斯坦提供8艘常规动力潜艇。据此前" 英国《金融时报》报道，项目总金额或为40-50亿美元，成为中国有史以来最大单笔防务合同。随着我国海军装备水平不断提升，获得海外订单也明显增加，之前我国还中标" 泰国海军潜艇项目。海军装备由于建设周期长、投资大，将为相关企业带来长期稳定收益。可重点关注" 中国重工(" 601989," 股吧)。
2、电力：首个省级电改方案出台 强化电网企业收入来源
2015-07-28 类别：行业研究 机构：" 长江证券(" 000783," 股吧)研究员：童飞
[摘要]
事件描述2015年7月27日，贵州省政府办公厅印发贵州省深化电力体制改革工作方案。
核心要点主要有：单独核定输配电价；分步实现公益性以外的发售电价格由市场形成；妥善处理电价交叉补贴；规范市场主体准入标准；引导市场主体开展多方直接交易；鼓励建立长期稳定的交易机制；建立辅助服务分担共享新机制；完善跨省跨区电力交易机制；遵循市场经济规律和电力技术特性定位电网企业功能；改革和规范电网企业运营模式；组建和规范运行电力交易机构；完善电力交易机构的市场功能；有序缩减发用电计划；完善政府公益性调节性服务功能；进一步提升以需求侧管理为主的供需平衡保障水平；鼓励社会资本投资配电业务；建立市场主体准入和退出机制；多途径培育市场主体；赋予市场主体相应的权责；积极发展分布式电源；完善并网运行服务；加强和规范自备电厂监督管理；全面放开用户侧分布式电源市场；切实加强电力行业特别是电网的统筹规划；切实加强电力行业及相关领域科学监督；减少和规范电力行业的行政审批；建立健全市场主体信用体系；加强电力依法行政。对从我们评论如下：
事件评论电网企业收入来源进一步明确，输配成本有望公开规范。细则规定电网企业不再以上网电价和销售电价价差作为收入来源，按照政府核定的输配电价收取过网费。确保电网企业稳定的收入来源和收益水平。规范电网企业投资和资产管理行为。国家发改委于6月5日要求贵州省10月15日前上报输配电价测算方案，结合此次细则，电网输配成本、收入账目的核算有望公开规范，改善输配成本长久以来不透明的“黑洞”状态。
明确民资进入配售电业务，行业效率提高，潜在盈利机会增加。细则规定稳步推进售电侧改革，有序向社会资本放开售电业务。允许符合条件的高新产业园区或经济技术开发区，组建售电主体直接购电;鼓励社会资本投资成立售电主体，允许其从发电企业购买电量向用户销售;允许拥有分布式电源的用户或微网系统参与电力交易;鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务;允许符合条件的发电企业投资和组建售电主体进入售电市场，从事售电业务。各类资本进入售配电领域，将给其带来潜在的盈利增长点，竞争机制的建立也将激发企业降本增效，充分保障用户的权益。
3、" 旅游酒店：消费服务 荐4股
2015-07-28 类别：行业研究 机构：" 华泰证券(" 601688," 股吧)研究员：薛蓓蓓 刘洋
[摘要]
投资要点：
近来路演了北上广深四地，几乎所有人的看法都集中在了俩点：第一，旅游是看得到的好行业，需求相对确定，但为什么企业的增速都没有想象的高呢？第二，既然企业无法通过内生实现高增长，在后续震荡市的前提下，旅游行业或者龙头企业的高估值是否能够持续并值得投资？第一个问题，如何理解旅游行业的高成长性，以及它和高增长有什么区别？“消费服务”这个词，源于我一直以来的推荐逻辑。旅游行业妥妥属于大消费产业，可是整个成长逻辑和估值体系都与传统的消费品大相径庭，以往这个行业比较小、上市公司标的少，市场关注度并不高，行业的投资逻辑仅仅限于每年旺季来临前，炒一波景气度回升，虽然是" 消费行业，但从投资来看却颇具周期股的特质。不过自从去年众信、途牛上市后引爆了资本方对于出境游、在线旅游关注后，行业仿佛被打开了一扇新的大门，批发商、OTA、UGC、地接社、休闲游……越来越多的名词进入投资者的视野中，大家突然发现，原来旅游行业，不只是用客流量乘以票价，就能够估算出成长空间的。众多的公司形态，看得人眼花缭乱，旅游的高成长性和有趣的模式异化终于得到市场认可，作为一个旅游研究员，我们也觉得存在感越来越强，经常接到电话或者路演的要求，第一句话就是，帮忙看看这个模式是怎么回事，靠谱不？在人均收入低于一定水平时，整体大消费一定以商品为主（这里暂不考虑医疗这种高门槛的行业，在传统的行业划分上，医疗行业也通常不属于大消费产业链），比如商贸零售、服装纺织、食品饮料等，过去的中国人，大多数只愿意为物品付费，却不愿为服务买单，所以过去服务是不值钱的，可是伴随着中产阶级消费兴起，大家开始陆续认可服务的价值，愿意为服务付费的人将越来越多，所以引入“消费服务”这个概念，与过去的商品类消费相对应，来看一看这类企业成长的核心驱动因素在哪里。
第二个问题，消费服务类企业（以旅游行业为例），该用PE估值，还是DCF估值？确定性的价值——用模型来进行初步探讨。先讲结论，我们认为旅游行业，乃至整个消费服务行业，其实不适用PE的估值法的，因为PE本身的计算，是基于当下1-2年的增长，比如航空股今年的大涨，源于旅游需求释放、油价大跌、代理费取消等利好现阶段集中的释放，从今年的" 业绩增速来看，PE可以给到很高，可是如果再看明后年，许多因素无法持续的。而旅游行业不同，它的30%增长，可以看3-5年，甚至可以看到十年。
当前二级市场的优质标的供应严重不足，许多标的成长性并不能与行业同日而语，旅游行业高成长性的代表性标的较少，能够代表行业创新方向（如旅游金融、旅游综合服务、旅游生态圈）的标的更是凤毛麟角。因此在供给没有大幅增长的前提下，旅游行业的高速增长，行业红利将为高成长标的估值提供持续的支撑力，建议着眼长线布局，相关标的：" 众信旅游(" 002707," 股吧)、" 易食股份(" 000796," 股吧)、" 腾邦国际(" 300178," 股吧)、" 宋城演艺(" 300144," 股吧)。
4、交通运输：外需" 数据复苏趋弱 荐10股
2015-07-28 类别：行业研究 机构：" 中金公司研究员：杨鑫 沈晓峰
[摘要]
我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP相关性最强。上市公司车流量与GDP增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。（详细分析请参见附录）。
内需相关数据依然表现乏力：铁路货运量6月份同比下滑11.7%，差于5月份（-10.9%）。大秦线运量6月份同比下滑13.3%，差于5月份（-12.8%），1~6月累计下滑8.5%。上市公司汇总车流量（此数据历史上有一定领先GDP作用）6月份同比增长6.2%，好于5月份（4.2%）。6月三大航国内旅客周转量（RPK）增幅为10.6%，差于5月份（11.6%）。1~6月累计增速（10.5%）高于2014年同期（7.7%）和2014年全年（7.7%）。铁路客运量6月份同比增长9.7%，差于5月份（10.8%）。
外需相关数据复苏趋弱：八大港口外贸箱6月单月增速2.3%，较5月的5.0%放缓；上半年累计增速5.4%（去年全年和同期为5.6%和5.8%）。三大航货邮周转量6月增幅从5月的13.1%下降至10.1%，1~6月累计增速（13.6%）高于2014年同期（7.7%）和2014年全年（9.4%）。
航运运价均仍疲弱：BDI：粮食运输叠加矿运需求增加，近日大幅反弹（7月24日报收于1,086点，较上月上涨31%），不过仍远在保本点下。秦皇岛-上海和秦皇岛-广州的沿海煤炭运价在7月24日分别报收21.1元/吨和31.2元/吨，较上月上涨7.7%/10.6%。
集装箱7月24日CCFI报收838.71点，较上月上涨3.4%，较去年同期下滑23.2%。欧洲和美西航线的集装箱运价在7月24日分别报收400美元/TEU和1,123美元/FEU，较上月下滑27.0%和8.6%，较去年同期分别下滑66.7%和36.4%，为亏损运价。
评论与内需相关数据自去年10月起持续表现乏力；与外需相关数据自今年3月起表现不振，近期呈现弱复苏态势。
估值与建议我们推荐模拟组合如下，A股：" 春秋航空、" 南方航空、" 中国国航、" 大秦铁路(" 601006," 股吧)、" 外运发展(" 600270," 股吧)；H股：南方航空、中国国航、秦" 港股份、海丰国际、" 皖通高速(" 600012," 股吧)（排名不分先后）。
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