A股年底或迎来"慢牛" 业内人士称机构投资者将主导A股顺水鱼财经

2014年下半年起，中国股市启动了新一轮' 行情，并于2015年6月中旬攀上5178点高位。但不久之后这种涨势却戛然而止，从此开启了震荡模式。

A股震荡，投资者的理财方式也日趋多样化和分散化，' 互联网金融兴起、私人银行活跃、'私募基金如雨后春笋般出现，个人对外投资大门即将打开。横跨银行、' 保险、证券、' 信托、公募基金、私募基金等多种资产管理渠道，彻底改变了以往储蓄和置业两种单一的投资渠道，属于中国的资产管理大时代已经来临。

9月19日，由和讯网、博赢财富联合主办的2015资产管理' target='_blank' >高峰论坛在上海举行。

此前一天备受瞩目的美联储' 加息决议暂被搁置，这对全球资本市场尤其是中国股市将带来怎样的机遇与隐患?目前经济形势下，中国是全球经济增长动力还是风险点? 都成为当日论坛讨论的焦点。

A股年底或迎来“慢牛”

“我对中国经济和' 股票 市场依然充满信心。”国际投资大师吉姆·' target='_blank' >罗杰斯(Jim Rogers)在论坛上一如既往地表达了对于中国的热爱。今年5月份，罗杰斯曾认为中国股市将向6000点看齐，但此后股市却经历了两轮大幅震荡，对此罗杰斯认为，最近确实是“多事之秋”，全球市场麻烦不断，中国作为全球第二大经济体无法独善其身，中国股市仍有实力和基础回到5000点，并且冲击6000点。

相较之下，东方港湾投资管理有限公司公司董事长' target='_blank' >但斌则更为谨慎。他认为目前A股估值过高，“对' 创投来说，利润比毒品还高，绝不可能持续”，未来注册制的推出，以及' 中概股的回归，将有望带动' 创业板的估值修复到合理水平。

但斌表示，去泡沫比去杠杆更残酷，但在泡沫破灭之后，会有更大的机会。“机会也许就在今年底到明年的某一时刻，但神创板将成为历史，下一波若再起来，一定是个慢牛的过程”。

目前，对于股市巨幅震荡的原因，依然众说纷纭。但所有言论都有共同点，那就是中国股市的投资者以散户为主，这种投资者结构导致群体心理极易受到外界影响，“追涨杀跌”的投机行为，成为投资者的基本策略。由此，当股市受不利因素影响时，踩踏事件就在所难免。

博赢财富CEO何金平认为，虽然目前中国股市中90%以上是散户，对于市场非常不利，但未来，中国市场中将实现90%以上是机构投资者，散户投资者会缩减到10%左右，更多的是由私募为散户提供服务，在国外已风靡30多年的多管理人基金(MOM)模式，或将成为未来中国资产配置的重要形式。

MOM模式最早起源于30多年前的' 美国，由罗素公司最初推出，并迅速风靡起来。2011年3月，MOM引入中国。这种模式之所以受到推崇，其主要原因在于由专业的基金管理人负责为投资者投资。作为投资者，更可以从多个基金经理中做出最优选择，不仅让投资更专业，而且能较好的规避风险，较TOT、FOF模式而言，还可避免双重收费导致的手续费昂贵问题。

经济转型与股市震荡同步进行

他山之石，可以攻玉。纵观日本、' 韩国等东亚国家的转型期资本市场，复旦大学经济学院院长' target='_blank' >张军认为，资本市场与经济转型之间可以相互促进，只要经济转型可以持续进行，资本市场繁荣的基础就是有保障的。

张军表示，从日本和东亚高增长的经济经验来看，大多数经济体在经历转型的过程当中，资本市场都是高度的震荡，在转型后的时期，当经济主要的驱动从物质资本逐步的转向一个更活跃的因素，那就是人力资本的时候，资本市场会变得越来越重要，而资本市场也拥有了比较长期的繁荣的经济基本面或者基础。

以韩国为例，韩国转型之前经历了30年10%的高速增长，80年代末进入转型期，经济增速下台阶，转型之后，韩国经济步入低速平稳发展期。

与此同时，' 韩国股市在转型期间震荡，转型之后迎来长期牛市。2003年起，韩国股市连续上涨5年，涨幅达285%，交运、机械、建筑涨幅分别为867%、860%和527%。因此，张军认为不必对今天' 中国资本市场的状况过度悲观，中国将会迎来长期比较繁荣的资本市场。

天意仁和董事王丹同样表示，中国当前的问题是阶段性的，未来中国还是有很多蓝筹股票 可供选择。长期而言，中国仍具有很多投资机会。

但是，王丹也表示，做资产管理要同时关注短期、中期和长期，长期看好的资产短期可能会有风险。从资产管理角度看，目前她更倾向于配置美元资产。