未来三个月坚定看好国企改革——专访北京汇富鹏祥投资有限公司投资总监刘冰顺水鱼财经

市场悲观情绪蔓延，没有真正的反转迹象，这让离市场最近的" 私募基金手握现金不敢出手。但这些私募也在随时等待，一旦有机会就会杀入市场绝不手软，北京汇富鹏祥投资有限公司总监刘冰就是其中代表之一，本周他在接受红周刊(" 博客," 微博)专访时表示：“9月底，市场会有一个比较好的反弹机会。”

信心不足至市场萎靡

虽然驱动市场上涨的两大主要推动力，即货币宽松和改革预期并没有发生方向性变化。" 数据显示，8月M2增速依然高达13.3%，M1同比增长9.3%，这是自今年1月份以来的最高增速，又有央行降息、降准政策托底；8月财政支出创四个月新高，同比增长14.8%。再加上" 国企改革指导意见也已出台，以及近三个月的清理配资，两融杠杆从2.27万亿降到9356亿元，再创年内新低，以及证金公司救市等一系列的利好，都看不到市场回暖迹象。对此，刘冰表示，市场持续萎靡的根本原因，是投资者信心严重缺乏，情绪的杀伤力在市场寻底过程中越来越明显。按照刘冰的经验，市场底和政策底有30%的差距，即在证金公司进入的点位后，市场有可能会有30%的跌幅。

“我们现在手握很多现金，但不会轻易入市，因为我们没有看到任何有能促使市场反转的迹象。”刘冰感慨道，“现在很多私募同行都是‘零" 股票 ’，也就是空仓状态。”他表示，政策救市只是救流动性，乃至被迫营造流动性。在此轮大跌中，很多私募基金在所持" 个股连续3个或5个跌停板丧失流动性后，根本出不来，很多投资基金的基民被迫赎回，导致基金公司连续被动减仓，造成恶性循环。因此，刘冰主张让市场自己寻底，只有市场底跌破了以后才会有好的反弹。

未来三个月看好国企改革

对于接下来的三个月的投资机会，刘冰坚定看好国企改革，并认为国企改革是2016年前的惟一投资机会。“国家想盘活经济，就要充分激发和释放企业活力，提高市场竞争力和发展引领力，因此国企改革是重中之重。”

除了国企改革投资主线外，刘冰还表示若有反弹机会，还会关注能源领域改革的电改、油气改革、以及网络安全、高铁、核电等热点板块。“在市场转好的情况下这些行业的优质个股都可能会配置，但只是短线参与超跌板块，快进快出。但现在市场低迷，还没有达到我们配置的目标位置。”刘冰说。

那么刘冰觉得何时建仓最合适呢？他认为，判断建仓的风向标是" 期指表现。从目前的期指来看，隔季指数贴水300多点。正常来讲，" 期货比" 现货要高一些，但远期合约目前却贴水了300多点，这意味着在一个季度之内，沪深300指数还要跟随下跌300点左右。在刘冰看来，很多投资者不愿意买股票 ，而去买" 股指期货，这一点也反映了市场信心严重不足。

但汇富鹏祥的团队经过研究，认为9月底可能会有一个比较好的反弹。刘冰说：“如果有反弹，我们会轻仓参与，10月中旬后，还会继续观望，以此来观察市场在11月初所处的空间位置以及运行状态，这决定了跨年度" 行情的深度。”市场如果走得与预测是一致的，会加大仓位，如果市场走了一个相反的方向，应及时通过风控或基金经理的调仓把风险控制住。

私募公司难发产品

通过近期的采访，记者深切体会到此次股灾对于私募行业的意义并不止是盈利或亏损这么简单，而变成了对整个私募行业的洗礼，优胜劣汰的检验。多位受访私募经理感慨，私募因为要追求绝对收益，压力比公募基金大很多，无论在任何的市场行情下，都要保证绝对正收益。截至8月底，提前清算的产品占总清盘产品数量的45%，更不要说发新产品了。

因此，风控对于私募公司至关重要，就是凭借良好的风控管理，汇富鹏祥在这一波下跌中基本规避了大部分的风险，其中7月14日新成立的产品鲲鹏2号，截至9月11日收益率高达8.38%，跑赢多只私募产品。在采访中，投资总监刘冰向记者表示，仓位控制和风控对于投资来讲非常重要，是私募的灵魂。汇富鹏祥有自己一套严谨的风控体系，风控主管有权在必要时直接对某交易员的交易采取如下措施：中止交易或强制减仓、平仓。每日收盘后，交易主管需对当日交易记录进行提取和存档，生成交易日志文件，并对交易员在当天交易中完成交易指令的质量和风险控制状况进行评价。 除了风控外，" 投资策略也至关重要，否则只能与利益擦肩而过。汇富鹏祥采用量化投资与基本面价值结合的投资策略。刘冰说，基本面选股，与量化投资并不冲突，是通过观察研究员搜集的上市公司的信息，运用自下而上选股或自上而下配置的选股策略。刘冰表示，他们的投资策略很简单明朗，对市场进行趋势分类，选择适合目前行情的交易策略及股票 池。如果市场处于反弹或牛市之中，仓位可控制在50%~70%左右，现在市场环境恶劣可以控制在30%以下。在后期市场筑底过程中，逐渐把股票 池里的股票 通过仓位管理进行建仓。■