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重点推荐：1.宏观团队认为，10月23日央行双降超预期，4季度经济有望暂稳或降幅收敛，基准利率存在一定下调空间，股市风险偏好筑底修复。2.策略团队认为，双降超市场预期，宽松预期全面、快速打开，年内可能仍然有一次降息的空间，短期市场反弹将进一步提速，反弹区间打开到3600点，关注成长、转型和改革因素。3.银行团队认为，“双降”综合对银行基本面影响为中性，利改完成对银行股的影响更偏向' target='_blank' >于利空出尽，对银行股的态度边际乐观，首推南京、宁波和' howImage('stock','1_601169',this,event,'1770') 北京银行(' 601169,' 股吧)。一般推荐：4.' howImage('stock','1_600105',this,event,'1770') 永鼎股份(' 600105,' 股吧)公司更新；5.策略团队' 新能源汽车主题报告。
一、今日重点推荐
1、日报/周报/双周报/月报：《双降强化无风险利率下降和风险偏好修复》
国际经济：10月22日' target='_blank' >德拉吉讲话暗示QE可能加码，叠加1023中国央行双降，' 全球股市债市上涨，美元指数走强回到97，大宗价格反弹后再度回落。
国内经济：4季度经济有望暂稳或降幅收敛，猪价回落。3季度GDP增速破7至6.9%。9月投资增速回落至6.8%，消费回升至10.9%。财政支出高达26.9%，信贷社融超预期，微刺激发力。受秋粮丰收、玉米价格下降和国家抛储影响，猪价40天下跌近10%。受益于大宗反弹，PPI降幅有望收窄。
货币：MLF和降准，国内流动性充裕。1021央行开展1055亿元MLF操作。1023降存准0.5个百分点释放6000亿元基础货币，额外支持三农小微降准0.5个百分点释放约500亿元，合计释放6500亿元左右。外汇市场预期趋' target='_blank' >于平稳，外占降幅收敛。10年期国债收益率降至3.04%。双降后美元兑人民币汇率中间价大涨至6.3595，预计4季度人民币汇率总体稳定，经济和金融稳定性增强。11月SDR技术评估，央行将“控盘”人民币，防止汇率大幅波动增加纳入的不确定性。
政策：双降加码微刺激，五中临近。三季度GDP破7，CPI降至1.6%，1023央行双降超预期。央行的解读提到“央行对基准利率的调整一般主要观察CPI的变化，但也要适当参考GDP平减指数。9月份CPI同比上涨1.6%，前三季度GDP平减指数为-0.3%，9月PPI同比下降5.9%。基准利率存在一定下调空间。”10月26-29日五中全会即将召开，将讨论十三五规划。
市场：股市风险偏好筑底修复，债牛继续，房市分化，美元强势，大宗底部盘整。流动性堰塞湖情况下，无风险利率持续大幅下降使得机构出现资产配置荒。存量博弈下风险偏好筑底修复推动近期A股成长股领涨' 行情，1023双降进一步强化这一逻辑。关注：十三五规划相关' 新兴产业、新一轮微刺激、混改试点、军改、' 券商、地产。不确定来自12月美联储议息、金融反腐等。双降利好债市，中期继续看多，未来债牛的驱动力来自经济再下台阶、通缩、货币宽松、短端货币利率下行引导长端等，短期留意经济暂稳预期、股市行情好转的IPO重启预期、破刚兑、杠杆引发未来可能加大波动及涨幅放缓。
双降超市场预期，宽松预期全面、快速打开。之前放松与否看CPI，而现在看GDP的平减指数（加入了工业品价格PPI因素）。央行在《答记者问》中首次提出“央行对基准利率的调整一般主要观察CPI的变化，但也要适当参考GDP平减指数。”考虑到PPI要远弱于CPI，这种目标转变意味着接下来仍然有进一步放松的空间。与8月25日相比，10月23日的双降更多强调“国内外形势依然复杂”、“下行压力”，删去“调结构、促改革”的目标。考虑到这些变化，我们认为年内可能仍然有一次降息的空间。
短期市场反弹将进一步提速，反弹区间打开到3600点。双降超市场预期，也打开了市场放松的预期。存量资金风险偏好会进一步放大。我们认为市场可能会加速反弹，短期内市场震荡上限将扩张到3600到3700点附近。反弹加速过程中，市场仍由存量资金的风险偏好主导。市场风格与2013年的存量博弈模式有相似之处。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。今年几次双降之后，市场表现并不一致。年中双降后，市场下跌。8月25日双降，市场开始稳定。市场的不同表现和市场预期是否饱满，微观结构是否改善有关。目前看，微观结构问题已经解决，双降也将对市场风险偏好形成明显影响。
市场稳增长的预期会逐步升温。考虑到货币政策放松空间进一步打开，财政政策等稳增长政策可能逐步加码。年底之前市场对于稳增长的政策预期可能会进一步打开，和增长预期相关的板块弹性会稳步上升。短期内双降带来了人民币币值的压力，但是我们认为年内人民币币值是稳增长的重要一环。我们认为人民币币值的企稳可能会成量资金入市的重要催化剂。
行业配置与主题推荐。行业层面，我们推荐：一、高端制造相关，主要包括' 信息技术（偏软：大' 数据，' 信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源（光热）、智能制造（机械、军工）与新能源汽车。二、现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康（医疗、' 生物医药等）；三、前期悲观预期已经反映充分，受益于交易量及两融回升、' 机构持仓较低、弹性较大的券商；四、受益于财政发力相关链条：城市建设（轨道交通、停车场）、环保（水务）。此外建议关注受益于天然气价格改革受益的天然气输配板块。主题推荐优化对外开放布局的' 自贸区主题、新能源汽车锂电池产业链及' 国企改革主题。一、改革开放自贸区主题，北部湾自贸区受益标的：' howImage('stock','2_000582',this,event,'1770') 北部湾港(' 000582,' 股吧)/' howImage('stock','1_600368',this,event,'1770') 五洲交通(' 600368,' 股吧)；重庆自贸区受益标的：' howImage('stock','1_600279',this,event,'1770') 重庆港九(' 600279,' 股吧)。二、新能源汽车动力电池及其材料设备，相关受益标的：' howImage('stock','2_002074',this,event,'1770') 国轩高科(' 002074,' 股吧)/' howImage('stock','2_300450',this,event,'1770') 先导股份(' 300450,' 股吧)/' howImage('stock','2_002466',this,event,'1770') 天齐锂业(' 002466,' 股吧)/' howImage('stock','2_002196',this,event,'1770') 方正电机(' 002196,' 股吧)/' howImage('stock','2_300001',this,event,'1770') 特锐德(' 300001,' 股吧)/' howImage('stock','2_002227',this,event,'1770') 奥特迅(' 002227,' 股吧)。三、国企改革主题，沿第一批试点和市场化程度较高地区这两条主线进行投资，相关受益标的' howImage('stock','1_601918',this,event,'1770') 国投新集(' 601918,' 股吧)/' howImage('stock','1_600176',this,event,'1770') 中国巨石(' 600176,' 股吧)/' howImage('stock','2_000524',this,event,'1770') 岭南控股(' 000524,' 股吧)/' howImage('stock','1_600894',this,event,'1770') 广日股份(' 600894,' 股吧)/' howImage('stock','2_000523',this,event,'1770') 广州浪奇(' 000523,' 股吧)/' howImage('stock','1_600612',this,event,'1770') 老凤祥(' 600612,' 股吧)。
3、行业更新：商业银行《双降“水到”利改“' target='_blank' >渠成”，首推' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)》
“双降”的共识影响
“双降”力度超预期，稳增长更稳信心。估算约释放6500-7000亿元的流动性，有利于无风险利率下行和风险偏好回升。货币宽松继续为稳增长调结构保驾护航。
对银行基本面的影响
综合对银行基本面影响为中性。一方面降息侵蚀盈利，另一方面降准提高资金收益，同时缓解不良压力。共同作用下利弊相抵。
容易产生分歧的问题
答：因为公司与' 股票 是有区别的，需要区别对待利改完成对' 银行业的影响和对银行股的影响。利改完成对银行股的影响更偏向于利空出尽，DDM分母端估值修复的正面作用将超过分子端盈利的负面影响。因为：（1）存款利率上限完全放开标志着中国利率市场化基本完成，多年压制银行股估值的利空因素终于“靴子落地”，银行股有望迎来估值修复；（2）货币宽松通道中，存款利率上限放开对资金成本上升的负面影响相对有限；（3）存款不再是无风险金融产品，变相促使社会无风险利率下行，提升权益金融产品估值。
2）、为什么对银行股的态度边际乐观？
答：因为：（1）国内外货币宽松边际改善；（2）经济悲观预期边际改善；（3）压制估值因素靴子落地；（4）无风险利率继续下行。
3）、现阶段应该首选哪些银行品种？
答：重点推荐高弹性中小银行，首推南京、宁波和北京银行。选股时切忌过度关注公司基本面，反弹过程' 个股贝塔比阿尔法更重要，两者兼备自然最佳。首选南京银行——股性最活+基本面最好+市值动力最足。
二、今日一般推荐
1、公司更新：永鼎股份（600105）《承办全国超导大会，永鼎又增新亮点》
维持“增持”评级，维持目标价30元。市场忽视了永鼎在第二代高温超导带材方面的进展。我们预计，随着下周全国超导学术研讨会由永鼎下属的子公司承办，公司在“海外百亿订单+汽车后服务”的看点基础上，市场对其预期将进一步上升。维持2015-2017年EPS为0.42/0.70/0.96元，维持目标价30元及“增持”评级。
超导明星承办全国超导学术研讨会，产业化有望获突破。据苏州日报，永鼎控股子公司苏州新材料将于10月27日承办全国超导学术研讨会，该学术大会首次由民营科研机构承办，凸显永鼎在国内超导领域的领先水平。永鼎从2010年进入超导领域，并于2014年承担国家度863课题。目前，由苏州新材料研发的第二代高温超导带材已实现千米级生产，年产量可达600公里，已在军工、电力等领域试用，可提高传输电流容量5至10倍，远距离传输线损从10%降至2%以下，能耗降低三分之二。我们预计高温超导材料产业化环境将继续改善。
“车联网+海外工程”双翼齐飞，转型发展实现突破。重申永鼎的推荐逻辑：海外工程+汽车后服务。①“' 一带一路”进入爆发期，未来三年海外工程收入总规模或上百亿，带来' 业绩爆发。②从汽车电子到汽车后服务，打造车联网黑马。永鼎拥有后装和前装双重资源，金亭线束是' 大众、通用、' 沃尔沃、康明斯等长期供货商；东昌系已成永鼎第二大股东，其旗下拥有4S门店近100家，活跃优质客户40余万。
2、A股策略专题：《新能源汽车主题切换动力电池产业链》
1）、动力电池产业链补涨空间大。据中国政府网信息，10月22日晚，李克强总理在全国节能与新能源汽车产业发展推进工作座谈会上做出重要批示。指出加快发展节能与新能源汽车，要着力突破核心技术和关键零部件制约。' target='_blank' >马凯副总理强调，要抓住动力电池这个核心，实施锂电池升级工程，推动电池技术早日实现革命性突破。我们认为最超预期的是决策层有关动力电池技术的提法。关键词“核心”、“革命性”在以往是鲜有提及的。四季度新能源汽车每个月的销量数据都会对产业链的业绩预期起到支撑作用，而明年初充电基础设施补贴方案有望出台，会再次提升市场对充电桩的热情。1）我们首推动力电池及其材料设备，受益标的：先导股份/方正电机/天齐锂业/国轩高科。2）充电桩回调买入，推荐:特锐德；3）整车的关注度也会有提升，推荐：' howImage('stock','1_600418',this,event,'1770') 江淮汽车(' 600418,' 股吧)。
2）、政策超预期推荐动力总成及整车（汽车王炎学）。政策超预期，此次讲话的目的主要是为了协调部委之间的矛盾。批示中提到了核心技术和自主创新能力。1）电池技术和动力总成（电机电控系统），推荐：方正电机。2）锂电池技术降低整车成本，推荐：江淮汽车/' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)/' howImage('stock','2_000957',this,event,'1770') 中通客车(' 000957,' 股吧)/' howImage('stock','1_600066',this,event,'1770') 宇通客车(' 600066,' 股吧)。
3）、首推动力电池和锂电设备（电新:谷琦彬/洪荣华）。1）动力电池和锂电设备：政策加码，加快技术革新与行业整合，四季度继续处于风口。推荐：国轩高科/' howImage('stock','2_002407',this,event,'1770') 多氟多(' 002407,' 股吧)和' target='_blank' >比亚迪，受益标的：先导股份；2）锂电材料：“契合三元技术趋势+打入核心供应链”公司，受益标的：' howImage('stock','2_002108',this,event,'1770') 沧州明珠(' 002108,' 股吧)/' howImage('stock','2_002389',this,event,'1770') 南洋科技(' 002389,' 股吧)/' howImage('stock','2_300073',this,event,'1770') 当升科技(' 300073,' 股吧)。3）充电桩回调布局。短期看设备订单，中长期看服务运营价值的投资逻辑，推荐：特锐德/奥特迅/' howImage('stock','2_300376',this,event,'1770') 易事特(' 300376,' 股吧)。
4）、继续推荐“一题两翼3+1”（有色：刘华峰）。1）锂矿，在“存量寡占市场格局，增量低于预期”的供给格局下，上游锂矿价格将继续大涨。推荐：天齐锂业/' howImage('stock','2_002070',this,event,'1770') 众和股份(' 002070,' 股吧)/' howImage('stock','2_002460',this,event,'1770') 赣锋锂业(' 002460,' 股吧)。2）电控系统。推荐：' howImage('stock','2_300224',this,event,'1770') 正海磁材(' 300224,' 股吧)。控股国内最领先的乘用车电驱系统之一上海大郡。
