大宗交易接盘方：大股东减持意愿下降 数据消除恐慌顺水鱼财经

A股暴跌之下，大股东减持成众矢之的，' 大宗交易作为减持方式之一，更是饱受众议。弱市之下，很多观点认为大宗交易给市场带来了冲击，是该规范甚至叫停的业务。

大宗交易的真实' 数据是怎样的？从事大宗交易的专业机构又如何看？

' 券商中国记者今日采访了一家大宗交易专业机构投资总监林波（化名）。这家机构目前操盘经验超过10年，为数百家上市公司、数千名股东等进行过' 大小非减持服务，规模在行业排名前三位。

林波认为，目前市场底部还在确认中，这种市场环境下，大宗交易减持意愿并不强烈，反而愿意锁定部分仓位等待更好的时机，而这也是由产业资本和大小非接盘侠的资金趋利性决定的。

从数据来看，过去两年A股处在高位时，大宗交易的成交规模不断提高，这印证了当时的大股东减持心态。林波表示，市场对大宗交易减持的恐慌属于“草木皆兵”，而实际情况要理性得多。

2014年以来月均大宗交易仅437.8亿

自新年开市以来，到1月14日，短短9个交易日，' 上证指数已经跌去15.02%，大股东减持被视为是重要雷区。

监管层近期对协议转让和竞价交易减持做了明确限制，大股东通过协议转让方式减持股份的，单个受让方的受让比例不得低于5%；大股东3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之一。

但是从深沪交易所出台的规则来看，大宗交易并未在规范之列，由此也引发了市场争议。大宗交易的影响力到底有多大？

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先看解禁规模，林波算了一笔账：证监会减持禁令6个月有效期内，' 限售股解禁金额为1.24万亿，其中大股东占比67%，即8300亿，如此规模的解禁规模理论上在1月8日都可以一次性减持套现。

2015年7月8日之前的数据表明，当月解禁的限售股在当月真实减持的比例为15%左右。以此估算，今年1月大股东解禁部分的减持金额理论上最大值约1245亿。考虑存量大股东流通股份的减持，按历史上存量和增量的比例关系，估算合计减持金额理论上约2075亿。

林波称，这是比较激进的估算，现实中还有个约束条件，过去半年有1655家公司发生了增持，如增持股东与解禁股东重叠，实际上锁定期变为增持日起半年，无法计算增持股东与解禁股东的匹配度，但从增持公司的占比看，因为没有详细信息披露，实际减持金额至少打七折，即1400亿以下。

Choice数据显示，过去两年大宗交易的' target='_blank' >高峰是在2015年5月，也就是市场最火爆的时候，当月大宗交易成交金额1346.83亿；低谷是2015年9月份，成交额只有90.04亿。平均计算，从2014年至今每个月大宗交易成交规模也只有437.8亿。

林波统计，1月1日到13日共有140笔大宗交易，成交金额52.95亿，其中大非有13单，规模7.326亿元。

“每个月都有大宗交易减持，牛市中会有大规模减持，熊市时大小非减持规模并不大，但市场的恐慌情绪却容易被放大。”林波表示。

市场筑底大股东减持意愿下降

这家操盘经验超过10年，为数百家上市公司、数千名股东等进行过大小非减持服务的机构，规模在行业排名前三位。他们当前的操作策略对大股东大宗交易减持和接盘侠都具备一定的参考作用。

林波表示：“A股在大幅下跌之后底部已在逐渐形成，这个点位不必太悲观，当前的市场点位与去年股灾的不同之处在于，即使不会马上逆势反转，长远来看也是一个圆形的底部正在形成。”

对产业资本来说，市场对大宗交易减持的恐慌属于草木皆兵，实际情况要理性得多。一来大股东多为产业资本，通常在获得较大收益的时候才会选择减持，市场大幅上涨的情况下会更倾向减持，现在市场正在筑底反而趋向于锁定部分仓位。

Choice数据反映，2014年5、6月是减持高峰期，大宗交易成交金额分别约为1346.83亿、1162.57亿，那么今年1月份最大值1400亿也没那么可怕。历史上看，产业资本减持并不会改变市场原有的运行趋势，2007年4月-08年1月、2009年5月-12月、2014年12月-2015年6月三次减持高峰恰恰出现在市场表现比较好的时候。

据林波的判断和观察，当前的市场环境并不利于大小非减持获利，不过市场恐慌的情况下会有部分资金出逃，但主要原因是股东视资金紧张程度和对资金的安排而定。

对像林波所在的策略接盘方来说，一级半市场就是缓冲地带，从大股东接过手的' 股票 不会马上出手让市场砸出一个坑，通常的减持策略都是分期减持，保持股价和市值的稳定，毕竟大小股东和中介在减持时更愿维护市场稳定，并且在保障有利润空间的情况下再出手，除非对未来长远趋势不看好。