跌破２８５０点将由阴转晴？顺水鱼财经

１月１８日，' 上证指数早盘大幅低开，快速击破２８５０．７１点的２０１５年低点，最低跌至２８４４．７０点。收盘时，上证指数报２９１３．８４点，上涨０．４４％。不过，市场对跌破２８５０点是否意味着Ａ股将由阴转晴存在分歧。有' 券商表示，投资者首先要调整心态，在过了４年“好日子”以后，要做好持续过“苦日子”的准备。

Ａ股去年６月至８月经历一轮罕见连续暴跌，上证指数于８月２６日盘中最低跌至２８５０．７１点。之后一个月，上证指数围绕３０００点至３１００点横盘震荡。四季度，市场回暖，最高反弹至３６８４．５７点。如今重新跌破２８５０点，与半年前不同的是，有的救市非常措施已经撤出。大股东及董监高减持不再被禁，ＩＰＯ已经宣布重启。如果说' 大盘触底在半年前更多依靠政策，那么，这次主要取决于市场因素。

此轮下跌始于去年１２月２３日，上证指数迄今连续回落逾２０％。短线累计跌幅如此之大，却未见有力度的技术性反弹，主要因为市场仍承受不小抛压。大跌令投资者猝不及防，严重挫伤市场信心，部分资金被迫选择撤退。' 数据显示，截至１月１５日，沪深两市融资余额连续１１个交易日下降，重新跌破万亿元关口。其中，沪市融资余额由去年１２月３０日的６９０６．２４亿元减少至今年１月１５日的５８５４．７９亿元。

另据媒体统计，进入２０１６年，Ａ股市场各类基金大幅减仓，其中' 股票 型基金减仓幅度最大，减仓４．１７％至８９．９５％；配置混合型基金减仓３．０３％；杠杆指数型、偏股混合型以及指数型基金减仓幅度分别为２．７８％、２．６２％以及２．３２％。此外，大跌致使相当数量的'私募基金逼近清盘线，也可能随之带来一定抛压。人民币贬值预期的存在，使沪港通“北冷南热”，沪股通上周二至周五均遭遇资金净流出。其中，１月１５日沪股通净流出１．０５亿元，' 港股通净流入９．１２亿元。

去年四季度，Ａ股尽管有所回暖，但市场没能摆脱存量资金博弈格局。新一轮大跌来势凶猛，发生在' 全球股市普遍大跌的背景下，又凸显人民币贬值预期、经济下行压力等利空，对投资者信心的冲击较大。从沪深两市萎缩的成交来看，投资者不敢轻易抄底，生怕重蹈去年四季度抢反弹被套的覆辙。当前资产配置荒现象存在，无风险收益率下滑，最新的余额宝７日年化收益率仅２．７％左右，但场外资金求稳心态较浓而不愿轻易入市。１８日，上证指数跌破２８５０点后出现反弹，但沪市全天成交只有１７３６．２亿元。剔除１月７日熔断提前收盘，这是沪市去年１０月以来首次日成交低于２０００亿元。

大盘跌至２９００点附近，沪市１月１５日平均市盈率降至１４．５４倍。较为乐观的机构认为，不破不立，跌破２８５０点从技术层面和心理层面创造了大反攻的条件。不过，市场对Ａ股是否已经便宜仍存在分歧。有券商认为，Ａ股估值风险看似大幅释放，但若剔除金融股，实际估值水平并不低。Ａ股目前平均市净率为１．７倍，而在２００５年９９８点时为１．６倍，２００８年１６６４点时为２倍。可若剔除金融服务板块，Ａ股目前的平均市净率为２．３倍，比历史底部高出４０％。此外，Ａ股剔除金融后，净资产的盈利能力（ＲＯＥ）明显低于２００５年和２００８年的水平。预计Ａ股剔除金融后的２０１５年ＲＯＥ为７％，而２００５年９９８点和２００８年１６６４点时剔除金融的ＲＯＥ分别为７．５％和８．９％。

大跌后的Ａ股若要重振雄风，可能需要以时间来换取空间。市场重新掀起买入热潮，特别是吸引大量场外资金入场，有待重新出现明显的赚钱效应。不过，投资者进一步大幅看空未必理性。即便提醒投资者可能要过“苦日子”的券商也指出，年初以来Ａ股的跌幅已近２０％，甚至很多股票 在两周之内被“腰斩”，可以说“下跌的空间领先了时间”，短期内有可能出现技术性的企稳甚至反弹。