用多资产配置策略 熨平经济周期顺水鱼财经

新年伊始，' 上证指数和' 创业板指一周分别下跌10%和17%，其中1月4日和7日均触发熔断机制而提前“收市”，迫使酝酿多时的熔断机制实行4天即告别舞台。其实不单A股，全球市场均遭遇至少20年来的最差开局、普遍暴跌，油价大跌创12年新低，' 大宗商品普遍回落，只有黄金逆势上涨。对于广大投资者来说，2016年的市场开局真的带来了切肤之痛。

波谲云诡之下，唯有探本溯源，把握投资背后的核心驱动因素，才能掌控2016年资产配置的大格局。2016年是“十三五”规划开局之年，中国经济正在逐步告别高速增长的时代，结构失衡的旧经济模式也正在退出舞台，但新的增长模式还未建立。中国一方面要承受经济周期下行的波动，另一方面又要尽快完成新的发展模式转型。在此背景下，政府坚持不用强刺激来扩大内需，施行积极的财政政策和稳健的货币政策，打出深化改革组合拳，从供给侧下工夫，准备接受经济短痛而确保长期受益。综合看来，虽然中国增长进入中高速，但依然是全球增长最快的经济体之一，一旦改革见效、效能提升，即使度过转型阵痛仍需较长时间，但看到拐点和曙光应为时不远。

波动仍将是2016年' 中国资本市场的主旋律。虽然2015年国内市场一波三折大起大落，但放眼全球，也没有表现特别出色的投资品种。2016年波动仍将延续，但只要中国不出现大的区域性风险和系统性风险，这一点其实毋庸置疑，那么我们相信，波动将孕育新的投资机会。但投资者必须进一步提高风险意识和风险识别能力，追求相对温和的合理回报率，同时拓宽视野，以灵活的策略进行全球市场配置，才能更好地实现投资目标。

A股市场将重归基本面研究，投资者需进行扎实的策略和' 行业研究，才能筛选出切合中国经济转型的受益标的，对低估值的公司要考察成长空间，对真成长的公司要审视估值因子。2016年A股市场仍将体现出结构性' 行情，但与以往不同，可能每一个行业都会出现结构性分化，' 新兴产业中真正能够占领市场、建立核心' 竞争优势的公司当然会更受青睐，但传统产业中克服阵痛、通过改革或转型成功提升绩效焕发新春的公司也将创造价值。投资者的理念应该是预判产业变迁逻辑，聚焦产业升级而不是市场博弈，自上而下把握产业的发展趋势和方向，从中挖掘高速增长的企业，分享企业盈利增长带来的回报。

此外，有条件的投资者可考虑扩大投资视野，把握全球资产配置中新的格局和新的机会。除了A股之外，要增加配置稳健回报资产、补充配置海外资产，股权市场、债券市场、商品市场、外汇市场均需保持关注，用多资产配置的策略熨平经济周期，获取稳健回报。但不同领域的资产类别对投资能力提出更高的要求，投资者需认识到自己的能力圈，不做盲目投资，借助专业投资机构，进行合理的大类资产配置。

随着社会和经济的快速发展和变迁，我们越来越处于一个不确定的世界，2016年各类资产的显著分化或将继续，但只要我们把控风险，信赖专业，在自己的能力范围内进行投资，那么，风物长宜放眼量，我们终将获取满意的投资回报。(作者系' target='_blank' >国泰基金副总经理)