20年老股民：A股跌幅创历史 极寒之后往往是暖流顺水鱼财经

短短一个月，A股风声鹤唳，飞流直下，从3684点跌到了2638点，跌去1000多点，下跌的速度达到了极致，这种暴跌速度堪比" 美国1987年的股灾，更是1994年之后绝无仅有的。每一天，A股股民都在刷新着历史。不过，从历史" 数据来看，极寒之后往往是暖流，最悲观的时刻恰恰能酝酿希望。

A股跌幅已创历史

笔者从业20年，对于这种急速暴跌，也是首次遇到。资料记载，1994年7月，A股单月跌幅达到了28.9%，从那以后，A股就再也没有见到过25%以上的单月跌幅。然而，2016年1月，当投资者的信心被4次熔断彻底摧毁之后，连续用脚投票的结果导致A股每况愈下，截至1月28日，上证综指月跌幅达到了24.96%，" 创业板指的月跌幅达到了29.76%。此种下跌速度甚至超过了2008年10月A股见世纪大底的“恐怖最后一跌”（月跌幅24.63%）。

在这种情况下，A股投资者不得不顽强地面对惨淡之局。不过，从历史数据来看，极寒之后往往是暖流，最悲观的时刻恰恰能酝酿希望。1992年10月和1993年3月，A股单月分别暴跌27.8%和30.9%，接下来的那个月，股指分别反弹了42.9%和46.8%。1994年7月，A股单月狂跌28.9%，次月就反弹了135.2%！

整个一月份，67.6%的" 股票 跌幅超过30%，单月能实现上涨的股票 仅占2%，A股如此跌法，放眼整个世界股市历史上，也是屈指可数的。1987年10月美国股灾曾作为破坏性极大的灾难载入金融学史册，当时纽约股指曾创下6.5个小时之内损失5000亿美元的惨剧，短短几个小时损失的财富相当于当时美国全年国民生产总值的1/8。然而，即使是1987年10月，" 美国股市那个月的月跌幅也只是23%而已，还不及A股在2016年1月的20个交易日跌得多。

A股估值得到海外投资者认可

1月27日，两市走出V形走势，单日沪股通资金流入44.85亿元，这是个不容忽略的数字。自从沪港通开通以来，沪股通资金流入超过40亿元的次数并不多。上一次出现这种情况，是在去年的10月8日（沪股通流入41亿元），接下来股指就迎来了持续3个月的中级反弹。再往前看，去年8月24日至8月27日，沪股通曾经连续4个交易日流入超过40亿元，而上一个底部2850点就是那个时间创下的。

沪股通的单日流入创下4个多月以来的新高，意味着A股现在的估值逐渐得到了海外和香港投资者的认可。目前沪深300的12个月动态市盈率为10倍，已经低于2008年金融危机时的底部水平（10.8倍）。沪深300的市净率不到1.3倍，已低于2005年998点时（1.4倍）和2008年1664点（1.7倍）的底部水平。随着股指的下跌，估值变得越来越便宜，将会有更多的资金入市，最终能够实现量变到质变的转折。

涨时赚钱，跌时赚股

当1987年美国股灾发生的时候，身处其中的投资者几乎看不到任何希望。然而，在29年后的今天来看，美国股指不但收复了股灾跌幅，还创下了新高。每一次的股灾最终都会过去，因为人类最终都是向前发展的。

谁都知道每月30%的跌幅无法长期持续，否则三个多月A股就归零了。关键在于，暴跌过去后，你能否重生，而这取决于你手中持有的股票 质地如何。

在暴跌的时候，好股票 和差股票 跌幅一样多，这就是鲁迅先生所说的“倒洗脚水连孩子一起倒掉了”。可是一旦暴跌过去，差股票 再也无法回到高位，而好股票 用不了多久，不但能够涨回原来的位置，还会创出新高。举例而言，2008年金融海啸来临的时候，生物股份曾从9.56元跌到1.37元（股价已经前复权），股价跌去了86%；可是金融海啸过去后，生物股份从1.37元上涨到了49.94元，涨了足足36倍。

在控制好仓位的前提之下，涨时赚钱，跌时赚股，是一个较好的" 投资策略。在正式探明底部之前，A股现在每段反弹持续的时间都是1天半到2天，把握住其中的节奏，做一些高抛低吸，可以做到股数越来越多。你手中持有的是优质股，而且股数正在变得更多，那么反弹来临的时候，就能够收复失地。

“雨过天青云破处，这般颜色作将来。”笔者认为，A股已跌至史上最低估值附年，历史性的机遇就在眼前。■

（作者系复利资本创始人）