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医疗保健：新时代 新消费
2015-06-02 类别：' 行业研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：汪立亭 丁频
[摘要]
批发与零售贸易：“增持”。行业收入和净利增速在2014年探底，预计2015年基本面趋稳，构成零售板块' 行情的防御性基础；零售板块年初至今涨107%，跑赢上证综指54个百分点，2015年35倍PE为2012年以来新高，但处近十年平均水平；零售行情的表现呈现较强的进攻性，这也完全符合我们年初的鲜明判断：“2015年，零售将多维度防御性进攻”，进攻性来源于：“互联网+”转型创新和' 国企改革典型案例加速兑现。
农林牧渔：“增持”。建议继续超配农业，并且在“周期、成长、改革”三条主线上均衡配置。1）周期：养殖和制糖是重点。母猪存栏持续下降，生猪价格稳步上升。
前4月祖代鸡进口量不足11万套，去产能的确定性极高，反转态势明确。糖业国内即将进入消费旺季，糖价稳步上扬可以预期；2）成长：互联网+、种业、疫苗是三大代表。种业面临着行业变革和供需基本面好转双重利好因素，各家企业也都在充分与金融资本展开合作；3）改革：农垦与国改是坐标。农垦改革政策呼之欲出，农垦旗下上市公司将受益良多。国企改革的大浪潮下，我们预计具备好产品、新模式、优服务的公司将脱颖而出。
医药：“增持”。互联网医疗是2015年' 医药行业最大、最热、最重要的投资主题，在医保控费、医药分开、医疗互联网化的大背景下，医药行业整体的产业链布局和商业模式都在发生颠覆性的变化，相关公司的股价有望表现出巨大弹性。我们将互联网医疗分为7条逻辑线，分别是：1）医疗流通板块；2）区域信息化板块；3）连锁药店板块；4）医疗器械板块；5）体检板块；6）医院板块；7）第三方检测板块。
食品饮料：“增持”。健康消费将是食品饮料行业最具成长性的方向。对比发达国家，我国健康食品行业已经具备了快速发展的外部环境。结合A股上市公司行业分布，我们认为功能食品和动植物蛋白食品目前最贴近健康食品概念。功能食品空间巨大市场分散，关注隐形冠军。动植物蛋白食品行业产品升级与资源整合，凸显龙头投资价值。其他行业中，白酒迎来布局时刻，调味品升级趋势持续。此外，重点把握并购重组、互联网+、国企改革（盐改）等主题投资机会。
' 旅游：“增持”。旅游公司的基本面将持续改善，尤其是主流的品种。基本面的确定性是旅游股的投资亮点之一；除此之外，我们认为提升估值的机会主要来自三个方面：1）“+互联网”。我们认为，我国旅游业正进入一个新时代——用互联网的手段，整合旅游目的地资源，提升旅游目的地服务，解决游客的“痛点”，我们称之为“+互联网”；2）国企改革：无需多说，企业机制改革将释放巨大活力，也将是股价上涨的重要推动力；3）小市值溢价：中国发展机会很多，乌鸡变凤凰的概率也较大，小市值溢价有一定的合理性。
纺织服装：“增持”。纺织服装行业2015年4条投资逻辑梳理：1）龙头纺企因国内外棉价差的缩小，2015年将受益于行业恢复性增长，棉花播种面积下降及' 越南TPP协议为短期催化剂；2）以' howImage('stock','2_002072',this,event,'1770') 凯瑞德(' 002072,' 股吧)为代表的弱势纺企加速转型；3）服装子行业14下半年起盈利能力逐季恢复已强于行业，建议关注龙头服装品牌的互联网升级路径、定制化产业趋势渐起；4）主题性的投资机会将贯穿全年，建议关注国企改革、迪士尼。
化工：避实就虚
2015-06-01 类别：行业研究 机构：' target='_blank' >中信建投研究员：梁斌
[摘要]
我们监测的最新中信建投化工景气指数为-16.29，前周-25.84；上周二级市场基础化工指数（中信）涨4.64%，上证跌0.98%，上周五Brent油价报65.56美元/桶，涨4.76%，周涨幅0.12%。美钻井数大幅下降，带来油价反弹。5月29日，BakerHughes发布的' 数据显示，石油钻井平台减少13口，至646口，上上周石油钻井数仅下降一座，是24周以来降幅最小的一周，市场认为，原油价格的持续回升会诱使一部分油企重新让闲置的钻井恢复生产，钻井平台数量降幅将会放缓，我们也是从此逻辑来判断未来的原油价格走势；我们认为油价反弹过快，涨幅度过大将会阻止钻井数下降的幅度，进而抑制未来原油价格上涨；短期，我们仍然认为油价已反弹到位，存在回调的可能，但下降幅度有限。
原油价格低位向上的阶段，也是化工行业盈利最佳的阶段，目前的原油价格仍处于历史低位，如果原油价格下降幅度有限，化工行业仍将处于盈利的改善阶段，而需求因素将是决定未来化工品价格走势的关键因素，但随着需求淡季来临，化工品价格仍将面临巨大考验，化工行业盈利改善的最佳阶段或已过去，年初以来中信基础化工板块指数整体上涨110.2%，化工板块指数已超越08年高点，创历史新高，我们分析化工板块指数大涨一方面是受板块里相关重组股对指数的拉动，另一方面就是化工板块中转型' 个股对板块指数的拉动，特别是和互联网相关的个股涨幅巨大拉动了指数。随着需求淡季到来，行业有向下转向的趋势，而从基本面角度已无法支撑当前板块估值和涨幅，我们认为未来一段时间化工板块的投资仍然是避实就虚，关注化工板块中的转型和国企改革主题，重点推荐' howImage('stock','2_002556',this,event,'1770') 辉隆股份(' 002556,' 股吧)、' howImage('stock','1_600309',this,event,'1770') 万华化学(' 600309,' 股吧)、' howImage('stock','1_600486',this,event,'1770') 扬农化工(' 600486,' 股吧)、' howImage('stock','1_600426',this,event,'1770') 华鲁恒升(' 600426,' 股吧)。
本周值得关注品种：
氢氟酸，氢氟酸（55%）本周涨幅13.49%，华东地区最新价格7150元/吨。南方地区受天气影响，停工厂家剧增，场内供应不足，价格大涨。据悉江西东沿药业，福建永福化工，福建三美化工等多家企业受天气影响停产中，丰瑞氟业停工检修，还有部分厂家暂时开工低位，南方地区货源严重紧缺，价格拉涨300-800元/吨不等；山东地区货源相对充足，厂家观望居多，但部分制冷剂厂家恐涨情绪弥漫，部分厂家备货。河北内蒙甘肃地区本供需两弱，加之受天气影响较小，市场维持之前弱稳状态。相关上市公司：' howImage('stock','1_600160',this,event,'1770') 巨化股份(' 600160,' 股吧)、' howImage('stock','1_600636',this,event,'1770') 三爱富(' 600636,' 股吧)、' howImage('stock','2_002407',this,event,'1770') 多氟多(' 002407,' 股吧)。
尿素，本周涨幅7.5%，' howImage('stock','1_600096',this,event,'1770') 云天化(' 600096,' 股吧)集团（小颗粒）最新价格1720元/吨。周初延续之前涨势，利好因素主要包括下游市场库存不足、国际尿素市场被看好、尿素成本压力继续增加。国内尿素经历过本轮大涨行情之后，暂时需要震荡调整，一方面为了厂家顺畅执行前期订单，同时也能消除一部分经销商的质疑情绪。相关上市公司：' howImage('stock','2_000731',this,event,'1770') 四川美丰(' 000731,' 股吧)、' howImage('stock','2_000422',this,event,'1770') 湖北宜化(' 000422,' 股吧)、华鲁恒升、云天化。
地产：金六待放
2015-06-01 类别：行业研究 机构：中信建投 研究员：苏雪晶 陈慎
[摘要]
其中，一线环比增19%，二线环比增11%，三线环比增12.1%。
分区域来看，环渤海环比增13.9%，长三角环比增22.7%，珠三角环比增14.4%。截至5月30日，一线5月成交环比升10.6%，同比升84.5%；二线环比升14.9%，同比升31.2%；三线环比升20.7%，同比升48.6%。库存方面，本周房企推盘力度加强，在成交上行情形下，全国库存相比上周下降。二手房市场：我们统计的7城二手住宅成交指数环比升3.8%，总体成交环比升4.2%。
政策面：北京、天津公积金新政均分别下调首套房、二套房首付比例至20%、30%；湖北住建厅：公积金互认扩展至湘鄂赣三省所有城市；' target='_blank' >银监会主席：允许对开发贷适当展期。
土地市场：广州5月底批量挂牌7宗商务及商住用地，总起拍价格达198亿，迎来推地高潮。
公司动态信息上市公司：房企再融资方面，' howImage('stock','1_600748',this,event,'1770') 上实发展(' 600748,' 股吧)定增获上海' target='_blank' >国资委通过；' howImage('stock','2_002285',this,event,'1770') 世联行(' 002285,' 股吧)成功定增2.2亿股募资11.4亿元。转型方面，' howImage('stock','1_600094',this,event,'1770') 大名城(' 600094,' 股吧)拟投资100亿设立全资子公司名城金融控股，投资方向为股权、证券市场、金融及类金融业；' howImage('stock','2_000718',this,event,'1770') 苏宁环球(' 000718,' 股吧)拟计划在上海普陀区、' 自贸区分别投资设立教育、健康、金融、股权投资等方面的全资子公司；' howImage('stock','2_000732',this,event,'1770') 泰禾集团(' 000732,' 股吧)投资设立泰禾金控（平潭）集团的注册资金已到位,并完成了工商登记手续和取得营业执照。对外投资和合作方面，' howImage('stock','1_600606',this,event,'1770') 金丰投资(' 600606,' 股吧)：绿地控股发起成立中国城轨交通PPP产业基金并签署战略合作协议，基金总规模为1000亿人民币，出资比例为建信' 信托34%、绿地集团33%、' howImage('stock','1_600170',this,event,'1770') 上海建工(' 600170,' 股吧)33%；' howImage('stock','1_600340',this,event,'1770') 华夏幸福(' 600340,' 股吧)拟以31亿回购天方资产持有的九通投资44.98%股权；' howImage('stock','2_000671',this,event,'1770') 阳光城(' 000671,' 股吧)与平安信托进行战略合作，平安信托向其提供总额不超50亿元主要用于投资北京、上海、厦门、苏州、南京及福州城市核心区及未来发展潜力区。
' howImage('stock','2_000042',this,event,'1770') 中洲控股(' 000042,' 股吧)：深圳市宝安区新安街道的中洲中央公寓已获得预售证，预售价格为37.6万/平；' howImage('stock','2_000863',this,event,'1770') 三湘股份(' 000863,' 股吧)拟向公司董事、高管及核心员工在内的199人授予不超3,100万股的限制性' 股票 激励，占总股本3.34%；' howImage('stock','2_000979',this,event,'1770') 中弘股份(' 000979,' 股吧)拟发行12亿公司债；' howImage('stock','1_600565',this,event,'1770') 迪马股份(' 600565,' 股吧)：股东' target='_blank' >华西集团减持公司股份0.9亿股，占总股本3.79%，其及一致行动人华西同诚预计未来半年减持公司股份合计1.17亿股，占公司总股本4.99%。
本周观点：我们仍然维持“看好”的观点，重点关注万科、保利、招商、阳光城、华侨城、' howImage('stock','2_000540',this,event,'1770') 中天城投(' 000540,' 股吧)、' howImage('stock','1_600466',this,event,'1770') 蓝光发展(' 600466,' 股吧)、' howImage('stock','1_600223',this,event,'1770') 鲁商置业(' 600223,' 股吧)等。
建材：全国均价继续小幅下行
2015-06-01 类别：行业研究 机构：' target='_blank' >中银国际研究员：董馨谣
[摘要]
全国水泥市场价格环比下跌0.73%据数字水泥网的消息显示，上周全国水泥市场价格环比前一周继续回落，跌幅0.73%。下跌区域主要有合肥、铜陵、芜湖、盐城、贵阳和西宁等地，不同地区下调10-40元/吨。整体来看，5月底全国水泥市场需求表现依旧较为疲软，部分地区受持续雨水天气和进入农忙影响需求进一步减弱，水泥价格也因此继续下行。进入6月，预计下游需求将会继续以趋弱运行为主，由于目前多地价格已经在成本线，大幅下调空间有限，局部仍有利润空间的区域将会继续下行。
华北地区价格平稳运行。京津冀地区下游需求依旧不温不火，市场成交价格趋于稳定。北京市场受外围低价水泥冲击，本地企业出货略有减少，外围进入价格低于本地20-40元/吨，因价格已在成本线附近，预计本地企业价格再下调空间不大。天津地区下游需求疲软运行，市场资金严重短缺，水泥企业出货明显缩水，部分粉磨站5月销售量仅有几千吨。河北石家庄、邯郸等地区下游需求环比上月基本持平，大企业熟料销售好于水泥，水泥出货降至3成左右，熟料出货可达6成。
东北地区价格趋弱运行。辽宁地区水泥市场竞争比较激烈，价格低位运行，外销价格低于本地10-15元/吨，部分生产线仍处于停产状态。' target='_blank' >吉林长春地区价格下调后，主导企业发货量提升并不明显，一方面下游需求仍然较弱，没有增加迹象，另一方面外围进入水泥价格仍低于本地20-30元/吨。黑龙江哈尔滨市场价格暂稳运行，受外来低价袋装水泥冲击影响，本地企业销量一直没有提升，本地企业计划6月初将低标号价格下调25元/吨左右，目前辽宁进入价格低于本地企业50-60元/吨。
华东地区P.O42.5水泥价格环比前一周下跌0.8%。受降雨影响，下游需求进一步减弱，安徽沿江地区水泥价格继续下行，其中芜湖、铜陵等地下降幅度较大，高标号下调30元/吨。巢湖和合肥地区价格底部再次下探15元/吨，受农忙影响，袋装水泥出货环比减少，从市场需求情况看，即使价格下调，企业出货也不会有所增加，后期只有通过停产才能降低库存。宿州地区高标号价格上调10元/吨，低标号下调10元/吨，一方面前期高标号价格下调幅度过大，几乎没有利润，企业适当回调；另一方面农忙开始，袋装需求下降致使企业下调低标号价格。江苏南京地区水泥价格以稳为主，企业水泥价差较大，各企业出货情况不尽相同，一般在6-8成之间，市场竞争激烈，部分企业已亏损仍在坚持低价销售。苏锡常地区企业出厂价整体下移10-20元/吨，虽然天气转好，但由于市场资金短缺，下游需求恢复情况不佳，企业出货仍在6-7成。盐城地区低标号价格下调10-20元/吨，受外围低价水泥进入影响，本地企业日出货量降到5成左右，库存上升到80%以上，企业被迫再次下调价格。浙江地区价格以稳为主，雨水天气减少，企业出货在8成左右。福建福州水泥价格以稳为主，雨水天气频繁，企业出货多数在5成左右。上海地区雨水天气较多，下游需求疲软运行，本地企业出货明显不足，但大企业为避免亏损短期以稳为主。江西地区价格保持平稳，雨水天气持续，企业库存明显增加，受外围价格较低和库存上升影响，后期价格有下调预期，幅度20元/吨。
金融：关注非银投资机会
2015-06-01 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛 郭晓露
[摘要]
本周市场表现回顾' 大盘及板块表现：本周（5月25日至5月29日），沪深A股成交额为104,112.98亿元；日均成交金额为20,822.60亿元，同比增长1245.93%，环比增长35.05%。上证综指收于4,611.74点，较5月22日收盘4,657.60点下跌0.98%；申万非银板块下跌5.72%，跑输大盘。各子行业板块表现参差不齐，多元金融板块下跌0.38%，跌幅最小；' 保险板块下跌6.10%，跌幅最大；此外，' 互联网金融板块下跌2.48%，证券板块下跌5.99%。
个股市场表现：非银板块涨幅排名前三的个股为' howImage('stock','2_300085',this,event,'1770') 银之杰(' 300085,' 股吧)（61.06%）、' howImage('stock','2_002290',this,event,'1770') 禾盛新材(' 002290,' 股吧)（52.80%）、' howImage('stock','2_300300',this,event,'1770') 汉鼎股份(' 300300,' 股吧)（44.95%）；跌幅前三为' howImage('stock','2_300295',this,event,'1770') 三六五网(' 300295,' 股吧)（-16.07%）、' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)（-15.96%）、' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)（-15.64%）。
要素表现：1、证券：截至5月28日（周四），全部A股市场两融余额为20,757.41亿元，较5月22日的20,223.99亿元上升了2.64%，较年初上涨99.99%；年初以来股票 总质押股数达到303.85亿股，总市值为5,810.18亿元。5月份以来，IPO发行共达到44家，首发股数15.17亿股，首发募集资金188.15亿元；增发家数达到36家，增发股数224.76亿股，增发募集资金972.86亿元。2、信托：本周新发行信托产品93只，环比减少124只，规模合计67.98亿元，环比减少64.48亿元。
中银国际观点证券：本周四市场出现巨幅调整，' 券商跌幅较大，体现了其高贝塔属性。
综合宏观面和基本面考虑，我们对券商股的看法不因短期调整而发生改变。按照当前交易量水平，券商全年' 业绩增速有望达到200%以上，相应市盈率估值将下降到15倍以下。我们认为具有业绩高增长安全边际的券商股有望在板块轮动中获得更多重视。但目前市场对于“佣金战”、券商牌照放开等有一定的悲观预期，监管层对两融的谨慎态度也一定程度上抑制了券商板块的行情。在配置策略上，我们从1季度开始业内首家提示并反复强调互联网证券的投资机会，首推关注' howImage('stock','2_000712',this,event,'1770') 锦龙股份(' 000712,' 股吧)（预计随着锦龙股份增发落地，以其显著的估值优势，后续股价上升空间将打开）、次之' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)，锦龙和国金既具备传统券商业绩稳增长的特点，又有互联网金融概念，值得重点关注。非券商标的推荐关注' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、同花顺；' howImage('stock','1_600446',this,event,'1770') 金证股份(' 600446,' 股吧)和' howImage('stock','1_600570',this,event,'1770') 恒生电子(' 600570,' 股吧)。下半年建议关注深港通、注册制的推出，上述抑制券商股价的因素逐步消除，业绩高增长无忧的券商股投资机会，如' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)、' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)、' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)、' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)、' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)等。
保险：本周保险板块经历了持续调整，并跑输非银指数。上市公司内含价值和新业务价值都保持一个良好的增长，为股价提供了很好的支撑；P/EV伴随调整又逐步进入一个更加安全的区间，本次调整是一个适时介入等待蓝筹行情的机会。从保险行业来看，未来一段时期内政策层面的利好方向不会改变；我们推荐保险服务实体经济，更多参与社会管理的基本逻辑没有改变，保险将迎来一个景气的周期。政府利用税收优惠等政策，更积极的去培养居民的商业保险意识，未来商业保险会在医疗、健康、养老等方面承担更多的社会服务职能，市场将不断扩大。继续维持增持评级。同时建议关注互联网保险相关标的' howImage('stock','2_002312',this,event,'1770') 三泰控股(' 002312,' 股吧)，看好公司业务模式的延展性，在社区服务内容和流量变现等方面都有很大发展空间。
信息科技：再次强调国防信息化为跨年投资主线 关注IDC和云计算大机会
2015-06-01 类别：行业研究 机构：中信建投 研究员：崔晨 武超则 徐荃子
[摘要]
最新观点及行业动态上周通信板块上涨3.38%，同期上证下跌1.17%，其中通信设备上涨6.17%，通信服务下跌1.71%，板块表现强于大盘。
再次强调“国防信息化”为跨年度投资主线《中国的军事战略》白皮书于5月26日上午发布。这是我国第九本国防白皮书，也是第二次以专题型白皮书对外发布。近日南海局势紧张，国防军工板块获市场关注。再次强调“国防信息化”为我们跨年度投资主线，武器装备信息化水平甚至达到左右现代战争结果的程度，特别关注北斗导航、卫星通信及雷达，持续推荐' howImage('stock','2_002465',this,event,'1770') 海格通信(' 002465,' 股吧)、' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)及' howImage('stock','2_300101',this,event,'1770') 振芯科技(' 300101,' 股吧)，同时建议关注CETC下属公司' howImage('stock','1_600990',this,event,'1770') 四创电子(' 600990,' 股吧)及' howImage('stock','2_002544',this,event,'1770') 杰赛科技(' 002544,' 股吧)，择机介入。
重点推荐：
【' howImage('stock','2_300383',this,event,'1770') 光环新网(' 300383,' 股吧)】IDC和云计算的排头兵公司主营宽带接入和IDC业务，属第三方IDC厂商第一梯队。
我们认为：
1、互联网的快速发展和云计算的应用开展，对IDC数据中心的需求日益旺盛；“宽带中国”战略给IDC行业带来巨大机遇。公司直接受益于行业快速发展确定性高增长，并且2015-2016年机柜数将逐步增长，有望翻倍。
2、云计算应用全面开展，且外商大概率无望拿到经营牌照，只能通过和国内厂商合作模式落地。公司和亚马逊拥有多年良好的合作关系，目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房，非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营，参与分成。
3、IDC行业是一个重资产的行业，往轻做、往上做都是非常好的创新方向，并购是有效手段。
4、目前时点我们建议积极配置！考虑到IDC行业进入快速发展期，云计算应用正式全面铺开，我们非常看好公司未来的发展，给予其卡位优势较高溢价，一期目标价120元（对应市值327亿元），买入评级！风险提示：1、与亚马逊合作不达预期，难以参与分成；2、在建数据中心投产进度慢于预期。
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