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工业综合：觉醒之路
2015-06-03 类别：' 行业研究机构：' 中金公司研究员：' target='_blank' >王宇飞 吴慧敏
[摘要]
2015年下半年，维持超配军工的投资建议。关注军民深度融合持续性的投资机会，推荐' howImage('stock','2_300065',this,event,'1770') 海兰信(' 300065,' 股吧)、' howImage('stock','2_002023',this,event,'1770') 海特高新(' 002023,' 股吧)、' howImage('stock','2_002519',this,event,'1770') 银河电子(' 002519,' 股吧)、' howImage('stock','2_002111',this,event,'1770') 威海广泰(' 002111,' 股吧)、' howImage('stock','2_300101',this,event,'1770') 振芯科技(' 300101,' 股吧)，关注' howImage('stock','2_300045',this,event,'1770') 华力创通(' 300045,' 股吧)、' howImage('stock','2_300353',this,event,'1770') 东土科技(' 300353,' 股吧)、' howImage('stock','2_002625',this,event,'1770') 龙生股份(' 002625,' 股吧)、' howImage('stock','2_002179',this,event,'1770') 中航光电(' 002179,' 股吧)、' howImage('stock','2_002465',this,event,'1770') 海格通信(' 002465,' 股吧)等。军工装备升级的角度推荐' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)、' howImage('stock','1_600893',this,event,'1770') 中航动力(' 600893,' 股吧)、' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)、' howImage('stock','1_600562',this,event,'1770') 国睿科技(' 600562,' 股吧)等。H股推荐：' 中航科工。
理由军工行业雄狮觉醒。我们在《觉醒的雄狮——2015年军工行业' 投资策略》中明确超配军工的观点，2015年上半年军工行业共获得109.5%的涨幅，跑赢沪深300指数72.5%（截至5月31日）。
上半年，习近平主席将军民融合上升到国家战略的高度、《中国制造2015》以及《中国的军事战略》国防白皮书全方位支持军工行业发展。中国军费稳步增长，军事装备出口已经升至世界第三。
从军工行业发展历史把握未来四大发展趋势。我们梳理了中国军工行业自建国初期以来的发展历史，深层次探究影响军工行业发展的因素，得出未来发展四大趋势：军工集团产业整合、军工资产证券化、军工国企混合所有制改革、军民深度融合，可以预见军工行业未来具备良好的成长性。
重点关注三大投资板块。1）航空发动机依然是下半年的热点投资主题之一，作为《中国制造2025》重点突破领域之一，国家将重点支持。2）国内通用航空市场空间超过3万亿，期待政策破冰。
3）卫星导航是掌握国际战略竞争制高点的关键技术，未来五年复合增速超过20%，2020年国内产业规模将达到4000亿。
' 盈利预测与估值超配军工。军民深度融合（市场化大方向，持续性投资机会）：推荐' target='_blank' >海兰信、海特高新、银河电子、威海广泰、振芯科技，关注华力创通、东土科技、龙生股份、中航光电、海格通信等。军工装备升级（战略要务，首推总装级龙头）：推荐中国重工（船舶系）、中航动力（航空系）、中国卫星（航天系）、国睿科技（电科系），关注' howImage('stock','1_600990',this,event,'1770') 四创电子(' 600990,' 股吧)、' howImage('stock','2_000768',this,event,'1770') 中航飞机(' 000768,' 股吧)等。H股推荐：中航科工。
化工：进入全面变革时代
2015-06-03 类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究员：--
[摘要]
2015年上半年行业回顾：
化工行业在此轮周期中的投资' target='_blank' >高峰已过，固定资产投资持续下滑，多数行业呈现底部弱复苏的趋势。
部分行业已出现竞争者退出，收购兼并整合迹象开始呈现。
传统行业及公司在经营思路上正出现转变，战略重点从经营规模的扩张转向经营效率的提升。
2015年下半年行业运行展望：
行业新增产能增速将进一步回落，但国内宏观环境可能依然不容乐观，偏向消费端的行业值得关注。
出口市场依然是需求端可能的亮点，关注在全球市场具有' 竞争优势的、出口占比较高的行业。
传统制造业转型背景下，生产、技术、销售模式的创新将层出不穷、并购行为将持续火热。
2015年下半年行业投资策略：关注社会及行业变革中爆发的机会受益于农业信息化的企业：' howImage('stock','2_002588',this,event,'1770') 史丹利(' 002588,' 股吧)、' howImage('stock','2_002215',this,event,'1770') 诺普信(' 002215,' 股吧)、' howImage('stock','2_002170',this,event,'1770') 芭田股份(' 002170,' 股吧)、' howImage('stock','2_002470',this,event,'1770') 金正大(' 002470,' 股吧)、' howImage('stock','2_000902',this,event,'1770') 新洋丰(' 000902,' 股吧)、' howImage('stock','2_002539',this,event,'1770') 新都化工(' 002539,' 股吧)汽车后市场需求爆发的受益企业：' howImage('stock','2_000599',this,event,'1770') 青岛双星(' 000599,' 股吧)、' howImage('stock','2_002666',this,event,'1770') 德联集团(' 002666,' 股吧)、' howImage('stock','1_601058',this,event,'1770') 赛轮金宇(' 601058,' 股吧)具备向海外扩张能力、发展进入新阶段的国际化企业：' howImage('stock','2_002250',this,event,'1770') 联化科技(' 002250,' 股吧)、' howImage('stock','1_600759',this,event,'1770') 洲际油气(' 600759,' 股吧)、' howImage('stock','1_600486',this,event,'1770') 扬农化工(' 600486,' 股吧)、' howImage('stock','1_603077',this,event,'1770') 和邦股份(' 603077,' 股吧)、' howImage('stock','1_600309',this,event,'1770') 万华化学(' 600309,' 股吧)重点推荐：联化科技、史丹利、新洋丰、和邦股份、新都化工、洲际油气、青岛双星
信息科技：' 互联网乘风飞舞 重安全促改革
2015-06-03 类别：行业研究 机构：光大证券 研究员：姜国平 范佳瓅 薛亮
[摘要]
金融、教育、医疗等互联网主题继续发酵，警惕预期兑现不利。
互联网对产业端在融资、交易等环节影响更加深入，在生产、物流等环节的互联网应用开始深化，' 工业4.0、互联网物流将会成为新的风口。
智慧城市应用崛起，智慧城市板块重估带来机会。
' 国企改革、农村改革、金融改革等带来改革红利与下游信息化机会计算机不少公司需要转型，下游应用增速乏力或者市占率已经很高的细分行业，增长空间受限，需要新方向或者垂直拓展，有些通过收购实现，带来机会。
安全与自主可控更加深化，政策层面有望利好，公司积极拓展。
日常消费品：厄尔尼诺 狼来了
2015-06-03 类别：行业研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：王乾
[摘要]
本报告导读：
' 数据显示厄尔尼诺现象发生，但强度、持续性存分歧，鱼粉、糖等' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)潜在影响最大。但我们认为国际糖价低迷或削弱减产影响，水产饲料企业或享受“存货利润”。
摘要：
厄尔尼诺：狼真的来了吗？“厄尔尼诺”是指在秘鲁、厄瓜多尔附近东' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)海面温度异常增暖现象。根据海水变暖中心区域不同，可将厄尔尼诺分为东部型、中部型和混合型。强度从高到低依次为东部型、混合型、中部型，97-98年的厄尔尼诺属于东部型，2000年以后的厄尔尼诺全部属于中部型。目前监测厄尔尼诺现象指标有：海洋尼诺指数（ONI）和南方涛动指数(SOI)，自2014年10月起，海洋尼诺指数已连续高于+0.5℃，南方涛动指数出现持续性负值，厄尔尼诺事件已经发生。
2015年厄尔尼诺预测强度存在分歧：' 美国国家海洋与大气气象局模型预测，厄尔尼诺现象延续至2015年夏季的概率超过90%，持续至2015年年底的概率为80%。中国气象专家认为，厄尔尼诺影响将持续至秋季。在强度讨论上，各大研究机构尚存分歧，中国气象局预测此次强度或达到中强水平(弱于97/98)，美国气象局认为暂时无法判断，夏威夷大学某学者认为强度可能会超过97/98年。
鱼粉、糖等农产品潜在影响最大：国际层面，厄尔尼诺现象主要影响' 印度糖产量，以2009/2010年为例，全球糖产量下降12%，而印度遭遇罕见干旱，甘蔗产量同比减少18%；国内层面，厄尔尼诺会导致华南地区在8-11月多雨，对甘蔗生长产生不利影响，在1997、2002、2009等厄尔尼诺现象发生的年份，国内甘蔗产量和出糖率均出现下滑，导致国内糖产量下滑。渔业方面，1997-1998、2002-2003、2009-2010年的厄尔尼诺事件对秘鲁、智利的海洋渔业产量造成较大冲击，导致1998、2003和2010年秘鲁海洋渔业分别减产45%、31%和38%，智利渔业分别减产40%、12%和20%。
投资机会：厄尔尼诺对农业股的潜在影响主要集中在制糖、水产养殖产业链等领域。' howImage('stock','2_000911',this,event,'1770') 南宁糖业(' 000911,' 股吧)、' howImage('stock','1_600737',this,event,'1770') 中粮屯河(' 600737,' 股吧)、' howImage('stock','2_000833',this,event,'1770') 贵糖股份(' 000833,' 股吧)等制糖企业有望受益于国内糖产量下降，但我们认为目前糖内外价差过大或削弱厄尔尼诺潜在减产影响，目前配额内进口糖利润高达2282元/吨，达到历史最高水平，国际糖价低迷仍是压制国内上行的重要因素。鱼粉价格潜在上行，年初完成备货的饲料企业或享受“存货利润”，' howImage('stock','2_002311',this,event,'1770') 海大集团(' 002311,' 股吧)、' howImage('stock','1_600438',this,event,'1770') 通威股份(' 600438,' 股吧)、' howImage('stock','2_002124',this,event,'1770') 天邦股份(' 002124,' 股吧)、' howImage('stock','1_603609',this,event,'1770') 禾丰牧业(' 603609,' 股吧)等企业更受益。
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