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建材：海外业务收入或将提升
2015-06-08 类别：' 行业研究机构：' target='_blank' >信达证券研究员：关健鑫
[摘要]
本期
【卓越推】组合：' howImage('stock','2_002116',this,event,'1770') 中国海诚(' 002116,' 股吧)（002116）、' howImage('stock','2_002271',this,event,'1770') 东方雨虹(' 002271,' 股吧)（002271）。
上期
【卓越推】涨幅为4.41%，相对沪深300的超额收益为-3.64%。
中国海诚：“增持”评级（2015-6-5收盘价25.17元）核心推荐理由：
1、受益“' 一带一路”，海外业务收入或将提升。“一带一路”作为一项重要的中长期国家发展战略，在未来几年势必要持续推进。目前，公司海外业务遍布东南亚、非洲及南美洲等市场，同时，公司控股股东中轻集团在非洲等海外市场亦有相应的业务。我们认为，受益于“一带一路”战略，公司的海外业务收入有望提升。
2、新兴领域订单占比提升。2014年公司实现新签订单70.53亿元，同比降13.38%，其中，造纸订单占比为31.23%；新兴领域，如环保、日用化工、医药订单占比合计为15.93%，较前期提升明显。另外，公司尤其擅长轻工行业废水处理，如造纸废水、食品废水、家电废水及轻化废水处理等，造纸废水处理在国内已达到领先水平，此领域的订单也有望在未来逐步发力。
3、' 新能源汽车锂离子电池薄膜基纸产业化项目获突破。公司研发锂离子电池隔膜生产技术的目标是达到国外先进产品的性能指标，公司在这方面已经积累多年，目前已完成国家' target='_blank' >知识产权局授权发明专利6项，新申请发明专利7项，取得实验室研究的阶段性成果，下一步主要工作是研究满足产业化要求的相关技术和逐步扩大试验电池的功率，最终能够达到产业化要求。我们认为，公司该项目若成功实现产业化，替代进口产品市场空间广阔。
4、' 国企改革将进一步释放公司活力。公司第二批股权激励已经于2014年3月完成，而第一批股权激励则在2014年5月开始进入第一个行权期。公司股权激励范围广，被市场认为是具有突出示范效应的央企上市公司股权激励计划。我们认为，公司提出的“行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%，且不低于对标企业75分位水平”这一行权考核目标较高，将继续助推管理层改善管理，提升' 业绩。
' 盈利预测和投资评级：我们预计公司未来三年EPS分别为0.83元、1.04元和1.19元，给予公司“增持”评级。
风险提示：1、轻工业固定资产投资增速下滑的风险；2、海外业务经营分析；3、部分项目因业主付款不及时存在延期的风险。
有色金属：行业周报
2015-06-08 类别：行业研究 机构：信达证券 研究员：范海波 吴漪 丁士涛
[摘要]
本期
【卓越推】组合：' 紫金矿业（601899.SH），' howImage('stock','2_002651',this,event,'1770') 利君股份(' 002651,' 股吧)（002651.SZ）。
上期
【卓越推】涨幅为8.72%，相对沪深300的超额收益为0.67%。
紫金矿业（601899）：“买入”评级（2015-6-5收盘价6.78元）核心推荐理由：
1.金属价格低迷，金企普遍承压，紫金矿业净利润水平位列全球金企第二。从已公布业绩的全球11家著名金企来看，黄金矿企处于普遍亏损中，亚马纳黄金、金' target='_blank' >罗斯、' target='_blank' >加拿大黄金、巴里克等企业出现了85亿元以上的亏损，其中黄金巨头巴里克黄金亏损额高达179.07亿元。在此背景下，紫金矿业的净利润水平位列全球第二位，仅次于纽蒙特公司的31.29亿元。
2.并购工作稳步推进，国际化和资源储备取得新进展。2014公司成功收购刚果（金）科卢韦齐铜矿，该项目铜资源量达154万吨，铜平均品位约4%，目前已组建项目建设团队，正在推进矿山开发建设；收购' 南非NKWE铂业公司26.35%股权，公司按股份权益获得3PGE+Au铂族资源量约453万盎司（折合141吨）；通过' 澳大利亚诺顿金田全面要约收购布拉布林（Bullabulling）黄金公司，增加黄金资源量约375万盎司（折合117吨）；参股加拿大普拉提姆（Pretium）资源公司并成为其重要股东。境内收购方面，公司收购河南坤宇矿业公司70%股权；收购福建省龙岩市马坑铁矿10%权益，公司持有马坑铁矿的权益增加至41.5%。
3.A股黄金、铜、铅锌资源龙头，市值资源比最低。截至2014年底，集团共有采矿权236个，面积794.8719平方公里，探矿权274个，面积3,873.36平方公里。2014年公司累计投入地勘费用3.48亿元，完成钻探33.34万米，硐探1.13万米，槽探3.64万立方米，新增资源量金66.65吨、铜18.62万吨、铅锌15.39万吨、铁1,360.3万吨、煤1.99亿吨。按照国际技术标准进行资源/储量估算，紫金矿业最新保有资源储量（333及以上级别）约为黄金1,341吨，铜金属1,543万吨，白银1,537吨，钼72万吨，锌916万吨，铅170万吨，钨12.5万吨，锡14万吨，铁2.29亿吨，煤4.89亿吨。紫金矿业是国内资源龙头，在国内黄金储量第一，铜储量第二，铅锌储量第二。按市值资源比估算，目前拥有黄金、铜、铅锌资源的有色A股中，紫金矿业是市值/资源储量价值比最低的。
盈利预测和投资评级：我们预计公司未来三年EPS分别为0.14元、0.16元、0.20元，维持“买入”评级。
风险提示：金价、铜价继续下跌；基本金属持续低迷；成本大幅高于预期；项目进展不及预期。
工业综合：重卡行业出现小幅下滑
2015-06-08 类别：行业研究 机构：信达证券 研究员：皮建国
[摘要]
本期
【卓越推】组合：' 潍柴动力（000338）和' howImage('stock','2_002179',this,event,'1770') 中航光电(' 002179,' 股吧)（002179）。.上期
【卓越推】涨幅为15.07%，相对沪深300的超额收益为7.02%。
潍柴动力（000338）：“买入”评级（2015-6-5收盘价35.41元）核心推荐理由：
1、公司市场地位稳固。重卡行业出现小幅下滑，全行业实现销售74.4万辆，同比下滑3.89%。受此影响，公司共销售重卡用发动机27.13万台，同比下滑3.1%，在重卡市场配套占有率达到36.5%，在行业内依然保持明显领先优势。
2、产品结构调整，公司业绩上升。公司依靠创新引领行业进步潮流，继续保持了快速发展。2014年，潍柴动力共销售10L、12L和13L发动机34.75万台，重型发动机产品在重卡市场、5吨装载机市场的优势地位仍然稳固。同时，潍柴动力自主研发的具有知识产权的蓝擎WP5、WP7发动机配套规模进一步扩大，全年共销售1.4万台，同比增长34.4%。
3、公司顺利实现对KIONGroupAG的控制。KIONGroupAG纳入合并报表范围，叉车及仓库技术服务成为公司重要的经营分部，公司经营业绩进一步提高。2014年度,合并报表范围纳入KIONGroupAG的收入199.75亿元,毛利率27.37%，高于潍柴动力现有产品的毛利水平。
盈利预测和投资评级：我们预计公司未来三年EPS分别为2.41元、2.76元和3.13元，维持公司“买入”的评级。
风险提示：重卡企业自配柴油机比率大幅提高，重卡、柴油机的价格大幅下降，基本原材料和人工成本大幅上升。
信息科技：重申推荐企业' 互联网等板块
2015-06-08 类别：行业研究 机构：' 中金公司研究员：卢婷 张向光
[摘要]
上周计算机板块上涨8.65%，沪深300指数上涨8.05%。计算机跑赢' 大盘0.60个百分点，在所有板块中涨幅居于第26位。涨幅居于前列的公司主要是' howImage('stock','2_000938',this,event,'1770') 紫光股份(' 000938,' 股吧)、' howImage('stock','1_600797',this,event,'1770') 浙大网新(' 600797,' 股吧)、' howImage('stock','2_300348',this,event,'1770') 长亮科技(' 300348,' 股吧)、' howImage('stock','2_002376',this,event,'1770') 新北洋(' 002376,' 股吧)、' howImage('stock','2_002528',this,event,'1770') 英飞拓(' 002528,' 股吧)等；跌幅前列的公司主要是' howImage('stock','2_300051',this,event,'1770') 三五互联(' 300051,' 股吧)、' howImage('stock','2_300379',this,event,'1770') 东方通(' 300379,' 股吧)、' howImage('stock','2_300075',this,event,'1770') 数字政通(' 300075,' 股吧)、' howImage('stock','2_300302',this,event,'1770') 同有科技(' 300302,' 股吧)、' howImage('stock','2_300085',this,event,'1770') 银之杰(' 300085,' 股吧)等。
上周计算机板块动态市盈率上行。计算机（中信）板块P/E（TTM）为180.99x，2014年动态P/E（整体法）为147.98x，2015年动态P/E（整体法）为106.09x。从计算机板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为9.84，高于近一年来的均值（7.55）。
评论计算机软件板块第一只千亿级' 个股诞生，打破软件行业的“市值天花板”。6月3日' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友网络(' 600588,' 股吧)市值突破千亿，成为软件板块第一只市值上千亿的个股。公司层面，用友企业级互联网平台的价值得到市场认可，用户价值变现的进程预计将进一步加快；行业维度，千亿将不再是软件板块企业的“市值天花板”，行业龙头作为传统行业“互联网+”生态圈入口的价值将得到重估。重申推荐用友网络、' howImage('stock','2_002153',this,event,'1770') 石基信息(' 002153,' 股吧)、' howImage('stock','1_600570',this,event,'1770') 恒生电子(' 600570,' 股吧)、' howImage('stock','2_002410',this,event,'1770') 广联达(' 002410,' 股吧)等引领下游行业互联网化的个股，同时建议6月重点关注前期滞涨（对转型的态度转为积极）或者细分领域市值相对落后（如' howImage('stock','2_000158',this,event,'1770') 常山股份(' 000158,' 股吧)、' howImage('stock','2_300339',this,event,'1770') 润和软件(' 300339,' 股吧)、' howImage('stock','2_300271',this,event,'1770') 华宇软件(' 300271,' 股吧)、' howImage('stock','2_300166',this,event,'1770') 东方国信(' 300166,' 股吧)等）以及转型逻辑逐步落地的个股（如' howImage('stock','2_300036',this,event,'1770') 超图软件(' 300036,' 股吧)等）。
公安部颁发《信息安全等级保护安全建设服务机构能力评估合格证书》，预计将加快我国信息安全需求的释放，促进行业内的并购整合。一方面，《证书》的发放再次强化政府对信息安全的重视，预计将刺激我国信息安全需求加速释放；另一方面，《证书》将加大信息安全龙头与其他企业市场能力的分化，加速行业的并购整合。预计市场对信息安全板块的投资热情将再次得到刺激，重申推荐' howImage('stock','2_300369',this,event,'1770') 绿盟科技(' 300369,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','2_002439',this,event,'1770') 启明星辰(' 002439,' 股吧)、' howImage('stock','2_300352',this,event,'1770') 北信源(' 300352,' 股吧)。
估值与建议维持推荐石基信息、广联达、用友软件、恒生电子、' howImage('stock','2_002368',this,event,'1770') 太极股份(' 002368,' 股吧)、' howImage('stock','1_600271',this,event,'1770') 航天信息(' 600271,' 股吧)。国产化领域推荐超图软件；医疗信息化继续推荐' howImage('stock','2_002065',this,event,'1770') 东华软件(' 002065,' 股吧)、' howImage('stock','2_300168',this,event,'1770') 万达信息(' 300168,' 股吧)、数字政通，关注' howImage('stock','2_300290',this,event,'1770') 荣科科技(' 300290,' 股吧)；O2O领域重申推荐' howImage('stock','2_300155',this,event,'1770') 安居宝(' 300155,' 股吧)；移动支付继续推荐' target='_blank' >新大陆；大' 数据仍然首推东方国信。
2015-06-08 类别：行业研究 机构：' 中金公司 研究员：陈俊华 汤砚卿
[摘要]
电力板块：A股/H股双双跑赢指数（电力A股平均涨15.8%/沪深300涨8.2%，H股涨0.8%/恒生内地100跌1.1%）。
环保板块：A股/H股双双跑输指数（环保A股平均涨9.0%/' 创业板涨9.6%，H股跌1.2%/恒生内地100跌1.1%）评论电力：补涨步伐或将减慢，仍看好水电、地方电企。1）A、H股股电力板块持续4周跑赢市场，防御性补涨特征明显。除基本面稳健因素外，国企改革预期、核电重启预期是主要催化剂。地方类电力上市公司涨幅好于央企。2）展望后续，我们认为补涨' 行情或将减慢：持续上涨已体现了对整合的乐观预期；而基本面方面，逐步进入夏季用电' target='_blank' >高峰时期，电煤价格有望季节性上涨；而短期利用小时仍在下滑区间内。3）基本面方面：电煤价格小幅反弹，同比降幅减少至16%，电煤库存仍在17天。
环保：创业板震荡上行，政策、信息面平淡。1）本周成都调研环保公司4家，再次感受到，“再融资+PPP+收购”是大部分环保公司2015年的主要思路，资本市场亢奋，同样促进环保公司业务的进取性。2）创业板年初以来上涨164%，截至2015年6月5日，PE（ttm）达到140倍。多数环保股跟随创业板上行，短期情绪亢奋，“收益/风险”比逐步缩小；3）重申选股3标准：基本面扎实、主题机会、估值相对不贵。6月组合：' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)、' howImage('stock','2_002340',this,event,'1770') 格林美(' 002340,' 股吧)、' howImage('stock','2_300237',this,event,'1770') 美晨科技(' 300237,' 股吧)。
估值与建议电力板块：偏好水电和区域发电商。A股，推荐' 华电国际（A、H），建议关注：' howImage('stock','1_600900',this,event,'1770') 长江电力(' 600900,' 股吧)、' howImage('stock','2_000690',this,event,'1770') 宝新能源(' 000690,' 股吧)，' 华润电力，' 大唐发电H股。
环保板块：下半年看好3大主题——PPP、土十条、低碳，把握主题及转型个股，寻找估值的相对洼地。A股推荐雪迪龙、' howImage('stock','1_603588',this,event,'1770') 高能环境(' 603588,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)，关注美晨科技、' howImage('stock','1_600461',this,event,'1770') 洪城水业(' 600461,' 股吧)、格林美、' howImage('stock','2_300422',this,event,'1770') 博世科(' 300422,' 股吧)、' howImage('stock','2_000593',this,event,'1770') 大通燃气(' 000593,' 股吧)。H股推荐' 东江环保、中滔环保。
风险1）2015电量低于预期；2）环保政策落实低于预期。
2015-06-08 类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)研究员：' target='_blank' >王松柏 童楠
[摘要]
' 券商板块上市券商5月业绩月报已出，行业前5月累计利润同比增长318%，券商业绩显著受益此轮流动性驱动的牛市。后续A股纳入MSCI富时指数（A股能否纳入MSCI结果6月9日揭晓），将进一步引入海外资金并提振增量资金入市信心，15年券商业绩高增长已成共识，业绩的高增长下券商板块估值消化明显（保守日均成交7000亿假设下行业业绩增速超过100%，行业估值15年PE22倍，大券商PE不到18倍；日均成交10000亿假设下行业增速近150%；行业估值15年PE17倍，大券商不到15倍）。
虽然市场急涨背景下大盘近期或许存在调整的需求，同时牌照放开等因素仍然压制券商估值，但券商板块补涨不会缺席。建议战略性配置，等待风来。
标的方面首选互联网战略领先，以及近期有融资动作的国金、华泰和招商。。
' 保险板块5月份主板、' 中小板和创业板均创新高，保险权益投资将直接受益于牛市行情，我们预计股债双牛将延续，保险投资仍将继续显著收益。年内养老险税延政策落地的概率非常大，将积极有效地提升寿险业务天花板，拉升行业估值，目前板块对应15年PEV仅1.77倍左右。看好市场风格转换下低估值蓝筹保险板块的补涨机会。。
【本周推荐组合】
' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)（600109，定增完成）、' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)（601688，H股融资）、' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)（600999，H股融资）、' 中国平安（601318）、' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)（601601）
【本周重要数据解读】
1、本周股基日均交易量2.09万亿（上周2.21亿，-5%）；2015年两市股基累计成交额120.3万亿，股基累计日均成交1.13万亿（上周1.09万亿，+4%）2、截至15年6月4日，' 融资融券余额2.17万亿（上周四2.08万亿，+5%），其中融资余额2.16万亿（上周2.07万亿，+5%），融券余额77.4亿元（上周82.4亿，-6%）。
3、截至2015年5月29日，证券市场交易结算资金余额达到2.86万亿（5月22日3.16万亿，-10%）。
【风险提示】
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