客服热线：
手机版
二维码
该认错就认错 “宏观对冲王”30年前失手的当下解读
毕老林
A股继续坐过山车，半年结单日（6月30日）涨5.6%，甫踏入下半年（7月1日）却再次急转，上证综指收市急挫5.2%，失守4100点。
写财经尤其贴市而行的同道，少不免要为大市、' 个股日升日跌找理由。投资者每完成一宗交易，账面得失马上从' 股票 行情中反映出来。一天之内前言不对后语，你可以嘲讽有人“失忆”，但股民要为身家胀缩寻根问底，“财经演员”因应市况“实时更新”答案，徇众要求而已。
股价升跌可以全无理由，也可以有许多理由，却不一定是你想的那个。在股民大都只有三分钟耐性的世界，以“海鲜价”一样的' 行情判断投资者智慧，往往很不靠谱。有些时候，你因为“错误”的理由看“对”了股价走势；另一些时候，' 炒股大有斩获只因运气不错，跟买卖背后的理据完全无关。然而，在大部分时候，股价的短期变动毋须任何理由，一切想当然都是“噪音”。
股民固不应为账面上一时之得而沾沾自喜，但账面浮盈即使只是刹那光辉，至少能换来片刻欢愉。市场上有另一类人，不管市况朝哪个方向走，他们都坚持真理在我，立定主意永不转向，要转，只有市场转。
这类人所以“难搞”，在于即使市况明显跟其想法背驰，他们非但不会停下来反思，检讨在某些领域上是否过于偏执，反而能反驳就反驳，求气多于求财。
金融海啸后，网上世界冒起不少“真理在我”的财经' 博客。有过一段不短的日子，老毕亦曾是此辈的忠实读者，喜欢他们的文章，看得过瘾。当市况与他们的想法大有出入时，那必定是政府/央行在背后操控的结果；一旦行情顺着其意愿走，此辈必第一时间敲锣打鼓，大声质问持相反意见的人：“喂，我不是早就告诉你吗？现在信了吧？”
海啸后的市场生态纵跟昔日大不相同，但有必要把事情高度个人化，将投资变成上纲上线的意识形态之争、跟自己的荷包过不去吗？
听取不同声音，不等于人云亦云。要赚大钱，必须有独立思维，在适当时候跟主流意见对着干。可是，与群众逆向而行乃高难度动作，投资者必须时刻警惕自己可能出错。
有“宏观对冲王”美誉的Bridgewater Associates创办人达里奥（Ray Dalio），今年3月在《机构投资者》（Institutional Investor）撰文，分享他出道初期因过于自信押错注吃大亏的经验。话说，1981至1982年，年少气盛的达里奥百分百肯定' 美国经济将陷入萧条，其时由伏尔克领导的美国联储局极紧的货币政策，加上全球大量未偿还债务，促使他认定大规模违约潮迫在眉睫；联储局若印钞灭债，结果必然是恶性通胀。达里奥对美国陷入萧条信心之大，从他在电视上以至于国会听证上“宏扬”此一观点可见一斑。
1982年8月，' 墨西哥确实出现债务违约，这一点他是看对了。然而，令他意想不到的是，“通胀斗士”伏尔克在墨西哥违约后开始减息，逐渐宽松的货币环境非但没有令通胀重新抬头，美国经济、股市和债市更迎来前所未见的繁荣期。
从此以后，达里奥学会质疑自己的观点，不少论者更把Bridgewater内部“脑震荡”形容为“批斗大会”，基金经理不过“看在钱的份上”才接受辩证期间可能面对的羞辱，但无论如何，你不能否认达里奥的成功。
