叶檀：保持对市场的敬畏之心 不被非理性言论裹挟顺水鱼财经

股市下跌时需要冷静，再冷静。

投资是创造财富、发现财富、共享财富的过程。中国经济结构转型就是一个投资标的转向的时期，数千股齐涨本来就是非常态，有涨有跌，让市场寻找出中国经济的顶梁柱才是' 股票 市场的功能。

涨跌是市场常态，非理性下挫时常常会出现错杀，有基本面支撑的会得到买入机会，而无基本面支撑的将一泄千里。凯撒的归凯撒，市场的归市场，对市场配置资源的能力保持敬畏之心。

A股市场首次面对杠杆市与可以小部分做空的共震，面对从去年以来市场的表现，反思是必要的。

首先，证券监管与投资不应该被赋予太多的高大上的功能。监管的功能是保证信息对称，守住规则底线，如上市公司的财报是基本准确的，那么从长期来看市场会给出比较准确的定价。投资的目标是在规则允许的范围内赢利。

规则保证风险与收益基本可以预期。对于价值投资者而言，必须做好充足的功能，某个行业的平均市盈率，该行业的前景、该公司安全边际是不是足够高，公司即使在行业中处于龙头地位，定价是不是合理，做好桌面准备后对该公司进行尽责调查，如逛逛超市看市场占有率如何，最好找机会看看上市公司高管有没有足够的信用，做好一切准备就像建好一座安全高楼，风雨来袭时可以稳坐钓鱼台。看管不住内心的欲望，市场必定会背叛你的欲望。

市场涨跌与监管功能有必要剥离开来，监管者看守市场游戏规则不被破坏，以便形成稳定的预期。除非发生系统性风险的危机，否则，市场涨跌与监管无关。

其次，混业经营时代进行分业管理，两者不匹配。

从两融与平仓盘来看，不应该引发市场如此大的风暴，这可能说明冰山的大部分在海面之下。

根据WIND' 数据，6月最后一个交易日两融余额比5月末减少301.61亿元，在一个成交量动辄万亿的市场似乎不算高。另据6月29日中国证券金融公司的数据，证券公司两融业务风险总体可控，沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，6月29日上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。

' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)(14.02, -0.70, -4.76%)的数据认为，目前场外配资规模约2万亿。民间配资+伞形' 信托这块入市的状况测算，配资公司大约有10000家左右，平均规模约为1亿~1.5亿，保守估计整体的配资规模约为1万亿~1.5万亿。6月30日，证券业协会通报了对场外配资活动的调研情况，公布了场外配资的接入方式及金额。其公布的场外配资规模小于上述2万亿。

值得警惕的是，除了' 券商两融之外，其他进入的渠道非常多，有一些在监管之外。信托属于银监会监管，P2P有些属于地方金融办监管，究竟有多少打着机构的名义进入市场，恐怕是个未知数。我们只能从事后踩踏的情况进行分析。

无论是目前的A股市场，还是以后资本项目完全开放后的市场，在混业经营、市场越来越开放的今天，进行混业监管必须提上议事日程。

第三，堵住漏洞，不被非理性言论裹挟。

目前由于市场大火蔓延，融资新政、调查做空是切断火势蔓延的必要之举，火势减弱时，需要进行制度性堵漏，不被非理性观点所裹挟。

今年2月，监管部门收紧证券公司的相关融资类业务，2月6日沪综指是3075.91点，当时清查可谓适逢其时。媒体报道，证券公司已被禁止通过代销伞型信托、P2P平台等，为客户提供融资类相关服务。但被国家牛等言论裹挟，清查未能持续，此后市场热度一浪高过一浪。

现在又有很多人鼓励为国接盘，将做空直接与不爱国相联系，事实上，在市场上爱国只有一条路，即资源正确配置，让基本面好的公司脱颖而出，实现优胜劣汰，让A股上市公司质量越来越好。

可以做空，可以加杠杆，全新的市场绝大多数人都在震荡中掌握技能，此时调整好心态、学习控制风险的技能是最重要的。在街头大骂，没有根据地站在道德制高点上指责对方，或者提出一些有损于中国市场经济长远发展的建议，这是不负责任的。每个人对自己的投资负责，就是对市场负责；让自己恢复理性，就会让市场恢复理性。