达仁资管王伟东：发生系统性危机可能性不大顺水鱼财经

□本报记者 傅嘉

达仁资管董事长' target='_blank' >王伟东7月7日接受中国证券报记者专访时表示，场外配资严重干扰我国金融秩序。一季度之前进入市场的资金截至6月底仍然有一定浮盈，资金层面并没有外界想象的悲观，' 中国资本市场发生系统性危机的可能性不大。

中国证券报：一些观点认为，诱发此次市场大跌是因为清理场外配资，你怎么看？

王伟东：对场外配资的强力监管并没有错，这次从5000点左右开始监管，如果等到8000点才开始监管，情况会更加严重，甚至可能造成国家金融体系混乱。场外配资的商业模式本质就是高利贷，这样的商业模式不论在哪个国家都应该严厉打击。另外还规避了实名制的交易体系，这隐含很大的问题，一些场外配资的金融软件公司，借助平台收取融资费用，像' 券商和交易所一样参与交易分成，这都必须监管。

同时，监管层应该反思监管政策出台的方式，要充分考虑到市场会对此做出的反应，并且准备相应的预案，不能向场外违规配资妥协。

中国证券报：除了清理场外配资之外，引发本次股市下跌还有哪些因素？

王伟东：场外配资仅仅是其中的一个因素，但我个人认为不是最主要的因素，这次股市下跌最主要的原因可能是' 中概股大规模宣布集体回归，这对' 创业板构成很严重的打击。首先，中概股回归的数量非常大，这些中概股基本都是' 互联网、高科技类的' 股票 ，对应标的就是创业板的现有标的。另外，这些中概股在回归时的估值都相对便宜，引发巨大比价效应。

对于中概股的回归问题，其本质上是考虑到国内的高估值，这种做法比较急功近利，没有体现企业家精神。另外中概股的回归，也已经侵犯境外交易场所的核心利益。目前市场上有很多阴谋论，虽然无法佐证，但不能否认有这样的因素客观存在，一部分人乐见中国资本市场下跌。

中国证券报：怎么看待IPO暂缓？

王伟东：市场下跌和IPO有关系，但它不是决定性的因素，因为市场上始终会有一些低风险偏好的资金进行' 新股申购，这类资金或多或少都会溢出，从而为二级市场带来增量资金。随着IPO的暂停，这些资金会退出市场，池子里的水就变少。对于企业而言，市场既然不好，获准IPO的企业就应该考虑到市场的情况，把发行市盈率或者融资规模降下来，去适应市场。如果企业自身觉得不能接受，那就应该让企业决定是否暂停IPO，通过市场化的方式去调节。

中国证券报：救市成为最近政策的主基调，对此作何评判？

王伟东：根据市场目前的特殊情况，救市是必要的。但是如何救市，必须有几套预案和打法，在策略上不能一味地砸钱，因为政府的资金再多，也不会有市场的多。

我个人的观点是，当前最要紧的应是如实披露去杠杆的情况，包括每个证券公司、机构、配资公司的清理情况，让大家看到市场清理场外资金的程度。对' target='_blank' >于正规渠道金融机构，央行要大规模注入流动性，起步就应当万亿级。对于非法的配资公司，它们非常不利于监管，政策需要继续严厉打击。

中国证券报：在资金层面有没有' 数据能佐证市场形势严峻到什么程度？

王伟东：达仁资管后台的大数据系统显示，目前情况并没有外界估计的那么悲观。3月份之前进来的资金，到6月底都还是有少量浮盈，3月份之后进来的资金，6月底开始亏损，主要是5月之后进来的资金亏损比较严重。另外，银行的配资迄今为止仍然是安全的。

当前政策着力点主要应是保证信息披露，让市场知道有多少平仓盘，平了多少。当然，如果方法不奏效，可以通过修改交易制度或者休市来缓解市场情绪。比如目前市场齐跌现象普遍，如果可进行行政干预，可以把跌幅限制降到5%，或者采取熔断措施，延缓市场的下跌时间，而涨幅则取消10%的限定等。

另外，我们需要进行冷静思考，从市场投资端来看，一些股票 的估值确实太高，该不该去救它们，政策的制定者和执行者应该看清事情的本质。

中国证券报：对资本市场下一步怎么看？

王伟东：总体来说，中国资本市场的系统性风险是很小的，中国已经是世界第二大经济体，相信不久的将来，一定会成为世界老大，而且我国经济的开放度，特别是货币跨境流动还是有严格限制的，衍生产品的市场规模也没有大到不可控制，所以中国经济是足以抵御一般的市场波动的。中国资本市场未来还会良性发展，但是投资肯定会出现分化，“人人是股神”的时代过去了，理性的投资人和专家在未来会起到更加重要的作用。