不忘初心 方得始终顺水鱼财经

作者:“价值线20”主持人

大约一个多月前，在一家IPO公司的上市酒会上，清华大学管理学院的谢德仁老师，一个自小就患小儿麻痹症腿至今还残疾的年青教授，没有像其他嘉宾一样说些恭维话，反而清醒的告诫处在喜悦中的董事长：资本市场已经过于狂热，你们明天要成为其中的一员了，要记住当初实业报国的理想，不忘初心，不要被资本市场乱相所迷惑，做大做强，方得始终。

市场和谢老师开了一个不小的玩笑，随后的一个月，这家公司的' 股票 先是像几乎所有的IPO公司一样一鼓作气上涨了10倍以上，进入了200多倍市盈率的梦幻阶段，紧接着又用了20天从最高点跌去了70%。

2015年6月中下旬以来，中国的A股投资人都经历了类似的狂喜和狂悲，上证综指17个交易日下跌32%，' 创业板指数则从4037点的巅峰跌落到2400点下方，跌幅超过40%。市场上腰斩股笔笔皆是。' 美国CNN网站记录说：忘记' 希腊吧，来看看中国的股市。

中国股市和股民都付出了惨重的代价。在国家前所未有的强力救助下，股市止跌反弹。

痛定思痛。是什么原因导致了股市如此剧烈的波动？

首先，是流动性的过于泛滥，中国巨大的货币发行量和' 房地产市场跑出来的投机资金，成为推动股市疯狂飙升的主要动力。

其次，进入股市的资金似乎忘记是为投资而来，几乎都奔着投机而去。有投资价值的好公司因为涨得慢而被投资者抛弃，一些小市值讲故事的公司反而受到投资人追捧成倍暴涨，' 新股在23倍市盈率限制下发行后一上市基本都连续上涨了10倍以上，投资人在狂欢的泡沫中被抛向了天空。

第三，' 股指期货制度的漏洞，给另一类投资者提供了巨大的做空空间。当市场只值4000点时，5000点的现价给做空者提供了20%的' 现货空间，而' 期货只需要交纳10%的保证金，期货做空者的获利空间被放大十倍，而大量虚高的中小票价格与价值的偏离度超过50%。期货市场在10倍杠杆背景下，做空者有5倍以上利润的诱惑，是傻子都会行动。

第四，救市的方向存在偏差。上证50以大票为主，其价值与价格偏离不大，救不救都问题不大，中证500以中小票居多，价格远远高于价值，中证500' 主力合约IC 1507就成为空方“宰杀”中国中小股民的主要工具，而管理层在救市初期，并没有把重心放在中小票上，导致了中小票持续暴跌。空方的逻辑很完整，中证500泡沫很大，买入看跌的股指期货，卖出中证500现货或对应的ETF基金，基金公司为了保证支付，小票跌停已经无法卖出，被迫卖出流动性好的大票，于是出现了IC1507期货下跌、小票跌停、大票跟跌的奇观，循环往复，差点无法收场。

理清原由，接下来该有对策。是继续投机还是回归投资的初心，市场在逼着每个投资者选择。

1688年出版的第一本关于股市的书——《乱中之乱》中有这样的描述：股市交易中产生的利润有时候是红宝石，有时候是朝露，有时甚至是泪水。要想在这场游戏中赚钱，不仅需要钱，还需要耐心，更要智慧。

巨大的股灾后，投资人该问问自己，我们是来股市投资的还是来投机的，我们是来短期博命还是中长期分享优质上市公司成长的硕果的？不忘初心 方得始终。

历史告诉我们：在中国股市，出神的地方往往会出鬼，那些在短期内靠讲故事暴涨几倍甚至十倍的公司，三年以后，大多从哪里来又回到那里去。

同样，在中国股市过去20年，也有200多家公司，靠' 业绩和成长一步步走来，穿越牛熊市，给投资者带来了20倍到200倍的回报。