紧抓无风险套利机会顺水鱼财经

投资非常道

本报记者 徐文擎

本周，主板、' 中小板和' 创业板均现放量成交。华夏未来资本管理有限公司投资总监' target='_blank' >巩怀志认为，成交量放大一定程度上说明市场正在从前期杠杆踩踏引发的恐慌情绪中走出来，尤其是上周五到本周市场已经脱离3600点，同时两市成交量在1万亿元以上，投资者有入市意愿。部分热点，例如军工、' 国企改革、' 新能源汽车等已经超出反弹范畴，显示市场信心正在回升。另外，场内融资余额稳定在1.3万亿元左右，这是一个关键的指标。

巩怀志认为，市场已经走完杠杆出清的第一步，进入到重新恢复平衡状态的第二步，但是否已经彻底走出来还有待观察，需要等待一些市场化程序的恢复，包括IPO开闸、上市公司高管股东自由流通等。

他提到，就目前的宏观经济形势而言，股指有进一步下行的可能性，进出口负增长、PPI' 数据下滑、钢铁产量负增长等，最终会给企业盈利带来压力。不过，目前市场的资金利率非常低，货币政策有进一步宽松的可能性，在这种情况下，流动性对市场形成了一定的支撑。因此，一方面经济有向下的压力，另一方面流动性有向上托的力量，所以A股会出现宽幅区间震荡、“上有顶、下有底”的情况。

他表示，华夏未来资本更倾向于稳健操作的策略，适时做出防守反击。资料显示，自6月15日开始的大震荡中，华夏未来资本旗下所有产品四周的回撤为6.5%，而同期市场跌幅超30%，回撤控制排在择时对冲策略中的首位；6月18日建仓的产品三周涨幅达4%左右。对于产品缘何表现出这么好的抗跌性和超额收益能力，巩怀志表示，产品主要配置在无风险套利板块，这种策略和股市涨跌没有关系，震荡市中仍有套利的机会，例如阿尔法套利、期现套利、分级基金套利等。但目前由于' 现货市场和' 期货市场的负基差，以上策略无法加仓，因此现阶段主要集中在分级基金的分拆和合并套利。“分级基金种类多、体量大，市场中存在一些竞价无效的机会，因此会利用这些机会为投资者赢得回报。”巩怀志说。

他具体看好的板块包括三类。第一，行业本身供求关系决定自身周期向上，与整个宏观周期相反，例如此前的航空、养殖、新能源汽车、传媒、电子等行业，下半年会去寻找化工、机械等有逆周期表现的行业。第二，市场经过充分调整后，估值相较之前恢复到合理水平，其中代表未来经济发展方向的成长领域、' 新兴产业还有投资价值。第三，具有改革、转型动力的优质企业，公司自身从传统主业拓展到未来有新兴发展的领域里去，主题上表现为国企改革等。相反，华夏未来资本对银行、地产等旧经济的标的选择较少，“虽然估值便宜，但与我们本身偏成长型的投资方向和理念不太符合。”巩怀志说，他同时强调，华夏未来资本不会做仓位的短期博弈。