国泰君安：相信市场积极力量 A股恢复到稳定运行区间顺水鱼财经

市场正在走入良性发展的轨道，股灾和流动性危机已经成为过去。证金公司的救市政策十分必要和及时，效果显著。我们认为A股已经恢复到稳定运行的区间，不会再出现短时间的暴涨暴跌。

相信市场正在走入良性发展的轨道，股灾和流动性危机已经成为过去。我们认为A股市场正在向良性发展的轨道回归。自六月中旬开始，A股的交易量快速从日均2.1万亿收缩到日均8000亿，引发市场对于流动性丧失的担忧。不理性的担忧情绪快速在市场中扩散，引发流动性暂时的枯竭，形成股灾。在短短的39个交易日里，A股市场流动性大幅收缩，股指快速回调，金融风险快速出现。这一非理性担忧甚至一度影响到外汇和商品市场，和包括香港在内的境外市场。七月第一周，人民币离岸汇率和主权CDS价格指数大幅波动；香港' 恒生指数、H股指数以及有色、钢铁等多个与中国关系密切的' 大宗商品价格大幅下跌。仅仅一个月之后，A股市场的成交量已经出现了回稳。在过去一段时间内，成交量已经稳定到了1.1万亿以上，高于过去三年的平均水平。金融风险也得到了修复。正在回归良性发展的轨道。

证金公司的救市政策十分必要和及时，效果显著。在市场出现股灾苗头时，证监会第一时间表态救市。据财经网(博客,微博)(' 博客,' 微博)报道，7月4日证监会要求21家证券公司出资近1200亿元，投资蓝筹股ETF。此外，证监会在7月5日发布' 公告，宣布扩大证金公司融资，央行将协助支持。这一救市举措与之前的举措一起，十分必要和及时，明显有助于缓解市场的极端情绪。金融市场真正的风险来源于市场趋势与情绪的共振。证金公司第一时间向市场注入流动性，大幅降低了金融市场的极端风险。如果没有这些举措，我们认为短时间内使市场恢复不太可能。

我们认为A股已经恢复到稳定运行的区间，不会再出现短时间的暴涨暴跌。一方面，A股3400到3600点的底线在证金公司对市场预期管理的帮助下逐渐夯实。另一方面，证监会21号文明确指出，今后若干年内证金公司“一般不入市操作”。这一表态意味着自股灾以来市场中最大的' 股票 购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者，有助于股票 市场长期的稳定健康发展。市场均衡震荡的走势正在被市场自身运行的力量所主导。随着股市微观结构在边际上出现改善的迹象，A股市场上将很难再出现暴涨暴跌式极端' 行情。

我们需要声明，近期市场里一些不实传言并不代表我们的观点。近期市场流传所谓的' target='_blank' >国泰君安路演笔记，表示“牛市已经结束，股票 有多少卖多少”以及“所有救市政策都打水漂，所有利好都没用”。这些表述并不代表我们当前的研究观点。我们认为其在传播的过程中形成了对我们观点的误解。我们严正声明，国泰君安证券' 研究所是我们对外发表研究观点的唯一渠道, 我们的最新研究观点均首先通过研究所的证券' 研究报告对外发布。请大家务必从国泰君安的官方渠道了解我们的研究观点。