理性解读经济数据 寻底行情“不追高”顺水鱼财经

[上周二的攻关未果转身大跌就已经注定了股指将再次寻底的走势]

A股市场上周的走势无疑让很多投资者都感到一丝恐惧，" 上证指数一周11.54%的跌幅让人很容易就联想到了前期的股市大震荡，而实际上3507.74点的收盘点位也已经离前期股灾的低点3373.54点不远了。那么，A股后续的走势是否将复制此前股灾的走势再度出现大幅下跌呢?这无疑是投资者最为关心的话题。

在笔者看来，上证指数上周的下跌走势其实并不意外，尽管上周一股指仍能在" 国企改革、军工等板块的带动下上攻4000点大关，但上周二的攻关未果转身大跌就已经注定了股指将再次寻底的走势。无论从领涨板块的持续性、板块轮涨的接力性以及资金流入等各方面来看，短期之内股指并没有连续攻破4000点、4300点、4500点等诸多阻力位的能力，继续夯实底部才是更为现实选择。

笔者此前一直表示，尽管3373.54点是市场公认的政策底，但在救市政策退出之后，市场底的形成不会一蹴而就，通过缩量缓跌的方式形成的市场底，往往点位会比政策底要低。之所以会如此，是因为跌破政策底后市场仍保持缩量状态，说明市场抛压不重了，市场底部才会真正形成强力支撑。

而从股指近来的走势来看，成交量是在不断萎缩之中，市场存量博弈的结构较为明显，但目前市场走势很大程度上受情绪影响较大，波动幅度也因而较大，尚未达到缓跌的状态，这也意味着股指仍将有一定的继续下行的压力，如果证金公司不出手护盘的话，3373点的政策底或将难保。

综合来看，A股上周的下跌固然有自身的利空因素，如人民币贬值后市场流动性开始趋紧、8月PMI初值创2009年4月以来新低等的影响，同时也受到了海外金融市场进入避险模式，加速抛售风险资产大势的影响。不仅" 新兴市场国家股市大跌，" 美国股市三大股指上周的跌幅也创出了2011年9月以来的最高纪录，而中国经济" 数据的疲软在一定程度上也成为了" 美股大跌的诱因。

从这个角度来看，如何解读中国的经济数据成为了关键点之一。尽管8月PMI初值低于市场预期，显示经济下行压力继续加大。但如果从中观数据来看，经济短期虽没有变好，但也没有变坏。目前" 宏观数据给人的悲观感受和6月份时候宏观数据给人的乐观感受其实是一样的，都包含了很多的预期因素，而中观数据则一直很平稳，所以目前不宜过度解读悲观的宏观数据，完全可以等待后续数据的证实或证伪。考虑到下半年财政政策力度的加码以及央行降准的现实需求，宏观经济的走势或许将好于目前悲观的市场预期。

所以，笔者认为，投资者不用对于股指后续走势过于悲观。尽管股指短期走势在内外利空因素和市场悲观情绪的作用下仍会有所下行，但预计空间不会很大。在场外配资已被清理得差不多、两融数据相对稳定的环境下，一些仍具有高成长能力的优质" 个股将在后续走势中脱颖而出，带动股指回暖;而场外资金也将在赚钱效应的带动下回流股市，毕竟中国居民金融资产配置向股市的大转移过" 程远未结束，短期的下跌正是价值投资者逢低介入的良机，A股的前景依然光明。

而对于昨日晚间国务院发布的《基本" 养老保险基金投资管理办法》对市场的影响，市场人士也表达了不同看法。

首都经贸大学社会保障研究中心研究员孙博认为，正式公布稿和征求意见稿相比，核心内容没有变化，资金投资比例没有变化，能投资股市的资产比例上限为30%，认为短期内对股市没有实质影响。他预计，实际入市资金规模不会超过1万亿。全国基本养老金结余累计3.5万亿，各地需要留存部分资金以备支付需要，而且已经有广东和山东的2000亿养老金，以及个人账户做实部分的1100亿元资金委托全国社保进行投资。扣除上述部分后，预计可以进行投资资金在2万多亿，据此测算实际入市资金难以突破万亿。