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随着再融资之门开启，通过再融资募集资金的方式愈加受到上市公司的关注。据记者不完全统计，8月7日至8月25日之间，两市共有36家公司的增发预案获得了证监会发审委通过，拟募资规模达到468亿元。而今年以来，截止到8月25日，仅有59家公司的再融资预案获得了发审委通过，涉及募资金额1031亿元。
与此同时，上市公司募集现金的意愿似乎也变得更加强烈。统计' 数据显示，8月以来(截至8月25日)，有89家上市公司新发布了增发预案，拟融资规模达到2068亿元。
再融资方案发审通过数猛增
8月7日中午，' howImage('stock','2_000791',this,event,'1770') 甘肃电投(' 000791,' 股吧)发布' 公告称，证监会发审委审核通过了公司的非公开发行申请，募资不超过18.1亿元。
此前，受今年7月初A股震荡影响，证监会取消主板发审委工作会议，包括IPO和再融资处于暂停状态，甘肃电投的增发预案通过被视作再融资正式重启。
当日下午，' howImage('stock','2_002332',this,event,'1770') 仙琚制药(' 002332,' 股吧)也发布公告表示，证监会发审委对公司非公开发行' 股票 事宜进行了审核并予以通过，募资金额不超过8.81亿元。' howImage('stock','2_002482',this,event,'1770') 广田股份(' 002482,' 股吧)、' howImage('stock','2_002389',this,event,'1770') 南洋科技(' 002389,' 股吧)等公司也紧随其后发布证监会通过公司非公开发行申请的公告。
此后，收到证监会再融资方案相关批文的公司数量猛增。据记者不完全统计，8月7日至25日之间，两市共有36家公司的增发预案获得了证监会发审委通过，拟募资规模达到468亿元。而8月7日之前，仅有23家公司的再融资预案获得了证监会发审委通过，不及近半个月以来获批的数量。
' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)分析师贺国文表示，重启再融资是恢复资本市场正常融资功能、满足企业发展融资需求的合理举措，对市场影响有限，也为后续IPO重启做铺垫。
获批方案金额较低
不过，整体来看，近期获批的增发预案涉及金额并不高，半数以上的募资金额不超过10亿元。而超过30亿元的也仅有两家，分别是' howImage('stock','2_300159',this,event,'1770') 新研股份(' 300159,' 股吧)和' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)，募集金额分别为32.18亿元和30.77亿元。
此前，在再融资重启之前，就有媒体报道称，再融资项目将可能存在50亿元的门槛的“窗口指导”限制，即50亿元以上规模的再融资将不予放行。从目前获批的增发预案来看，均没有超过这一标准。
而像新研股份这样的规模在30亿元左右的增发预案，募资数额不是太高，但也算可观。对于这样的预案获批，也有市场分析认为，证监会从候审队列里挑出新研股份这样数额的定增，一则是为了刺激市场，二则是试探性恢复再融资。
此外，还值得一提的是，没有获得发审委通过的也有3家，分别是' howImage('stock','2_300081',this,event,'1770') 恒信移动(' 300081,' 股吧)、' howImage('stock','2_300216',this,event,'1770') 千山药机(' 300216,' 股吧)、' howImage('stock','1_600227',this,event,'1770') 赤天化(' 600227,' 股吧)。至于被否决的原因，三家均在公告中无明确说明。据记者此前了解，赤天化在前期公司党委委员、副总经理李欣雁被以涉嫌受贿罪立案侦查并采取了强制措施，目前案件侦查工作正在进行中；暂未说明原因的另外两家公司—千山药机和恒信移动则均表示，将在收到中国证监会不予核准的正式文件后另行公告。
8月份再融资规模达2068亿
与此同时，上市公司募集现金的意愿似乎也变得更加强烈。据记者不完全统计，8月以来(截至8月25日)，有89家上市公司发布了增发预案，拟融资规模达到2068亿元。
其中，非公开发行方案最显眼的是获得' 阿里巴巴入股的' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)，其增发预案目前是8月以来募资额度最高。据' target='_blank' >苏宁云商公布的增发预案显示，公司拟以15.23元/股非公开发行合计19.27亿股，募集资金总额不超过293.43亿元。其中，阿里巴巴集团旗下淘宝(中国)软件拟认购283.43亿元，占发行完成后公司总股本的19.99%，成为公司第二大股东；安信-苏宁2号拟认购不超过10亿元。
紧随其后的是拟募资不超过140亿元的' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)。但值得注意的是，这个140亿的增发预案是经过调整过后的方案。申万宏源8月13日公告表示，对6月13日公告的非公开发行预案进行相应修订。申万宏源的股价已经由6月5日(停牌前)19.15元/股跌至8月13日的13.64元/股。具体修改后的预案中，发行价由16.92元/股调整为12.30元/股，募集资金总额由原来的不超过180亿元下调为不超过140亿元。
事实上，受股价大跌而被迫修订预案的公司的不止申万宏源一家。' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)和' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)也分别修订过定增方案。对此，有分析师表示，上市公司股价如果跌破定增价，定增很可能会失败，所以选择修改定增预案。
8月4日，长江证券宣布定增价格由不低于15.25元/股调整为不低于10.91元/股，降低了约28%。太平洋在8月11日也公告，鉴于近期证券市场变化和公司实际情况，公司对本次配股募集资金总额由原来的不超过120亿元调整为不超过45亿元。
而值得市场关注的是，近日，刚刚经历一轮震荡的A股又一次迎来' 全球股市震荡。8月25日收盘，' 沪指再次暴跌失守3000点，跌幅近8%；' 创业板指2000点失守，最低触及1987.12点，跌逾7%。盘面全线重挫，' 个股超2000只跌停，仅28只上涨。' 行情震荡之下，或又将出现股价“腰斩”导致被迫修改增发方案的公司。
继7月初“2015年第147次主板发审委工作会议”被证监会因故取消后，包括IPO和再融资处于暂停状态。证监会官网最近一次公示的《发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况》始终停留在7月3日，再未更新。
一个月后，8月7日，甘肃电投再融资过会，这意味着再融资正式重启。在此后的半个月中，上市公司犹如掀起了一场“融资竞赛”，据新京报记者不完全统计，截至8月20日，两市共51家公司发布增发预案，拟融资规模超过1600亿元。而今年以来(截至8月20日)A股上市公司完成再融资的规模已达6322亿元。
有分析认为，重启再融资发审，说明市场对当前股指所处位置以及市场整体运行状况都比较认可，IPO重启便可能接踵而至。
近两月募资额逼近上半年
据记者不完全统计，自今年7月1日至8月20日，不到两个月已有97家上市公司披露了非公开发行的董事会预案，而整个上半年，这一数字只有67家。其中，自7月1日以来上市公司合计拟募资超2700亿元，逼近上半年约3071亿元的总规模。
从8月份看，8月1日至20日，51家公司拟融资超1600亿元。其中仅8月13日当天，就有6家公司公布再融资，包括' howImage('stock','1_600867',this,event,'1770') 通化东宝(' 600867,' 股吧)、' howImage('stock','2_300477',this,event,'1770') 合纵科技(' 300477,' 股吧)、' howImage('stock','1_600794',this,event,'1770') 保税科技(' 600794,' 股吧)、' howImage('stock','1_600589',this,event,'1770') 广东榕泰(' 600589,' 股吧)、' howImage('stock','2_002069',this,event,'1770') 獐子岛(' 002069,' 股吧)、' howImage('stock','1_600289',this,event,'1770') 亿阳信通(' 600289,' 股吧)，募集资金总额近300亿元。
8月份，预计募资额最大的是8月11日披露与阿里互相入股的苏宁云商。其预案显示，公司拟以15.23元/股非公开发行合计19.27亿股，募集资金总额不超过293.43亿元。其中，阿里巴巴集团旗下淘宝(中国)软件拟认购283.43亿元，占发行完成后公司总股本的19.99%，成为公司第二大股东；安信-苏宁2号拟认购不超过10亿元。
苏宁云商称所募资金将投向物流平台建设项目、苏宁易购云店发展项目、' 互联网金融项目、IT项目、偿还银行贷款、补充流动资金等六大项目。
在融资大潮中，不乏令人瞠目结舌之举。8月1日，' howImage('stock','2_300419',this,event,'1770') 浩丰科技(' 300419,' 股吧)发布的《发行股份购买资产并募集配套资金报告书》，以高达7.45亿元价格，收购账面净资产金额仅有2345.38万元的路安世纪全部股权，溢价高达34倍，引起市场一片哗然。
股价大跌，募资方案几经易稿
本轮A股大跌中，许多公司股价几近“腰斩”，这让有再融资项目的公司分外尴尬，于是，一些公司对发行价格及规模进行调整。
8月4日，长江证券发布定增预案的修订稿，其中定增价格调整为不低于10.91元/股，比原计划的不低于15.25元/股降低了约28%。股价方面，长江证券由本轮高点19.25元/股跌至8月20日收盘价11.31元/股。
值得注意的是，今年4月，长江证券发生了一起大规模的股权转让，第一大股东易主。资本大鳄' target='_blank' >刘益谦通过新理益集团，从' howImage('stock','1_600690',this,event,'1770') 青岛海尔(' 600690,' 股吧)投资手中接过14.72%的股权，成为第一大股东。截至8月20日收盘价11.31元/股，已跌破刘益谦入主长江时的交易价14.33元，账面浮亏21亿元。
上市公司太平洋在8月11日也公告，鉴于近期证券市场变化和公司实际情况，公司对本次配股募集资金总额由原来的不超过120亿元调整为不超过45亿元。太平洋的股价更是由今年高点的16.92元/股跌至8月20日收盘价8.44元/股。
申万宏源8月13日公告表示，对6月13日公告的非公开发行预案进行相应修订。申万宏源的股价已经由6月5日(停牌前)19.15元/股跌至8月13日的13.64元/股。具体修改后的预案中，发行价由16.92元/股调整为12.30元/股，募集资金总额由原来的不超过180亿元下调为不超过140亿元。
' target='_blank' >中信建投证券的一位分析师向新京报记者表示，上市公司股价如果跌破定增价，定增很可能会失败，所以选择修改定增预案。“一般上市公司的措施是，在价格跌幅不是很夸张的前提下，会陆续发布一些利好消息来刺激股价上涨，力保增发实施。但无力扭转时，只能选择调整方案或者干脆放弃。”
12家公司定增方案“流产”
在此轮融资浪潮中，不得不选择“放弃”的公司，不在少数。据新京报记者不完全统计，今年8月份以来，已有12家上市公司的定增宣布失败，其失利原因各有不同，从发布公告看，有被发审委否决的、到期失效，也有相关利益方无法就定增预案达成一致等原因。
被发审委否决而终止的有恒信移动、千山药机、赤天化3家。至于被否决的原因，均在公告中无很明确说明。
公开资料显示，赤天化在前期公司党委委员、副总经理李欣雁被以涉嫌受贿罪立案侦查并采取了强制措施，目前案件侦查工作正在进行中；暂未说明原因的另外两家公司——千山药机和恒信移动则均表示，将在收到中国证监会不予核准的正式文件后另行公告。
到期失效的有' howImage('stock','2_002638',this,event,'1770') 勤上光电(' 002638,' 股吧)和' howImage('stock','2_000688',this,event,'1770') 建新矿业(' 000688,' 股吧)。其中，勤上光电在公告中表示，拟向公司实际控制人之一' target='_blank' >李旭亮非公开发行股票 金额总计4.96亿元。不过，这起定增预案自公布之后就杳无音讯，直至8月1日，公司才再次公告称定增预案失效。
建新矿业在8月15日发布公告称，公司于2014年8月审议通过的非公开发行股票 预案，截至公告日尚未获得中国证监会核准。由于期间公司未召开股东大会延长发行预案的决议有效期，故非公开发行股票 预案因失效而自动终止。
而ST宏盛、' howImage('stock','1_600790',this,event,'1770') 轻纺城(' 600790,' 股吧)、' howImage('stock','1_600561',this,event,'1770') 江西长运(' 600561,' 股吧)、' howImage('stock','1_600433',this,event,'1770') 冠豪高新(' 600433,' 股吧)等则是由于相关利益方无法就定增预案达成一致而“破产”。
事实上，A股能从2000点大涨至5000点，定向增发和IPO功不可没。
武汉科技大学金融证券' 研究所所长' target='_blank' >董登新向新京报记者表示，再融资是一种市场行为，现在一级市场基本关掉了，再融资处于一级和二级市场之间，如果再融资也暂停，整个A股市场的融资功能就枯竭了。
对于再融资重启，董登新称，这对A股市场来说是一件很荣幸的事。他希望IPO要尽快重启，因为目前市场人气在不断下降，' 新股的发行有利于稀释股市的泡沫，也为投资者提供了全新的干净的筹码，满足投资的需要，从而增加新的市场人气，引入新的资金增量进来。
前述中信建投的分析师称，上市公司通过定向增发、并购、重组实现了自身的华丽转身。2014年年初重启的IPO也是本轮牛市的一大功臣，因为发行价相对较低的IPO，吸引了一批股民。
“此次再融资重启在速度上还是建议要把握的，而IPO以怎样的方式和速度重启，建议再观望。”中信建投分析师称，毕竟现在市场还处于救市后比较脆弱的阶段，不易猛烈展开。
安信证券首席策略分析师徐彪也认为，市场再融资功能恢复是有利于企业正常发展和壮大的。
但' target='_blank' >国泰君安认为，目前从资金面上来看仍旧不是一个重启再融资的好时机，因为市场仍然处于一个盘整振荡时期，市场交易量完全来自于存量资金的博弈，作为增量资金的国家队护盘资金会逐步收缩规模，而人民币中间价下调又会导致热钱流出。
随着甘肃电投、仙琚制药两家公司的定向增发于8月7日获证监会发审委审核通过，暂停了近一个月的上市公司再融资又拉开了序幕。对于有着再融资需求的众多上市公司来说，这无疑是一个大利好。
但“甜蜜的烦恼”也因此而至。因为经过了6月15日以来的股市暴跌之后，目前上市公司的股价与暴跌前的股价已不可同日而语。许多上市公司的股票 价格较之于暴跌前的价格几乎被腰斩，有的跌得更多。如此一来，那些在暴跌前推出再融资方案的公司，其定向增发价格大都处于倒挂状态。所以，面对再融资的开启，近期一些公司纷纷对定向增发方案进行修改。
比如，8月13日，申万宏源发布公告，对6月13日公告的非公开发行A股股票 预案进行相应修订。根据修订的方案，发行价格由原来的每股不低于16.92元下调至不低于12.3元每股。而同样是在这一天，' howImage('stock','2_002743',this,event,'1770') 富煌钢构(' 002743,' 股吧)也对定增预案进行了修改，拟以不低于24.62元每股的价格定向发行不超过4650万股。而就在一个多月前，该公司宣布拟以不低于34.60元每股发行不超过3300万股。
当然，毕竟上市公司定向增发股票 的一般流程包括了董事会审议、股东大会审议、监管层审核下发批文、核准发行后六个月内发行证券，这期间的时间快则三五个月，慢则一年半载，这期间市场行情的变化是一定会出现的。为此，出现调整定向增发价格是很常见的事情。作为上市公司来说，为了达到再融资的目的，在股价大幅下跌的情况下，随行就市地对定向增发的价格进行调整，可以说是无可厚非。
但这种做法其实存在很大的弊端。那就是对投资者的误导。
因为，在上市公司公布了定向增发价格之后，定向增发价格所在的位置，往往会被很多投资者误认为是公司股票 的价值所在位置，一些投资者会认为这个价格是上市公司及其有关机构会坚守的价格，投资者会因此认为在这一价格附近位置买进股票 是安全的。但上市公司将定向增发的价格下移，投资者之前买进股票 的依据也就不存在了，投资者不得不面对由此引发的投资损失。
由于定增价格的调整，又牵连到投资者决策的对错，而且，同样更关乎定增对象的选择，因此，这种对定向增发价格的调整还是应该尽量避免。而如果要做到这一点，这就要求上市公司在制定定向增发方案时应当更多地选择“发行期首日”为基准日。
根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司定向发行股票 ，发行价不低于“定价基准日”前二十个交易日公司股票 均价的百分之九十。而“定价基准日”则有三个选择，即“本次非公开发行股票 的董事会决议公告日”、“股东大会决议公告日”、“发行期的首日”。
目前上市公司定向增发更多选择的是“董事会决议公告日”。其好处就是发行价格确定，之后，上市公司可以通过各种利好来刺激股价上涨，以保证定向增发的实施。
如此一来，参与定向增发的特定对象实际上是拿到了一笔福利，特别是在行情向好的情况下，这几乎是一种利益输送。但问题是一旦行情逆转，再融资方案的修改也就不可避免，有的公司甚至只能被迫放弃再融资计划。
但如果选择“发行期首日”为定价基准日基本可以实现随行就市，不存在发行价格倒挂的问题，至少发生倒挂的可能性较小，这样就不会因为发行价格的问题而延误上市公司的再融资。而且也能够避免股价操纵与利益输送。
