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编者按：历经十年修订历程的《中华人民共和国大气污染防治法》8月29日终于修订通过并正式公布。该法将于2016年1月1日起施行。
分析认为，新法以改善大气环境质量为目标，突出源头治理，将燃煤污染和机动车污染控制作为两大治理重点，将在煤炭清洁化利用、机动车尾气治理、环境监测三个领域利好环保相关上市公司。
新法四大亮点
大气污染防治法制定于1987年，并于1995年、2000年先后做过两次修改，第三次修订工作于2006年启动。修订草案经一审至三审，从修订前的七章66条，扩展到现在的八章129条。
全国人大常委会法工委行政法室副主任童卫东介绍，此次修订的大气污染防治法有四大进步，一是提出以改善大气环境质量为目标，加强对地方政府的监督，明确国务院环保主管部门可以对省级政府进行考核；二是大气治理目前很多手段是末端治理，此次修法加强了源头治理。从产业政策制定、能源结构调整，燃煤质量提高，机动车污染治理等方面体现了源头治理。
三是解决突出问题。增加了对重点区域和燃煤、工业、机动车、扬尘等重点领域开展多污染物协同治理和区域联防联控的专门规定；四是加大了处罚的力度。新修改的' 法律取消了现行法律中对造成大气污染事故企业事业单位罚款“最高不超过50万元”的封顶限额，同时增加了“按日计罚”的规定。
' target='_blank' >国泰君安分析师认为，此次修订主要变化可以总结为，强化了环保部门权利责任，对症下药源头治理，加强处罚力度，加大信息公开、全民环保。
此外，新法中提及国家逐步推行重点大气污染物排污权交易，国家“依照法律规定”建立排污许可证制度，意味着排污许可制度走上快车道。
有环境专家向中国证券报记者表示，新法理顺了大气环境质量和污物排放总量的关系，相较此前有许多改进，不过具体实施效果还要看下一步政策落地的情况。
两大行业成治理重点
针对我国大气污染的重要来源，修订后的大气污染防治法将燃煤污染和机动车污染控制作为两大治理重点，并将挥发性有机物新纳入治理范围。
在煤炭清洁高效利用方面，新法明确提出，提' target='_blank' >高燃煤洗选比例，国家采取有利于煤炭清洁高效利用的经济、技术政策和措施，鼓励和支持洁净煤技术的开发和推广等。
' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究员表示，从燃煤污染治理的进程角度来看，“十二五”至今，作为煤炭主消费阵地的火电厂其燃煤机组经过脱硫、脱硝和除尘，陆续达到既定排放标准，火电治污暂告一段落。下一步，工业领域煤炭清洁高效利用将成为治污的“新阵地”。
同时，修订后的大气污染防治法增加了许多机动车污染控制的条款。在提高燃油质量标准方面，新法规定，制定燃油质量标准应当符合国家大气污染物控制要求，石油炼制企业应当按照燃油质量标准生产燃油。这为环境保护部和国家质量监督检验检疫总局介入石油炼制和供应提供了法律基础。
值得注意的是，新法还首次将挥发性有机物（VOCs）纳入监管范围。明确生产、进口、销售和使用含挥发性有机物的原材料和产品的，其挥发性有机物含量应当符合质量标准或者要求。
中国环境保护产业协会废气净化委员会副秘书长栾志强表示，修订后的大气污染防治法为VOCs治理提供了法律依据，将对VOCs治理产生很大的影响。随着近两年法律法规及标准的完善，VOCs已经成为各地大气污染治理的一大重点。
今年10月1日，VOCs排污收费试点将启动，试点行业包括石油化工行业和包装印刷行业。栾志强透露，下一步，VOCs治理将以重点地区、重点行业、重点园区为抓手，加大治理力度。
三大领域受益
分析认为，修订后的大气污染防治法中新增的燃煤污染、机动车污染控制等规定将在煤炭清洁化利用、机动车尾气治理、环境监测三个领域利好环保行业。
从市场角度来看，传统的火电脱硫、脱硝、除尘市场截至去年底已趋近饱和。大气环保治理行业传统的EPC模式市场空间将在接下来2-3年间面临萎缩，主要因为火电，钢铁，水泥行业旧机组改造完毕，新增长机组安装市场不足以抵消原旧机组改造订单的下滑。
在大气治理不断深化的趋势下，大气板块投资逻辑将逐渐由单纯的脱硫脱硝过渡到以清洁煤为主的“新常态”，其中尤其以火电超洁净排放、小锅炉改造和生物质能替代构成核心的三条投资主线。
' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)分析师认为，新法实施后，超洁净排放将更广泛推行。适用范围也将更加广泛，从电力行业扩展到其他行业，钢铁、水泥、小锅炉等将成为重点领域。超洁净排放市场空间方面，预计东部11省市地区2015年对应的新建及强制改造的市场空间约为24亿元。剩余省份潜在市场为17亿元。未来几年每年整体市场在50亿-70亿元左右。
而新法强化对机动车污染控制的具体措施，将催生出高速增长的机动车尾气治理市场。随着我国机动车保有量的迅速增长，机动车尾气治理的重要性越发凸显。机动车的尾气治理和减排将崛起成为大气治污的新兴领域，潜在市场空间达千亿元以上。
此外，新法重拳处罚违法企业，并提出建立大气环境质量监测、大气污染源监测等相关信息共享机制，对环境监测的广度如向公众公开，深度如与大' 数据、' 互联网+结合，提出更高要求，将使环境监测站上风口。
在' 个股选择方面，国泰君安推荐' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)、' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 清新环境(' 002573,' 股吧)、' howImage('stock','2_002616',this,event,'1770') 长青集团(' 002616,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','2_300090',this,event,'1770') 盛运环保(' 300090,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧)、' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)、' howImage('stock','2_300140',this,event,'1770') 启源装备(' 300140,' 股吧)、' howImage('stock','2_000601',this,event,'1770') 韶能股份(' 000601,' 股吧)、' howImage('stock','2_300156',this,event,'1770') 神雾环保(' 300156,' 股吧)、' howImage('stock','2_000685',this,event,'1770') 中山公用(' 000685,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)等个股。盛运环保：金瓶颈解决' 业绩进入加速释放通道，全产业链打通行业整合优势明显
非公开增发+出售丰汇租赁，解决公司资金瓶颈，业绩入加速释放通道。
在手项目丰富：预计到今年年底在手项目将达到3-3.5万吨/日，预计能贡献建造期利润20亿以上。目前公司在手项目约1.5万吨，中科通用约1万吨，自收购中科通用后，公司展现了强劲的焚烧项目拿单能力，新签订单量在行业排名约前五，预计年底在手项目量将达到3-3.5万吨，按照15%利润率测算，贡献20亿利润，是公司业绩高增长的保障。
传统主业剥离+资金瓶颈解决，未来业绩进入加速释放通道。制约公司业绩释放的资金瓶颈逐渐解决：出售丰汇租赁股权（丰汇租赁借壳' howImage('stock','2_000587',this,event,'1770') 金叶珠宝(' 000587,' 股吧)上市），换回4亿现金；非公开定向增发（约20亿元）目前处于反馈意见阶段，预计年底前实施完成，将给公司带来20亿现金。加上财务杠杆预计能带来80亿资金能力，保证业绩释放。
行业进入整合期，公司全产业链布局，竞争力突出，外延拓展可期。垃圾焚烧行业经过2-3年快速跑马圈地式的拓张，未来将进入加速整合期，关系型企业将逐渐从行业内退出，有技术和资金优势的企业将加速进行行业整合和扩张。公司目前全产业链布局，同时具备两条技术路径，加上上市公司平台融资能力，未来市场份额有望提升。
静脉产业园PPP模式推广+与华融成立并购产业基金，将给公司带来新的发展契机。在地方政府财政困难背景下，PPP模式将成为未来静脉产业园招投标的主要模式，公司专业优势加上成立并购产业基金，未来静脉产业园项目获取可期。
出售丰汇租赁给公司带来大额营业外收入，同时为未来提供潜在现金流基础。本次公司出售丰汇租赁能给公司带来约13亿营业外收入，其中现金支付4亿元部分今年能确认，其余部分未来若出售股权时可重估确认，给公司带来较大业绩弹性。同时未来股权出售可能亦给公司带来新现金流来源。
投资建议与' 盈利预测：我们认为公司目前在固废公司中订单市值比明显偏低，随着资金到位，业绩进入加速释放通道，推荐。不考虑丰汇租赁出售损益，我们预计15-17年EPS分别为0.62/0.99/1.30元，目前PE=36/23/17倍，买入评级。
风险因素：项目进度低于预期。雪迪龙：多元化监测业务布局，打造智慧环保平台
报告要点
事件描述
今日雪迪龙（002658）公布了2015年半利润总额10，545.25万元，同比增加46.96%；累计实现净利润8，945.84万元，较去年同期增长46.67%；实现EPS0.15元。2季度公司实现营业收入20，500.61万元，同比增长12.90%，环比增加29.99%；营业成本11，118.72万元，同比增加2.26%，环比增加32.61%；实现净利6，022.92万元，同比增加47.26%，环比增加106.06%；单季度EPS0.10元。预计今年前三季度归属上市公司股东的净利润将增加30%到50%。
事件评论
受益于环保治理的进一步强化，公司的脱硫监测业务保持快速增长，多元化的监测业务布局成为公司未来看点。随着国家污染排放标准的逐步提高和企业环保意识的增强，大量中小型的锅炉和发电机组纳入监测范围，为公司主营业务的增长提供了充足空间。同时，公司还坚持多元化布局，横向完善监测体系：“水十条”将撬动两万亿的投资，污水监测行业步入了发展的黄金期，公司水质监测业务稳步上升；储备研发的重金属检测产品、VOCs检测产品等已开始投入试用，未来将成为公司新的业绩增长点。
以研发创新为核心发展战略，积极推进对外投资，寻求海内外技术合作。在技术研发上，公司坚持内生发展和外延拓展并举，在壮大内部研发团队的同时，积极开展对外投资与合作，重点寻求和引进海内外高端产品和技术。继与思路创新、深圳清华研究院合作后，2015年6月，公司投资持有' 英国KORE公司51%的股权，将其作为公司的海外研发中心，进一步提高公司的研发水平和核心竞争力。
转型环境综合服务提供商，打造专业化综合型的智慧环保平台。公司的业务范围已涵盖气体污染源监测、水质污染源监测、VOCs排放监测、环境空气质量监测、环境信息化平台、环境大数据及第三方服务等领域，充分利用信息化与互联网技术打造专业化综合型的环境服务平台。控股子公司青海晟雪中标污水处理PPP项目，将成为公司进军环境综合治理领域的业务平台，为公司实现环保平台布局奠定坚实的基础。
预计公司15-17年EPS为0.45、0.55和0.67元，看好公司横向多元化检测业务布局和纵向综合型智慧环保平台的搭建，维持“谨慎推荐”评级。国电清新业绩点评：盈利指引强劲，开启高增长之路
结论与建议：
公司今日发布15Q1报告，报告期实现收入3.85亿元（YOY+100.5%），实现净利润0.67亿元（YOY+33.1%），符合预期。公司收入与利润大幅增长一方面在于不断投入运行的BOT项目，另一方面公司凭借脱硫技术优势，承接EPC工程大幅增长。
公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心' 竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。我们预计公司15、16年分别实现净利润5.49亿元（YOY+103.1%）、7.65亿元（YOY+39.2%），EPS1.03、1.44元，当前股价对应15、16年动态PE39X、28X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价50.0元（对应2016年动态PE35X）。
运营与建造项目同时发力，1Q收入同比增长100.5%：公司1Q翻倍高增长主要是由于报告期EPC项目收入较上年同期大幅增加；同时，石柱脱硫脱硝BOT项目投运，云岗超净排放取得收入。公司净利润同比增长33.1%，增幅小于收入增长主要是由于收入结构中低毛利率的EPC收入占比大幅增加，导致公司1Q综合毛利率同比大幅下降9.4pptn干法脱硫技术优势突出，密切关注锡盟特高压专案进展：公司脱硫领域核心竞争优势突出，旋回耦合湿法脱硫技术脱硫效率高达99.99%，被列入2013年国家重点新产品计画；活性焦干法脱硫技术的关键系统通过了内蒙科技厅组织的专家鉴定会，专案成果分别达到领先水准，在未来煤电基地（内蒙等缺水区域）有很大优势。锡盟基地特高压项目立项加快，建议密切关注锡盟特高压进度，公司与神华电厂签订的干法脱硫项目（8亿元）有望启动，锡盟基地预计干法脱硫市场空间超50亿元，干法脱硫将是公司另一个发力的着力点。
1Q毛利率同比下降9.4ppt，费用率同比上升1.5ppt：公司Q1综合毛利率30.5%，同比下降9.4ppt，主要是收入结构变化所致。公司EPC工程毛利率（20%左右）较运营项目（40-45%）低，1QEPC工程营收占比大幅提升；公司1Q费用率11.7%，同比提升1.5ppt。
竞争优势突出，打造环境综合型服务商，开启高增长之路：公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。此外公司发布股权激励计划及员工持股计划，行权条件非常高（以2014年净利润为基数，15-17年净利润同比不低于85%、170%、270%，未来3年净利润CAGR超55%）。
盈利预测：公司预计H1净利润同比增长50~70%，成长趋势良好。我们预计公司15、16年分别实现净利润5.49亿元（YOY+103.1%）、7.65亿元（YOY+39.2%），EPS1.03、1.44元，当前股价对应15、16年动态PE39X、28X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价50.0元（对应2016年动态PE35X）。长青集团：集中供热驱成长，管理稳健促发展
环保压力推动供热方式改变，撬动千亿级市场：我国空气污染事件不断，推动大气治理的发展，但我国富煤缺气少油的资源禀赋特性决定未来很长一段时间煤炭依旧是我国' 主力能源，高效清洁利用煤炭成为大趋势。去年开始我国针对燃煤锅炉设立极为严格排放标准，并提出取缔小锅炉，鼓励热电联产替代等政策，供热方式也将从分散供热向集中供热方式转变，千亿市场空间被撬动。
长青集团先发优势明显，推动高成长：长青集团今年初' 公告签订满城县纸制品加工区集中供热项目，投资额7.3亿元，规模为4台260t/h锅炉配3台30MW背压汽轮发电机及相关辅助设备。我们认为在行业初创期获得最具示范性的大项目对于长青的发展意义重大，不但大幅提升公司盈利水平，更为关键是借助满城项目的影响力和示范性不断获取项目，先发优势明显，而近期接二连三的订单公告就是公司高成长逻辑的最好佐证。
生物质发电盈利水平全国领先：按照《' 能源行业加强大气污染防治工作方案》和《国家应对气候变化规划（2014-2020年）》的规划，我国2015年到2020年将新增2060万千瓦生物质发电装机，对应年新增340万千瓦，是公司已投产装机9.6万千瓦的35倍之多，发展空间巨大。长青生物质发电盈利全国领先，沂水3万千瓦机组年盈利已超3000万，优势明显，未来有望不断扩大市场份额。
管理稳健，执行力强，推动发展：长青从做燃气灶的气阀盖起家，多年制造业经验使公司对产品的质量和成本控制要求严格，管理十分稳健、执行力强，生物质电厂盈利全国领先就是公司精细化管理的成果，我们认为公司必将受益于此，推动各项业务良好发展。
投资建议：公司管理精细化，各项业务齐头并进，我们预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.88、2.26元，对应PE为77、31、12倍，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价40元。
风险提示：项目建设进度低于预期。碧水源首次覆盖报告：转型投资运营，识时务者方为俊杰
投资要点：
投资建议：预计公司2015-2017年营业收入分别为46.61、63.73、87.98亿元，净利润分别为16.0、22.3、29.9亿元，EPS分别为1.30、1.81、2.43元。公司多地布局PPP领域，跑马圈地占得先机，现已拥有强大的融资及资金实力，在国家全面实施“水十条”及大力推行水污染防治的政策背景下，我们认为公司估值应当较行业享有溢价。参考可比公司估值平均水平，基于上述对公司的分析、国家PPP政策趋势预判，我们选取PE和PB方法的估值均值结果作为目标价，首次覆盖，目标价66.84元，给予“增持”评级；
多地布局PPP项目，跑马圈地占得先机。2014年2月到2015年7月，根据公司官方网站等公开渠道，公司披露项目金额合计104亿元，其中“污水处理整体解决方案”类项目金额93亿元，占比89%。值得注意的是，2015年以来公司签订的项目类型基本为BOT/PPP类项目，与此前以EPC类项目为主形成较大反差；碧水源是环保行业中较早展开PPP项目的龙头企业，PPP跑马圈地竞赛中已经占得先机；
强大融资及资金实力助力公司打开业绩增长窗口。62亿元定增完成、国开创' 新资本投资公司（国开行全资子公司）成公司第3大股东等将助力公司拓展PPP领域、打开业绩增长窗口；
其他亮点。布局家用净水器，努力实现持续稳定的新增长点；膜法未来在水污染防治领域存在巨大增长空间；
