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9月1日从商务部获悉，商务部等19部门近日联合印发《关于加快发展农村电子商务的意见》，《意见》称，支持电商、物流、商贸、金融等各类资本发展农村电子商务。
《意见》指出，近年来，随着' 互联网的普及和农村基础设施的建设，我国农村电子商务快速发展，农村商业模式不断创新，服务内容不断丰富，电子交易规模不断扩大。但总体上我国农村电子商务发展仍处于起步阶段，存在着市场主体发育不健全、物流配送等基础设施滞后、发展环境不完善和人才缺乏等问题。
《意见》要求，加强农村基础设施建设，完善政策环境，深化农村流通体制改革，创新农村商业模式，培育和壮大农村电子商务主体，发展线上线下融合、覆盖全程、综合配套、安全高效、便捷实惠的现代农村商品流通和服务网络。
《意见》提出，争取到2020年，在全国培育一批具有典型带动作用的农村电子商务示范县。电子商务在降低农村流通成本、提高' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)商品化率和农民收入、推进新型城镇化、增加农村就业、带动扶贫开发等方面取得明显成效，农村流通现代化水平显著提高，推动农村经济社会健康发展。农村电子商务重点是加强工业品下乡、农村产品进城、农资流通、农村综合服务及电商扶贫开发。
《意见》针对目前农村电子商务发展中存在的问题，从培育多元化电子商务市场主体、加强农村电商基础设施建设、营造农村电子商务发展环境等方面提出了10项举措：
一是支持电商、物流、商贸、金融等各类资本发展农村电子商务，二是积极培育农村电子商务服务企业；三是鼓励农民依托电子商务进行创业；四是加强农村宽带、公路等基础设施建设；五是提高农村物流配送能力；六是搭建多层次发展平台；七是加大金融支持力度；八是加强农村电商人才的培养；九是规范农村电子商务市场秩序；十是开展示范宣传和推广。
' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)分析师表示，农业信息化将对整个农业行业带来深远的变革，将改变传统农业思维，在大' 数据和互联网的带动下，农业产出效率和管理水平的提升； 还将改变传统农业经营模式，能够获取大量数据、具备海量信息处理能力的公司，将获得更强的客户粘性，进而产生新的经营模式。A股中农村电商概念股' howImage('stock','1_600598',this,event,'1770') 北大荒(' 600598,' 股吧)、' target='_blank' >新希望、' howImage('stock','2_002470',this,event,'1770') 金正大(' 002470,' 股吧)等，后期值得重点关注。' howImage('stock','2_002170',this,event,'1770') 芭田股份(' 002170,' 股吧)：拟融资16亿元投资复合肥以及大数据项目，维持买入投资评级
芭田股份
研究机构：海通证券分析师：张瑞，刘威撰写日期：2015-07-30
投资要点：
营销体制改革以及贵州项目拖累' 业绩。上半年业绩较差。预计上半年销量增速5%左右，营销体制改革以及贵州项目费用超出预期，拖累公司上半年业绩。随着营销逐步理顺以及贵州项目投产，公司业绩将逐步改善。
拟定增16亿元，投资复合肥以及大数据项目。公司拟非公开发行募集资金总额不超过16亿元。此次非公开发行' 股票 数量不超过8，551.58万股，发行价不低于18.71元/股，拟用于（1）贵州芭田生态工程有限公司300万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目。（2）智慧芭田大数据综合平台项目。（3）补充流动资金。前两个项目达产后将分别新增净利润1.47亿元，1亿元。定增实施将有利于公司长远发展。
芭田股份参股泰格瑞20%的股份。深圳市芭田生态工程股份有限公司（甲方）、南宁泰格瑞农业科技有限公司（乙方）以及南宁益普检测技术有限公司（丙方）签署《投资协议》，在乙方全资收购丙方后，公司使用自有资金1706.25万元参股泰格瑞20%的股份。乙方承诺未来三年（2015年、2016年、2017年），实现净利润不低于：150万元、375万元、840万元。
收购有利于公司“生态农业”和“' howImage('stock','2_000816',this,event,'1770') 智慧农业(' 000816,' 股吧)”战略布局。本次对外投资将有利公司从基地建设、种植生产、农产品加工、流通到销售等整个产业链的农产品质量安全技术服务方面，提供标准化、信息化、可控制、可追溯的农产品质量安全整体解决方案，帮助公司解决农产品从“田间到餐桌”面临的质量安全问题，推动公司创新发展，增强市场竞争力，加快转型升级。
维持公司“买入”评级，目标价28.35元。我们预计公司2015-2017年EPS分别是0.33、0.63、0.87元，参照行业公司估值，给予公司2016年45倍PE，对应公司目标价28.35元，维持“买入”投资评级。
风险提示：复合肥销售不达预期' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)：景气+转型拐点已至，把握低位介入良机
大北农
研究机构：' target='_blank' >齐鲁证券分析师：谢刚，' target='_blank' >陈奇撰写日期：2015-08-27
投资要点
核心观点：当前市场恐慌情绪较重，急跌不止，养殖链板块整体出现了较大幅度回调。我们认为，在畜禽行业景气反转确定且产能去化持续超预期的大背景下，高弹性养殖龙头、业绩稳健增长的饲料企业仍将是市场的宠儿，一旦' 行情企稳，畜禽链企业将迅速彰显其价值。
站在当前时点，我们积极推荐投资者关注优质饲料公司大北农，核心推荐逻辑在于：
（1）从行业层面来看，当前产能去化超预期，中期景气高点将持续更长时间，优质饲料企业将迎来新一轮快速增长期。
母猪存栏持续下滑，散养户补栏母猪仍不积极，中周期产能拐点未到来。从当前调研情况看，补栏主要为200-500头母猪的家庭农场以及1000头以上的大型猪场，且规模户补栏也由于资金、信心等因素逐步趋于理性，市场并未出现大面积的疯狂补栏，持续两年的行业深度亏损使得很多散养户打消了长期养猪的念头，产能去化具有一定的不可逆性。同时7月份数据显示，能繁母猪存栏再次下滑23万头，至3876万头，产能去化程度环比并未显著降低，中期产能拐点还未到来。
中期来看，由于当前产能收缩力度已超过2011年，中周期猪价上行通道有望持续到2016年底。我们认为由于产能去化持续超预期，作为后周期的饲料行业底部到来时间将相应推迟，但伴随着中期景气高点持续时间拉长，饲料行业将迎来快速增长期。优质饲料公司大北农因产品结构前置以及综合服务优势将会更早走出底部，我们预计7-8月份饲料销量数据就会有明显回升，预计增速拐点到来，增速由负转正。
具体我们判断，2016-17年饲料行业景气高点下，大北农将迎来新一轮快速增长期，可能复制2011-12年利润翻倍成长路径。公司2016-17年业绩复合增速超过30%是大概率事件，届时盈利有望突破12亿元，其中收入增长30%、毛利率提升0.5-1%、费用增速控制在20%以内。
（2）从公司产业层面来看，公司饲料业务优化布局，以种业和复合肥等载体向大种植板块延伸不断推进。
优化饲料产业布局，抢占行业先机。我们认为，当前大北农在全国性的产能布局上已经趋于完善，接下来主要在优势区域强化（东北）、空白区域增加布点（西南、中南等）、华南水产料（特别是虾料）下功夫。
战略性介入大种植板块，开启新增长点。公司计划投资建设包括50万吨/年新型肥料项目及1万吨/年环保农药制剂项目，结合公司已有的种子业务，打造完善的综合服务产业链，成为国内唯一的横跨畜禽链和种植链的农业上市公司。按照当前行业盈利现状，我们大致预测，2016年Q3投产后，单吨价格约在5000元，复合肥毛利率在20-25%，毛利空间在5亿元左右，不过考虑到公司前期渠道拓展和人员招聘，费用率会高于行业平均，预计2017年贡献约1亿元左右利润。
生物技术中心转为独立法人经营将理顺管理机制，为长期发展打下坚实基础。在2010 年底，公司成立生物技术研发中心，从事基因育种的研究工作。大北农2014年研发投入2-3亿元。生物育种部门累计基因发现数量和基因专利申请了700多项，基因发现事件5-6万起，远超国内其他机构。大致匡算下，若生物育种逐步推广，那么大北农有望在3年后实现量产，并完全可能抢占国内5-10%市场份额，按照20-30%净利润率，生物育种有望贡献利润10-20亿。
（3）从公司互联网战略来看，猪联网2.0推进势头良好，智慧大北农战略逐步落地，稳步推进。
公司针对养殖户和经销商重点推出了猪联网2.0、农信商城、农信金融及智农通等“三网一通”新产品体系。截至2015年6月底，猪联网服务的能繁母猪已达75万头，预计到2015年年底，猪联网服务的能繁母猪数量可达到150万头，公司互联网战略推进已然超出市场预期。
总体而言，我们认为当前处于大北农本次战略升级，在于介入大种植板块、加速饲料产业布局，进行二次创业阶段，打造千亿市值综合服务商：前10年（2005-2015年）公司以强势营销和对饲料行业痛点的精准把握启动了年均复合增长32%的增长；而接下来10年，饲料行业进入3.0时代，大北农以猪联网为体系的涵盖生产、销售、技术、商城、金融等各个环节的进行深度资源整合和服务，同时以种业和复合肥等载体向大种植板块延伸。未来5-10年，随着平台战略和智慧大北农战略深入推进，大北农产业业态有望从一个饲料、兽药、疫苗、种子产品的提供商进化成为高科技、互联网化、类金融的现代化农业综合服务商。
我们维持大北农2015-17年' 盈利预测EPS为0.3、0.45、0.52元，维持“买入”评级，继续强烈推！目标价20.25元，对应2016年45xPE。基于当前市场状况，我们认为类似于大北农基本面过硬，战略逐步兑现、落地的白马企业将在下半年的行情中绝对和相对收益明显。
风险因素：（1）支付牌照申请、审批缓慢，存在无法及时取得牌照风险；（2）金融支付服务业务推进中的风险。北大荒：员工持股标志公司农垦改革迈出第一步
北大荒
研究机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)分析师：陈佳撰写日期：2015-08-26
报告要点
事件描述
北大荒' 公告2015年度员工持股计划（草案）
事件评论
北大荒发布度员工持股计划（草案）：总金额不超过391万元，参加对象包含公司董监高（共6人，认购比例为30.54%）及业务员以上管理人员，合计不超过64人，存续期限为36个月，锁定期限为12个月。
我们认为，实施员工持股计划标志公司农垦改革迈出第一步。具体解读如下：（1）此次员工持股符合一号文件提到的农垦改革的农场企业化发展、市场化发展的方向。15年一号文件中将农场企业化作为农垦改革三大方向之一，核心在于引导垦区企业走向市场化的道路。这次员工持股方案虽然金额有限，但使得公司管理层与核心骨干与公司利益趋于一致，利于盘活企业经营，减少跑冒滴漏，使得公司更趋市场化方向发展。（2）此次员工持股标志公司管理层和核心骨干对公司未来发展前景看好。我们认为，北大荒的土地资源的价值禀赋（上市公司层面1296万亩土地，其中1158万亩耕地）、未来市场化潜力、集团资产注入（集团层面仍有3117万亩耕地）的空间都是非常具有吸引力的。我们认为公司员工对公司上述看点较为认同。（3）北大荒未来的农垦改革层面动作值得期待。我们预计，公司后期围绕土地租金市场化、有机农产品种植、引入战略投资者等方面的改革措施将不断推进。
我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于：（1）行业层面迎来双重利好：a）中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下迎来趋势性盈利反转；b）农垦系统改革即将开花结果。15年围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等取得实质性的进展。
（2）a）而北大荒即是行业盈利趋势性反转的首选标的：公司拥有耕地1158万亩，将受益农业补贴加大、低息加杠杆，形成实质性的盈利提升；b）北大荒亦是农垦改革的首选标的：公司资产注入空间巨大（集团仍有3117万亩耕地）、股权多元化改革具有可操作空间（集团持股64%）、市场化改革（土地租金提升、负业剥离、发展高附加值有机农产品及种植业技术咨询）亦会继续推进。
重申“买入”评级。预计公司15、16年的EPS分别为0.58元、0.69元，给予公司“买入”评级。
风险提示：（1）土改政策低于预期；（2）农垦系统改革进程推进缓慢。' howImage('stock','2_002215',this,event,'1770') 诺普信(' 002215,' 股吧)调研简报：“两圈一网”，全力打造互联网农业全产业链
诺普信
研究机构：' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)分析师：代鹏举撰写日期：2015-08-28
投资要点：
核心观点：公司是国内农药制剂龙头企业，自2008年上市以来，积极探索销售渠道变革，由初期发展模式CK（经营商系统）积极转型为AK模式（直销店系统），最终实现CK与AK“两张网”并驾前行。在互联网提升传统产业竞争力大趋势下，公司积极拥抱互联网平台，探索O2O、B2B营销模式和P2P融资模式，建立田田圈、农集网、农金圈，并以“两圈一网”为基点，发展农资物流配送体系，逐渐开发嫁接新的农民应用领域，全力打造完整的互联网农业服务生态链。
公司稳居国内农药制剂销售龙头。公司是国内唯一纯制剂类农药企业，主要以杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂为主，2014年公司营业收入22.02亿元，远超第二名江苏龙灯化学8.15亿元，占国内农药制剂前30强销售额的15%。
借助农资电商加强农户服务，公司客户粘性强优势明显。随着电商迅速崛起，互联网深入城镇居民生活，在互联网涉及的垂直应用领域，农业电商成为互联网应用领域价值空间最大的“宝地”。与其他行业电商不同，由于农户上网时间短，率先影响农户的农村电商客户粘性强，想象空间巨大。公司持续关注农户农药应用重要性和差异化，率先植根于农户，服务于农户，深入农村打造国内知名品牌，客户粘性优势明显。
公司积极探索互联网+农业，构建“两圈一网”营销模式。公司于2014年引进优秀的互联网团队，从三个维度打造农业互联网平台：一是积极与优秀经销商加强合作，利用互联网平台打造O2O线上线下服务平台--田田圈，通过田田圈提供线上丰富的产品资源、咨询服务平台，线下优质的经销商和零售店，提高植保技术服务水平，与农户建立积极的互动关系，打造农业生态圈最有粘性的切入口；二是利用互联网优化公司原AK营销模式，打造网上分销平台--农集网，为零售商提供直接的农资服务，未来通过完善渠道销售系统和植保技术服务，将有望实现直接面向农户的B2B2C营销模式；三是借助互联网构建金融平台，集社会多方力量为农户提供金融服务--农金圈，公司通过精选信誉好、优质种植农户，凭借低门槛、低利率优势为其提供专项融资服务。目前公司形成了以田田圈为核心的“两圈一网”全方位的互联网生态系统，整合资源、优化销售渠道、减少中间成本，为农户提供更全面的种植解决方案。
“两圈一网”相辅相成，' 竞争优势明显。公司目前田田圈、农集网、农金圈同步运营，相辅相成。农金圈解决了农户融资难问题，目前农金圈募集资金4.7亿，解决了1200户农户融资问题。同时凭借公司借款农户信用高优势，加上农业融资周期短，自成立以来还款率高达50%，坏账率为0%，实现融资的有效循环，为农户购买农药提供坚实的资金基础。田田圈主要提供信息推送、农资平台、农机服务等功能，公司目前积极推广田田圈，采用低价现款的营销模式，有效解决了农户赊销问题，回款率明显提高，实现厂商、供应商、农户互利共赢。同时公司提高线下技术服务质量，开发大批经验丰富的田哥田姐，通过线上创新营销模式和线下服务活动相结合，实现量变到质变的化学蜕变。农集网作为农药销售平台，目前采用会员制，主要针对下游零售商，利用互联网供货高效便捷的优势，有效地减少零售商库存数量。
以“两圈一网”为基点，开发农资配送系统和其他衍生服务，构建完整的农业服务生态链。公司目前积极开发自己的物流商，提高配送服务能力。此外，公司从农户角度出发，嫁接新的应用领域，例如发布农户招工等信息，逐渐打造完整的互联网农业服务生态链。
给予“买入”评级。公司以“两圈一网”为基点，开发农资配送体系和其他衍生服务，构建完整的农业服务生态链，看好公司长期发展前景。预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.42和0.58元，对应估值分别为34.7倍、28.4倍、20.6倍，给予“买入”评级。
风险提示：农户网络普及率低于预期；同行业竞争加剧风险。' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)：回归零售本质，前景可期
苏宁云商
研究机构：齐鲁证券分析师：胡彦超，彭毅撰写日期：2015-08-31
2015年上半年，' target='_blank' >苏宁云商业绩基本符合我们的预期：报告期内，苏宁云商全渠道实现销售收入630.8亿元，同比增长23.3%，其中，线上自营收入146.1亿元（含税），同比增长76.3%，开放平台商品交易规模为35.62亿元（含税），2015年上半年实现线上平台实体商品交易总规模为181.7亿元（含税），同比增长104.7%，归属于上市公司股东的净利润3.45亿元（扣除门店资产证券化收益后的净利润约为-7.01亿元），同比增长145.73%；同时，公司预计三季度销售收入将实现稳步增长，毛利率、费用额保持相对稳定，三季度归属于上市公司股东的净利润亏损额预计为2亿元至3亿元。
2015年Q2，苏宁云商毛利率同比稳中有升，广告费及市场推广费/运输费/员工薪酬的大幅增长是致使公司上半年亏损的主要原因：2015年2季度，苏宁云商毛利率约为14.7%，相比去年同期提升0.4%；销售费用率约为12.63%，同比提升0.4%；管理费用率约为2.93%，与去年基本持平；财务费用率约为0.18%，同比增加0.02%；根据我们的测算，扣除门店资产证券化收益，苏宁云商净利率约为-0.99%，亏损较去年同期收窄0.2个百分点.2015年上半年，广告费及市场推广费/运输费/员工薪酬的大幅增长是致使公司亏损的主要原因：为加大品牌推广力度，有效应对市场竞争，拉动销售以及推广母婴、超市、百货等新品类，2015年上半年苏宁云商广告费及市场推广费支出约为14.36亿元，相比去年同期增长94%；随着员工薪酬待遇水平的提升，以及苏宁云商在IT、物流、金融、超市等领域加快人才引进，上半年人员费用支出为34亿元，同比增长18.75%；同时，随着线上销售规模的快速增加，非电器类商品如母婴、超市等商品的销售规模提升，上半年商品配送费用约为7亿元，同比增长87.58%.我们预计，苏宁易购' target='_blank' >天猫旗舰店的运行将有效提高苏宁的流量，但在B2C电商竞争非常激烈的背景下，苏宁云商的广告费及市场推广费/员工费用仍将维持高位运行；同时，在线上销售规模增加的背景下，商品配送费仍将持续提升。
资产运营能力增强，渠道议价能力下降：2015年上半年，苏宁云商存货周转天数约为45天，2014年存货周转天数约为63天，流动资产周转天数相比于2014年减少约25天，总资产周转率相比于2014年减少约32天，苏宁云商的资产运营能力增强；但体现渠道议价能力的最重要指标——应付账款周转天数有所下滑，2015年上半年应付账款周转天数约为27天，2014年应付账款周转天数约为37天，这间接体现出，在家电3C渠道竞争激烈的背景下，公司渠道强势地位减弱，主动加强供应商合作，提升打款效率，以提高竞争力。
与阿里强强联合，苏宁回归零售本质_供应链，开放自身资源，未来精彩或可期：从产业层面来看，阿里战略投资苏宁，苏宁接受阿里的投资是互联网零售产业发展的必然结果，阿里的资金/大数据资源/流量资源/金融资源IT资源将为苏宁云商的发展提供极其巨大的推动力，同时，苏宁的3C家电供应链资源/物流资源/门店资源/售后服务资源将为阿里生态圈OTO战略提供坚实的线下资源.我们预计，随着双方合作的深入，苏宁有望在家电3C的线上销售领域与京东形成抗衡；苏宁物流在接入菜鸟网络之后，有助于其盘活存量资产，进一步社会化，形成新的利润增长点.同时，在线上线下融合的背景下，线下门店具备多重价值（社交价值/媒体价值/渠道价值/场景体验价值/仓储配送价值），苏宁云店以及苏宁易购服务站将成为“阿苏”生态圈重要的入口，推动苏宁线下价值的回归。
线上业绩逐步好转，“阿苏”合作注入增长动力：2015年上半年，苏宁易购GMV同比增长104.65%，开放平台实现交易规模35.62亿元，环比增长102.6%，转型的成果逐步凸显；线上运营方面，苏宁生态圈SKU数量达到1220万，相比于2014年年末增长了54.2%，开放平台商户数增长至15000家，相比于2014年年末增长36.4%，移动端订单数量占比接近56%，线上运营指标逐步好转；会员方面，截止2015年6月末，公司零售体系会员总数达到1.98亿。“阿苏”合作将有助于缓解苏宁易购的流量压力，推动苏宁线上业务的快速增长。
围绕互联网' 视频生态圈，打造PPTV新业态新业务：目前，PPTV仍将处于战略投入期，2015年上半年，PPTV亏损3.9亿元，去年同期亏损约为1.7亿元，有进一步扩大的趋势。未来，PPTV将在在线视频、家庭互联网，PP云业务和PP体育四个板块逐次发力，加大自制内容投入，引入西甲独家版权，上市PPTV操作系统PPOS和智能硬件产品，打造“硬件+内容+服务+电商”的商业模式。我们认为，互联网视频业务竞争激烈，公司仍将加大对PPTV的投入，PPTV短期内维持亏损状态是大概率事件，但随着“硬件+内容+服务+电商”的商业模式逐步成熟，PPTV的亏损有望收窄。
供应链金融有望为苏宁金融贡献巨大增量：苏宁与阿里合作，阿里生态圈的B端用户将逐步接入苏宁物流、苏宁云店，同时，苏宁将其线下资源（物流、云店）向全社会开放，我们预计大量的B端用户将成为苏宁生态圈的用户，苏宁供应链金融有望实现快速放量。消费金融方面，在' 阿里巴巴旗下支付宝全面接入苏宁生态圈的情况下，苏宁原有支付工具易付宝或将受到冲击，而支付工具作为消费金融非常关键的一环，苏宁消费金融业务的成长性或将受到一定冲击。
苏宁线上线下估值重构，转型过程中战略性温和亏损可以接受。苏宁作为产业内率先推行互联网零售模式的公司，在行业发展趋势中积累了丰富的运营实践经验，率先卡位，且苏宁的物流、金融方面均已经全面布局，考虑到苏宁与阿里合作将为苏宁带来巨大的增量，我们预计，2015年苏宁云商生态圈实现销售收入有望突破1300亿元，未来，随着线上收入占比的提升（线上业务毛利率低于线下业务），我们维持苏宁云商2015/2016年EPS分别为0.13/0.03（计算股本为73.83亿），下调2017年EPS至0.03（计算股本为73.83亿），参照市场目前对零售企业的估值以及苏宁云商“苏宁易购+线下门店+供应链金融+苏宁物流+PPTV”商业模式的先进性，给予苏宁云商1XPS，市值1320亿元，对应目标价17.8元，给予“增持”评级。' howImage('stock','1_601933',this,event,'1770') 永辉超市(' 601933,' 股吧)：携手京东战四方，线上线下谋共赢；生鲜电商将起航，合纵连横功始！p
永辉超市
研究机构：安信证券分析师：刘章明撰写日期：2015-08-11
定增引入京东，书写发展新篇章。8月7日公司公告，拟向京东邦能、江苏圆周、牛奶有限和' target='_blank' >张轩松4名特定投资者，以9.00元/股价格发行7.18亿股，募集64.59亿元用于新建华北、西南、浙江225家门店、生鲜冷链物流系统（5亿元）、福州南通物流配送中心（4.59亿元）项目建设，锁定期36个月。此外，公司与京东签署战略合作框架协议，双方同意充分发挥各自在市场地位、用户、信息、物流等方面的优势，建立联合采购机制，打通线上与线下，合作探索零售金融服务。公司于8月10日复牌。
京东业务增长迅速，物流下沉覆盖全国，O2O战略逐步推进。京东（JD.com）是中国最大的自营式电商（15Q1在国内自营式B2C 电商市场占有率达56.3%），拥有近1.2亿的活跃卖家。近年来随着国内电子商务的迅速崛起，京东充分抓住机遇实现了跨越式发展。目前，京东的渠道下沉战略已初具效果，截至15Q2，京东已建立166个仓储中心和4，142个配送中心，覆盖2106个区县和约46000个乡村，并实现对135个城市的当日达和951个城市的次日达。此外，今4月京东正式上线“京东到家”，整合各类O2O 生活类目，提供三公里范围内生鲜、超市产品、鲜花、外卖送餐等各类生活服务项目，并在两小时内快速送达。
家庭生活消费场景价值提升，合作共赢助力成就生鲜电商龙头。我们年初领先市场提出场景价值重估理论，建议强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的巨大弹性，重视商超便利店作为重要消费场景存在被渗透融合的可能。
流量+供应链+物流全面协同，双赢共谱发展新篇。本次公司以股权为纽带实现与京东及战略合作方的利益绑定，未来永辉门店或成京东的末端仓库、京东众包业务或直接在永辉门店开设，从而实现永辉流量的快速增长、供应链的上下端优化、物流渠道的全面下沉，全面探索“线上线下O2O+仓储物流协作”等方面的合作。
全方位布局筑造竞争壁垒，协同整合进入全新阶段。加速全国门店布局，提高场景消费入口流量。此次定增募集资金拓展华北、西南、浙江225家门店及冷链物流和配送中心建设，合纵连横优化供应链整合，全球直采形成差异化优势。借助京东' 互联网金融优势，跑马圈地模式正式开启。
上调盈利预测，维持“买入-A”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.25元、0.31元、0.38元，对应PE 分别为40倍、33倍、27倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：1.生鲜电商平台建设不达预期；2.行业发展不达预期。金正大：半年度业绩超预期，继续坚定看好公司未来转型发展
金正大
研究机构：安信证券分析师：王席鑫，孙琦祥撰写日期：2015-07-23
事件：公司发布15年半上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长34.74%，EPS为0.71元。加权平均ROE为9.03%，较去年下降2.19个百分点。其中股权激励产生的期权成本导致公司管理费用大幅增加，公司14、15年期权成本预测算分别为832.24万元和9587.38万元，如果扣除期权成本的影响，公司上半年净利润同比增长超过40%，业绩超市场预期。公司预计15年1-9月净利润为10.19~11亿元，同比增长25~35%。
15年公司战略清晰，业绩大幅增长：15年上半年，公司围绕“一个新愿景、一个新平台、一个新机制、一只大队伍”，以套餐肥新产品为推广主线，以品牌建设、营销、重点县建设、渠道开发与优化和市场终端亮化等为手段，主营业务收入、利润总额进一步增长。公司临沭、菏泽、广东金正大一期、金正大诺泰尔等项目陆续试车投产，大大丰富了公司的产品线，下半年产能释放后，公司的产能将进一步优化和完善。同时，公司探索新服务模式、开展国际国内联合协作，对公司拓宽销售渠道、贴近服务客户、实现全国合理布局起到了积极作用，提高了公司的市场竞争力。
农商1号正式上线，打造农资版“亚马逊”：分析见下页；
推动中以农业合作，做国际化的金正大：分析见下页；
做世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商，维持买入-A评级：公司已经形成以新型复合肥为主，普通复合肥为翼的国内领先的产品格局，产业结构的升级将增强公司竞争力，提高市占率。公司的电商平台“农商1号”如期上线，看好公司强大的资源整合能力和执行力。我们预测公司15-17年EPS分别为0.73、0.97和1.18元，维持买入-A投资评级，目标价30元。
