海通证券：股权质押短期对市场的流动性冲击有限顺水鱼财经

由于部分股权质押业务已在7月初股灾中触及预警线或平仓线，并完成了一定的补仓操作，理论上，只要当前股价不跌破当时低点，短期内暂无补仓压力。即使跌破当时低点，也只需补仓至当时低点的市值，便能化解预警危机。因此，目前股权质押业务的资金缺口不足以对市场产生显著影响。

本文中，我们对股权质押业务进行进一步的压力测试，估算市场再跌10%、甚至20%的情况下，多少股权质押业务会处于预警线、平仓线之下？股权出质方还需补充多少资金以弥补缺口？

在主板40%，中小创30%的折扣率，预警线160%、平仓线140%的前提下，按照2015年8月31日的收盘价测算，共有421笔股权质押业务，235只' 个股处于预警线之下，229笔股权质押业务，135只个股处' target='_blank' >于平仓线之下，累计资金缺口103亿。其中资金缺口是指出质方还需要补充多少资金才能使质押市值/融资金额大于预警线，也可以看做是股权质押业务平仓压力的近似估计。

若按照8月31日收盘价，全市场再跌10%测算，共有637笔股权质押业务，330只个股处于预警线之下，380笔股权质押业务，212只个股处于平仓线之下，累计资金缺口276亿。

若按照8月31日收盘价，全市场再跌20%测算，共有898笔股权质押业务，420只个股处于预警线之下，595笔股权质押业务，311只个股处于平仓线之下，累计资金缺口567亿。

考虑到部分出质方在个股下跌时已完成补仓操作，实际累计资金缺口可能更低。因此，从压力测试的结果看，短期内股权质押业务对市场的流动性不会产生显著冲击。