熔断机制下基金流动性受考验顺水鱼财经

专家建议：为公平，' 申购赎回也要同步暂停

□金证券记者 管伟

9月6日晚间，证监会公开表态，正在研究制定指数熔断机制方案。而在9月7日晚间，上交所发布了《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》，拟在保留现有涨跌停制度的前提下，引入指数熔断机制，并同时面向市场征求意见。对于A股或将迎来熔断＋涨跌停双' 保险的消息，基金行业人士表示，熔断机制将更有利于市场稳定。不过，第三方基金行业人士表示，在熔断机制下，基金申赎的流动性将受到严峻考验。

熔断机制呼之欲出

根据上交所发布的《通知》，拟以沪深300指数为基准指数，设置5%和7%两档熔断阈值，并采用双向熔断机制。具体来看，当指数涨跌幅触及5%时，会暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。当指数涨跌幅触及7%时，暂停交易至收市。

对于呼之欲出的熔断机制，' target='_blank' >南方基金首席策略分析师、基金经理' target='_blank' >杨德龙认为，研究制定实施指数熔断机制方案，是在向成熟市场学习经验。

他表示，' 美股历史上曾出现过多次大的股灾，股灾发生往往都是因为指数没有熔断机制，短期内出现的暴跌使得投资者没有思考的时间，开始恐慌性抛售，导致恶性循环。他认为，从实际经验来看，' 美国实行熔断机制之后，近二十多年来几乎没有发生大的股灾。A股引进这种机制之后，可以减少股灾发生的概率，对维护市场稳定是有利的。

此外，杨德龙认为，各项维稳措施将产生积极影响。目前低估值蓝筹已经探明了估值底，未来对于市场情绪波动的抵御能力大幅增强。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间' 大盘走势仍以震荡筑底为主。

建议基金应同步申赎

对于即将出炉的熔断机制，资深基金行业人士王群航(博客,微博)担忧地对《金证券》记者表示，如果实施熔断机制后，开放式基金的场外申购、赎回怎么办？

王群航认为，对于基民来说，熔断后，基金的申赎是一个比较敏感又尴尬的问题。

“由于熔断机制是涨跌都熔断，因此，熔断机制有两个细分：涨熔断、跌熔断。那么，熔断机制对于开放式基金申购、赎回的影响，应该从这样两个细分的角度出发来进行。”王群航表示，涨熔断发生时，责任在买盘；跌熔断发生时，责任在卖盘，理论上相对更容易发生无法应对赎回的风险。

因此，他建议，为了公平起见，基金应该搞同步暂停申购和赎回，不得搞单方向的暂停赎回。

当然，基民对于无法赎回也不必要过于草木皆兵，前期' 行情如此暴跌，也未见基金赎回不了的事情发生。但王群航明确表示，反对任何公募基金利用指数熔断机制，借机搞暂停赎回。