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核心摘要: A股估值将提升 A股三利润增速相比明显下滑是大概率事件。首先从收入端来看,7、8月份的相比上半年在继续下滑,A股的中报利润中高达30%来自于投资收益,而6月中旬以后的股市大幅下跌将导致三季度的投资收益明显下降;从资产端来看,在上半年牛市环境中A股上市公司也大量增持其他公司的资产,这些金融资产预计将在三季度计提公允价值减值损失;最后,很多公司在股市疲弱的环境下也失去了释放的动力,甚至倾向于刻意做低业绩。
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A股估值将提升

A股三" 季报利润增速相比数据相比上半年在继续下滑,A股的中报利润中高达30%来自于投资收益,而6月中旬以后的股市大幅下跌将导致三季度的投资收益明显下降;从资产端来看,在上半年牛市环境中A股上市公司也大量增持其他公司的" 股票 资产,这些金融资产预计将在三季度计提公允价值减值损失;最后,很多公司在股市疲弱的环境下也失去了释放" 业绩的动力,甚至倾向于刻意做低业绩。

但只要“存量经济”的环境没有打破,盈利增速趋势与股市走势或将继续背离,三季度的盈利下行并不构成市场的核心驱动力。这主要是由于进入“存量经济”环境以后,A股整体的盈利趋势已从“大起大落”变成了“窄幅波动”,这时候并不是股市走势要“刻意”和盈利反向,更可能是窄幅波动的盈利已不再构成股市大幅波动的核心驱动力,而是流动性、政策、情绪等其他因素在主导市场

在疲弱的基本面环境下,市场向上反弹的动力来自于汇率预期稳定、利率进一步下行带来的风险偏好提升。近期美元中间价已开始企稳,且美元兑离岸人民币价格以及美元兑人民币NDF价格也开始回落,再加上高层连续表态将保持汇率稳定,这有利于修复人民币持续贬值的预期和抑制资本外流的趋势;其次,在人民币汇率贬值的同时,流动性的宽松也使得利率水平向下突破了去年的低点,这有利于支撑A股估值的提升。

" 海通证券(" 600837," 股吧):

酝酿转机

过去市场见底变盘前,成交量萎缩约七成、持续约13个交易日,相比高点上周成交量萎缩已近七成,市场在酝酿变化。本轮牛市从2000点到5178点,股市上涨的两个重要逻辑中,利率下行被去杠杆汇率贬值打破,通过改革和创新实现转型值期待。对于第一个利率下行逻辑,央行8月25日“双降”已经表明“不可能三角”的政策取向,市场悲观预期虽已有所修复,但对汇率贬值的担忧最终能否落地,市场在等待9月16-17日联储议息会议情况,可观察外汇交易额萎缩,以确认人民币汇率稳定及利率下行趋势。而对于改革与创新的逻辑,市场在等待" 国企改革1之后N方案的落地,以及10月三季报业绩落地。

" 行情展开分三步:第一步,无风险利率下降,价值投资者入场;第二步,风险偏好上升,高净值投资者入场;第三步,盈利(预期)改善,中小投资者入场。本轮暴跌之后,高股息率" 个股投资价值逐渐凸显,8月25日央行“双降”后利率下行政策空间打开,大类资产轮动开始奏效,价值投资者已有入场迹象,市场重建正处于第一步的利率下行阶段。奔向第二步的风险偏好上升,还需要新的积极变化:第一,确定汇率稳定、利率下行,第二,积极财政对冲增长下行压力,消除通缩担忧,第三,继续推进改革和创新。

建议维持多头思维,入场时机取决于资金性质。聚焦“十三五”的制造升级、信息经济、现代服务,大上海、通州主题。

国金证券

关注“大集团、小公司”

在近期的路演中,机构投资者大多选择持续关注“国改”主题。

在A股由3400点反弹至3900点区间,我们陆续推荐了7条国改的投资逻辑,包括:第一批央企试点;第二批央企试点;资产注入;央企整合;大集团小公司;解决同业竞争;地方国企等;随着行情的不断演绎,我们认为“国改”主题的演绎将出现分化,精选“国改”主线成为当务之急。综合比较下来,相对确定且市值适中、想象空间大的,首推的应该是“大集团小公司”这一条逻辑。

站在当前时点,继续看好“大集团小公司”这一推荐逻辑。作为集团的唯一上市平台,其主业与集团主业一般具有较高的一致性,而集团主业资产的规模相对较大,可注入空间大。因此,无论从集团层面还是上市公司层面来讲,“大集团、小公司”都是国企改革中值得重点关注的" 投资策略。投资要综合考虑集团本身资产规模、旗下上市平台资产占比、公司总市值、业务等。

(责任编辑:admin)
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