策略周报：市场逐步恢复 立足中长线布局顺水鱼财经

上周沪深两市震荡走高，沪综指本周上涨1.27%，深成指本周上涨4.07%，" 中小板、" 创业板指数分别上涨3.57%和11.08%，创业板表现明显好于市场平均。两市周成交金额继续萎缩，增量资金入市有限，投资者情绪也出现一定好转，市场的自我调节能力正在逐步恢复。目前市场整体处于震荡恢复阶段，未来市场反弹的可能性在加大，着眼于中长期的布局阶段到来。

首先，两融余额已经下降到万亿以下，而由" 券商接口的配资盘以及" 信托伞形产品的最后清理标志着去杠杆预期恶化结束，清理资金额度相对有限，未来清理的节奏或许会对市场形成压力但有限，综合来看市场杠杆的去化已经在政策和主动调节下接近尾声，去杠杆制约" 行情大幅下跌的因素将逐步消退；人民币汇率在汇改下出现快速贬值后以稳定为主，美联储" 加息预期时间预期后延续，虽然对汇率扰动存在，并进一步可能市场的可能性在减弱。

其次，8月宏观经济" 数据密集公布，虽然CPI回升至2%，但PPI下跌加大，整体物价处于通缩加剧阶段，核心CPI仍相对平稳，未货币政策的继续宽松，降准的空间依然存在；而从PMI、工业增加值、投资、外贸等数据显示三季度经济的下行压力大，财政政策开始加大力度，经济在四季度可能逐步企稳。

最后，从政策上看，资本市场稳定纳入到了调控目标，财政部股息红利差别化税收政策助于引导长线投资，而8月31日四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，加大分红和鼓励回购政策将有助于A股估值稳定；" 中金所采取多项抑制投机的措施，证监会对违法、违规行为的处罚，使得市场环境进一步净化，有助于市场信心的恢复。稳增长的财政政策，改革、创新的等政策落实速度进一步加快。而" 国企改革、生态文明等顶层设计的落定，表明改革推进加速，政策红利将不断释放。整体来看，政策上处于持续改善之中。

目前所能预期的利空因素都已经逐步明朗，市场也已充分消化；而财政政策等稳增长措施持续出台有助经济企稳，改革、创新等产业政策改善仍在延续，流动性仍然维持相对宽松。在市场整体估值下降空间有限、政策和盈利等边际改善的条件下，市场反弹的基础已经存在，而国企改革、生态文明顶层框架落地有助于市场人气的聚集，利于市场的恢复，着眼于中长期的布局期已经到来。投资方向上，首先，布局估值具备安全边际并带有防御属性的大金融、大消费类等；其次，关注国企改革和生态文明顶层设计落定后的相关投资机会；再次，关注基建政策加码板块包括：地下综合管廊建设、" 一带一路、京津冀一体化、十三五规划中的信息经济、节能环保、清洁能源、区域经济规划等。最后，寻找跌" 业绩稳健、高送转的次" 新股、" 互联网+、中国制造2025、" 工业4.0中的龙头" 个股。