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连心：大幅缩量酝酿转机
昨天提到今天的下跌出现放量，预示着整理还将持续一段时间，由于整理的级别大，因此整理过后带来的变盘力度也会很大，同时变盘点出现的必要条件之一是大幅缩量。基于目前市场给出的信息，目前要做的就是等待成交量再次萎缩。由于5178点至今市场一直未出现像样的反弹，且在不少' 个股已经回到' 行情起点的背景下，市场并不存在大力度向下变盘的条件，预示着这里的整理过后，市场应有不错的反弹行情出现。
以早盘走势来看，两市承接昨日下跌惯性继续走低，' 沪指维持在早盘开盘价附近震荡，对于昨天分析，今天要重点看的是成交量，以早盘成交情况来看，量能较昨日萎缩，符合低位放量杀跌后的量能分布特点。根据市场运行规律，这个位置的缩量往往会具有会持续性，而持续缩量为酝酿转机创造条件。同时持续性的缩量过程中是没有行情的，比较熬人，投资者还需要保持耐心。
踏实：阶段性将调整多久？
今天早盘大幅低开后一直在低位小幅震荡，成交量也有所减小。阶段性将调整多久？
盘面分析：成交量的减小，不利于阶段性反转，但将减短阶段性调整的时间。两市盘中个股涨跌方面侧重于权重护盘。
后市推测：
1，技术上，5日均线与10日均线重合，同时向下。' 大盘的阶段性方向向下，并且已经处于阶段性调整的后半段。
2，量走势上，多头线方向向下，速率较快，空头线方向向上，速率也较快。量走势上，大盘的阶段性方向也以调整为主。
3，以当前行情规律看，大盘此时要想重回阶段性上攻，则需要先减量上攻，再持续放量上攻。所以，大盘暂时还没有阶段性趋势转好的迹象。
综合观点：大盘的阶段性方向向下，中期方向向差。以段性看，大盘虽然进入了阶段性调整，但由于近期的横盘，此次阶段性调整一开始就进入了阶段性调整的后半段，所以说调整时间上可能不会太长，大约还有3-5个交易日左右，点位上可能创新低，也就是可能再度向下突破。至于午后，大盘继续在低位震荡的可能性较大，全天可能收小阴小阳。操作上，以阶段性操作为主的投资者，继续等跌，可适当轻仓短线，但要注意高抛低吸；以中长线操作为主的投资者，暂时与阶段性操作一致。
左晓蕾：看懂这次' 国企改革顶层设计的着眼点
从分类推进改革，国资监管有“管企业”转向“管资产”，到改建组建国有资本投资、运营公司，将国企红利上缴比例2020年提高到30%，混合所有制改革充分发挥市场机制的作用宜独则独、宜控则控、宜参则参等，《指导意见》可说全方位完成了国企改革的顶层设计。为了精准到位执行《指导意见》，实现“十八大”提出的国企改革三大目标，现在需要细化一些《指导意见》执行层面的抓手。比如，国企参股优秀民企，培植对等的竞争对手。
前天发布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（简称《指导意见》），释放了很多亮点，诸如分类推进改革，国资监管有“管企业”转向“管资产”，改建组建国有资本投资、运营公司，将国企红利上缴比例2020年提高到30%，混合所有制改革充分发挥市场机制的作用宜独则独、宜控则控、宜参则参等等，可说全方位完成了国企改革的顶层设计。为了精准到位执行《指导意见》，实现“十八大”提出的提高国企竞争力，国资保值增值和发挥国有资本在国民经济中更大作用的国企改革三大目标，现在需要细化一些《指导意见》执行层面的抓手。
《指导意见》将国企分为商业类和公益类，这是重大的观念转变。比如为了支持创' 新创业的企业发展，部分国有资本可能需要引导和培育对初始创新创业最重要的天使投资基金的支持，但由于创新创业企业高风险，国有创业引导投资公司虽然不是公益性的，但却绝不能按商业类公司来考核，也不能从保值增值角度设置考核指标，而要从创业引导投资公司在创新发展，在转型升级中代表国有资本发挥战略性引导作用的角度来设置考核指标。同时，推进国企改革需要相对明确的“分类”，尽量避免把商业类划分成公益类，这样容易造成国有资产流失的漏洞；尽量避免把公益类归为商业类，使国有资本配置不会向公共服务领域和短期不赚钱的战略性领域配置，或配置了也会出现扭曲的运营模式。对各类企业也要设置科学、合理、一般可量化的考核指标，监管部门严格执行考核标准是“分类”改革落实到位的保证。
《指导意见》提出国资监管由“管企业”转向“管资产”的意见，这被视作本次改革的最大亮点。
国资监管“管企业”有僭越之嫌，而且传统的管企业方式不光制约了国企的发展，遏制了国企竞争力的提升，还滋生了诸多道德风险和贪污腐化行为。“管资本”可能更准确地把握依法履行出资人的职责定位，是走出“管企业”的困境的突破性思路。
当然，“管资本”对国资监管机构是个极大挑战。国资监管机构“管企业”轻车熟路，“管资本”从某种意义上是个空白领域，有太多功课要做。比如，科学界定国资出资人监管边界，建立监管权力清单和责任清单，推进国资监管机构职能转变。又比如，尊重规律，更市场化地管理资本。再如，国资监管机构管理的资本是企业资本，是实业资本，要格外注意不要把实业资本通过眼花缭乱的“资本运作”大规模变成金融资本，致使国有资本虚拟化，高风险的金融资本很容易造成变相国有资产流失。
国有资本投资、运营公司是实现“管资本”的重要组织形式，是国有资本市场化运作的专业平台。按《指导意见》描述的管理结构，应是国资监管机构通过国有投资公司管理国有企业的资本。按照这个管理结构，国有投资公司可能如雨后春笋般冒出来。除了国家层面的国资委，还有各省市的国资监管厅局，会不会出现各层面都有国资监管机构与国企之间的投资公司，甚至各层面基于“分类”管理的概念，成立若干个投资公司？据了解，很多国企层面都已建立了投资公司，弄得不好，冒出数以万计的投资公司也未可知。如何避免在国企重大改革中出现竞相组建投资公司乱象，须未雨绸缪。
此外，国有投资公司的运营模式也是个非常重要的问题，否则国有投资公司会成为新的地方政府融资平台。国有投资公司被认为是借鉴了新加坡淡马锡公司的模式。笔者曾在新加坡工作很长时间，比较了解淡马锡公司的运营模式。淡马锡代表政府成为国有公司出资人，对国有企业履行股东职责。企业对政府的分红由淡马锡管理，国有企业的扩张发展增资，淡马锡都第一时间审查和参与。淡马锡对外投资主要是对财政盈余的管理，以股权投资为主。淡马锡投资管理人国际招聘，内部管理、风险控制机制都非常严格，投资失误概率因此非常低。国有投资公司最重要的不是“形似”淡马锡，更重要的是要“神似”淡马锡。
国企红利上缴比例2020年提高到30%这条意见的提出，主要是国企红利上交比例较低，有必要逐步提高，有利于扩大内需和消费，改善社会保障体系和改善民生，让国人分享国有资本的发展成果。按淡马锡模式，国企按比例对政府的分红全部要到位淡马锡，由淡马锡决定国企新项目和发展规划的投资，并管理盈余。换句话说，淡马锡财政资金管理包括了对国企的再投资，而不是国企随意动用红利收益。虽然以我国目前的体制还做不到，但改变国企把未上缴红利当作自有资金的认识误区和不负责任使用的行为却刻不容缓。
《指导意见》提出混合所有制改革充分发挥市场机制的作用，宜独则独、宜控则控、宜参则参，不搞拉郎配，这与笔者去年提出的“国混民”的看法一致。针对混合所有制就是民企参股国企的普遍看法,笔者提出，国企或说国资参股优秀的民企，可能对实现国资保值增值，发挥国有资本在国民经济中更大的作用意义更大。国开行和汇金公司，分别在' 阿里巴巴内部结构调整时投资了10亿美元，几年后阿里上市，投资规模翻了几倍，便是最突出的案例。在关键时刻支持了民营企业的发展，也突显了国有资本在经济转型新业态发展中的重要作用。宜独则独、宜控则控、宜参则参的意见，使国企混合所有制的改革呈现了灵活性。
在商业化分类的国企改革中，也有必要关注一些领域的国企垄断现象。十八大提出提高国有资本的竞争力。提高竞争力需要有竞争对手。比如今天成长为全球知名企业的' target='_blank' >华为公司，与' 中兴通讯这个竞争对手的压力有相当的关联度；而中兴通讯作为不多的坚持创新发展的国有企业，能紧跟世界先进水平并在全球市场上争得一席之地，应该得益于华为这个随时可能让中兴退出市场的强大竞争对手的存在。双方都有逆水行舟、不进则退的危机感，相互竞争成就了今天有高度国际竞争力的华为和中兴通讯。所以，应该对一些垄断领域的国企制造竞争对手。给一些国企垄断领域的民营企业发放全牌照，制造更多像通讯设备制造领域的竞争环境，由此培育出各个领域的华为和中兴通讯。
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